Company Report
25
พฤษภาคม
2017
EA (BUY/17TP: 33), กำไรจะเติบโตในอัตราเร่งในปีนี้และเต็มที่ในปี 2019
(views 9)
กำไรที่น่าประทับใจใน 1Q17 คิดเป็น 22% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แนวโน้มกำไร 2Q17 – 3Q17 มีทิศทางดีขึ้นตาม High season และการทยอย COD โรงไฟฟ้าพลังงานลมอีก 90MW ที่เหลือในช่วงปลาย 2Q17 เรายังคงคาดกำไรสุทธิปี 2017 โต 35% Y-Y ปี 2018 โต 40% Y-Y และปี 2019 โต 35% Y-Y กำไรที่เติบโตอย่างรวดเร็วทำให้ PE ปัจจุบันที่ 24.6 เท่า ลดเหลือ 17.5 เท่าในปีหน้าและเหลือเพียง 12.9 เท่าในปี 2019 การเติบโตตั้งแต่ปี 2019 จะสูงกว่าที่คาดขึ้นกับความสำเร็จของโครงการแบตเตอรี่สำรองไฟฟ้าที่คาดว่าโรงงานจะสร้างแล้วเสร็จปลายปี 2018 เรายังคงแนะนำซื้อ คงราคาพื้นฐาน 33 บาทยังไม่รวมโครงการ Energy storage
Read More
25
พฤษภาคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), ปลดล็อคความเสี่ยงได้บางส่วน แต่กำไร 1-2 ปีข้างหน้ายังไม่สดใส
(views 7)
คลื่น 2300 MHz อย่างไรก็ตาม ยังมีความจำเป็นต้องประมูลคลื่น 1800 MHz กลับมาให้ได้ในปีหน้า ขณะที่เบื้องต้นหากรวมผลจากการได้คลื่น 2300 MHz จะทำให้ผลการดำเนินงานปี 2018 พลิกมาขาดทุนจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในขณะที่รายได้ยังต้องลุ้น ในเชิงพื้นฐานเราจึงยังไม่ได้ชื่นชอบ DTAC โดยราคาเหมาะสม ณ ปัจจุบันของเรายังอยู่ที่ 30 บาท ยังแนะนำ ขาย
Read More
25
พฤษภาคม
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไรสุทธิมีแนวโน้มกลับมาขยายตัวแรงใน 2H17 “ซื้อ”
(views 7)
แนะนำ “ซื้อ” BIG ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 6.90 บาท อิง PE Multiplier ของกลุ่มที่ 25 เท่า จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ทำให้เราสบายใจต่อการเติบโตของตลาดกล้อง Mirrorless และภาพการแข่งขันในอุตสาหกรรมมากขึ้น โดยคาดว่าจะเห็น BIG ทำตลาดเชิงรุกในธุรกิจพิมพ์ภาพดิจิตอลใน 2H17 และด้วยฐานที่ต่ำในปีก่อน ทำให้กำไรช่วงที่เหลือของปีเติบโตอย่างก้าวกระโดด Y-Y ขณะที่การปรับตัวลงของราคาหุ้นรับงบ 1Q17 ที่ต่ำกว่าคาด ได้ทำให้ PE2017 ลดลงเหลือเพียง 17 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่ BIG เข้าตลาดที่ 20 เท่า และต่ำกว่ากลุ่มซื้อขายสินค้าไอทีที่ 25 เท่า ส่วน PEG เทียบการเติบโตของกำไรต่อหุ้นใน 3 ปีข้างหน้าคิดเป็น 1 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 1.5 เท่า ในเชิงของ Valuation จึงเริ่มน่าสนใจในการลงทุนมากขึ้น
Read More
24
พฤษภาคม
2017
TVO (HOLD/17TP: 30), ผ่านช่วงที่ดีไปแล้วในปีก่อน คาดกำไรปีนี้จะลดลงแรง
(views 9)
แม้จะคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q17 น่าจะฟื้นตัวจาก 1Q17 ที่มีกำไรไม่ดีนัก แต่ในแง่ Y-Y กำไรจะลดลงแรงเพราะฐานที่สูงในปีก่อน ในขณะที่เรายังคงมุมมองต่อราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกปีนี้ตามเดิมว่าน่าจะทรงตัวใกล้เคียงปีก่อน ยังไม่มีปัจจัยเชิงบวกกระตุ้นราคาถั่วเหลือง แต่ในขณะเดียวกันก็มอง Downside ต่อการปรับลงของราคาถั่วเหลืองค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวโน้มผลประกอบการใน 1H17 ที่ดูอ่อนแอกว่าคาด เราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2017 ลงอีก 18% เป็นการลดลงจากปีก่อน 30.7% Y-Y ทั้งนี้เรายังมีมุมมองต่อการลงทุนในปีนี้ตามเดิมคือ มองผ่านกำไรสูงสุดไปแล้วในปีก่อน ซึ่งเป็นจังหวะที่ดีสำหรับ TVO อย่างมาก ทั้งในแง่การแข่งขันของกากถั่วเหลืองนำเข้าที่ต่ำมาก (เพราะหันไปนำเข้าข้าวสาลีแทน) และเกิดภาวะปาล์มขาดแคลนทำให้สินค้าทดแทนอย่างน้ำมันถั่วเหลืองขายดีมาก รวมถึงการขึ้นลงของราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกที่ไม่ผันผวนนัก แต่มีจังหวะให้การบริหารสต็อกของบริษัทดำเนินไปอย่างมีประสิทธิภาพ นำไปสู่การมีมาร์จิ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่เราไม่คิดว่าหตุการณ์เหล่านี้จะเกิดขึ้นในปีนี้อีก โดยราคาปรับลดลงราคาเป้าหมายเป็น 30 บาท จากเดิม 35 บาท (อิง PE เดิม 12 เท่า) เราแนะนำเพียงถือรับปันผล ด้วยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปีนี้ที่ 6.5%
Read More
24
พฤษภาคม
2017
ORI (BUY/17TP: 16), พราวด์เรสซิเดนซ์ช่วยขยายตลาดและเพิ่มมูลค่าให้กิจการ
(views 10)
เรามองบวกกับการซื้อหุ้น 100% ในพราวด์เรสซิเดนซ์ เพราะช่วยขยายตลาดสู่ระดับบนที่ ORI ยังขาด ปัจจุบันพราวด์เรสซิเดนซ์มี 1 โครงการคอนโดคือ Park 24 มูลค่า 1.7 หมื่นล้านบาท ขายได้แล้ว 1 หมื่นล้านบาท ทยอยรับรู้เป็นรายได้ใน 4Q17 ถึงปี 2020 เมื่อรวมกับ Backlog ของ ORI จึงเป็น 2.2 หมื่นล้านบาท เป็นผู้ประกอบการในตลาดฯที่มี Backlog สูงมาก ขณะที่ Net profit margin ของ Park 24 สูงกว่าโครงการของ ORI ที่ทำได้ 18-19% เราปรับประมาณการกำไรปี 2017 ขึ้นเป็น 1.66 พันล้านบาท (+160% Y-Y) จากเดิม 1 พันล้านบาท กำไรส่วนเพิ่มมาจาก Park 24 หรือประมาณ 38% ของกำไรรวม การเติบโตสูงดังกล่าวชดเชย dilution จากการเพิ่มทุน PP 5.3% ได้หมด ทำให้ EPS growth เป็น 77% Y-Y และคาดกำไรโตต่อเนื่องในปีหน้า 52% Y-Y ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 16 บาท (PE 16 เท่า) แนะนำซื้อ
Read More
23
พฤษภาคม
2017
LPH (HOLD/17TP: 9.5), กำไรผ่านช่วงเติบโตสูงสุดไปแล้ว ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
(views 11)
เราคาดว่าการเติบโตของกำไรของ LPH ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วในปีที่ผ่านมา โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปกติปีนี้ลงเหลือเติบโต 5.7% Y-Y สะท้อนรายได้ที่เริ่มเติบโตชะลอตัว ขณะที่ต้นทุนเพิ่มขึ้นจากการเปิดอาคารใหม่ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันการเติบโตของกำไรในระยะสั้น ขณะที่ราคาเหมาะสมเราปรับลงจาก 10.50 บาท เหลือ 9.50 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside จำกัด เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” อย่างไรก็ตามเรายังไม่ได้รวม Upside จากการขายที่ดิน การ M&A และโอกาสในการปรับเพิ่มการจ่ายเงินของสำนักงานประกันสังคมไว้ในประมาณการ
Read More
22
พฤษภาคม
2017
BJC (BUY/17TP: 55), ปีนี้ดีที่กระป๋องและ BIGC ส่วนแก้วจะดีปีหน้า
(views 12)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เรามีมุมมองเป็นกลางต่อข้อมูลที่ได้รับ แม้ใน 2Q17 แนวโน้มผลประกอบการของ BIGC จะดูฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งมาจากฐานทีต่ำในปีก่อน แต่ธุรกิจหลักของ BJC ค่อนไปในทางตัว เพราะจะมีการปิดซ่อมบำรุงเตาแก้วโรงที่ 2 ราว 45 วัน ต่อมาจาก 1Q17 ที่ปิด 1 เตาในจำนวนวันที่เท่ากัน ทำให้ธุรกิจแก้วใน 1H17 ไม่สดใสนัก ในขณะที่ช่วง 2Q17-3Q17 บริษัทยังต้องเผชิญกับอัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้นผิดปกติ และจะกลับรายการก้อนใหญ่ใน 4Q17 ซึ่งอัตราภาษีจ่ายทั้งปีน่าจะทรงตัวที่ระดับ 20% อย่างไรก็ตาม เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาว ภายหลังปรับโครงสร้างธุรกิจเป็นโครงสร้างเดียวแล้วเสร็จ โดย BIGC จะเป็นหัวหอกในการขยายธุรกิจร้านค้าปลีกทั้งไทยและ CLMV โดยจะเริ่มเห็นการขยายสาขา BIGC ไปในต่างประเทศตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป สำหรับปีนี้เราปรับลดกำไรสุทธิลง 12% เป็นการเติบโต 48.8% Y-Y จากเดิมคาดโต 68.1% Y-Y จากธุรกิจแก้วที่ไม่สดใสใน 1H17 และรวมผลกระทบของค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น จากการประเมินมูลค่ากิจการของ BIG ใหม่ และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 55 บาท จากเดิม 58 บาท (DCF) ยังมี Upside 30.2% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
พฤษภาคม
2017
BDMS (HOLD17TP: 20), มีมุมมองเป็นลบมากขึ้นต่อการเติบโตในช่วง 3 ปีข้างหน้า
(views 20)
เรามีมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานสำหรับ BDMS หลังรายได้เติบโตชะลอตัว ในขณะที่ต้นทุนเพิ่มขึ้นซึ่งกดดัน Margin ทำให้ต้องแก้ปัญหาโดยการเจาะตลาดในภูมิภาคมากขึ้นเพื่อชดเชยตะวันออกกลางที่หายไป รวมถึงการควบคุมต้นทุนภายในและลดเม็ดเงินลงทุนที่ไม่จำเป็น เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2017 ลงเป็นหดตัว 5.9% Y-Y ขณะที่ช่วง 3 ปีข้างหน้าคาดว่าจะโตเฉลี่ยปีละเพียง 3% เท่านั้นซึ่งทำให้ความน่าสนใจลดลง เราปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 20 บาทและปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
Read More
19
พฤษภาคม
2017
RS (BUU/17TP: 10.8), แนวโน้มกำไร 2Q17 ฟื้นตัวสูง Q-Q, Y-Y ธุรกิจ H&B หนุนหลัก
(views 16)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ 2Q17 ที่จะฟืนตัวสูงทั้ง Q-Q และ Y-Y จากยอดขายธุรกิจจำหน่ายผลิตภัณฑ์ H&B ยังเป็นตัวหนุนหลัก ยอดขายโตสูงขึ้น Q-Q และเพิ่มก้าวกระโดด Y-Y ขณะที่รายได้ทีวีดิจิตอลกระเตื้องขึ้น ท่ามกลางการแข่งขันยังสูงและกำลังซื้อโดยรวมไม่ฟื้นตัว Y-Y มากนัก เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2017-2018 ขึ้น 8-9% นับเป็นผลประกอบการที่คาดฟื้นตัวสูงจากขาดทุนในปีก่อน จากการเติบโตสูงของธุรกิจ H&B ธุรกิจทีวีดิจิตอลกระเตื้องขึ้น และการควบคุมต้นทุนธุรกิจเพลง คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 10.80 บาท ปรับขึ้นจากเดิมที่ 10 บาท
Read More
18
พฤษภาคม
2017
KTC (BUY/17TP: 168), กำไร 2Q17 อ่อนลงระยะสั้น ทั้งปียังอยู่ในเกณฑ์ดี
(views 22)
ระยะสั้น ราคาหุ้น KTC อาจขาดปัจจัยกระตุ้นทางบวก (กำไร 2Q17 ชะลอตามฤดูกาล, ความเสี่ยงจากกฏเกณฑ์การคุมก่อหนี้ครัวเรือนจากภาครัฐ) แต่เรายังคงเชื่อถือความแข็งแกร่งของพื้นฐานที่มีเป้าหมายการเพิ่มยอดการใช้จ่ายเพื่อเตรียมพร้อมสู่การปรับรูปแบบพฤติกรรมทางสังคมสู่ Digital economy ซึ่งการใช้เงินสดจะลดลง และ KTC จะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนี้ นอกจากนี้ KTC มีความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้ต่ำที่สุดในกลุ่มโดยพิจารณาจาก NPL ที่ต่ำเพียง 1.7% และ Coverage ratio สูง 500% คงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 2.8 พันลบ. +15%Y-Y คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 168 บาท
Read More
18
พฤษภาคม
2017
MC (BUY/17TP: 21.5), สินค้าใหม่หนุนการเติบโต ปันผลยังสูง
(views 24)
เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อกลยุทธ์การเติบโตทั้งการเพิ่มสัดส่วนการขายสินค้าท่อนบนรวมถึงการออกผลิตใหม่ โดยเป็นการ Engage ลูกค้าเดิมและขยายกลุ่มลูกค้าใหม่ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของทั้งรายได้และกำไร รวมถึงยังเป็นการใช้ประโยชน์จากหน้าร้านของตนเองที่มีอยู่ให้มีประสิทธิภาพและประหยัดต้นทุนมากขึ้น เราคาดกำไรปกติปี 2017 โต 13.3% Y-Y และประเมินราคาเหมาะสมที่ 21.50 บาท ขณะที่ Dividend Yield ยังน่าสนใจราว 5.4% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
17
พฤษภาคม
2017
DRT (BUY/17TP: 6.6), กำไร 1Q17 โตโดดเด่น
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 โต +95% Q-Q, +5% Y-Y DRT ประกาศกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 135 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 95% Q-Q และ 5% Y-Y สูงกว่าคาด หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการขายที่ดินในปีก่อนราว 32 ล้านบาท กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 39.5% Y-Y ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น +25% Q-Q, +4.5% Y-Y ซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายที่เติบโตได้ดีทุกช่องทางการจัดจำหน่าย หลังจากเน้นปรับ Product Mix และรุกขยายตลาดแบบ Full Multi Channel ทำให้สัดส่วนยอดขายผ่าน Modern Trade และตลาดส่งออกไปยัง CLMV เพิ่มเป็น 14% และ 18% ตามลำดับ โดยเฉพาะสินค้ากลุ่มไม้สังเคราะห์ กระเบื้องคอนกรีต และกระเบื้องจตุลอน ซึ่งได้รับความนิยมมากขึ้นทั้งตลาดในประเทศและส่งออก ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ในระดับสูงราว 90% บวกกับราคาพืชผลทางการเกษตรที่ปรับตัวสูงขึ้น หนุนให้กำลังซื้อของผู้บริโภคในต่างจังหวัดดีขึ้น นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายการขายลดลง –29% Q-Q, -14% Y-Y จากการลดค?าใช?จ?ายทางด?านการตลาด ทำให้กำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 27.4% จาก 26% ในปีก่อน
Read More
17
พฤษภาคม
2017
ERW (BUY/17TP: 6), ยังคงมุมมองบวกต่อภาพรวมการเติบโตในช่วง 2 ปีข้างหน้า
(views 23)
เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อทิศทางการเติบโตของผลการดำเนินงานจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ยังคงเป็นขาขึ้นนำโดยการเติบโตของรัสเซีย ขณะที่จีนเริ่มเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจน ส่วนการลงทุนใหม่ๆยังเป็นไปตามแผนและคาดว่าจะไม่ฉุดภาพรวมการเติบโตของทั้งกลุ่ม โดยอ้างอิงจาก Performance ของโรงแรมใหม่ที่เปิดในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมาที่ค่อนข้างดี รวมถึงขนาดของธุรกิจที่เติบโตขึ้นมากจากในอดีต การจายตัวของ Portfolio ที่แข็งแกร่ง เราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 20.6% Y-Y และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
16
พฤษภาคม
2017
BANPU (BUY/17TP: 24), ธุรกิจถ่านหินผลักดันกำไรปกติโตแรงตามคาด
(views 27)
ประกาศกำไรปกติ 1Q17 (+62% Q-Q +314% Y-Y) เติบโตได้ดีตามคาด โดยสาเหตุหลักมาจากธุรกิจถ่านหินที่เติบโตตามราคาถ่านหิน ส่วนแนวโน้ม 2Q17 น่าจะทรงตัวในระดับสูงต่อไปได้ ก่อนที่ธุรกิจถ่านหินจะเร่งตัวอีกครั้งใน 3Q17 เนื่องจากจะเข้าสู่ฤดูผลิตถ่านหินสำหรับอินโดนิเซีย กำไรปกติ 1Q17 คิดเป็น 23% ของคาดการณ์เราทั้งปี สำหรับราคาหุ้นและราคาถ่านหินที่ปรับลงช่วงก่อน เป็นเพราะอุปทานในออสเตรเลียกลับมาเป็นปกติ ส่วนช่วงที่เหลือของปีคาดว่าราคาถ่านหินจะอยู่ในกรอบ US$70/ตัน-US$80/ตัน ตามนโยบายของจีน โดย YTD ราคาถ่านหินเฉลี่ยเท่ากับ US$82/ตัน ยังอยู่สูงกว่าสมมติฐานเราที่ US$80/ตัน ดังนั้น ประมาณการเรากำไรเราที่ 1.1 หมื่นล้านบาท +226% Y-Y ยังเป็นไปได้ ส่วนราคาถ่านหินและราคาหุ้นปัจจุบันถือว่า Downside เริ่มแคบแล้ว ประกอบกับ Valuation ยังถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาค ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 24 บาท
Read More
16
พฤษภาคม
2017
GFPT (BUY/17TP: 21), ปรับเพิ่มกำไรสะท้อนไก่ส่งออกที่ดีและต้นทุนการเลี้ยงที่ต่ำ
(views 23)
ภาวะอุตสาหกรรมไก่ปีนี้เติบโตมากกว่าคาด โดยตัวเลขส่งออกไก่ของไทย 1Q17 เติบโตถึง 11% Y-Y มากกว่าเป้าหมายทั้งปีที่คาดโต 3% Y-Y ในขณะที่ปกติ 1Q มักเป็นช่วง Low Season ของการส่งออก สอดคล้องกับปริมาณไก่ส่งออกของบริษัทใน 1Q17 ที่พุ่งขึ้น 39% Y-Y ส่วนราคาวัตถุดิบ 2017YTD ยังถือว่ายังอยู่ในระดับต่ำ ทรงตัวใกล้เคียง 4Q16 น่าจะเป็นบวกต่อต้นทุนการเลี้ยงไปจนถึง 3Q17 เพราะปกติจะมีการสต็อกวัตถุดิบอย่างน้อย 3 เดือน เราจึงปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของปริมาณขายส่งออก และอัตรากำไรขั้นต้นให้สอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัท จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 14.6% เป็นการเติบโต 14% Y-Y จากเดิมที่คาดทรงตัว และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 21 บาท จากเดิม 18.3 บาท (อิง PE เดิม 14 เท่า) มี Upside 19.3% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ และชอบมากสุดในกลุ่มไก่
Read More
16
พฤษภาคม
2017
GL (SELL/17TP: 20), ลดขนาดเงินให้กู้ใน SG, Cyprus ปรับประมาณการลง
(views 29)
เราคงคำแนะนำ ขาย และปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 20 บาท (เดิม 32 บาท) การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ GL มีแผนได้กล่าวถึงกลยุทธในการทำธุรกิจในปี 2017 จะรุกตลาดอินโดนีเซียและเมียนมามากขึ้น ทั้งนี้คาดว่าเงินให้สินเชื่อที่ให้กับกลุ่มไซปรัสและสิงคโปร์ (ลูกหนี้เงินกู้ยืม SME) จะทยอยลดลงซึ่งเราคาดว่าจะกระทบต่อรายได้ในระยะสั้นขณะที่ค่าใช้จ่ายจะสูงขึ้นตามการขยายกิจการในช่วงแรก เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ลง 20% เป็น 1,169 ลบ. +9.9%Y-Y โดยมีสาเหตุหลักจาก 1.ปรับลดเงินให้สินเชื่อที่ให้กับกลุ่มไซปรัสและกลุ่มสิงคโปร์ลงเป็น -14% หรือเท่ากับเงินต้นที่ได้รับการชำระคืนจากลูกหนี้กลุ่มไซปรัสในเดือนเม.ย. 2.ปรับลดส่วนแบ่งกำไรจากประเทศศรีลังกา และ 3. ปรับเพิ่ม Cost to income ratio ทั้งนี้ประมาณการของเรายังไม่รวมความเสี่ยงที่อาจเกิดจากการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนที่ศรีลังกาซึ่ง ณ มี.ค. 2017 มีมูลค่าตลาด 855 ลบ. น้อยกว่าอย่างมีนัยเมื่อเทียบกับเงินลงทุนทางบัญชีที่ 2.5 พันลบ. ซึ่งในเบื้องต้นผู้บริหารคาดว่ายังไม่จำเป็นต้องตั้งด้อยค่าฯในตอนนี้
Read More
16
พฤษภาคม
2017
TOP (HOLD/17TP: 77.5), ประกาศกำไรสุทธิเติบโตแรง +22% Q-Q +50% Y-Y
(views 23)
ประกาศกำไรปกติ 1Q17 สูงกว่าคาด -17% Q-Q +45% Y-Y โดยผลประกอบการธุรกิจหลักดีขึ้นทุกธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจอะโรมาติกส์ ทำให้ Market GIM เท่ากับ US$9.4/BBL +18% Q-Q +13% Y-Y แต่มีขาดทุนสต๊อก 249 ล้านบาท เทียบกับ 4Q16 ที่กำไร 3,752 ล้านบาท และ 1Q16 ที่ขาดทุน 311 ล้านบาท ทำให้ Accounting GIM -19% Q-Q แต่ +27% Y-Y กำไรปกติคิดเป็น 34% ของที่เราคาดแต่แนวโน้มมีโอกาสชะลอลงโดยเฉพาะธุรกิจอะโรมาติกส์ที่เด่นใน 1Q17 โดยล่าสุดส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ลดลงแรง เพราะ อุปทานในตลาดเพิ่มขึ้น ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรปกติปีนี้ -19% Y-Y และ คงคำแนะนำถือ ราคาเหมาะสม 77.50 บาท
Read More
16
พฤษภาคม
2017
MGT (BUY/17TP: 2.7), กำไร 1Q17 ออกมาดีตามคาด และจะดีต่อเนื่องทั้งปี “ซื้อ”
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 12 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59%Q-Q และ 11%Y-Y กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 12 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59%Q-Q และ 11%Y-Y จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น 25%Q-Q และ 5%Y-Y ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 160 ล้านบาท จากความต้องการเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษในกลุ่มยานยนต์ (50% ของรายได้รวม) ที่เพิ่มขึ้น ตามยอดผลิตรถยนต์ในประเทศที่ฟื้น 4%Q-Q อยู่ที่ 485,555 คัน รวมถึงการเพิ่มทีมขายและความหลากหลายในตัวสินค้ามากขึ้น ขณะที่ การลดลงของราคาวัตถุดิบและเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น 4%Q-Q หนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเป็น 28.5% จาก 27.3% ใน 4Q16 และ 27.1% ใน 1Q16 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็ควบคุมได้ดีขึ้น โดยคิดเป็น 17.9% ของรายได้รวม ลดลงจาก 18.5% ใน 4Q16 ซึ่งถูกหักล้างเล็กน้อยจากค่าใช้จ่าย IPO ที่ยังเหลือบันทึกเข้าไตรมาสนี้ราว 2 ล้านบาท
Read More
16
พฤษภาคม
2017
SWC (BUY/17TP: 14.7), กำไร 1Q17 ออกมาดีตามคาด 2Q17 จะเป็น High Season “ซื้อ”
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 45 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51%Q-Q แต่ลดลง 17%Y-Y กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 45 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51%Q-Q จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น 4%Q-Q และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง 31%Q-Q เหลือ 56 ล้านบาท เนื่องจากทุกไตรมาส 4 จะมีการจัดกิจกรรมทางการตลาดและบันทึกค่าใช้จ่ายพนักงานสูงกว่าปกติ จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 13.8% จาก 9.6% ใน 4Q16 ส่วนที่เทียบ Y-Y แล้วกำไรสุทธิลดลง 17%Y-Y มาจาก 2 ส่วน คือ (1) ช่วง 1Q16 มีการขายแบบ Big Lot ให้กับตัวแทนจำหน่ายที่เพิ่งแต่งตั้ง 2 ราย ทำให้ไม่ต้องมีค่าใช้จ่ายในการทำตลาดมากนัก (2) Product Mix จากการขายสินค้าอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ ซึ่งส่วนใหญ่คือกลุ่มที่ใช้ในภาคอุตสาหกรรม โดยถ้าหากหักผลบวกต่อกำไรสุทธิจากการตั้งตัวแทน ซึ่งเราคาดว่าจะอยู่ที่ราว 15 ล้านบาท กำไรปกติจะโต 14%Y-Y
Read More
16
พฤษภาคม
2017
LTT (BUY/17TP: 13), กำไร 1Q17 น่าประทับใจ ปรับประมาณการขึ้น
(views 21)
กำไร 1Q17 ดีกว่าคาดและเป็นจุดสูงสุดใหม่ LIT รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 34 ลบ. +20%Q-Q และ +72%Y-Y ดีกว่าที่คาดไว้และยังเป็นกำไรที่เป็นจุดสูงสุดใหม่ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยรับ ซึ่งสอดคล้องกับเงินให้สินเชื่อที่เติบโตแข็งแกร่ง +3%YTD ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูงราว 7% ขณะที่ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีมาก Cost to income ratio อยู่ที่ 55% ลดลงจาก 60% ในไตรมาสก่อน สะท้อนการเกิด Efficiency จากการขยายตัวของสินเชื่อที่ดีขึ้น
Read More
15
พฤษภาคม
2017
CPF (BUY/17TP: 38.0 (After XR = 32)), พื้นฐานดูไม่แย่ แต่ราคาหุ้นคงถูกกดันจากการเพิ่มทุน
(views 26)
ประกาศผลประกอบการ 1Q17 ทำได้ดีกว่าคาด มาจากการรวม Bellisio เต็มไตรมาส และส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL ที่ทำได้โดดเด่น ส่วนธุรกิจที่สร้างผลขาดทุนคือ ธุรกิจหมู จากราคาหมูที่ลดลงทั้งในเวียดนาม กัมพูชา และไทย แนวโน้มกำไรจะดีขึ้นใน 2Q17 จากสถานการณ์หมู ไก่ กุ้งในประเทศที่ดีขึ้น และกำไร 3Q17 จะได้ปัจจัยหนุนจากฤดูกาล ในขณะที่คาดสถานการณ์หมูในเวียดนามที่ประสบปัญหา Oversupply ที่จะดีขึ้นในช่วง 2H17 เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ทรงตัวจากปีก่อนหน้า จากฐานที่ค่อนข้างสูง และบริษัทได้ประกาศเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิม 5:1 ราคาเพิ่มทุน 25 บาท จะมี Dilution 25% จะขึ้น XR วันที่ 3 ก.ค. โดยต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นวันที่ 27 มิ.ย. ก่อน การเพิ่มทุนนี้จะช่วยเพิ่มสภาพคล่องในการมองหาโอกาสในการเติบโตในอนาคต โดยราคาเป้าหมายก่อนเพิ่มทุนเท่ากับ 38 บาท และหลังขึ้นเพิ่มทุนจะลดลงเหลือ 32 บาท ในเชิงพื้นฐานยังแนะนำซื้อ แต่ราคาหุ้นในช่วงนี้คงจะถูกกดดันจากการเพิ่มทุน
Read More
15
พฤษภาคม
2017
ALT (SELL/17TP: 6), กำไร 1Q17 อ่อนแออย่างมาก
(views 27)
กำไร 1Q17 ฟื้นตัว Q-Q แต่ยังหด Y-Y ALT ประกาศกำไรปกติ 1Q17 ออกมาที่ 31 ลบ. -70.2% Q-Q, -52.5% Y-Y ซึ่งน่าผิดหวังอย่างมากจากรายได้ที่หดตัวถึง 60.2% Q-Q และ 52.7% Y-Y ทั้งๆที่ Mobile Operator ทั้ง ADVANC และ DTAC ใช้เม็ดเงินลงทุนตามแผน ซึ่งหมายถึงการลงทุนส่วนใหญ่ไม่ได้อยู่ในส่วนของการติดตั้งสถานีฐานเพิ่มเติม แต่เป็นการลงทุนด้านอุปกรณ์ซึ่งทำให้ ALT ไมได้ประโยชน์ ขณะที่ Gross Margin แม้จะเพิ่มขึ้น Y-Y แต่ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่หดตัวแรงได้ ขณะที่ธุรกิจให้เช่า Fiber Optic ยังไม่มีรายได้เข้ามาในไตรมาสนี้
Read More
15
พฤษภาคม
2017
INTUCH (BUY/17TP: 61), กำไร 1Q17 ฟื้น Q-Q ตามลูก
(views 26)
กำไร 1Q17 ฟื้นตัว Q-Q แต่ยังหด Y-Y INTUCH ประกาศกำไรปกติ 1Q17 ออกมาที่ 3,088 ลบ. +19.7% Q-Q, -9.7% Y-Y ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับลูกอย่าง ADVANC และ THCOM ที่ประกาศกำไรออกมาก่อนหน้า โดยกำไรที่ฟื้นตัว Q-Q เกิดจาก Handset Subsidy ที่ลดลงของ ADVANC แต่ Y-Y ยังหดตัวเนื่องจากปีก่อนต้นทุนคลื่น 900 MHz ที่เพิ่มเข้ามารวมถึงกำไรของ THCOM ที่หดตัวอย่างมีนัยยะจากการสูญเสียลูกค้าทั้งดาวเทียม Broadcast และ Broadband ในปีที่ผ่านมา
Read More
15
พฤษภาคม
2017
TVO (HOLD/17TP: 35), กำไร 1Q17 หดตัวแรง นำไปสู่การปรับลดกำไรและเป้าหมาย
(views 25)
กำไรสุทธิ 1Q17 ลดลงแรง กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 263 ล้านบาท (-38.8% Q-Q, -43.9% Y-Y) สาเหตุที่กำไรลดลงมาจากรายได้ที่ปรับลดลง 13.8% Q-Q และ 12.6% Y-Y เนื่องจากการอ่อนตัวลงของทั้งธุรกิจกากถั่วเหลือง ที่เผชิญการแข่งขันกับกากถั่วเหลืองนำเข้าสูงขึ้น ทำให้ปริมาณขายกากลดลง เช่นเดียวกับธุรกิจน่ำมันถั่วเหลืองที่มีปริมาณขายลดลง ภายหลังสถานการณ์น้ำมันปาล์มเริ่มดีขึ้น กอปรกับต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้น โดยราคาเมล็ดถั่วเหลืองเฉลี่ย 1Q17 เท่ากับ US$10.26 ต่อบุชเชล (+2.2% Q-Q, +16.6% Y-Y) กระทบต่อไปยังอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงแรงมาอยู่ที่ 10.2% จาก 12.6% ใน 4Q16 และ 12.3% ใน 1Q16 เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ไตรมาส สำหรับด้านค่าใช้จ่าย ถือว่าบริษัทควบคุมได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทรงตัวจากปีก่อนที่ระดับ 5% และลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 5.6%
Read More
15
พฤษภาคม
2017
SAT (SELL/17TP: 14.5), กำไรสุทธิ 1Q17 ดีขึ้น Y-Y แต่ 2Q17 จะชะลอและราคาเต็มมูลค่า
(views 25)
กำไรสุทธิ 1Q17 เพิ่มขึ้น 13%Y-Y จาก Product Mix แต่รายได้ยังลดลงต่อเนื่อง SAT เปิดเผยกำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 4Q16 ที่ 171 ล้านบาท โดยทั้งยอดขายและความสามารถในการทำกำไรแทบไม่ต่างกัน ซึ่งถือว่าแย่กว่าอุตสาหกรรมเพราะยอดผลิตรถยนต์เพิ่มขึ้น 4%Q-Q ส่วนเมื่อเทียบ Y-Y กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 13% จาก Product Mix ที่มีสัดส่วนการผลิตชิ้นส่วนเครื่องจักรการเกษตรเพิ่มขึ้น รวมถึงการเน้นควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 15.9% จาก 13.9% ใน 1Q16 ส่วนรายได้ลดลง 5%Y-Y เหลือ 2,093 ล้านบาท ตามยอดผลิตรถยนต์ที่ลดลงราว 4%Y-Y
Read More
15
พฤษภาคม
2017
ARROW (BUY/17TP: 21.4), กำไร 1Q17 ออกมาน่าผิดหวัง แต่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
(views 22)
กำไรสุทธิ 1Q17 ทำได้เพียง 47 ล้านบาท ลดลง 29%Q-Q และ 33%Y-Y แรงกดดันไม่ได้มาจากอุปสงค์ เพราะรายได้รวมโต 2%Q-Q และ 16%Y-Y อยู่ที่ 361 ล้านบาท โดยลูกค้ายังมีการเร่งสั่งซื้อเพื่อล็อคต้นทุนอย่างต่อเนื่อง แต่เป็นผลจากการเปลี่ยนระบบบัญชีในการคำนวณต้นทุนจาก FIFO เป็นวิธีถัวเฉลี่ย ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ราคาเหล็กเพิ่มขึ้นราว 10%Q-Q ขณะที่ ราคาขายถูกกำหนดตามต้นทุนเดิม ประกอบกับ เม-ฆา เอส ที่เป็นบริษัทลูกมีการรับรู้แต่ต้นทุนเข้ามาในงบ เพราะงานส่วนใหญ่ส่งมอบใน 2H17 จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือเพียง 25.9% จาก 32.7% ใน 4Q16 และ 36.2% ใน 1Q16 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังควบคุมได้ดี โดยคิดเป็น 11.5% ของรายได้รวมเท่ากับ 4Q16
Read More
15
พฤษภาคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), กำไร 1Q17 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
(views 24)
กำไร 1Q17 ลดลง 36.6% Q-Q, 12.6% Y-Y กำไร 1Q17 ที่ 56 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย (คาด 61 ล้านบาท) ลดลง 36.6% จากไตรมาสก่อนที่เป็นระดับสูงสุดของปีก่อน และลดลง 12.6% Y-Y ตามรายได้ใกล้เคียงคาดลดลง 19.7% Q-Q แต่ Flat Y-Yแต่ Gross margin ที่ 23.5% ต่ำกว่าคาดที่ 25% และลดลง 2% Q-Q, Y-Y จากสัดส่วนรายได้จากโครงการรื้อถอนทีมีมาร์จิ้นต่ำกว่าธุรกิจหลักเพิ่มกว่าคาด เป็น ~10% เทียบกับคาดที่ ~3% ชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าคาด
Read More
15
พฤษภาคม
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไรสุทธิ 1Q17 ไม่ BIG ตามคาด แต่ Downside จำกัด “ซื้อ”
(views 22)
กำไรสุทธิ 1Q17 แย่กว่าคาด จากรายได้ที่ไม่มาตามนัด กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 239 ล้านบาท แย่กว่าคาดการณ์ของเราที่ 260 ล้านบาท โดยลดลง 21%Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล และกำลังซื้อที่ถูกดึงไป 4Q16 ตามาตรการช้อปช่วยชาติ ส่วนเมื่อเทียบ Y-Y เพิ่มขึ้น 2% ซึ่งถ้าหัก Loss Carry Forward ที่เกิดขึ้นใน 1Q16 ราว 27 ล้านบาท กำไรปกติจะโต 15%Y-Y จากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 14%Y-Y อยู่ที่ 1,589 ล้านบาท ซึ่งถูกหักล้างเล็กน้อยจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 32.1% จาก 32.4% ใน 1Q16 เพราะ Product Mix เนื่องจากสินค้า Sony ที่ให้อัตรากำไรสูงเพิ่งเริ่มกลับมาจำหน่ายเต็มรูปแบบเป็นไตรมาสแรก
Read More
15
พฤษภาคม
2017
BJC (BUY/17TP: 58), กำไร 1Q17 ต่ำกว่าคาด จากค่าเสื่อมราคาและภาษีจ่ายสูง
(views 21)
กำไรสุทธิ 1Q17 ต่ำกว่าคาด จากค่าเสื่อมสูงขึ้นจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ BIGC สูงขึ้น และภาษีจ่ายสูงกว่าคาด ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงาน (EBITDA) ถือว่าทำได้ดี เติบโต Y-Y จากการรวม BIGC และธุรกิจ Healthcare และเติบโต Q-Q จากการฟื้นตัวของ BIGC นอกจากนี้มีการประกาศเพิกถอนหุ้น BIGC ออกจากตลาด และจะทำ Tender ในราคา 225 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้เราอยู่ระหว่างทบทวนปรับลดกำไรสุทธิปีนี้จากผลกระทบของค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น และภายหลังได้รับข้อมูลชัดเจนเรื่องของอัตราภาษีในอนาคต จากปัจจุบันคาดกำไรสุทธิไว้โต 68.2% Y-Y แต่ราคาเป้าหมายน่าจะคงเดิมที่ 58 บาท เพราะประเมินด้วยวิธี DCF ในขณะที่ค่าเสื่อมเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และราคาหุ้นที่ปรับลงมามากสะท้อนกำไรที่ต่ำกว่าคาดใน 1Q17 ไปแล้ว ยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
15
พฤษภาคม
2017
BLA (HOLD/17TP: 52), ความกดดันจากธุรกิจลงทุนและค่าใช้จ่ายประกันฯ สูงขึ้น
(views 26)
เราปรับลดประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลง 18% เป็น 4 พันลบ. -20.6%Y-Y และ 4.6 พันลบ. +14%Y-Y ตามลำดับ เนื่องจากแรงกดดันจากรายได้จากการลงทุนและ ค่าใช้จ่ายประกันชีวิต ที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แนวโน้มกำไร 2Q17 น่าจะดีที่สุดในปีเนื่องจากจะรับรู้รายได้จากเงินปันผลเข้ามาตามฤดูกาล ส่วนธุรกิจประกันคาดว่ายังมีผลขาดทุน กำไรสุทธิน่าจะชะลอตัวลงใน 2H17 อีกครั้งเนื่องจากมีกรมธรรม์ครบอายุไถ่ถอนมากที่สุดในปี (ราว 6-7 พันลบ.) เราปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเป็น 52 บาท จากเดิม 56.50 บาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
15
พฤษภาคม
2017
FN (BUY/17TP: 7.5), กำไร 1Q17 น่าผิดหวัง แต่มองเป็นกำไรต่ำสุดของปี
(views 20)
กำไรสุทธิ 1Q17 น่าผิดหวัง ต่ำกว่าคาดมาก กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 23 ล้านบาท (-51.1% Q-Q, -30.3% Y-Y) ต่ำกว่าคาดมาก (เราคาดที่ 43 ล้านบาท) ถือเป็นกำไรที่น่าผิดหวัง จาก SSSG ที่ติดลบมากกว่าคาดสูงเป็นระดับสองหลัก แม้ผลงานที่สาขาอยุธยาจะทำได้ดี แต่ยังไม่สามารถหักล้างผลลบจากการหดตัวของ SSSG ได้ทั้งหมด ทำให้รายได้รวม -13.5% Q-Q และ -1.2% Y-Y ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงแรงมาอยู่ที่ 43% (ต่ำกว่าที่เราคาดที่ 44.6%) จาก 44.3% ใน 4Q16 และ 44.6% ใน 1Q16 จากการเร่งทำโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นรายได้ แต่กลับไม่เป็นผลสำเร็จ และด้วยฐานรายได้ที่อ่อนแอ กอปรกับค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้น ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 36.2% จาก 31.7% ใน 4Q16 และ 30.7% ใน 1Q16
Read More
15
พฤษภาคม
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไร 1Q17 ทำได้ใกล้เคียงคาด จากมาร์จิ้นที่ดีขึ้น
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 710 ล้านบาท (-29.7% Q-Q, +3.5% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 736 ล้านบาท) หากไม่รวมการกลับรายการหนี้สูญในไตรมาสก่อนที่ 239 ล้านบาท จะมีกำไรปกติในไตรมาสนี้ลดลงเพียง 7.9% Q-Q ทั้งนี้สาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q ส่วนหนึ่งเป็นเรื่องของปัจจัยฤดูกาล และฐานสูงในไตรมาสก่อนจากมาตรการช้อปช่วยชาติ ส่วนสาเหตุที่กำไรเติบโต Y-Y แม้รายได้จะไม่สดใสนักจากเหตุ SSSG ติดลบ 4.4% Y-Y ในขณะที่รายได้สาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อนไม่สามารถหักล้างได้ทั้งหมด แต่สิ่งที่ดีในไตรมาสนี้คือ พัฒนาการของอัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ดี จากการปรับ Product Mix สามารถเพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand และ International Brand ได้ตามเป้าหมาย ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y เป็น 25.3% และรายได้ค่าเช่ายังเติบโตได้ต่อเนื่อง +5% Q-Q และ +11.4% Y-Y ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 29.1% จาก 28% ใน 4Q16 และ 27.6% ใน 1Q16 รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมมีทิศทางเดียวกับบริษัทคือ ลดลง 29% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 20% Y-Y มาอยู่ที่ 147 ล้านบาท
Read More
15
พฤษภาคม
2017
SVI (BUY/17TP: 6), กำไร 1Q17 ยังไม่สวยนัก แต่ชอบอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวดี
(views 21)
กำไรปกติ 1Q17 ยังไม่สดใสเท่าที่ควร แต่อัตรากำไรขั้นต้นมีพัฒนาการดีขึ้น กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 174 ล้านบาท (-15.9% Q-Q, +544.4% Y-Y) หากไม่รวมขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 45 ล้านบาท และการกลับรายการสำรองค่าใช้จ่ายการรับประกัน 94 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 125 ล้านบาท (-19.9% Q-Q, +34.4% Y-Y) สาเหตุที่กำไรเติบโต Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อนที่เพิ่งฟื้นจากเหตุไฟไหม้ ส่วนกำไรที่ลดลง Q-Q แม้บริษัทได้จัดการปัญหาสายการผลิตได้แล้วเสร็จ แต่ประสบปัญหาการผลิตสินค้าใหม่บางรายการที่ยังไม่สามารถผลิตได้อย่างตามเป้าหมาย ทำให้รายได้ลดลง 7.2% Q-Q แต่สิ่งที่ดีขึ้นคือ อัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นมาอยู่ที่ 9.2% จาก 8.8% ใน 4Q16 และ 8.4% ใน 1Q16 สะท้อนถึงอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงขึ้น และน่าจะมาจาก Product Mix จากการเน้นผลิตสินค้าใหม่ที่มีอัตรากำไรที่ดีมาตั้งแต่ปีก่อน และยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ค่อนข้างใกล้เคียงไตรมาสก่อนที่ 5.2% และลดลงจาก 6.7% ใน 1Q16
Read More
15
พฤษภาคม
2017
XO (BUY/17TP: 6.5), กำไร 1Q17 เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัวได้ตามคาด
(views 22)
กำไรสุทธิ 1Q17 ฟื้นตัวตามคาด กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 14 ล้านบาท (+366.7% Q-Q, -60% Y-Y) เท่ากับคาด ถือเป็นการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในไตรมาสก่อน โดยปัจจุบันสามารถเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตโรงงานใหม่สู่ระดับ 50% ซึ่งเข้าถึงระดับคุ้มทุนแล้ว ในขณะที่ไม่มีค่าใช้จ่ายย้ายสายการผลิตและค่าทำลายสินค้าจำนวนมากเหมือนไตรมาสก่อน เหลือเพียงค่าใช้จ่ายบางอย่างที่ทับซ้อนกันอยู่ระหว่างโรงงานเก่าและโรงงานใหม่ โดยรายได้ในไตรมาสนี้ยังเติบโตได้ต่อเนื่อง +14.3% Q-Q และ +15.4% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นมาอยู่ที่ 27.2% ดีขึ้นจาก 25.1% ใน 4Q16 แต่ยังต่ำกว่าระดับที่เคยทำได้ในช่วงปกติที่ 34.7% ใน 1Q16 รวมถึงสัดส่วนค่าใช้จ่ายปรับตัวลดลงได้ดีมาอยู่ที่ 21.1% จาก 24.7% ใน 4Q16 ถือเป็นระดับที่ใกล้เคียงปกติแล้ว
Read More
15
พฤษภาคม
2017
MINT (BUY/17TP: 43), กำไร 1Q17 แข็งแกร่งตามคาด
(views 22)
กำไร 1Q17 ฟื้น Q-Q และยังหดแรง Y-Y MINT ประกาศผลการดำเนินงาน 1Q17 ออกมาแข็งแกร่งตามคาดโดยมีกำไรปกติ 1,924 ลบ. ฟื้นตัวแรง 42.8% Q-Q หลังจากถูกกระทบจากการไว้ทุกข์ใน 4Q16 และเติบโตถึง 17.1% Y-Y จากทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหารทั้งไทยและและต่างประเทศที่ฟื้นตัว รายได้เติบโตในระดับใกล้เคียงคาดโดยธุรกิจโรงแรมมี Rev Par เติบโต 6% Y-Y ส่วนธุรกิจขายอสังหาฯเติบโตก้าวกระโดดหลังปรับรูปแบบการขาย Anantara Vacation Club และมีการโอนวิลล่าที่ภูเก็ตเพิ่มอีก 3 หลัง ขณะที่ธุรกิจอาหารมี Same Store Sales Growth 1.3% Y-Y แต่เมื่อรวมกับการขยายสาขาราว 8% Y-Y ทำให้ Total System Sales Growth เติบโตได้ 8.2% Y-Y ขณะที่ Margin ขยายตัวขึ้นจากการควบคุมต้นทุนที่ดี
Read More
12
พฤษภาคม
2017
BEAUTY (BUY/17TP: 12.6), กำไรสุทธิ 1Q17 ออกมาคลายความกังวล แนะนำ “ซื้อ”
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12%Q-Q และ 55% Y-Y กำไร 1Q17 อยู่ที่ 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12%Q-Q และ 55%Y-Y โดยกำไรที่ฟื้นตัว Q-Q ไม่ได้มาจากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น เพราะสาขาทั้งในและนอกประเทศยังเท่าเดิมจาก 4Q17 ที่ 372 สาขา แต่ยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมเพิ่มขึ้นถึง 14.4%Y-Y มากกว่า 4Q16 ที่เพิ่มขึ้น 9.2%Y-Y อีกทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงเหลือ 30.8% ของรายได้รวม จาก 36.2% ของรายได้รวมใน 4Q16 เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายในการทำตลาดที่มักเกิดขึ้นในช่วงปลายปี ส่วนกำไรที่โต Y-Y เป็นผลจากจำนวนสาขาที่ต่างกัน 23 สาขา โดย 1Q16 มีเพียง 349 สาขา และจากยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้มีประสิทธิภาพ ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ 66.7% ชะลอลงเล็กน้อยจาก 4Q16 ที่ 67.4% แต่ใกล้เคียงกับ 66.6% ใน 1Q16 และด้วยความที่กำไรสุทธิ 1Q17 คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปีที่ 855 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%Y-Y ซึ่งเป็นระดับที่ดีกว่า 1Q15 และ 1Q16 ที่กำไรออกมาแล้วคิดเป็น 19% และ 20% ของกำไรในปีนั้นๆ ตามลำดับ เราจึงคงประมาณการเดิมไว้ก่อน
Read More
12
พฤษภาคม
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), เริ่มต้น 1Q17 ได้อย่างน่าประทับใจ
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 น่าประทับใจ ทำได้ดีกว่าคาด 7% กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 4,765 ล้านบาท (+10.8% Q-Q, +17.2% Y-Y) ดีกว่าคาด 7% (เราคาดไว้ 4,462 ล้านบาท) สาเหตุที่เติบโตส่วนหนึ่งมาจากผลงานของ MAKRO ที่ทำได้ดี โดยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,622 ล้านบาท (+0.7% Q-Q, +29.3% Y-Y) และผลงานของร้าน 7-11 ที่ทำได้ดีเช่นเดียวกัน โดยมี SSSG เป็นบวกตามคาดที่ 1.2% Y-Y และมีการเปิดสาขาใหม่ 246 แห่ง รวมมีจำนวนสาขาสิ้น 1Q17 ที่ 9,788 แห่ง ส่งผลให้มีรายได้รวมในไตรมาสนี้เติบโต 2% Q-Q และ 8% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นมาอยู่ที่ 22% จาก 21.9% ใน 4Q16 และ 21.6% ใน 1Q16 โดยมาจาก Product Mix ที่ยังดีต่อเนื่องของทั้ง MAKRO และ 7-11 โดยสัดส่วนสินค้าของร้าน 7-11 ยังมาจาก Food มากถึง 70.9% ซึ่งมีอัตรากำไรที่สูงกว่า Non Food ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ควบคุมได้ดีอยู่ที่ 18.8% จาก 19.2% ใน 4Q16 และ 18.5% ใน 1Q17 และมีภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงมาอยู่ที่ 2,040 ล้านบาท (-4.3% Q-Q, -0.7% Y-Y) จากการ Refinance เป็น Perpeptual Bond (หุ้นกู้ที่ลักษณะคล้ายทุน)
Read More
12
พฤษภาคม
2017
GFPT (HOLD/17TP: 18.3), กำไร 1Q17 เป็นไปตามคาด คงคำแนะนำถือ
(views 24)
กำไรปกติ 1Q17 ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 424 ล้านบาท (-13.8% Q-Q, +54.2% Y-Y) แต่หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่ 29 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 395 ล้านบาท (-15.8% Q-Q, % Y-Y) ถือว่าใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 393 ล้านบาท) โดยกำไรลดลง Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล และไตรมาสก่อนมีปริมาณขายที่ค่อนข้างสูง เพราะเลื่อนมาจากไตรมาสก่อนๆ ส่วนสาเหตุที่กำไรโตดี Y-Y มาจากปริมาณขายส่งออกที่เติบโตน่าประทับใจ 39% Y-Y เป็น 7,500 ตัน จากทั้งตลาดญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และมาเลเซีย ในขณะที่ราคาค่อนไปในทางทรงตัว ทำให้รายได้รวมไตรมาสนี้ -8% Q-Q และโตเล็กน้อย 5.6% Y-Y ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงมาอยู่ที่ 15.3% จาก 17.1% ใน 4Q16 แต่เพิ่มขึ้นจาก 11.5% ใน 1Q16 จากภาพรวมราคาวัตถุดิบต่ำลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ปรับขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน และสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 8.2% จาก 7.5% ใน 1Q16 และ 7.4% ใน 4Q16 สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 7.9% Q-Q แต่ลดลง 22.6% Y-Y เพราะฐานสูงของ GFN
Read More
12
พฤษภาคม
2017
KCE (SELL/17TP: 100), ต้นทุนสูงขึ้นและค่าเงินผันผวนจะกดดันมาร์จิ้นปีนี้
(views 27)
จากประชุมนักวิเคราะห์วานนี้พบว่า การปรับขึ้นราคา PCB ให้สอดคล้องกับราคาวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้น ทำได้ยาก เนื่องจากภาวะตลาด PCB โลกไม่ได้สดใสนัก ทำให้การกำหนดราคาขายขึ้นอยู่กับ Demand และ Supply เป็นหลัก ซึ่ง ณ วันนี้ถือว่าอยู่ในเขต Oversupply ดังนั้นราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน รวมถึงความผันผวนของค่าเงินบาท ทำให้การบริหารจัดการทำได้ยากขึ้น และจะกระทบต่อความสามารถทำกำไรในที่สุด แม้ราคาทองแดงล่าสุดเริ่มอ่อนตัวลง แต่ยังสูงกว่าช่วงก่อนหน้าอยู่มาก และยังไม่ได้ส่งผลบวกต่อต้นทุนการผลิตของบริษัททันที เพราะยังมีสต็อกล่วงหน้า 3 เดือนที่ต้นทุนสูงอยู่ ซึ่งคาดจะเห็นต้นทุนของบริษัทอ่อนตัวลงใน 3Q17 เป็นต้นไป ดังนั้นราจึงปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ให้สอดคล้องกับ 1Q17 และสถานการณ์ปัจจุบัน นำไปสู่การปรับลดกำไรสุทธิปี 2017 ลง 6% เป็นการเติบโต 12.6% Y-Y จากเดิมคาดโต 19.4% Y-Y และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 100 บาท จากเดิมคาด 105 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว ปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
12
พฤษภาคม
2017
ITEL (BUY/17TP: 14), กำไรสุทธิ 1Q17 โตโดดเด่น ยังชอบในฐานะ Growth Stock “ซื้อ”
(views 31)
กำไรสุทธิ 1Q17 เพิ่มขึ้น 59%Q-Q และ 58%Y-Y อยู่ที่ 18 ล้านบาท กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 18 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59%Q-Q และ 58%Y-Y แม้รายได้รวมจะลดลง 36%Q-Q อยู่ที่ 187 ล้านบาท (เมื่อเทียบ Y-Y เพิ่มขึ้น 17%) แต่เพราะรายได้จากการให้เช่าโครงข่าย Fiber Optic เพิ่มขึ้น 7%Q-Q และ 42%Y-Y อยู่ที่ 117 ล้านบาท และ Data Center มีการให้เช่าเต็มพื้นทีเป็นไตรมาสแรก (เพิ่มขึ้น 14%Q-Q และ 21%Y-Y อยู่ที่ 15 ล้านบาท) ซึ่งรายได้ทั้ง 2 ส่วนนี้มีอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่ารายได้จากงานรับเหมาติดตั้งโครงข่าย (ลดลง 70%Q-Q และ 17%Y-Y อยู่ที่ 51 ล้านบาท) จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 28.9% จาก 16.4% ใน 4Q16 และ 27.7% ใน 1Q16 ขณะที่ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็ควบคุมได้ดี โดยคิดเป็น 9.6% ของรายได้รวม ลดลงจาก 10.7% ของรายได้รวมใน 1Q16
Read More
12
พฤษภาคม
2017
MAJOR (HOLD/17TP: 35), กำไรสุทธิดีกว่าคาดจากรายการพิเศษ กำไรปกติใกล้เคียงคาด
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 เพิ่ม 208.4% Q-Q จากฐานต่ำ และเพิ่ม 15.7% Y-Y กำไรปกติเพิ่ม 21.2% Flat Y-Y
กำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 261 ล้านบาท ดีกว่าคาดเล็กน้อย (คาด 245 ล้านบาท) เพิ่ม 208.4% Q-Q จากฐานต่ำไตรมาสก่อนที่มีรายการพิเศษสุทธิเป็นลบ เทียบกับไตรมาสนี้ เป็นบวกกำไรจากขายหุ้น PVR 90 ล้านบาท (คาด 80 ล้านบาท) กำไรปกติ 171 ล้านบาท ใกล้เคียงคาดที่ 165 ล้านบาท เพิ่ม 21.2% จากไตรมาสก่อนที่มีผลกระทบจากช่วงไว้อาลัย และ Flat Q-Q
ทั้งนี้ รายได้รวมเพิ่ม 12.6% Q-Q, 10.2% Y-Y จากรายได้ตั๋วหนัง (สัดส่วนรายได้ ~55%) +15.9% Q-Q, +12.0% Y-Y รายได้ขายเครื่องดื่มและอาหาร (สัดส่วนรายได้ ~16%) +21.0% Q-Q, +11.7% Y-Y รายได้โฆษณา (สัดส่วนรายได้ ~15%) +20.4% Q-Q, +15.2% Y-Y ขณะที่รายได้ธุรกิจโบวลิงและค่าเช่าพื้นที่ (สัดส่วนรายได้อย่างละ ~5%) ยังลดลงเล็กน้อย -7.8% Q-Q, -7.4% Y-Y และ -3.6% Q-Q, -4.7% Y-Y รวมทั้งมีขาดทุนขั้นต้น ~25 ล้านบาทส่วนใหญ่จากหนังของบ.ย่อย MPIC
Read More
12
พฤษภาคม
2017
ICHI (SELL/17TP: 6), กำไร 1Q17 ดีกว่าคาด แต่ยังไม่สดใสนัก
(views 24)
1Q17 พลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง บริษัทมีกำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 62 ล้านบาท (-75.2% Y-Y) ดีกว่าคาด (เราคาดไว้ที่ 44 ล้านบาท) พลิกจากที่ขาดทุนสุทธิ 55 ล้านบาท ในไตรมาสก่อน เพราะไตรมาสก่อนมีรายการพิเศษคือ ตั้งด้อยค่าความนิยมแบรนด์ไบเล่ 40 ล้านบาท และไตรมาสนี้รับรู้ขาดทุนจากอินโดนีเซียน้อยลงเป็น 44 บาท จาก 61 ล้านบาทในไตรมาสก่อน เพราะปกติไตรมาส 4 จะมีรายการค่าใช้จ่ายมากกว่าปกติอยู่แล้ว ทั้งนี้ถ้าพิจารณาในส่วนของ Operation พบว่า ยังไม่สดใส เพราะตลาดชาเขียวในประเทศยังหดตัวต่อเนื่อง ทำให้รายได้ไตรมาสนี้ -12.1% Y-Y ในขณะที่ต้องใช้การแข่งขันด้านราคาเพื่อประคองให้รายได้ไม่หดตัวลงแรงนัก ซึ่งต้องแลกมาด้วยมาร์จิ้นที่ลดลง จากกำไรต่อหน่วยที่ลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 23.7% จาก 34.6% ใน 1Q16 สำหรับค่าใช้จ่ายในไตรมาสนี้ปรับขึ้น Q-Q เพราะเริ่มทำโปรโมชั่นครั้งใหญ่ของปีตั้งแต่เดือน มี.ค. แต่เป็นงบค่าใช้จ่ายที่น้อยกว่าปีก่อน ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 16.5% จาก 17.2% ในปีก่อน
Read More
12
พฤษภาคม
2017
M (HOLD/17TP: 60), กำไร 1Q17 ตามคาด
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 ใกล้เคียงคาด SSSG พลิกกลับเป็นบวก กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 553 ล้านบาท (+2.8% Q-Q, +26.3% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 549 ล้านบาท) ถือเป็นการฟื้นตัวจาก SSSG ที่พลิกกลับมาเป็นบวกจากร้าน MK +2% Y-Y และร้าน Yayoi +1% Y-Y โดยมาจากฐานต่ำในปีก่อนเป็นหลัก และมีการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งได้แก่ 1 MK LIVE และ 2 Yayoi ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 5.7% Y-Y แต่ทรงตัว Q-Q ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ทรงตัวใกล้เคียงปีก่อนที่ 67.5% แต่ลดลงจาก 68.1% ใน 4Q16 และควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 51.6% จาก 52.6% ใน 4Q16 และ 54.7% ใน 1Q16 ทั้งนี้มีการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายในการแปลง ESOP ของพนักงานลดลงมาอยู่ที่ 11 ล้านบาท (สุทธิจากภาษี) จาก 22 ล้านบาทใน 1Q16
Read More
12
พฤษภาคม
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), กำไร 1Q17 เป็นไปตามคาด น่าจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q17
(views 25)
กำไรสุทธิ 1Q17 ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 119 ล้านบาท (+1.7% Q-Q, +8.2% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ที่ 113 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 4 ล้านบาท และกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนบริษัทย่อย จะมีกำไรปกติเท่ากับ 107 ล้านบาท (-16.4% Q-Q, -2.7% Y-Y) สาเหตุที่กำไรไม่สดใสนัก ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และด้วยภาวะกำลังซื้อในประเทศที่ไม่สดใส ทำให้รายได้ในประเทศลดลงทั้งในส่วนของ Brand และ CMG รวมเป็นการลดลง 13% Y-Y ในขณะที่การส่งออกทำได้ดีโต 22% Y-Y โดยเฉพาะ Brand ส่งผลให้รายได้รวมไตรมาสนี้ +2.5% Q-Q และ -1% Y-Y ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 31.3% จากไตรมาสก่อนที่ 27.4% แต่ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนที่ 31.5% และสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 22.5% จาก 13.6% ใน 4Q16 ที่ไม่มีการโฆษณาหรือทำโปรโมชั่นมากนัก แต่ถือว่าใกล้เคียงปีก่อนที่ 22.9% บริษัทยังรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ฟิลิปปินส์ที่ 7 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 40 ล้านบาท
Read More
12
พฤษภาคม
2017
MTLS (BUY/17TP: 36), กำไร 1Q17 ดีเกินคาด คุณภาพสินเชื่อยังสตรอง
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 ดีกว่าคาด รายได้รวมโตแข็งแกร่งขณะที่คุมคชจ.ได้ดีขึ้นอีก
MTLS รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 536 ลบ. เพิ่มขึ้น 11%Q-Q และ 92%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 5% โดยมีสาเหตุหลักจาก 1.รายได้รวมดีกว่าคาดโดย +11%Q-Q และ +80%Y-Y ซึ่งสอดคล้องกับการขยายตัวของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง ส่งผลรายได้ดอกเบี้ย +11%Q-Q และ +84%Y-Y ขณะที่ Loan Yield ขยับสูงขึ้นเป็น 23.5% จาก 23% ในไตรมาสก่อน ซึ่งน่าจะเกิดจากการขยายตัวของสินเชื่อบุคคลและสินเชื่อประเภทอื่นที่ไม่ใช่สินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ ส่วน Spread ขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 20.8% เนื่องจากต้นทุนทางการเงินเริ่มปรับขึ้นเช่นกัน 2. การมี Efficiency ของสาขาและพนักงสนมากขึ้น ส่งผลต่อ Cost to income ทำได้ดีกว่าคาด โดยลดลงติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 3 มาอยู่ที่ 43.6% จาก 46.8% ในไตรมาสก่อนสอดคล้องกับที่ผู้บริหารเคยระบุว่าสาขาที่เปิดไปในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาเริ่มทำกำไรและทำได้เต็มประสิทธิภาพมากขึ้น
Read More
12
พฤษภาคม
2017
MGT (BUY/17TP: 2.7), คาดกำไร 1Q17 ออกมาสดใส และยังดีต่อเนื่องตลอดทั้งปี “ซื้อ”
(views 25)
แนะนำ “ซื้อ” MGT ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 2.70 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยของกลุ่มที่ 20 เท่า จากคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q17 ที่มีแนวโน้มออกมาสดใส โดยเราคาดเพิ่มขึ้น 61%Q-Q และ 12%Y-Y อยู่ที่ 12 ล้านบาท จากรายได้ขายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของยอดผลิตรถยนต์ 4%Q-Q และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวตามการแข็งค่าของเงินบาท ซึ่ง MGT มีสัดส่วนการนำเข้าสินค้าสูงถึง 90% ของต้นทุนรวม ขณะที่ การเติบโตทั้งปีนี้ คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นถึง 67%Y-Y อยู่ที่ 54 ล้านบาท จากทั้งรายได้ที่โตตามการเพิ่มสินค้าและทีมขาย รวมถึงค่าใช้จ่ายที่ควบคุมได้ดีขึ้นเพราะไม่มีค่า IPO เหมือนปีก่อน ซึ่งนอกจาก MGT จะน่าสนใจในแง่การเติบโตข้างต้นแล้ว ราคาปัจจุบันถือว่ายังไม่แพง โดยคิดเป็น PE2017 ที่ 17 เท่า หรือ PEG เทียบการเติบโตเฉลี่ยของกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้าราว 39% ต่อปี ที่ 0.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ GIFT UKEM และ SELIC ซึ่งทำธุรกิจคล้ายคลึงกันมากที่สุดที่ 0.7 เท่า
Read More
12
พฤษภาคม
2017
SAPPE (N.R./17TP: U.R.), กำไรสุทธิ 1Q17 น่าผิดหวัง อยู่ระหว่างทบทวนปรับลดเป้าหมาย
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 น่าผิดหวังมาก กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 49 ล้านบาท (-49.5% Q-Q, -27.9% Y-Y) ต่ำกว่าคาด 16% (เราคาดไว้ 58 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรขายเงินลงทุนในไตรมาสก่อน กำไรปกติในไตรมาสนี้จะ -39.4% Q-Q และ -33.8% Y-Y ค่อนข้างน่าผิดหวัง สาเหตุที่กำไรต่ำกว่าคาด มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดมากถึง 5.7% เหลือ 36.3% (เราคาดไว้ 42%) ถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 13 ไตรมาส มาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง สืบเนื่องจากรายได้ที่ลดลง 22.7% Q-Q และ 14.8% Y-Y เพราะการขายในประเทศได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลง Distributor แม้จะประสบความสำเร็จจากการออกสินค้าใหม่ถึง 7 รายการ แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด ในขณะที่การขายส่งออกไปยังอินโดนีเซียแผ่วลง เพราะได้รับผลกระทบจากปัญหาน้ำท่วม ทำให้ลูกค้าสต็อกสินค้าลดลง รวมถึงรายได้จากบริษัทย่อยที่อินโดนีเซียหายไป หลังจากขายเงินลงทุนออกไปทั้งหมด ในขณะที่ค่าใช้จ่ายลดลงอย่างมากเพราะไม่มีการทำโปรโมชั่นหรือโฆษณามากนัก และเป็นการลดลงมากกว่ารายได้ ส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 26% จาก 31.6% ใน 4Q16 และ 31.5% ใน 1Q16
Read More
12
พฤษภาคม
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด และจะกลับมาโตโดดเด่นใน 2Q17
(views 24)
กำไรสุทธิ 1Q17 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 26 ล้านบาท (-10.3% Q-Q, +8.3% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 27 ล้านบาท) สาเหตุที่กำไรไม่ตื่นเต้นนักมาจาก 1) ธุรกิจชาเขียว Zenya ที่กัมพูชา ได้รับผลกระทบจากการมีคู่ขางรายใหม่เข้าไปในตลาด และได้ทำโปรโมชั่นรุนแรงในช่วงแรก แต่สามารถได้รับการชดเชยทั้งหมดด้วยสินค้าใหม่ Jump Start ที่ได้รับการตอบรับที่ดีและมีรายได้เป็นไปตามเป้าหมายในตลาดกัมพูชา เท่ากับว่าภาพรวมรายได้ที่กัมพูชาไม่เติบโต และ 2) ธุรกิจกาแฟ VSlim มีรายได้ลดลงไปครึ่งหนึ่ง (กระทบรายได้ราว 3%) จากการหยุดขายบางรสชาติที่มีผลงานไม่ดีนัก ในขณะที่ภาพรวมสินค้าอื่นที่ขายผ่าน 7-11 ยังทำได้ดีสม่ำเสมอ ทำให้รายได้รวมในไตรมาสนี้ % Q-Q และ % Y-Y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 31.9% จาก 29.3% ใน 4Q16 และ 30.7% ใน 1Q16 จาก Product Mix ที่ดีขึ้น ถือเป็นระดับสูงสุดเท่ากับ 4Q15 และสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 21.8% จาก 20.4% ใน 1Q16 และ 18.5% ใน 4Q16 จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดของสินค้าใหม่
Read More
12
พฤษภาคม
2017
WORK (BUY/17TP: 62), กำไรปกติ 1Q17 สูงกว่าคาดอย่างมาก 116%
(views 22)
กำไรปกติ Q17 ฟื้นตัวแรง 365.3% Q-Q, เพิ่ม 363.1% กำไรสุทธิและกำไรปกติ 1Q17 ที่ 179 ล้านบาท และ 173 ล้านบาท สูงกว่าเราและตลาดคาดกว่าเท่าตัว (คาด 74-90 ล้านบาท) ส่วนใหญ่จากต้นทุนบริการต่ำกว่าคาด 10% และค่าใช้จ่าย SG&A 30% ขณะที่รายได้รวมตามคาด โดยรายได้หลักจากช่องทีวีดิจิตอล WPTV เพิ่ม 65.6% Q-Q, 45.3% Y-Y เป็นการฟื้นตัวสูง 365.3% จากไตรมาสก่อนที่ขาดทุนปกติ 68 ล้านบาท จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือน และเพิ่ม 363.1% Y-Y จากปัจจัยหนุนค่าโฆษณาเฉลี่ย (Avg. Ad. Rate) ของช่อง WPTV คาดปรับขึ้นได้ 32% Y-Y เป็นประมาณ 61,000 บาทต่อนาที และคาดอัตราการใช้เวลาโฆษณา (Utization rate) เพิ่ม นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ก็ลกลง Q-Q, Y-Y
Read More
12
พฤษภาคม
2017
THCOM (SELL/17TP: 18), กำไร 1Q17 ยังอ่อนแอ คงคำแนะนำ ขาย
(views 28)
กำไร 1Q17 ฟื้น Q-Q และยังหดแรง Y-Y THCOM ประกาศกำไรสุทธิ 1Q17 ออกมาที่ 259 ลบ. พลิกจากขาดทุน 114 ลบ.ใน 4Q16 แต่ลดลง 63.1% Y-Y หากตัดรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออกกำไรปกติจะอยู่ที่เพียง 183 ลบ. +146.9% Q-Q, -70% Y-Y ซึ่งถือว่ายังคงอ่อนแอ สาเหตุหลักยังคงเกิดจากรายได้ของธุรกิจดาวเทียมที่แม้จะฟื้นตัวได้ 5.3% Q-Q แต่เกิดจากการขายอุปกรณ์ของ IPSTAR ขณะที่ยังหดตัวถึง 18.3% Y-Y จากการยกเลิกให้บริการออกอากาศของ CTH และ GMMB ตั้งแต่ 2H16 รวมถึง NBN ยังคงใช้งาน IPSTAR ลดลงต่อเนื่อง ขณะที่ต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ ส่งผลให้ Gross Margin ยังหดตัวอย่างมีนัยยะจาก 44.1% ใน 1Q16 เหลือ 31.5% ณ ปัจจุบัน ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y จากการควบคุมค่าใช้จ่ายและการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญน้อยลง
Read More
12
พฤษภาคม
2017
BEM (BUY/17TP: 9.7), กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด โตจากธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้า
(views 29)
กำไรสุทธิ 1Q17 โต Q-Q ทรงตัว Y-Y BEM รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 702 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +18.7% Q-Q และทรงตัว Y-Y ใกล้เคียงที่เราคาด การเพิ่มขึ้นของกำไร Q-Q สาเหตุหลักมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการบริหาร -28% Q-Q หลังจากมีค่าใช้จ่ายในการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาสก่อน ส่วนกำไรที่ทรงตัว Y-Y มาจากรายได้รวมที่โต +23.3% Y-Y โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) รายได้ธุรกิจทางด่วนที่เพิ่มขึ้น 7.7% Y-Y ส่วนใหญ่มาจากค่าผ่านทางของทางด่วนศรีรัชรอบนอกราว 193 ล้านบาท 2) รายได้ธุรกิจรถไฟฟ้าโตสดใส +83% Y-Y จากการรับรู้ค่าจ้างการเดินรถสายสีม่วงราว 460 ล้านบาท และการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสารในสายสีน้ำเงินเดิม +7% Y-Y อย่างไรก็ตาม ถูกกดดันจากต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น 30.6% Y-Y ตามโครงการที่เปิดให้บริการเพิ่ม และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น +36% Y-Y จากโครงการทางด่วนศรีรัชรอบนอก ส่งผลให้กำไรขั้นต้นปรับลดลงเป็น 37.8% จาก 41.3% ในปีก่อน
Read More
12
พฤษภาคม
2017
TKN (HOLD/17TP: 21), สิ่งที่น่าห่วงปีนี้คือในประเทศและต้นทุนสาหร่าย
(views 20)
จากประชุม Opp day วานนี้ ผู้บริหารยังตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในปีนี้ที่ 10% - 20% และให้น้ำหนักไปที่การเติบโตของตลาดจีน ที่ในปีนี้น่าจะมีสัดส่วนรายได้สูงกว่าการขายในประเทศแล้ว ส่วนปัจจัยที่น่ากังวลสำหรับปีนี้คือ ตลาดในประเทศที่ไม่สดใส จากทั้งกำลังซื้อที่ซบเซา และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง รวมถึงได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นทั้งจาก ราคาวัตถุดิบสาหร่ายแพงขึ้นราว 5% - 8% และมาจากต้นทุนโรงงานใหม่ที่ในช่วงแรกยังมีการใช้กำลังการผลิตค่อนข้างต่ำ ทั้งนี้เรายังคาดเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วง 2H17 ซึ่งเป็น High Season ของธุรกิจ และคาดหวังโรงงานใหม่เข้าสู่ จุดคุ้มทุนได้เร็วขึ้น แต่จากผลประกอบการที่ไม่สดใสใน 1Q17 และปัจจัยลบข้างต้น เราจึงปรับลดกำไรสุทธิปีนี้ลง 12% เป็นการเติบโต 21.2% Y-Y จากเดิมคาดโต 38% Y-Y และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 23 บาท จากเดิม 27.5 บาท โดยมีการปรับลด PE ลงเป็น 33 เท่า จากเดิม 35 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับอัตราการเติบโตของกำไรที่ลดลง จากราคาหุ้นที่ปรับลงมามาก ทำให้มี Upside อยู่ที่ 5% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ถือ จากเดิม ขาย
Read More
11
พฤษภาคม
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 19), กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด แต่ไม่ตื่นเต้นเพราะลดลงจากปีก่อน
(views 22)
กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด แต่ไม่ตื่นเต้นนัก กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 484 ล้านบาท (+24.4% Q-Q, -2.8% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 504 ล้านบาท) แต่ผิดไปจากคาดตรงที่เป็นการลดลง Y-Y (คาดไว้ว่าจะโต Y-Y) โดยมาจาก SSSG ที่ติดลบมากถึง -7% Y-Y ส่วนหนึ่งจากฐานสูงในปีก่อน และกำลังซื้อที่ยังไม่ฟื้นตัวนัก แต่รายได้จากสาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน และสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ที่เปิด 4 แห่งได้แก่ ประจวบคีรีขันธ์ อุตรดิตถ์ อ่างทอง และเลย ทำให้รายได้รวมยังเติบโตได้ 18.1% Q-Q และ +4.3% Y-Y และมีค่าใช้จ่ายเร่งตัวขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 12.2% จาก 10.2% ใน 1Q16 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นถือว่ายังทำได้ดีปรับขึ้นเป็น 21% จาก 19.5% ในปีก่อน แต่แผ่วลงเล็กน้อยจาก 21.4% ใน 4Q16 ซึ่งยอมรับได้ เพราะมาจาก Product Mix และเรื่องของฤดูกาลในการทำโปรโมชั่น
Read More
11
พฤษภาคม
2017
BCP (BUY/17TP: 40), ปรับประมาณการกำไรขึ้น สะท้อนกำไรที่ดีกว่าคาดใน 1Q17
(views 16)
จากกำไร 1Q17 ที่ดีกว่าที่เราคาด เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 5% โดยปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่นขึ้น 8% เพราะคาดว่าประโยชน์จากส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ Dated brent กับ ดูไบที่แคบลงใน 1Q17 จะยังคงต่อเนื่องไปยังช่วงที่เหลือของปี ทำให้เพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 5.5 พันล้านบาท +15% Y-Y และ ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 40 บาท (จาก 38 บาท) อ้างอิง SOTP สำหรับราคาหุ้นถือว่ายังไม่แพง เนื่องจากปัจจุบันมี P/E 8.3 เท่า และ P/BV 1.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และ ยังต่ำที่สุดในกลุ่มโรงกลั่น นอกจากนี้ BCP ยังมีเงินปันผลระดับดี คาด Yield ราว 5.4% ดังนั้นด้วยเหตุผลดังกล่าวจึงยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
11
พฤษภาคม
2017
EKH (BUY/17TP: 6.4), กำไร 1Q17 อ่อนแอ ปรับประมาณการและราคาเหมาะสมลง
(views 17)
กำไรสุทธิ 1Q17 ลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y EKH ประกาศผลการดำเนินงาน 1Q17 ออกมาอ่อนแอโดยมีกำไรสุทธิเพียง 14 ลบ. -18.7% Q-Q, -22.5% Y-Y รายได้จากการให้บริการหดตัว 7% Q-Q และ 0.1% Y-Y ซึ่งต่ำกว่าประมาณการทั้งปีที่เราคาดโตราว 12.4% Y-Y โดยสาเหตุเกิดผลกระทบจากใน 1Q16 มีไข้เลือดออกระบาดและสภาพเศรษฐกิจโดยรวมที่ยังทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังในการจับจ่ายใช้สอย รวมถึงการแปลงผู้ป่วย OPD เป็น IPD มีอัตราที่ลดลง ขณะที่ Gross Margin ปรับตัวลงอย่างมีนัยยะเหลือ 31.2% จาก 35.1% ใน 4Q16 และ 1Q16 จากต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้น ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ปรับตัวขึ้นเช่นกันจากการเฉลี่ยตั้งสำรองโบนัสพนักงานทุกๆไตรมาสจากเดิมที่จะตั้งในไตรมาส 4
Read More
11
พฤษภาคม
2017
PDG (BUY/17TP: 5.5), กำไร 1Q17 ออกมาต่ำกว่าคาด แต่จะฟื้นตัวใน 2Q17 “ซื้อ”
(views 20)
กำไรสุทธิ 1Q17 ลดลง 22%Q-Q และ 6%Y-Y กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 21 ล้านบาท ลดลง 22%Q-Q และ 6%Y-Y ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 25 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขึ้นต้นที่ทรุดตัวลงเหลือ 22.2% จาก 27.6% ใน 4Q16 และ 26.0% ใน 1Q16 เพราะต้นทุนเม็ดพลาสติกในประเทศเพิ่มขึ้นราว 10%Q-Q อยู่ที่ 42 บาท/กิโลกรัม ขณะที่ การเริ่มผลิตขวดน้ำผลไม้ให้ลูกค้ารายใหม่มีต้นทุนเพิ่มขึ้นในช่วงแรก ซึ่งไปหักล้างกับผลบวกของ Economy of scale จากการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น ที่สะท้อนมายังการขยายตัวของรายได้ 5%Q-Q และ 13%Y-Y อยู่ที่ 173 ล้านบาท โดยกำไรสุทธิ 1Q17 คิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่ 98 ล้านบาท (+5%Y-Y) ซึ่งแย่กว่าข้อมูลในอดีตที่กำไรสุทธิ 1Q15 และ 1Q16 คิดเป็น 32% และ 24% ของกำไรสุทธิทั้งปีในปีนั้นๆ ทำให้ประมาณการของเราเริ่มมี Downside แต่ด้วยความที่ต้นทุนเม็ดพลาสติก PET ลดลงใน 2Q17 ราว 5%Q-Q และคาดว่าประสิทธิภาพการผลิตให้กับลูกค้ารายใหม่จะเริ่มดีขึ้น เราจึงเลือกที่จะคงประมาณการเดิมไว้ก่อน ด้วยความคาดหวังว่าจะเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นตั้งแต่ 2Q17 เป็นต้นไป
Read More
11
พฤษภาคม
2017
TPCH (BUY/17TP: 23), กำไร 1Q17 ต่ำกว่าเราและตลาดคาดเล็กน้อย
(views 15)
กำไร 1Q17 ลดลง 8.9% Q-Q แต่ยังโต 104.3% Y-Y กำไร 1Q17 ที่ 64 ล้านบาท ต่ำกว่าเราและตลาดคาดที่ 65-73 ล้านบาท และลดลง 8.9% Q-Q ส่วนใหญ่จากมีการตั้งสำรองค่าปรับเกี่ยวกับโครงการโรงไฟฟ้าขยะของ บ.ย่อย “SIAM POWER” จำนวน 5 ล้านบาท ขณะที่โรงไฟฟ้ามหาชัย (MGP: 8 MW, TPCH ถือหุ้น 46%) มี Shutdown 7 วัน ทำให้ไม่มีกำไรรับรุ้จากบริษัทร่วม จากไตรมาสก่อนที่รับรู้ 4 ล้านบาท แม้ยังเป็นกำไรเพิมสูง 104.3% Y-Y จากการดำเนินงาน 4 โรงไฟฟ้า (หลังโรงไฟฟ้า MGP และโรงไฟฟ้าทุ่งสัง กรีน “TSG:: 9.2 MW, TPCH ถือหุ้น 65% เริ่ม COD ในต้น 2Q16 และต้น 4Q16 ตามลำดับ)
Read More
09
พฤษภาคม
2017
IRPC (BUY/18TP: 7.4), เข้าสู่ช่วงสดใส
(views 13)
ประกาศกำไรปกติ 1Q17 -38% Q-Q -49% Y-Y แต่สูงกว่าคาดเพราะ Margin ปิโตรเคมี และ กำไรสต๊อกน้ำมันที่ดีกว่าคาด โดยกำไรที่หดตัว Q-Q และ Y-Y สาเหตุหลักเพราะ 1Q17 เป็นช่วงหยุดซ่อมโรงงาน ทำให้อัตราการผลิตลดลงเหลือ 57% จากระดับ 87% ใน 4Q16 และ 1Q16 สำหรับแนวโน้มหลังจากนี้คาดกำไรจะฟื้นตัวได้ดี โดยมีปัจจัยหนุนใน 2Q17 จากการกลับมาจากหยุดซ่อมบำรุง และ ใน 3Q17-4Q17 จะมีปัจจัยหนุน Margin จากการ COD โครงการใหม่ ดังนั้น แม้กำไรปกติ 1Q17 คิดเป็น 18% ของคาดการณ์เราทั้งปี แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 9.7 พันล้านบาท -21% Y-Y ส่วนปี 2018 คาดกำไรโต +25% เพราะไม่มีหยุดซ่อมโรงงาน และ รับรู้ประโยชน์จากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพต่างๆเต็มที่ เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปีหน้าที่ 7.40 บาทต่อหุ้น เพราะการประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 บนกำไรปี 2017 ไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงเนื่องจากกำไรถูกฉุดด้วยการหยุดซ่อมโรงงานใน 1Q17 ซึ่งผ่านมาแล้ว เรายังคงให้ IRPC เป็น Top pick ของกลุ่ม และ ยังคงคำแนะนำซื้อ เพื่อรับกำไรปี 2018 ที่จะโตโดดเด่น และ Upside ที่น่าสนใจ
Read More
09
พฤษภาคม
2017
AAV (HOLD/17TP: 6.8), กำไร 1Q17 ต่ำกว่าคาด ปรับลดราคาเป้าหมายลง
(views 16)
กำไรสุทธิ 1Q17 ต่ำกว่าเราและตลาดคาด AAV ประกาศกำไรสุทธิ 1Q17 เพิ่มขึ้น +1,283% Q-Q แต่ลดลง -43.5% Y-Y เป็น 570 ล้านบาท น้อยกว่าที่เราคาด หากตัดรายการพิเศษจากกำไรของอัตราแลกเปลี่ยน อันเนื่องมาจากค่าเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลล่าสหรัฐฯ ราว 144 ล้านบาทแล้ว กำไรปกติจะเป็น 427 ล้านบาท +129.5% Q-Q แต่ -57.8% Y-Y สาเหตุหลักของกำไรที่น้อยกว่าคาดมาจากการปรับอัตราจัดเก็บภาษีน้ำมันเครื่องบินสำหรับเส้นทางบินในประเทศจาก 20 สตางค์ต่อลิตร เป็น 4 บาทต่อลิตร ตั้งแต่ปลายเดือนม.ค. แม้จะมีการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียม 150 บาทเพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น แต่การขายตั๋วล่วงหน้าทำให้อัตราค่าโดยสารยังมีค่าธรรมเนียมน้ำมันรวมอยู่ด้วย ส่วนการลดลงของกำไร Y-Y เนื่องจากรายได้ของส่วนเช่าเหมาลำลดลง 24% Y-Y ตามการหดตัวของจำนวนเที่ยวบินเหมาลำในเส้นทางบินจีน ส่งผลให้ค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง 9% Y-Y ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของต้นทุนน้ำมันที่เพิ่ม ตามแนวโน้มราคาน้ำมันเฉลี่ยที่ปรับสูงขึ้น 18% Y-Y รวมถึงค่าบริการใน สนามบิน และค่าซ่อมแซม บำรุงรักษาเพิ่มขึ้นตามขนาดฝูงบินที่ขยายตัว ทำให้กำไรขั้นต้นปรับลดเป็น 17.3% จาก 27.8% ในปีก่อน
Read More
09
พฤษภาคม
2017
ARROW (BUY/17TP: 21.4), คาดกำไรสุทธิ 1Q17 ชะลอ แต่จะเป็นจุดต่ำสุดของปี “ซื้อ”
(views 16)
คาดกำไรสุทธิ 1Q17 ชะลอตัว 8%Q-Q และ 13%Y-Y อยู่ที่ 60 ล้านบาท แม้คาดรายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟจะโตต่อเนื่องอีก 10%Y-Y อยู่ที่ 341 ล้านบาท แต่เพราะต้นทุนเหล็กปรับตัวเพิ่มขึ้น และรายได้งานรับเหมาวางระบบไฟฟ้าจากบริษัทลูกยังไม่เข้า จึงทำให้คาดอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 32.0% จาก 32.7% ใน 4Q16 และ 36.2% ใน 1Q16 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากต้นทุนเหล็กเริ่มลดลง และรายได้จากการขายให้โครงการขนาดใหญ่ เช่น ท่อร้อยสายไฟใต้ดินจะเริ่มรับรู้ตั้งแต่ 2Q17 ทำให้คาดว่า 1Q17 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี เพราะฉะนั้น แม้เราปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 21.40 บาท จาก 22.30 บาท แต่ยังแนะนำ “ซื้อ” โดยนอกจากจะคาดหวังการเติบโตใน 2H17 ที่มีการรับรู้รายได้บริษัทลูกซึ่งมี Backlog กว่า 260 ล้านบาทแล้ว ราคาปัจจุบันยังซื้อขายบน PE2017 เพียง 14 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีย้อนหลังที่ 18 เท่า และผลตอบแทนจากเงินปันผลยังน่าสนใจที่ราว 4% ต่อปี
Read More
09
พฤษภาคม
2017
SYNEX (BUY/17TP: 15.5), กำไรสุทธิ 1Q17 ดีกว่าคาด มีแนวโน้มทำ All Time High ต่อเนื่อง
(views 13)
กำไรสุทธิ 1Q17 สร้างสถิติสูงสุดใหม่ที่ 149 ล้านบาท +26%Q-Q, +50%Y-Y SYNEX ประกาศกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 149 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26%Q-Q และ 50%Y-Y มากกว่าคาดการณ์ของเราที่ 131 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการทำตลาดเชิงรุกด้วยการเพิ่มสินค้าใหม่ถึง 4 แบรนด์ในไตรมาสเดียว คือ D-Link, DJI, belkin, และ Apple(ยกเว้นสมาร์ทโฟน) ซึ่งทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 14%Q-Q และ 55%Y-Y อยู่ที่ 8,181 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นถูกกดดันเล็กน้อยเหลือ 4.4% จาก 4.6% ใน 4Q16 และ 5.2% ใน 1Q16 จากผลของ Product Mix แต่ถูกชดเชยด้วยการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ดีขึ้น โดยสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงเหลือ 2.56% จาก 2.64% ใน 4Q16 และ 3.26% ใน 1Q16 ทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 1.80% จาก 1.65% ใน 4Q16 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 45 ล้านบาท หากหักรายการดังกล่าวออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 116 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10%Q-Q และ 46%Y-Y
Read More
09
พฤษภาคม
2017
TU (HOLD/17TP: 24), กำไรสุทธิ 1Q17 ดูดี แต่มาจาก FX Gain ก้อนใหญ่
(views 16)
กำไรปกติ 1Q17 ไม่สดใส แต่มองเป็นกำไรต่ำสุดของปี กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 1,469 ล้านบาท (+62.9% Q-Q, +19.3% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงถึง 590 ล้านบาท และการกลับรายการขาดทุนจากธุรกิจกองเรือ 36 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 808 ล้านบาท (-37.6% Q-Q, -16.4% Y-Y) ต่ำกว่าคาด (เราคาดไว้ 989 ล้านบาท) ถือเป็นระดับกำไรที่ไม่สดใสนัก เพราะได้รับผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับค่าเงินปอนด์และยูโร กระทบต่อธุรกิจทูน่าแบรนด์ MWB รวมถึงการอ่อนตัวลงของธุรกิจกุ้ง จากราคาวัตถุดิบกุ้งสูงขึ้นเพราะเหตุน้ำท่วมภาคใต้ (เป็นแหล่งเลี้ยงกุ้งมากสุดของประเทศ) ในช่วงต้นปี ส่งผลให้รายได้รวมสกุลบาทในไตรมาสนี้ -6.3% Q-Q และ +0.5% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 13.8% จาก 14% ใน 4Q16 และ 15.5% ใน 1Q16 ทั้งนี้ธุรกิจปลาแซลมอนเริ่มฟื้นตัวอย่างชัดเจน แม้จะยังขาดทุนในระดับกำไรสุทธิ แต่สามารถพลิกกลับมามีกำไรในระดับ EBITDA ได้แล้ว ในขณะที่ธุรกิจ Red Lobster พลิกกลับมามีกำไรได้ในไตรมาสนี้ กอปรกับบริษัทยังคงได้รับเงินปันผลในอัตรา 8% จาก Red Lobster อย่างสม่ำเสมอ
Read More
09
พฤษภาคม
2017
TCAP (HOLD/17TP: 51), ไม่มี Catalyst ใหม่
(views 14)
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 แม้ธนาคารได้เพิ่มงบลงทุนการปรับโครงสร้างการทำงานเพิ่มขึ้น (ปรับโครงสร้างระบบงานสู่ Digital Banking ปรับปรุงประสิทธิภาพการบริการและโครงสร้างพื้นฐานของธนาคาร) ซึ่งอาจทำให้ Cost to income ratio พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี แต่คาดว่าจะได้รับชดเชยได้จากค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองฯที่ลดลงตามคุณภาพหนี้ที่ดีขึ้นจนถึงระดับที่น่าพอใจแล้ว นอกจากนี้ ยังถือเป็นจังหวะที่ถูกต้องเนื่องจากยังเป็นปีที่ TCAP ได้ประโยชน์ทางภาษี (ใช้ได้ถึง 1H18) จึงทำให้กำไรสุทธิไม่หยุดชะงัก คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 51 บาท (PBV 1X) แต่คงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากมี Upside จากประมาณการเพียง 7%
Read More
09
พฤษภาคม
2017
XO (BUY/17TP: 6.5), คาดกำไร 1Q17 เริ่มกลับมาฟื้นตัวแล้ว
(views 17)
เราเริ่มเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ 1Q17 ภายหลังมีอัตราการใช้กำลังการผลิตโรงงานใหม่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการย้ายโรงงานลดลง โดยคาดกำไรสุทธิ 1Q17 จะฟื้นตัวแรง 367% Q-Q แต่ในแง่ Y-Y ยังลดลง เราคาดจะเห็นการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องใน 2Q17 ซึ่งปกติเป็น High Season ของธุรกิจ ส่วนการฟื้นตัวในช่วง 2H17 จะมาจากการใช้กำลังการผลิตโรงงานใหม่เพิ่มขึ้น และน่าจะไปสู่ระดับ 70% ได้ในปี 2018 ซึ่งเป็นระดับที่น่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับสูงที่เคยทำได้ราว 34% - 35% เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 กลับมาเติบโต 35.4% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 6.5 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) ยังมี Upside 25% และเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรแล้ว จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ทยอยซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
05
พฤษภาคม
2017
SPRC (HOLD/17TP: 13.3), กำไรปกติผันผวนตามคาดจากผลกระทบสต๊อกน้ำมัน
(views 23)
ประกาศกำไรปกติ 1Q17 -27% Q-Q แต่ +53% Y-Y เป็นไปตามคาด โดยผันผวนตามกำไร/ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน กำไรปกติ 1Q17 คิดเป็น 30% ของประมาณการเราทั้งปี ส่วนแนวโน้ม 2Q17 คาดว่ากำไรปกติน่าจะทำได้เพียงทรงตัวเพราะค่าการกลั่นที่อาจปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย น่าจะชดเชยกับผลกำไรสต๊อกน้ำมันที่น่าจะลดลง ดังนั้น เรายังคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2017 ที่ 7.0 พันล้านบาท -13% Y-Y และ ราคาเหมาะสม 13.30 บาท แม้ราคาหุ้นมี Upside สู่ราคาเป้าหมายเราค่อนข้างจำกัด แต่ด้วยเงินปันผลที่สูง คาด Yield 7.4% เราจึงยังคงคำแนะนำถือ
Read More
05
พฤษภาคม
2017
SAPPE (BUY/17TP: 33), คาดกำไร 1Q17 ไม่สดใส นำไปสู่การปรับลดกำไรและเป้าหมาย
(views 18)
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q17 ไม่สดใสนัก คาดลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะยอดขายในประเทศยังหดตัว และอินโดนีเซียมีน้ำท่วม ลูกค้าจึงสต็อกสินค้าน้อยลง แต่คาดจะกลับมาฟื้นตัวใน 2Q17 จากรับรู้รายได้สินค้าใหม่เต็มไตรมาส โดย Beauti Drink สูตร Relaxing Calm ได้รับการตอบรับที่ดีมาก แม้จะมีข่าว อย.ระงับโฆษณาที่อ้างสรรพคุณเกินจริง แต่มองไม่กระทบ เพราะไม่ใช่โฆษณาจากทางบริษัท และคาดยอดขายที่จีนจะยังฟื้นตัวต่อเนื่อง มีเพียงอินโดนีเซียที่ปีนี้จะมีการปรับฐาน เพราะมีการขายเงินลงทุนออกไปในปีก่อน อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวโน้มกำไร 1Q17 ที่ไม่ดี เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2017 ลง 7.4% เป็นการเติบโต 16% Y-Y จากเดิมคาดโต 25.5% Y-Y และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 33 บาท จากเดิม 39 บาท โดยปรับลด PE เป็น 23 เท่า จากเดิม 25 เท่า จากการปรับลดอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง 3 ปีข้างหน้าเป็น 18% CAGR จากเดิมคาด 21% CAGR โดยยังคิดเป็น Implied PEG ที่ 1.2 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มเครื่องดื่มที่ 1.4 เท่า ที่ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside 33.1% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
05
พฤษภาคม
2017
BBL (BUY/17TP: 230), ผลกำไรที่ดีจะเกิดขึ้นใน 2H17
(views 21)
การประชุมกับผู้บริหารเมื่อวานนี้ ผู้บริหารกล่าวถึงเป้าหมายทางการเงินปี 2017 ในเชิงบวกกว่าที่เราคาดไว้โดยเฉพาะการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญว่าน่าจะใกล้เคียงกับปีก่อนหน้าแม้ว่า NPL จะสูงขึ้นใน 1Q17 แต่ผู้บริหารคาดว่ามีความสบายใจต่อการจัดการขึ้นกว่าปีก่อนเนื่องจากการเกิดใหม่ชะลอลงและการปรับโครงสร้างฯทำได้เร็วขึ้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ที่ 3.44 หมื่นลบ. (+8.2%Y-Y) โดยคาดว่ากำไรใน 2H17 จะดีกว่า 1H17 ราคาหุ้น BBL ที่แม้จะ Outperform กลุ่มตั้งแต่ต้นปี (BBL +14%YTD VS SETBANK +7%YTD) แต่ยังซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่า 2017 Prospective BVS ขณะที่ความแข็งแกร่งฐานะการเงิน BBL ไม่เป็นรองธนาคารใดทั้งด้านสภาพคล่อง และเงินกองทุน เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ โดยคงราคาเหมาะสมที่ 230 บาท
Read More
04
พฤษภาคม
2017
BH (BUY/17TP: 200), การควบคุมต้นทุนเป็นปัจจัยหลักสำหรับการเติบโตของกำไรปีนี้
(views 18)
เรายังคาดว่ากำไรสุทธิของ BH ปี 2017 สามารถเติบโตได้ราว 7% Y-Y แม้ว่ารายได้คาดว่าจะทำได้เพียงแค่ทรงตัว แต่ถูกชดเชยได้ทั้งหมดจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพอย่างมากซึ่งหนุนให้ Margin ขยายตัวอย่างมีนัยยะ BH ยังเน้นขยายขีดความสามารถในการรักษาและเพิ่ม Capacity ในซอยนานาโดยเน้นขยายตลาดกลุ่มอินโด-จีนมากขึ้น ขณะที่ตลาดตะวันออกกลางเริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้นจากนโยบายภาครัฐ ส่วนตลาดในประเทศยังมีแรงหนุนจากการส่งต่อผู้ป่วยจากโรงพยาบาลพันธมิตรในประเทศ เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 200 บาท และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
04
พฤษภาคม
2017
GPSC (BUY/17TP: 38), กำไร 1Q17 ดีกว่าคาดแต่ถูกหน่วงจากลูกค้าหลักหยุดซ่อม
(views 24)
ประกาศกำไรสุทธิ 1Q17 +79% Q-Q แต่ -14% Y-Y สูงกว่าที่เราและตลาดคาดราว 10% กำไรที่โตแรง Q-Q มาจากโรงไฟฟ้า IPP กลับมาจากหยุดซ่อมใน 4Q16 และ มีเงินปันผลรับเข้ามาช่วย ทั้งนี้ กำไรลดลง -14% Y-Y หลักๆจากเงินปันผลรับลดลง –33% Y-Y และ ลูกค้าหลักของโรงไฟฟ้า (SPP) หยุดซ่อม สำหรับแนวโน้มกำไร 2Q17 คาดว่าจะลดลง Q-Q เล็กน้อยเพราะไม่มีเงินปันผลรับ ขณะที่ปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าน่าจะดีขึ้นเพราะเข้าสู่ฤดูร้อน และ ลูกค้าหลักกลับมาจากหยุดซ่อม ส่วน 3Q17 คาดจะเร่งตัวขึ้นเพราะจะมีเงินปันผลรับเข้ามาช่วย และ มีโรงไฟฟ้าที่จะทยอย COD เข้ามาเพิ่ม ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ 2,955 ล้านบาท +10% Y-Y และ ราคาเหมาะสม 38 บาท แต่ปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ เนื่องจากราคาหุ้นช่วงก่อนปรับลงมาจนราคาหุ้นมี Upside เปิดกว้างขึ้น นอกจากนี้ หุ้นยังมีประเด็นบวกจากการปรับค่า Ft ช่วงเดือนพ.ค.-ส.ค.ขึ้น
Read More
04
พฤษภาคม
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), กำไรสุทธิ 1Q17 ออกมาดีกว่าคาดเล็กน้อย “ซื้อ”
(views 22)
งบ 1Q16 พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 6 ล้านบาท จากขาดทุน 9 ล้านบาทใน 4Q16 กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 6 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 9 ล้านบาท ใน 4Q16 และเพิ่มขึ้นกว่า 2.6 เท่าตัวเมื่อเทียบ Y-Y ซึ่งดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ 5 ล้านบาท จากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 12.2% จาก 11.4% ใน 4Q16 และ 10.9% ใน 1Q16 ตามสัดส่วนยอดขายมือถือและอุปกรณ์ (อัตรากำไรสูงกว่าคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์ต่อพ่วง) ที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน การบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็มีประสิทธิภาพมากขึ้นด้วย โดย SG&A/Sales ลดลงเหลือ 11.6% จาก 12.5% ใน 4Q16 ซึ่งสามารถชดเชยรายได้ที่ชะลอตัว 3%Q-Q และ 7%Y-Y เหลือ 1,189 ล้านบาท จากกำลังซื้อบางส่วนที่ถูกดึงไปเนื่องด้วยมาตรการช้อปช่วยชาติเมื่อ 4Q16 ได้ทั้งหมด
Read More
04
พฤษภาคม
2017
MAJOR (HOLD/17TP: 35), คาดกำไรสุทธิ 1Q17 โต 8% Y-Y จะแกร่งใน 2Q17 สะท้อนในราคาหุ้น
(views 18)
คาดกำไรสุทธิ 1Q17 โตสูงจากไตรมาสก่อนที่มีรายการพิเศษรวมเป็นลบ ขณะที่ไตรมาสนี้เป็นบวก และกำไรเพิ่มเล็กน้อย 8.3% Y-Y กำไรปกติเพิ่ม 16.8% Q-Q จากฐานต่ำในไตรมาสก่อนที่ได้รับผลกระทบช่วงไว้อาลัย แต่ลดลงเล็กน้อย 5.2% Y-Y คงมองกำไร Peak สุดของปีใน 2Q17 ซึ่งเป็นหน้าหนังและมีหนังฮอลลีวู๊ดที่น่าจะทำเงินสูงเข้าฉายหลายเรื่องมาก คงคาดกำไรปกติปีนี้โตดี 23% แต่ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มที่ดีส่วนใหญ่แล้ว จึงคงคำแนะนำ ถือ/ซื้ออ่อนตัว ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 35 บาท
Read More
03
พฤษภาคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), คาดกำไร 1Q17 ลดลงมาก Q-Q ตามฤดูกาล แต่จะเร่งตัวขึ้นใน 2H17
(views 20)
คาดกำไร 1Q17 ลดลง 29.9% Q-Q ตามการรับรู้รายได้ลดตามฤดูกาล และลดลงเล็กน้อย 3.4% Y-Y แต่จะเพิ่มขึ้นใน 2Q17 และเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลังตามปกติที่จะมีการส่งมอบงานมากในช่วงดังกล่าว จึงคงประมาณการกำไรทั้งปีโตเกือบ 13% Y-Y ตามการโตของรายได้ โดยมี Backlog ระดับสูงหนุนและความสามารถในการหางานได้แข็งแกร่งกว่าอุตสาหกรรม รวมทั้งคาดได้อานิสงส์จากการลงทุนโครงการลงทุนขนาดใหญ่ใน 3-4 ปีข้างหน้า เช่น โครงการรถไฟฟ้า โครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 โครงการสายไฟฟ้าลงดิน เป็นต้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 24% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.70 บาท (ที่ PE 16.5 เท่า) รวมทั้งคาด Dividend yield ในอัตราค่อนข้างดี ปี 2017 ที่ 4.5% จึงคงคำแนะนำ ซื้อ โดยหากราคาหุ้นปรับลดลงหลังประกาศงบ 1Q17 ถือเป็นโอกาสเข้าลงทุนอีกครั้ง
Read More
03
พฤษภาคม
2017
BDMS (BUY/17TP: 24), คาดกำไร 1Q17 ยังไม่สดใส แต่ยังแนะนำ “ซื้อ”
(views 16)
เราคาดกำไรปกติ 1Q17 ของ BDMS ฟื้นตัว 13.2% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่หดตัว 7% Y-Y จากฐานที่สูงในปีก่อน โดยรายได้คาดว่าจะเติบโตชะลอตัวทั้งจากผู้ป่วยตะวันออกกลางที่หายไปรวมถึงผู้ป่วยไทยที่ชะลอตัวเช่นกันตามสภาพเศรษฐกิจ ขณะที่ต้นทุนคาดว่าปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการลงทุน ขณะที่การขายหุ้น BH คาดว่าเป็นการระดมเงินทุนสำหรับลงทุนโครงการต่างๆเพื่อลดภาระการกู้ยืม เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 โต 8.2% Y-Y โดยคาดหวังการฟื้นตัวโดยเฉพาะในช่วง 2H17 และยังมีมุมมองเป็นบวกต่อผลการดำเนินงานในระยะยาว เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 24 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
03
พฤษภาคม
2017
ICHI (SELL/17TP: 6), ตลาดชาเขียวยังอยู่ในสถานการณ์ยากลำบาก
(views 17)
แนวโน้ม 1Q17 จะพลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง จากที่ขาดทุนในไตรมาสก่อน แต่เพราะไม่มีรายการตั้งด้อยค่าเหมือนไตรมาสก่อน ในขณะที่ผลการดำเนินงานหลักยังไม่สดใส เพราะภาพรวมตลาดชาเขียวในประเทศยังหดตัวต่อเนื่อง ทำให้ผู้ประกอบการยังต้องใช้โปรโมชั่นด้านราคาเพื่อกระตุ้นยอดขายไม่ให้หดตัว ส่งผลให้ยอดขายพอทรงตัวได้ แต่ต้องแลกด้วยมาร์จิ้นที่หดตัวลง ทั้งนี้บริษัทอยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์ด้วยการพัฒนาสินค้าใหม่ที่สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้มากขึ้น และเน้นการทำตลาดส่งออก โดยมีเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนรายได้ส่งออกจาก 3% ของรายได้รวม ณ สิ้นปี 2016 เป็น 10% ภายในสิ้นปี 2017 และเน้นทำตลาดที่กัมพูชา อินโดนีเซีย และลาว อย่างไรก็ตาม การปรับตัวของบริษัทยังคงต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง พร้อมกับรอกำลังซื้อฟื้นตัว เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ลง 28% เป็นเติบโต 14.7% จากเดิมคาดโต 60% และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 6 บาท จากเดิม 8 บาท คงคำแนะนำขาย
Read More
02
พฤษภาคม
2017
28
เมษายน
2017
AAV (BUY/17TP: 7.1), คาดกำไร 1Q17 ฟื้นตัวโดดเด่น Q-Q
(views 28)
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q17 คาดจะกลับมาโตแข็งแกร่ง +283% Q-Q แต่ลดลง 30% Y-Y จากฐานกำไรที่สูงในปีก่อน รวมถึงต้นทุนน้ำมันที่ปรับสูงขึ้น และการแข่งขันด้านราคาตั๋ว การเติบโตของกำไร Q-Q หนุนจาก High Season ของการท่องเที่ยว และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน บวกกับการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้โดยสารจาก CLMV และอินเดีย ทำให้จำนวนผู้โดยสารขยายตัว +11% Y-Y และLoad factor สูงถึง 89% สำหรับภาพรวมผลการดำเนินงานปี 2017 เรามีมุมมองเป็นบวกกับจำนวนนักท่องเที่ยวที่โตต่อเนื่อง และการขยายเส้นทางการบินใหม่ในอาเซียน ส่วนราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น เราคาดว่า AAV จะได้รับผลกระทบจำกัด เพราะมีการทำ Hedging ราคาในปีนี้แล้ว 74% คงประมาณการกำไรปกติที่ 2,285 ล้านบาท +17% Y-Y และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 7.10 บาท
Read More
28
เมษายน
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 185), กำไร 1Q17 ดีกว่าคาดมาก
(views 22)
กำไร 1Q17 ดีกว่าคาดจาก Handset Subsidy ที่ลดลง ADVANC ประกาศกำไรปกติ 1Q17 ออกมาที่ 7,542 ลบ. +16.7% Q-Q, -15.2% Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 20% โดยด้านรายได้จากการให้บริการออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อยทั้งในส่วนของธุรกิจ Mobile และ Fixed Broadband แต่หักล้างไปกับต้นทุนและค่าใช้จ่ายโครงข่ายต่างๆที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่าคาดเช่นกัน ขณะที่ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรออกมาดีกว่าคาดมากเกิดจากค่าใช้จ่ายส่วนของ Handset Subsidy ในกลุ่มลูกค้า Prepaid ที่ลดลงอย่างมีนัยยะ
Read More
28
เมษายน
2017
WORK (BUY/17TP: 62), คาด 1Q17 ฟื้น Q-Q และกำไรโตสูง Y-Y จะดีขึ้นอีก
(views 20)
คาด 1Q17 ฟื้นตัวแรงจากขาดทุนในไตรมาสก่อนที่มีเหตุการณ์พิเศษ และเป็นกำไรเพิ่มกว่าเท่าตัว Y-Y จากคาดอัตราใช้เวลาโฆษณาเฉลี่ยเพิ่ม และสามารถปรับค่าโฆษณาเฉลี่ยขึ้นได้ 32% ตาม Rating ที่เร่งตัวขึ้นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา คาดว่ากำไรจะดีมากขึ้นอีกใน 2Q17 ที่เป็นช่วง High season เราคงชอบ WORK จากการเป็นผู้ประกอบการทีวีรายใหม่ที่ดึงส่วนแบ่งการตลาดได้โดดเด่นสุดจากการมี Content ที่แข็งแกร่ง และคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 และ 2018 โตสูง 135% และ 33% ตามลำดับ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 62 บาท (DCF)
Read More
28
เมษายน
2017
PTTEP (HOLD/17TP: 103), ปรับประมาณสะท้อนกำไร 1Q17 ดีกว่าคาดมาก
(views 15)
1Q17 กำไรสุทธิ +118% Y-Y และพลิกจากขาดทุน Q-Q เพราะมีกำไรพิเศษก้อนใหญ่จากค่าเงินแข็งค่า ส่วนกำไรปกติ +55% Q-Q +100% Y-Y สูงกว่าที่เราและตลาดคาดมาก สาเหตุมาจากต้นทุนต่อหน่วยที่ต่ำกว่าคาดซึ่งเป็นผลมาจากค่าเสื่อมราคาลดลง -12% Q-Q -11% Y-Y เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2017-2018 ขึ้น 27%-8% ทั้งนี้ เรายังคงราคาเหมาะสม 103 บาท (DCF) เนื่องจากกำไรที่ปรับขึ้นมาจากการลดค่าเสื่อมราคาซึ่งไม่กระทบต่อกระแสเงินสด เนื่องจาก Upside ที่ยังจำกัด และ แนวโน้มกำไร 2Q17 ที่อาจชะลอลงเพราะไม่มีกำไรพิเศษจำนวนมากจาก FX ต้นทุนต่อหน่วยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ขณะที่ปริมาณขายอาจลดลงเพราะเป็นช่วงหยุดซ่อมแหล่งปิโตรเลียม เรายังคงคำแนะนำถือ
Read More
28
เมษายน
2017
SPRC (HOLD/17TP: 13.3), คาดกำไร 1Q17 ผันผวนตามกำไรสต๊อกน้ำมัน
(views 14)
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q17 คาด -31% Q-Q แต่ +45% ผันผวนตามกำไร/ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน ส่วนค่าการกลั่นคาดว่าจะขยายตัวได้ Q-Q เล็กน้อยตามส่วนต่างราคาของน้ำมันกลุ่ม Light distillate ขณะที่หดตัวแรง Y-Y ตามส่วนต่างน้ำมันเบนซิน (ผลิตภัณฑ์หลัก) ทั้งนี้ ค่าเงินบาทที่แข็งค่าน่าจะทำให้มีกำไร FX 250 ล้านบาท ทำให้คาดกำไรสุทธิเท่ากับ 2.3 พันล้านบาท กำไรที่เราคาดคิดเป็น 29% ของกำไรปกติทั้งปีที่ 7.0 พันล้านบาท ส่วนแนวโน้ม 2Q17 คาดทรงตัว ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำถือ และคงราคาเหมาะสม 13.30 บาท
Read More
28
เมษายน
2017
SYNEX (BUY/17TP: 15.5), คาดกำไร 1Q17 ออกมาสวยจากการเพิ่มแบรนด์และขยายตลาด
(views 18)
แนะนำ “ซื้อ” SYNEX ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 15.50 บาท อิง PE เฉลี่ยของกลุ่มจัดจำหน่ายสินค้าไอทีที่ 25 เท่า โดยระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 ที่คาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่ 131 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11%Q-Q และ 33%Y-Y จากการเพิ่มแบรนด์สินค้าอีก 4 แบรนด์ การรุกตลาด Commercial การโตแรงต่อเนื่องของตลาดมือถือ และการขยายตลาดไปต่างประเทศ ส่วนกรณีมือถือหัวเหว่ยรุ่น Mate9 และ P10 ที่ผู้บริโภคร้องเรียนต่อ สคบ. ว่าถูกเอาเปรียบจากชิ้นส่วนไม่ตรงสเปค อย่างแย่สุดอาจทำให้ยอดขายรุ่นดังกล่าวชะลอ ซึ่งคาดว่าไม่กระทบกำไรอย่างมีนัยสำคัญ เพราะมือถือแบรนด์หัวเหว่ยทุกรุ่นมีสัดส่วนรวมกันไม่เกิน 10% ของรายได้รวม ขณะที่ มือถือแบรนด์อื่นก็ขยายตัวแรงเช่นกัน ทั้งนี้ ด้วยความที่ SYNEX มีแผนเพิ่มสินค้าแบรนด์ใหม่และขยายตลาดเชิงรุกมากขึ้นใน 2H17 ซึ่งยิ่งขายสินค้าได้มากจะหนุนให้อัตรากำไรสุทธิขยายตัวเพิ่มขึ้นตามด้วย ทำให้เรายังมั่นใจต่อคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ที่ 476 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17%Y-Y ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 ราว 16 เท่า ยังต่ำกว่ากรอบบนและค่าเฉลี่ยในรอบ 3 ปีที่ 25 เท่าและ 20 เท่าตามลำดับ
Read More
27
เมษายน
2017
SCC (BUY/17TP: 610), สร้าง Surprise อีกครั้งด้วยกำไรสูงสุด
(views 26)
ประกาศกำไร 1Q17 สูงกว่าที่เราและตลาดคาด กำไรปกติ +68% Q-Q +29% Y-Y จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจเคมีภัณฑ์ นอกจากนี้ ยังมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ และ เงินปันผลรับเข้ามาช่วยอีกจำนวนมาก สำหรับแนวโน้มหลังจากนี้คาดว่ากำไรจะชะลอลงตาม Margin ของปิโตรเคมีที่กลับมาสู่ปกติหลังพุ่งขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายปี 2016 อย่างไรก็ตาม กำไร 1Q17 ที่ดีกว่าคาดมาก เราจึงปรับคาดการณ์กำไรปกติปีนี้ขึ้น 8% เป็น 54,136 ล้านบาท และ ปรับราคาเหมาะสมเป็น 610 บาท ยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
27
เมษายน
2017
KTB (BUY/17TP: 24), ความเสี่ยงต่อ NPL ไม่หนักหนาอย่างที่ตลาดคาดไว้
(views 23)
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ที่ 3.4 หมื่นลบ. +5.6%Y-Y คงราคาเหมาะสมที่ 24 บาท บนการคาดการณ์แนวโน้ม NPL ที่ผ่อนคลายลง (ผู้บริหารกล่าวถึงกระบวนการการจัดการ NPL ในปีนี้ซึ่งรวมไปถึงการขายและ Write-off ซึ่งน่าจะทำให้ NPL ลดลงได้ใน 2H17), ราคาหุ้นที่ซื้อขายไม่แพง โดยล่าสุดอยู่ที่ Justified 2017 PBV 0.85 เท่า ขณะที่ Dividend yield 4.3% และเราเชื่อว่า KTB จะได้ประโยชน์สูงสุดจากการลงทุนภาครัฐที่จะเป็นปัจจัยกระตุ้นเศรษฐกิจในครึ่งปีหลัง
Read More
26
เมษายน
2017
ERW (BUY/17TP: 6), คาดกำไร 1Q17 เป็นจุดสูงสุดของปี
(views 24)
คาดกำไร 1Q17 เติบโตแข็งแกร่ง 99.9% Q-Q และ 7.4% Y-Y หนุนโดย High Season ของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวรวมถึงสถานการณ์ในประเทศที่กลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่ช่วง 2Q17-3Q17 คาดว่ายังคงมีกำไรต่อเนื่องแม้เป็น Low Season โดยได้แรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ยังเติบโตโดยเฉพาะรัสเซีย ส่วนจีนเริ่มฟื้นเช่นกันหลังถูกกระทบจากการปราบทัวร์ศูนย์เหรียญ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 20.6% Y-Y และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
26
เมษายน
2017
TPCH (BUY/17TP: 23), คาดกำไร 1Q17 เพิ่ม Q-Q ไม่ตื่นเต้น แต่ยังโตสูง Y-Y
(views 26)
คาดกำไร 1Q17 เพิ่ม Q-Q ไม่ตื่นเต้น แต่ยังโตสูง 131.9% Y-Y จากการดำเนินงาน 4 โรงไฟฟ้า เทียบกับช่วง 1Q16 ดำเนินงาน 2 โรงไฟฟ้า การเลื่อน COD ของโรงไฟฟ้าใหม่ PGP 2-3 เดือน เป็นภายใน 2Q17 ทำให้ขาดข่าวดีหนุน แต่คาดไม่กระทบอย่างมีนัยฯ ต่อประมาณการกำไรทั้งปีที่คาดโตต่อเนื่อง 79% และกำไรในช่วง 3 ปี (2017-2019) โตเฉลี่ย 54% จากการทยอย COD ของโรงไฟฟ้าใหม่ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 23 บาท (Sum-of-the-Parts) และ Upside จากโครงการรับซื้อไฟฟ้าของภาครัฐ เช่น โครงการชีวมวล 3 จังหวัดชายแดนใต้ 18 MW, โครงการ SPP Hybrid 300 MW, และ โครงการ VSPP Semi Firm 289 MW ซึ่งคาดมีความชัดเจนมากขึ้นใน 2H17 หลังโครงการโซลาร์สหกรณ์ราชการเฟส 2 ไม่เกิน 219 MW ที่ประกาศรับซื้อไฟแล้ว
Read More
26
เมษายน
2017
THANI (BUY/17TP: 6.25), เมื่อค่าใช้จ่าย (CoF, Provision) เบาลง กำไรก็ติดปีก
(views 28)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ของ THANI ขึ้นเป็น 1 พันลบ. (+13.8%Y-Y) โดยเป็นการปรับประมาณการ 1.ต้นทุนทางการเงินจากเดิม 3.6% เป็น 3% ซึ่งเป็นไปตามแผนการออกหุ้นกู้ใหม่มาทดแทนชุดเดิมซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่ราว 4.5% จำนวนรวมกว่า 8 พันลบ. และ 2.ปรับลดค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองฯ หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้บริษัทกล่าวถึงความต้องการเงินสำรองฯทั่วไป (General reserve) เพื่อรองรับมาตรฐานบัญชีใหม่ที่ผ่อนคลายลง จากการคำนวณของเรามีความเป็นไปได้สูงว่าค่าใช้จ่ายสำรองฯจะลดลงเป็นระดับปกติ4Q17 ซึ่งเร็วกว่าที่เราคาดไว้เดิม แนวโน้มกำไร 2Q17 สดใสและดีต่อเนื่องตลอดทั้งปี รวมไปถึงแนวโน้มปี 2018 ด้วยโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าหากการตั้งสำรองฯผ่อนคลายลงได้ในปี 2017 นี้ คงคำแนะนำ ซื้อ โดยปรับเพิ่มราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 6.25 บาท
Read More
25
เมษายน
2017
25
เมษายน
2017
HMPRO (BUY/17TP: 12), กำไร 1Q17 ต่ำกว่าคาด แต่ยังเติบโต Y-Y และจะดีต่อใน 2Q17
(views 31)
กำไรสุทธิ 1Q17 เติบโต Y-Y แต่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย กำไรสุทธิ 1Q17 เท่ากับ 1,046 ล้านบาท (-20.7% Q-Q, +20.8% Y-Y) ต่ำกว่าคาด (เราคาดไว้ 1,166 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด สาเหตุที่กำไรที่อ่อนตัวลง Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล และไตรมาสก่อนมีฐานสูงจากมาตรการช้อปช่วยชาติ ส่วนสาเหตุที่กำไรโต Y-Y แม้ SSSG จะออกมาติดลบตามคาดที่ราว -3% Y-Y จากภาพรวมกำลังซื้อที่ยังฟื้นตัวไม่สดใสนัก แต่ได้รับการชดเชยด้วยรายได้จากสาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน ทั้งสาขา HMPRO, Mega Home และ HMPRO มาเลเซีย รวมถึงการจัดงาน Expo ในเดือน มี.ค. ที่ค่อนข้างประสบความสำเร็จ ส่งผลให้รายได้รวมเติบโตได้ 4.7% Y-Y ในขณะที่สามารถปรับ Product Mix ได้ดีขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นมาอยู่ที่ 26% (ต่ำกว่าที่เราคาดที่ 26.4%) จาก 25% ใน 1Q16 รวมถึงมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 23.1% ใกล้เคียงไตรมาสก่อนที่ 23.2% และปีก่อนที่ 23.3%
Read More
24
เมษายน
2017
BAY (HOLD/17TP: 42), กำไร 1Q17 ใกล้เคียงกับที่คาดไว้
(views 27)
กำไรสุทธิ 1Q17 เป็นไปตามที่คาด BAY รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 5,645 ลบ. เพิ่มขึ้น 9.5%Q-Q และเพิ่มขึ้น 9.6%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากรายได้รวมที่ดีขึ้นทั้งการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 2.1%Q-Q (ส่วนใหญ่มาจากรายได้ดอกเบี้ยจากการให้เช่าซื้อ ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงตามการบริหารต้นทุนดอกเบี้ยด้วย) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย +3.6%Y-Y (ส่วนใหญ่เกิดจากรายได้หนี้สูญรับคืนเพิ่มขึ้นและกำไรจากเงินลงทุนประเภทเผื่อขาย) โดยในไตรมาสนี้ BAY ยังรักษา NIM ไว้ได้ในระดับสูงที่ 3.8% สำหรับกำไรที่เพิ่มขึ้น Y-Y เกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ +10%Y-Y ซึ่งมาจากสินเชื่อเช่าซื้อและเช่าทางการเงิน และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย +8.4%Y-Y ซึ่งเกิดจากรายได้จากหนี้สูญรับคืนและกำไรจาก FX สังเกตว่า ค่าใช้จ่ายสำรองฯลดลง 2.4%Q-Q และ 3.1%Y-Y หรืออยู่ที่ 5.2 พันลบ. Credit cost ที่ 1.46% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับปกติของธนาคาร
Read More
24
เมษายน
2017
SCB (BUY/17TP: 182), “คชจ.ปรับกระบวนการทำงาน” เริ่มกดดันผลประกอบการ
(views 26)
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ลง 3% เป็น 4.78 หมื่นลบ. (+0.4%Y-Y) ภายหลังจากที่ SCB รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ออกมาน่าผิดหวังเนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยปรับตัวสูงกว่าที่คาดไว้ ซึ่งเกิดจากการปรับฐานเงินเดือนพนักงาน และค่าใช้จ่ายจากการปรับปรุงระบบ IT ต่างๆเพื่อรองรับ Transformation program ของธนาคารที่จะสิ้นสุดปี 2020 การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย 1Q17 จึงไม่ใช่ค่าใช้จ่ายชั่วคราวหรือตามฤดูกาล อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่า SCB มี Downside ต่อคุณภาพหนี้จำกัดแล้ว โดยพิจารณาจากอัตราการเกิด NPL และความต้องการเงินสำรองฯในระยะถัดไปเริ่มน้อยลงซึ่งถือเป็นสัญญาณที่ดีต่อคุณภาพหนี้เมื่อเทียบกับแบงก์ใหญ่อื่น เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ แต่มีการปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 182 บาท ตามประมาณการใหม่
Read More
24
เมษายน
2017
KKP (HOLD/17TP: 74), กำไร 1Q17 ดีกว่าคาด ปรับประมาณการขึ้น
(views 31)
กำไร 1Q17 ดีกว่าคาด PPOP เป็นไปตามคาด KKP รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 1,524 ลบ. +4.9%Q-Q และ +37.7%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 14% เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองฯที่น้อยกว่าคาด (Credit cost 0.38% จากค่าเฉลี่ย 1.3% ในปีก่อน) โดยธนาคารพิจาณาจากยอดสำรองฯสะสมที่มีอยู่ที่ราว 1 หมื่นลบ. (110% ของ NPL) แล้วในจำนวนนี้มีสำรองทั่วไปทั้งสิ้น 4.5 พันลบ. เกินเกณฑ์ที่ธปท.กำหนดไป 188% ซึ่งถือว่าเพียงพอสำหรับคุณภาพพอร์ตที่มีอยู่ ทั้งนี้หากไม่รวมรายการสำรองฯ PPOP ในไตรมาสนี้ถือว่าเป็นไปตามที่คาดโดยเห็นการชะลอตัวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิซึ่งลดลง 2.1%Q-Q ซึ่งหลักๆเกิดจากรายได้จากเงินให้สินเชื่อที่ลดลง
Read More
24
เมษายน
2017
BEM (BUY/17TP: 10.5), คาดกำไรสุทธิ 1Q17 เติบโตดี ทั้ง Q-Q และ Y-Y
(views 26)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 น่าจะฟื้นตัวดี คาด +27% Q-Q และ +7% Y-Y จากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เกิดจากการรองรับโครงการที่เปิดเพิ่มในไตรมาสก่อน หนุนด้วยรายได้รวมที่คาดโต +24% Y-Y จากปริมาณจราจรในธุรกิจทางด่วนที่เพิ่มขึ้นทุกเส้นทาง บวกกับการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสารในธุรกิจรถไฟฟ้า และรายได้การเดินรถสายสีม่วง สำหรับทั้งปี 2017 เรายังมีมุมมองเป็นบวกกับการรับรู้รายได้ค่าผ่านทางของทางด่วนศรีรัชรอบนอก และการเดินรถสายสีม่วงเต็มปี รวมถึงจำนวนผู้โดยสารที่น่าจะเติบโตได้ดีจากสายสีม่วงหลังการเชื่อมต่อที่สมบูรณ์ในเดือนส.ค. คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 โตแข็งแกร่งที่ 3,323 ล้านบาท +27% Y-Y จึงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท รวมรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายแล้ว
Read More
24
เมษายน
2017
PLANB (BUY/17TP: 6.3), คาดกำไร 1Q17 กลับมาโตสุงทั้ง Q-Q, Y-Y
(views 22)
คาดกำไร 1Q17 กลับมาดีขึ้น 55.0% Q-Q และ 48.9% Y-Y จากช่วง 4Q16 ที่ได้รับผลกระทบจากช่วงไว้อาลัย กำไร 1Q17 ที่คาดเป็นสัดส่วน 18% ของคาดทั้งปีที่คาดกลับมาโตสูง 41.8% ตามการขยายตัวของตลาดสื่อโฆษณานอกบ้านรวม และมีการใช้กำลังผลิตสื่อโฆษณาที่ได้พัฒนาในปีก่อนๆ ได้มากขึ้น รวมทั้งได้ส่วนแบ่งรายได้เต็มปีจากการบริหารสิทธิประโยชน์สมาคมฟุตบอลฯ โดยคาดกำไรในไตรมาสถัดไปจะดีขึ้นอีก เนื่องจากเข้าช่วง High season ขณะที่ราคาหุ้นปรับฐานลงมา มี Upside กว้างขึ้นเป็นเกือบ 17% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 6.30 บาท และคาดการณ์กำไร 1Q17 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนระยะสั้นด้วย จึงปรับคำแนะนำ เป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
24
เมษายน
2017
TOP (HOLD/17TP: 77.5), คาด 1Q17 ธุรกิจอะโรมาติกส์เด่น
(views 21)
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 5.5 พันล้านบาท -6% Q-Q +16% Y-Y โดยภาพรวมถือว่าค่อนข้างดี โดยเทียบ 4Q16 กำไรสุทธิ -6% แม้คาดมีขาดทุนสต๊อกน้ำมัน 2.9 ร้อยล้านบาท เทียบกับกำไรสต๊อก 3.8 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน สาเหตุหลักมาจาก Margin ธุรกิจหลักทั้ง 3 เติบโตได้ดี เราคาด Market GIM +16% Q-Q อีกทั้งคาดว่าค่าเงินบาทที่แข็งค่าจะทำให้มีกำไร FX ช่วยอีก 1.1 พันล้านบาท เรายังคงประมาณการกำไรปกติปีนี้ 1.7 หมื่นล้านบาท –20% แต่ปรับ EBITDA ขึ้นเล็กน้อย (4%) และ ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 77.5 บาท อ้างอิง EV/EBITDA 6.0 เท่า (คงเดิม) และยังคงคำแนะนำถือ เพราะ Upside และ แนวโน้มกำไรยังไม่น่าสนใจ
Read More
21
เมษายน
2017
BBL (HOLD/17TP: 230), กำไร 1Q17 ไม่ประทับใจทั้งผลกำไรและคุณภาพหนี้
(views 48)
กำไร 1Q17 น่าผิดหวัง ค่าใช้จ่ายสำรองฯพุ่งเกินคาด BBL รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 8,305 พันลบ. ทรงตัว Q-Q และ Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ มีการเปลี่ยนแปลงด้านรายได้ทั้งรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน้อยมาก ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 15%Q-Q และ 14%Y-Y (ค่าใช้จ่ายประมาณการหนี้สินที่มีภาระผูกพันลดลง) แต่ถูกชดเชยทั้งหมดจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญที่เพิ่มขึ้นเกินคาดที่ 5.8 พันลบ. +61%Q-Q และ +59%Y-Y คิดเป็น Credit cost ที่ 1.2% เป็นระดับที่สูงสุดในรอบหลายไตรมาสเพื่อให้สอดคล้องกับ NPL ที่สูงขึ้น
Read More
21
เมษายน
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), ยังมีกำไรเล็กน้อยใน 1Q17 แต่คาดไม่ยั่งยืน
(views 36)
ผลการดำเนินงาน 1Q17 ดีกว่าคาดจาก SG&A ที่ลดลง DTAC ประกาศผลการดำเนินงาน 1Q17 มีกำไรปกติเพียง 213 ลบ. +26% Q-Q, -82% Y-Y ซึ่งดีกว่าที่เราคาดว่าจะมีผลขาดทุน อย่างไรก็ตามรายได้จากการให้บริการไม่รวม IC ใน 1Q17 แม้จะส่งสัญญาณดีขึ้นโดยเติบโต 1.3% Q-Q และหดตัวแคบลงเหลือ 1.3% Y-Y แต่ยังคงหมายถึงการสุญเสีย Market Share ขณะที่ฝั่งต้นทุนโครงข่ายยังปรับตัวขึ้นตามการลงทุน แต่ปัจจัยที่ทำให้ผลการดำเนินงานดีกว่าคาดเกิดจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ลดลงอย่างมีนัยยะแม้จะมีการออก 2 แคมเปญใหญ่ซึ่งผิดจากที่เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น
Read More
21
เมษายน
2017
GFPT (HOLD/17TP: 18.3), คาดกำไร 1Q17 จะอ่อนตัวลง Q-Q
(views 36)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 น่าจะอ่อนตัวลง Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล และฐานสูงในไตรมาสก่อน แต่คาดจะเติบโตดี Y-Y จากปริมาณการส่งออกไก่ที่สูงขึ้นมากคาด +39% Y-Y จากการเติบโตของตลาดส่งออกทั้งญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น คาดกำไรจะเติบโตในช่วง 2Q17 ถึง 3Q17 ซึ่งเป็น High Season ของการส่งออก เรายังมองปัจจัยหนุนกำไรปีนี้จะมาจากแนวโน้มการส่งออกไก่ที่สดใสต่อเนื่อง ในขณะที่คาดต้องเผชิญกับแนวโน้มราคาวัตถุดิบสูงขึ้นในช่วง 2H17 ดังนั้นยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ทรงตัว Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 18.3 บาท (อิง PE เดิม 14 เท่า) ราคาปรับขึ้นมาจนมี Upside เหลือเพียง 4.6% จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
21
เมษายน
2017
SCB (BUY/17TP: 195), กำไร 1Q17 ต่ำคาด มีแนวโน้มปรับลดกำไรทั้งปีลง
(views 35)
กำไร 1Q17 น้อยกว่าคาดจาก NonNII ที่ชะลอและค่าใช้จ่ายพนักงานสูงขึ้น SCB รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 11,912 หมื่นลบ. ลดลง 6.3%Q-Q (จากการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นสู่ระดับปกติเทียบกับต่ำกว่าปกติในไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากมีการตั้งสำรองฯส่วนเกินในไตรมาสอื่นๆไปก่อนแล้ว) แต่เพิ่มขึ้น 13%Y-Y อ่อนตัวกว่าที่เราคาดไว้ราว 5% เนื่องจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด โดยส่วนใหญ่มาจากการอ่อนตัวของรายได้ของธุรกิจประกันภัยและประกันชีวิต ขณะที่มีค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงกว่าที่คาดไว้เนื่องจากการปรับเงินเดือนประจำปี ส่งผลให้ Cost to income ratio เร่งตัวขึ้นตั้งแต่ต้นปีมาอยู่ที่ราว 41% ขณะที่สังเกตว่า NIM ลดลงมาอยู่ที่ 3.2% จาก 3.3% ในไตรมาสก่อนเนื่องจากการลดลงของ Loan yield และรายได้จากเงินลงทุน
Read More
21
เมษายน
2017
KBANK (BUY/17TP: 240), NPL นิ่งคือดี
(views 40)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เราเชื่อว่าตลาดจะคลายกังวลต่อ NPL ของ KBANK มากยิ่งขึ้น โดยสิ่งที่ปรากฏใน 1Q17 ยืนยันว่า NPL ratio ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ในปีนี้ธนาคารมีแผนจะขายและ write-off NPL สูงกว่าปีก่อน ซึ่งเป็นขั้นตอนสุดท้ายของการจัดการปัญหา NPL แล้ว ประกอบกับข้อมูลจากผู้บริหารที่ระบุว่าอัตรา New NPL/ Performing loan มีแนวโน้มที่ดีขึ้นเป็นลำดับ สะท้อนว่า NPL Ratio ยังมีทิศทางลงต่อ แต่ธนาคารจะยังต้องการการตั้งสำรองฯที่สูงกว่าปกติ (คล้ายที่เกิดใน 1Q17) และ Coverage ratio จะทรงตัวได้ที่ราว 130-135 เราคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ที่ 4.1 หมื่นลบ. (+3%Y-Y) แม้คาดการณ์การเติบโตของกำไรของ KBANK ไม่ได้หวือหวา แต่ข้อดีคือเรามีความเชื่อมั่นต่อคุณภาพหนี้ เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 240 บาท
Read More
21
เมษายน
2017
MINT (BUY/17TP: 43), คาดกำไร 1Q17 กลับมาโตแข็งแกร่ง
(views 30)
เราคาดกำไรปกติ 1Q17 กลับมาเติบโตแข็งแกร่ง 39.4% Q-Q และ 14.3% Y-Y จากอานิสงส์ของ High Season และสถานการณ์ในประเทศที่กลับสู่ปกติ ส่วนภาพทั้งปี 2017 เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อการ Turnaround ของกำไรที่จะกลับมาเติบโตในอัตราเร่งหลังจากถูกกระทบทั้งปัจจัยภายในและภายนอกในปีที่แล้วโดยคงประมาณการกำไรปกติเติบโต 23.4% Y-Y เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 43 บาทและคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยเป็นหุ้น Top Pick ในกลุ่มท่องเที่ยว
Read More
21
เมษายน
2017
IRPC (BUY/17TP: 5.8), คาดกำไร 1Q17 ไม่แย่แม้มีแผนหยุดซ่อมใหญ่
(views 37)
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 1.3 พันล้านบาท หดตัวทั้ง Q-Q และ Y-Y สาเหตุหลักจากการหยุดซ่อมโรงงาน ทำให้อัตราการใช้กำลังผลิตเหลือ 60% จากระดับปกติ 80% ถึง 90% อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผลประกอบการไม่ได้ย่ำแย่อย่างที่กังวลไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจาก Margin ของธุรกิจปิโตรเคมีที่แข็งแกร่ง ประกอบกับคาดมีกำไรสต๊อกน้ำมัน และ กำไร FX ช่วยอีก สำหรับสถานการณ์หลังจากนี้เราคาด Momentum ของกำไรจะเติบโตต่อเนื่องตั้งแต่ 2Q17 หลังผ่านช่วงหยุดซ่อมใหญ่มาแล้ว รวมถึงการรับรู้โครงการอัพเกรดมูลค่าผลิตภัณฑ์ที่จะ COD ช่วง 3Q17 ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 9.1 พันล้านบาท -6.9% Y-Y และ ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 5.80 บาท ยังคงแนะนำซื้อ และ เป็น Top pick ของกลุ่ม
Read More
21
เมษายน
2017
RS (BUY/17TP: 10), Upside น่าสนใจขึ้น คาด 1Q17 กลับเป็นกำไรเล็กน้อย
(views 34)
คาด 1Q17 ฟื้นตัวเป็นกำไรเล็กน้อย จากยอดขายเกือบทุกธุรกิจฟื้นตัว Q-Q แต่กำไรปกติลดลง 75% Y-Y จากฐานสูงใน 1Q ปีก่อนที่มีรายได้จัด Event สูงเป็นพิเศษ เราคงประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 198 ล้านบาท กลับจากปีก่อนที่ขาดทุนหนัก ปัจจัยหนุนหลักจากการเติบโตของธุรกิจ H&B การฟื้นตัวดีขึ้นของธุรกิจทีวีดิจิตอล และนโยบายลดต้นทุนของธุรกิจเพลงและช่องทีวีดาวเทียม ทั้งนี้ มี Upside จากเดิมที่คาดการณ์ยอดขาย H&B ที่ค่อนข้าง Conservative แต่มี Downside จากธุรกิจทีวีดิจิตอล หาก Rating รายการละครไม่กระเตื้องขึ้นตามคาด ขณะที่ราคาหุ้นมี Upside มากขึ้น เกิน 10% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 10 บาท จึงปรับคำแนะนำขึ้นจากเดิม ถือ เป็น ซื้อ โดยเฉพาะหลังประกาศงบ 1Q17 ที่คาดลดลงมาก Y-Y ดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ยังชอบ WORK (17TP-62 บาท) มากกว่า จากการเป็นผู้ประกอบการทีวีรายใหม่ที่มี Content และ Rating แข็งแกร่งสุด
Read More
21
เมษายน
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), คาดกำไร 1Q17 ไม่ตื่นเต้น แต่จะกลับมาโดดเด่นใน 2Q17
(views 32)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 ไม่ตื่นเต้นนัก คาด -6.9% Q-Q และ +12.5% Y-Y แม้จะเริ่มรับรู้รายได้ Jump Start ซึ่งทำได้ดีตามเป้าหมาย แต่ถูกหักล้างด้วยการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดชาเขียวในกัมพูชา และได้รับผลกระทบจากการหยุดขายเครื่องดื่มกาแฟตรา VSlim ในบางสินค้า แต่คาดกำไรจะกลับมาฟื้นตัวอย่างโดดเด่นใน 2Q17 เพราะเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ และมีการออกสินค้าใหม่กับ 7-11 (All Caf? รสมะม่วง, Zenta Mocktail, โถกดตัวที่ 4 ตามฤดูกาล) รวมถึงเริ่มเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจชาเขียวในกัมพูชา หลังหมดช่วงโปรโมชั่นของคู่แข่ง และคาดกำไรสูงสุดของปีนี้จะอยู่ใน 4Q17 ตามฤดูกาล เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 โต 68% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 11.5 บาท (อิง PEG 1.4 เท่า คิดเป็น Implied PE 41 เท่า) ยังมี Upside 43.8% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
เมษายน
2017
KBANK (BUY/17TP: 240), กำไร 1Q17 น้อยกว่าคาด
(views 37)
กำไร 1Q17 น้อยกว่าคาด แต่ PPOP ดีกว่าที่คาดไว้ KBANK รายงานกำไรสุทธิ 1Q16 ที่ 10,171 ลบ. ทรงตัว Q-Q และเพิ่มขึ้น 5.4%Y-Y น้อยกว่าที่เราคาดไว้ราว 6% เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่สูงกว่าที่เราคาดไว้ โดยในไตรมาสนี้ KBANK ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญ 9.1 พันลบ. +33%Q-Q แต่ลดลง 19%Y-Y คิดเป็น Credit cost ที่ 2.14% ตามหลักความระมัดระวังของธนาคาร แม้กระนั้นหากหักรายการสำรองฯออก PPOP ถือว่าทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้ โดย +13.8%Q-Q เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (ค่าธรรมเนียม ธุรกิจประกันภัย และตลาดทุน) ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย -13.5%Q-Q ตามฤดูกาลซึ่งทำให้ Cost to income ratio ลดลงมาต่ำที่ 39%
Read More
20
เมษายน
2017
PTTEP (HOLD/17TP: 103), คาดอานิสงส์ค่าเงินบาทหนุนกำไร 1Q17 โดดเด่น
(views 39)
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 1.0 หมื่นล้านบาท พลิกจากขาดทุน Q-Q และ +80% Y-Y สาเหตุหลักมาจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากผลกระทบทางภาษี 4.8 พันล้านบาท หากดูเฉพาะกำไรปกติคาดเท่ากับ 5.3 พันล้านบาท +6% Q-Q การเติบโตที่ดีมาจากราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น และควบคุมค่าใช้จ่ายดีขึ้นทำให้ต้นทุนต่อหน่วยลดลง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท แต่ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 103 บาทจากการปรับวิธีประเมินมูลค่าหุ้นเป็นวิธี DCF แทนการอิงจาก BV เพื่อให้สะท้อนมูลค่าอนาคตของกิจการได้ดีขึ้น และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นถือ แม้จะมีปัจจัยลบจากโอกาสการเกิดด้อยค่าของแหล่งปิโตรเลียมในอนาคต แต่ปัจจัยบวกมีมากกว่าคือราคาก๊าซผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว ราคาน้ำมันน่าจะทรงตัวในระดับนี้ได้ตลอดทั้งปี และการเปิดประมูลสัมปทานปิโตรเลียมภายในปีนี้
Read More
20
เมษายน
2017
TCAP (HOLD/17TP: 51), กำไรและคุณภาพหนี้เป็นไปตามคาด
(views 37)
กำไร 1Q17 ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ TCAP รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 เป็นไปตามคาดที่ 1.6 พันลบ. ลดลง 5%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 18.6%Y-Y กำไรที่ลดลง Q-Q มีสาเหตุหลักจากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 20%Q-Q เนื่องจากไตรมาสก่อนมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์และจัดการกองทุนเข้ามามากเป็นพิเศษ สำหรับกำไรที่เพิ่มขึ้น Y-Y เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองค่าเผื่อหนี้สูญที่ลดลง 52%Y-Y ตามคุณภาพพอร์ตที่ดีขึ้นตั้งแต่ปีก่อน โดยในไตรมาสนี้ TCAP มีการตั้งสำรองฯที่ราว 852 ลบ. คิดเป็น Credit cost ที่ 0.5% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบ 3 ปี สังเกตว่า TCAP ยังรักษา NIM ได้ในระดับที่ >3% เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามกลยุทธปรับสัดส่วนเงินฝากเป็นฐาน CASA มากขึ้น (ล่าสุดอยู่ที่ 44% ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน)
Read More
20
เมษายน
2017
M (SELL/17TP: 60), คาด SSSG 1Q17 พลิกเป็นบวก แต่มาจากฐานต่ำ
(views 30)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 จะเติบโตได้ 2% Q-Q และ 25.3% Y-Y จากคาด SSSG จะพลิกเป็นบวกเล็กน้อย แต่เรามองว่ามาจากฐานต่ำมากกว่า ในขณะที่ภาพกำลังซื้อยังไม่ชัดเจนนัก ทั้งนี้เราค่อนข้างชอบร้านในรูปแบบใหม่ MK LIVE ปัจจุบันมี 1 สาขาที่ Emquartier โดยได้รับการตอบรับที่ดีมาก เราคาดเห็นการขยายสาขาในรูปแบบนี้มากขึ้นในอนาคต คาดการณ์กำไร 1Q17 คิดเป็นสัดส่วน 23% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกำไรน่าจะดีต่อเนื่องใน 2Q17 และทำจุดสูงสุดของปีได้ใน 4Q17 เพราะเป็น High Season ของธุรกิจ เรายังคงประมาณกำไรสุทธิปี 2017 โต 13% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 60 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) ราคาหุ้นปรับขึ้นมาจนเต็มมูลค่าแล้ว จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
20
เมษายน
2017
MALEE (HOLD/17TP: 115), คาดกำไร 1Q17 ไม่สดใสนัก จะฟื้นตัวดีใน 2H17
(views 42)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 ไม่สดใสนัก เราคาดไว้ -3.4% Q-Q และ +2.7% Y-Y เพราะมาจากปัจจัยฤดูกาล และกำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัวชัดเจนนัก ทำให้รายได้ในประเทศแผ่วลง รวมถึงการส่งออกสำหรับลูกค้า CMG มีเพียงการส่งออกสินค้า Brand ตนเองที่ยังเห็นการเติบโตต่อเนื่อง เราคาดเห็นการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานตั้งแต่ 2Q17 และจะโดดเด่นในช่วง 2H17 ซึ่งเป็น High Season ของการส่งออกใน 3Q และการขายในประเทศช่วง 4Q รวมถึงน่าจะรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทที่ฟิลิปปินส์ลดลงในปีนี้ ภายหลังมีแผนออกสินค้าใหม่ต่อเนื่อง เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 โต 29.4% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 115 บาท (อิง PE เดิม 23 เท่า) ราคาหุ้นปรับขึ้นมาจนมี Upside เพียง 8.5% จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ / ซื้ออ่อนตัว จากเดิม ซื้อ
Read More
19
เมษายน
2017
TISCO (BUY/17TP: 80), คุณภาพสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นจะผลักดันผลกำไรในปีนี้
(views 31)
แม้ว่าการรวมพอร์ตรายย่อยของ SCBT จะล่าช้ากว่าที่เราคาดการณ์เป็น 4Q17 แต่ไม่กระทบประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 6 พันลบ. (+20%Y-Y) เนื่องจากผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปีจะถูกผลักดันจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่คาดว่าจะลดลงจากประมาณการเดิมของเราที่ 1.3% มาอยู่ในระดับที่ < 1.2% ของสินเชื่อ (การลดลงของ Credit cost ทุกๆ 0.1% จะกระทบต่อประมาณการกำไรราว 3%) ตามคุณภาพพอร์ตสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งการขายรถยึดที่ไม่มีผลขาดทุนแล้ว และ NPL สินเชื่อเช่าซื้อที่ต่ำสุดในรอบ 14 ไตรมาส รวมถึง Coverage ratio และ Excess reserve ที่อยู่ในระดับสูง เราคงประมาณการและคงคำแนะนำ ซื้อ โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 80 บาท
Read More
19
เมษายน
2017
FSMART (BUY/17TP: 22), คาดกำไร 1Q17 Flat Q-Q แต่ยังโตสูง Y-Y
(views 43)
คาดกำไร 1Q17 Flat Q-Q แต่ยังโตสูงต่อเนื่อง 48.9% Y-Y จากความแข็งแกร่งในการขยายจำนวนตู้เติมเงิน ได้อานิสงส์จากกรณี 7-11 กับ AIS และบริการใหม่ๆ โดยเฉพาะบริการโอนเงินผ่านตู้ที่มีการรายการเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ กำไร 1Q17 ที่คาดเป็นสัดส่วน 23% ของคาดการณ์ทั้งปีที่ 566 ล้านบาท โต 34.7% จากการรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจตู้เติมเงินมือถือผ่านตู้ และได้อานิสงส์เต็มปีกรณี 7-11 กับ AIS เต็มปี แม้การแข่งขันในธุรกิจสูงขึ้น ราคาหุ้นมี Upside เกือบ 21% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22 บาท (DCF) ที่คิดเป็น PEG 1 เท่า จากคาดการณ์กำไรโตเฉลี่ย 31% ใน 2 ปีข้างหน้า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
19
เมษายน
2017
FN (BUY/17TP: 10.2), สาขาอยุธยาหนุนกำไรโตใน 1Q17 และหาดใหญ่หนุน 2Q17
(views 42)
ระยะสั้น เรายังมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 1Q17 ตามเดิม โดยคาดลดลง Q-Q ตามฤดูกาล แต่น่าจะยังเติบโตได้ดี Y-Y แม้ SSSG จะยังไม่สดใส แต่รายได้สาขาใหม่ที่อยุธยาจะเข้ามาชดเชยได้ทั้งหมด แนวโน้มจะดีต่อเนื่องใน 2Q17 เพราะมีเปิดสาขาใหม่ที่หาดใหญ่ ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดี และมีแผนเปิดสาขาใหม่แห่งที่ 2 ของปีใน 3Q17 ทั้งนี้มีความเป็นไปได้ที่จะเห็นสาขาใหม่แห่งที่ 3 ของปี ซึ่งมากกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้ นอกจากการเดินหน้าเปิดสาขาใหม่, การเพิ่มพื้นที่เช่า และการรักษา Product Mix ที่ดีแล้ว บริษัทยังอยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์สร้างแบรนด์ Save Now (เน้นสินค้า Snack และ Cosmetics) เพื่อเพิ่มความถี่ในการซื้อซ้ำให้สูงขึ้น รวมถึงอยู่ระหว่างศึกษาช่องทางการขายสินค้าภายใต้แบรนด์ของตนเองไปยังรูปแบบอื่นที่ไม่ใช่ร้าน FN Outlet เพื่อเพิ่มรายได้, สร้างแบรนด์ให้เป็นที่รู้จัก และให้ผู้บริโภคเข้าถึงสินค้าได้ง่ายขึ้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 โต 43% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 10.2 บาท ยังมี Upside 32.5% คงคำแนะนำ ซื้อลงทุน
Read More
19
เมษายน
2017
KTB (BUY/17TP: 24), กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด ขณะที่ NPL ยังเพิ่ม
(views 46)
กำไร 1Q17 ใกล้เคียงคาด KTB กำไรสุทธิ 1Q17 อยู่ที่ 8.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14.7%Q-Q และ 13.2%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้ ผลกำไรที่ดีขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y มาจากการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญที่ลดลง 21%Q-Q และ 14%Y-Y ด้านรายได้ดอกเบี้ยรวมเป็นไปตามที่คาดไว้ทั้งรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM ทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ 3.37% ส่วนใหญ่มาจากต้นทุนทางการเงินที่ยังอ่อนตัวลงโดยเฉพาะต้นทุนด้านเงินฝาก) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (ส่วนใหญ่เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจบัตรและธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์) ขณะที่ธนาคารควบคุมค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานได้ดีโดยลดลงตามฤดูกาล Cost to income ratio อยู่ที่ 40.6% จาก 41.1% ในไตรมาสก่อน และ ทรงตัวจากไตรมาสเดียวกันในปีก่อน
Read More
18
เมษายน
2017
KTC (BUY/17TP: 168), กำไร 1Q1 7 ดีกว่าคาด
(views 37)
KTC กำไรสุทธิ 1Q17 ดีกว่าที่คาดไว้ KTC รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 732.55 ลบ. +14%Q-Q. +15%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 7% ซึ่งเกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าคาด และการบันทึกหนี้สูญรับคืนที่มากกว่าที่เราคาดไว้ ขณะที่ควบคุมค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานได้ค่อนข้างดี รายได้รวมอยู่ที่ 4.6 พันลบ. ชะลอตัวลง 2%Q-Q เนื่องจากรายได้ทั้งดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมที่มีฐานสูงตามมาตรการช็อบช่วยชาติในช่วงปลายปี แต่หากเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน รายได้รวมยังเติบโตแข็งแกร่ง +12%Y-Y ซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าธรรมเนียมผ่านบัตร
Read More
18
เมษายน
2017
TISCO (BUY/17TP: 80), แข็งแกร่งทั้งกำไรและคุณภาพหนี้
(views 35)
กำไร 1Q17 แข็งแกร่ง TISCO รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 1.49 พันลบ. +15.3%Q-Q และ +18.8%Y-Y สูงกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ราว 10% กำไรที่แข็งแกร่งเกิดจาก 1. การเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจธนาคาร, รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ รายได้จากงาน IB และรายได้จากธุรกิจจัดการกองทุน) และ 2. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญลดลง 22.7%Q-Q และ 23.3%Y-Y คิดเป็น Credit cost ที่ 1.24% ต่ำที่สุดในรอบ 9 ไตรมาสเนื่องจากคุณภาพหนี้ที่ดีขึ้นมาตั้งแต่ปีก่อนหน้าแล้ว ทั้งนี้สังเกตว่า Spread เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4.7% จาก 4.65% ในไตรมาสก่อน เนื่องจากพอร์ตสินเชื่ออเนกประสงค์ (รายย่อย) ที่เพิ่มขึ้น และ CoF ที่ลดลงต่อเนื่อง
Read More
18
เมษายน
2017
TMB (BUY/17TP: 2.8), กำไร 1Q17 น้อยกว่าที่คาด แนวโน้ม 2Q17 น่าจะยังชะลอ
(views 43)
กำไรสุทธิ 1Q17 น้อยกว่าคาด NIM น่าผิดหวัง TMB รายงานกำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 2.1 พันลบ. -2%Q-Q และทรงตัว Y-Y น้อยกว่าที่เราและตลาดไว้เนื่องจาก 1.รายได้ดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด เราค่อนข้างแปลกใจต่อการลดลงของรายได้ของเงินให้สินเชื่อซึ่ง -2.5%Q-Q, -2.8%Y-Y ทั้งที่สินเชื่อยังขยับเพิ่มได้ และส่งผลต่อ NIM ลดลงราว 0.2%Q-Q มาอยู่ที่ 3.2% ในไตรมาสนี้ 2. มีค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญสูงกว่าคาด (ทรงตัว Q-Q แต่ +19%Y-Y และคิดเป็น Credit cost ที่ 1.5%) เพื่อเผื่อการ Write-off NPL จำนวน 2.2 พันลบ.
Read More
18
เมษายน
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), คาด SSSG 1Q17 จะบวกเล็กน้อย สวนทางบริษัทอื่นในกลุ่ม
(views 36)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 ยังดูดีต่อเนื่อง แม้จะเติบโตไม่มาก แต่เป็นการเติบโตอย่างสม่ำเสมอ โดยคาดโต 3.7% Q-Q และ 9.8% Y-Y จาก SSSG ที่น่าจะบวกได้เล็กน้อย (สวนทางบริษัทอื่นในกลุ่มที่คาด SSSG จะติดลบ) และยังเปิดสาขาใหม่ในอัตราเร่งอย่างต่อเนื่อง รวมถึงคาดกำไรของ MAKRO จะเติบโตได้เช่นเดียวกัน นอกจากนี้คาดภาระดอกเบี้ยจ่ายในไตรมาสนี้จะลดลง ภายหลังบริษัทได้ออก Perpetual Bond 1 หมื่นล้านบาท เพื่อ Refinance Bond เดิมที่ครบกำหนดในเดือน มี.ค. โดยดอกเบี้ยจาก Perpetual Bond จะถูกรับรู้ในส่วนของ Equity (ไม่ผ่านงบกำไรขาดทุน) แนวโน้มกำไรจะดีต่อเนื่องใน 2Q17 และคาดทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q17 สอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 เติบโต 18.4% Y-Y และคงราคาเป้าหมายที่ 74 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 22.3% คงคำแนะนำ ซื้อลงทุน
Read More
18
เมษายน
2017
17
เมษายน
2017
BANPU (BUY/17TP: 24), ได้ประโยชน์โดยตรงจากราคาถ่านหิน
(views 41)
เรากลับมาทบทวนสมมติฐานและเริ่มต้นบทวิเคราะห์หุ้น BANPU อีกครั้ง โดยมอง BANPU เป็นหุ้น Turnaround ที่ผลประกอบการของธุรกิจถ่านหินที่จะฟื้นตัวโดดเด่น เพราะได้ประโยชน์โดยตรงจากราคาถ่านหินที่ผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว และ หลังจากนี้คาดราคาถ่านหินจะมีเสถียรภาพที่ ณ ระดับราคา US$70-80/ตัน ส่วนธุรกิจไฟฟ้าคาดเติบโตต่อเนื่องตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามแผน COD ของโรงไฟฟ้า เราคาดกำไรปกติปี 2017 ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท +226% Y-Y ประเมินราคาหุ้นด้วย P/E ที่ 11.5 เท่า ได้ราคาเหมาะสม 24.0 บาท คิดเป็น Implied EV/EBITDA และ P/BV ที่ 8.9 เท่า และ 1.4 เท่า ถือว่ายังต่ำกว่าคู่แข่งในภูมิภาค เราจึงแนะนำซื้อ
Read More
17
เมษายน
2017
DRT (HOLD/17TP: 6.3), รับอานิสงส์ฤดูกาลก่อสร้าง หนุน 1Q17 โตทั้ง Q-Q และ Y-Y
(views 40)
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q17 น่าจะฟื้นตัวดีจากฤดูกาลก่อสร้าง คาดเพิ่มขึ้นทั้ง +55% Q-Q และ +6% Y-Y จากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล และราคาสินค้าเกษตรที่ปรับตัวดีขึ้น ส่งผลดีต่อกำลังซื้อของผุ้บริโภคในต่างจังหวัด ประกอบกับ DRT มีการปรับ Product Mix และเน้นขายสินค้า Premium หนุนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับที่สามารถทำกำไรได้ดีราว 25-27% เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 โต 17% Y-Y โดยคาดว่าจะได้รับผลบวกจากการส่งออก CLMV ที่ยังขยายตัว ส่วนในประเทศจะมีการเพิ่มสัดส่วน Modern Trade และลูกค้าโครงการเพิ่มขึ้น คาดสามารถผลักให้รายได้ทั้งปีพลิกเป็นเติบโต 4.5% Y-Y จากที่ลดลงมาตลอดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 6.30 บาท ปัจจุบันราคาหุ้นใกล้เต็มมูลค่า เราจึงแนะนำ ถือ
Read More
11
เมษายน
2017
11
เมษายน
2017
SWC (BUY/17TP: 14.7), คาดงบ 1Q17 ออกมาดี และมีแนวโน้มดีต่อเนื่องถึง 2Q17
(views 60)
แนะนำ “ซื้อ” SWC ที่ราคาเป้าหมาย 14.70 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 12.5 เท่า โดยนอกจากความน่าสนใจในเชิงของมูลค่าที่ยังไม่แพง และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าพอใจราว 4-5% ต่อปีแล้ว ผลประกอบการ 1Q17 ยังมีแนวโน้มออกมาน่าประทับใจ โดยเราคาดที่ 45 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49%Q-Q จากยอดขายในออสเตรเลียที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล และต้นทุนการผลิตที่ลดลงตามราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงและเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น แต่เมื่อเทียบกับ Y-Y คาดกำไรสุทธิลดลง 18% เพราะ 1Q16 มีการเพิ่มตัวแทนจำหน่าย 2 ราย ทำให้มียอดสั่งซื้อสินค้ามากกว่าปกติ ซึ่งถ้าหักยอดดังกล่าวออก คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 29%Y-Y ทั้งนี้ จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหว เราพบว่า เปอร์เซนต์การเปลี่ยนแปลงของ USD/THB มีผลกับเปอร์เซนต์การเปลี่ยนแปลงของกำไรสุทธิมากกว่าตัวแปรอื่น เพราะต้นทุนวัตถุดิบกว่า 60% นำเข้าจากต่างประเทศ เงินบาทที่แข็งค่าขึ้นราว 3% ตั้งแต่ต้นปี จึงเป็นสถานการณ์ที่เอื้อต่อการบริหารต้นทุนและการขยายตัวของอัตรากำไร ที่คาดว่า SWC จะทำได้ดีต่อเนื่องถึง 2Q17 ซึ่งเป็น High Season ของยอดขายในประเทศด้วย
Read More
11
เมษายน
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), ผลสำเร็จของ House Brand ช่วยหนุนกำไร 1Q17 โต Y-Y
(views 42)
แม้คาด SSSG ใน 1Q17 น่าจะยังติดลบราว -3.8% Y-Y แต่ด้วยผลของสาขาใหม่ 2 แห่งที่เปิดในปีก่อน น่าจะทำให้รายได้รวมทรงตัว Y-Y ได้ แต่ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรไตรมาสนี้จะมาจากพัฒนาการที่ดีต่อเนื่องของอัตรากำไรขั้นต้น จากการปรับ Product Mix เพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand และ International Brand จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นได้ราว 40bps จากปีก่อนและไตรมาสก่อน ทำให้แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 จะเติบโตราว 7.3% Y-Y ซึ่งหากเป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 23% ของประมาณการทั้งปี ถือว่ายังสอดคล้องกับประมาณการของเรา จึงยังคาดกำไรปี 2017 โต 22% Y-Y ด้วยแผนเปิดสาขาใหม่ปีนี้ 3 แห่ง ตั้งแต่ 2Q17 เป็นต้นไป และคงราคาเป้าหมาย 76 บาท (DCF) ยังมี Upside 22.6% แนะนำซื้อ
Read More
11
เมษายน
2017
HMPRO (BUY/17TP: 12), คาดกำไร 1Q17 จะเติบโตดี Y-Y
(views 37)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 ยังทำได้ดี แม้คาดลดลง Q-Q แต่มาจากเรื่องของฤดูกาล และฐานสูงในไตรมาสก่อนจากมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่คาดจะเติบโตสูง 34.6% Y-Y แม้ SSSG น่าจะยังติดลบ แต่ด้วยผลบวกของสาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน และการประสบคามสำเร็จจากการจัดงาน Expo จึงคาดรายได้จะยังเติบโตได้ รวมถึงสามารถ Product Mix ได้ดี จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand ได้มากขึ้น จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายค่อนข้างทรงตัวเพราะไม่มีค่าใช้จ่ายเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ แนวโน้มกำไรน่าจะดีต่อเนื่องใน 2Q17 และทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q17 เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 เติบโต 13.3% Y-Y โดยคาดการณ์กำไร 1Q17 คิดเป็นสัดส่วน 25% ของประมาณการทั้งปี ยังคงราคาเป้าหมาย 12 บาท (DCF) ยังมี Upside 25% จะขึ้น XD เงินปันผลหุ้นละ 0.15 บาท (Yield 1.6%) วันที่ 12 เม.ย.นี้ และจ่ายเงิน 3 พ.ค. แนะนำซื้อ
Read More
10
เมษายน
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 21), คาดกำไร 1Q17 จะเติบโตและทำจุดสูงสุดใหม่
(views 38)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 น่าจะสดใสตามฤดูกาล และทำจุดสูงสุดใหม่ +47% Q-Q และ +11.5% Y-Y แม้คาด SSSG น่าจะยังติดลบ แต่ได้รับการชดเชยทั้งหมดด้วยรายได้สาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน รวมถึง 4 สาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน รวมถึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้นและทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง จากการปรับ Product Mix และได้อานิสงส์ราคาเหล็กปรับสูงขึ้น แนวโน้มกำไรน่าจะทรงตัวถึงปรับขึ้นได้ใน 2Q17 เพราะยังเป็นช่วง High Season ของธุรกิจใน 1H และคาดกำไรจะอ่อนตัวลงใน 2H เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 โต 31% Y-Y ด้วยสมมติฐานเปิดสาขาใหม่ 7-8 แห่ง และคาดเห็นพัฒนาการของอัตรากำไรขั้นต้นต่อเนื่อง ยังคงราคาเป้าหมาย 21 บาท (DCF) มี Upside 24.3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
10
เมษายน
2017
TU (BUY/17TP: 24), คาดกำไร 1Q17 ยังไม่สดใสนัก แต่จะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q17
(views 44)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 จะยังเติบโตได้ แต่มาจากรับรู้กำไรอัตราแลกเปลี่ยนค่อนข้างมาก ในขณะที่ผลการดำเนินงานหลักไม่สดใสนักคาด -23.6% Q-Q และ +2.3% Y-Y เพราะได้รับผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าเมื่อเทียบกับปอนด์ และยูโร รวมถึงธุรกิจกุ้งได้รับผลลบจากราคาวัตถุดิบกุ้งในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลลบต่อทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น ส่วนปลาแซลมอนฟื้นตัวดีขึ้น แต่ยังประสบผลขาดทุนเล็กน้อย แต่จะพลิกกลับมารับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Red Lobster หลังจากที่รับรู้ขาดทุนในไตรมาสก่อน แนวโน้มกำไรจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q17 เป็นต้นไปจากทั้งธุรกิจทูน่า กุ้ง และคาดแซลมอนจะพลิกกลับมามีกำไร รวมถึงเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นต่อเนื่องในธุรกิจ Red Lobster เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 เติบโต 26% Y-Y และคงราคาเป้าหมายที่ 24 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ยังมี Upside 14.8% เรายังแนะนำซื้อลงทุน
Read More
07
เมษายน
2017
CPF (BUY/17TP: 38), คาดกำไร 1Q17 ไม่สดใส อาจเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้
(views 43)
แนวโน้มกำไร 1Q17 ไม่สดใสนัก จากราคาหมูปรับลงทั้งในไทยและเวียดนาม, ธุรกิจกุ้งได้รับผลกระทบจากปัญหาน้ำท่วมภาคใต้ช่วงปลายปี แม้ไตรมาสนี้จะมีการรวม Bellisio เข้ามาเต็มไตรมาส ซึ่งมีสัดส่วนรายได้คิดเป็น 4.5% ของรายได้ CPF แต่จะถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ (One Time) ทั้งนี้กำไร 1Q17 อาจเป็นจุดต่ำสุดของปี โดยแนวโน้มกำไรจะกลับมาเติบโตตั้งแต่ 2Q17 จากธุรกิจไก่ที่สดใสอย่างมากในปีนี้ และการฟื้นตัวของธุรกิจกุ้ง รวมถึงไม่ต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการอย่างมากเหมือนในไตรมาสก่อน และจะโตต่อเนื่องและทำจุดสูงสุดของปีใน 3Q17 ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 ไว้ทรงตัวจากปีก่อน จากฐานที่สูง และมองว่าธุรกิจไก่และกุ้งที่ดี จะถูกหักล้างด้วยการอ่อนตัวลงของธุรกิจหมู เรายังคงราคาเป้าหมาย 38 บาท (SOTP) มี Upside 35.7% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
07
เมษายน
2017
TISCO (BUY/17TP: 78), คาดการณ์กำไร 1Q17 แข็งแกร่ง
(views 48)
TISCO เป็นหนึ่งใน Top Pick ในกลุ่มธนาคารของเราในปีนี้ เราคาดว่ากำไรสุทธิจะยกฐานขึ้นตั้งแต่ 1Q17 เป็นต้นไป โดยคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q17 ที่ 1,356 ลบ. เป็นจุดสูงสุดใหม่ ซึ่ง +5%Q-Q, +8%Y-Y จากการตั้งสำรองฯที่ลดลง, Loan Yield ที่ดีขึ้นขณะที่ CoF ยังอยู่ในระดับต่ำ แม้กระนั้นกำไรที่ดีขึ้นใน 1Q17 ยังไม่ดีที่สุด เพราะจะดีขึ้นอีกใน 2H17 ภายหลังการรวมธุรกิจสินเชื่อรายย่อยจาก STNB ซึ่งน่าจะช่วยสร้างกำไรให้ยกฐานขึ้นในระดับที่สูงกว่า 1.4 พันลบ.ต่อไตรมาสใน 2H17 เป็นต้นไป คงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 5.7 พันลบ. (+13.9%Y-Y) คงคำแนะนำ ซื้อ คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 78 บาท (ปันผลหุ้นละ 3.50 บาท Yield 4.9% XD 26/4 จ่าย 12/5)
Read More
07
เมษายน
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), กำไรมีแนวโน้มฟื้นดีต่อเนื่อง “ซื้อ” เป้าหมาย 4.70 บาท
(views 39)
แนะนำ “ซื้อ” IT ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.70 บาท โดยเรายังชอบ IT ในฐานะหุ้น Turnaround และฐานะทางการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิ 1.50 บาท/หุ้น ขณะที่ ผลจากการซื้อหุ้นคืนในช่วง 8-22 พ.ค. 17 (หากสำเร็จ) จะทำให้กำไรและเงินปันผลต่อหุ้นยกตัว ส่วนแนวโน้มผลประกอบการ 1Q17 คาดว่าจะพลิกเป็นกำไรสุทธิราว 5 ล้านบาท จากขาดทุน 9 ล้านบาทใน 4Q16 โดยเรายังคาดกำไรสุทธิทั้งปี 2017 ที่ 55 ล้านบาท +259%Y-Y จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว และไม่มีค่าใช้จ่ายตั้งสำรองเหมือนปีก่อน รวมถึงบริษัทลูกที่เริ่มสร้างกำไร หลังจากนี้คาดว่าจะเห็น IT เน้นเพิ่มรายได้และอัตรากำไรมากขึ้น จาก 2 ปีก่อนที่เน้นลดต้นทุนและค่าใช้จ่าย ซึ่งความพยายามผันตัวเองไปหาธุรกิจเกี่ยวเนื่องกับ IoT ด้วยเงินลงทุนที่มีอยู่มาก เรามองว่าจะทำให้ภาพการเติบโตในช่วง 3-5 ปีข้างหน้ามีความชัดเจนมากขึ้น
Read More
05
เมษายน
2017
TPIPP (IPO: 7/17TP: 8), ผู้นำด้านการเปลี่ยนขยะเป็นไฟฟ้า
(views 64)
TPIPP ดำเนินธุรกิจหลักเป็นโรงไฟฟ้า และสถานีบริการน้ำมันเชื้อเพลิงและก๊าซธรรมชาติ ซึ่งธุรกิจโรงไฟฟ้าถือว่าเป็นอุตสาหกรรมที่กำลังขยายตัวตามความต้องการในอนาคตที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบัน Portfolio ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานขยะและความร้อนทิ้ง กำลังการผลิตติดตั้งรวม 150 MW และ จะเพิ่มเป็น 440 MW ในปี 2017 ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะเติบโตอย่างก้าวกระโดดที่ +50.4% CAGR โดยจุดเด่นของ TPIPP คือ ความเป็นผู้นำในธุรกิจโรงไฟฟ้าขยะที่มีกำลังการผลิตสูงที่สุดในประเทศ (ข้อมูลจาก AWR Lloyd) มีเครือข่ายการจัดหาขยะทำให้สามารถหาขยะที่มีทั้งคุณภาพและปริมาณเพียงพอ และเนื่องจากมี TPIPL เป็นบริษัทแม่และที่ตั้งของโรงไฟฟ้าอยู่ใกล้โรงปูนซีเมนต์ของ TPIPL ทำให้ TPIPP สามารถนำความร้อนที่ถูกปล่อยทิ้งจากกระบวนการผลิตปูนซีเมนต์มาผลิตไฟฟ้าได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำ เราประเมินมูลค่าเหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานของหุ้น TPIPP ปี 2017 ด้วยวิธี SOTP ได้มูลค่าหุ้นตามปัจจัยพื้นฐานปี 2017 ที่ 8.00 บาท
Read More
05
เมษายน
2017
FN (BUY/17TP: 10.2), คาดกำไร 1Q17 ยังโตสดใส 30% Y-Y
(views 45)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q17 จะโตดี 30% Y-Y เป็น 43 ล้านบาท แต่อ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล แม้คาด SSSG น่าจะยังติดลบต่อเนื่อง แต่น่าจะได้รับการชดเชยด้วยผลงานของสาขาอยุธยาที่ทำได้โดดเด่น จึงคาดรายได้รวมจะเติบโตได้ แนวโน้มกำไรจะโตต่อเนื่องใน 2Q17 เพราะเข้าสู่ฤดูกาลของการท่องเที่ยว และจะเปิดสาขาใหม่แห่งที่ 9 ที่หาดใหญ่ในวันที่ 6 เม.ย.นี้ ก่อนที่คาดกำไรจะอ่อนตัวลงใน 3Q17 แต่อาจลดลงไม่มากนัก เพราะมีความเป็นไปได้ที่อาจเปิดสาขาใหม่แห่งที่ 10 ได้เร็วกว่าเป้าหมาย และคาดกำไรจะเติบโตจะทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q17 ทั้งนี้หากกำไรสุทธิ 1Q17 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 21% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 เติบโต 43% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 10.2 บาท (DCF) ยังมี Upside 29.1% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
04
เมษายน
2017
03
เมษายน
2017
D (IPO: 6/17TP: 7), คาด 1Q17 ผู้นำด้านทันตกรรมของเมืองไทย
(views 49)
D ถือเป็นผู้นำในด้านผู้ให้บริการทันตกรรมของประเทศไทย โดยมีจุดเด่นด้านคุณภาพบริการที่ได้มาตรฐานสากลและมีความรวดเร็ว ขณะที่ภาพรวมอุตสาหกรรมยังถือว่ามีศักยภาพในการเติบโตได้อีกมากในอนาคต เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2017-2018 จะเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องเฉลี่ย 24.7% ต่อปี โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งรายได้ที่เติบโตจากสาขาเดิมและแผนการเปิดสาขาใหม่ปีละ 3-4 สาขา ขณะที่ฝั่งต้นทุนคาดว่ายังคงสามารถควบคุมได้ดีรวมถึงผลบวกจากการมีแล็ปของตัวเองซึ่งจะช่วยหนุนให้ Margin ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง เราประเมินมูลค่าพื้นฐานของ D ที่ 7 บาท
Read More
31
มีนาคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 240), เพิ่ม KBANK เป็น Top Pick ของกลุ่ม
(views 51)
เราเพิ่ม KBANK เป็น Top Pick หุ้นกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ เนื่องจาก 1. เราเชื่อว่า KBANK จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่สุดจากวงจรขาขึ้นของสินเชื่อในครึ่งปีหลังเป็นต้นไป เนื่องจาก KBANK เป็นธนาคารที่มี NIM สูงสุดในกลุ่มธนาคารใหญ่ และ 2. เราคาดว่า KBANK จะได้ประโยชน์ที่สุดจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นด้วยตามโครงสร้างสินเชื่อที่มีอัตราส่วนสินเชื่อภาคธุรกิจอยู่ที่ราว 70% ในระยะสั้นเราคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q17 จะเพิ่มขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y มาอยู่ที่ราว 1.08 หมื่นลบ. (+6%Q-Q และ +12%Y-Y) เราคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 4.17 หมื่นลบ. +3%Y-Y แต่ Re-rating PBV ขึ้นเป็น 1.65 เท่า ราคาเหมาะสมปรับขึ้นเป็น 240 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
30
มีนาคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), คาด 1Q17 พลิกเป็นขาดทุน
(views 43)
เราคาดว่า DTAC จะพลิกมามีผลขาดทุนปกติ 125 ลบ. ใน 1Q17 ซึ่งยังถูกกดดันจากรายได้จากการให้บริการที่คาดว่ายังหดตัวลง Y-Y ขณะที่ต้นทุนเพิ่มขึ้นจากทั้ง Handset Margin ที่ยังติดลบจากสภาพการแข่งขันในปัจจุบัน ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่อยู่ในระดับสูงหลังออกแคมเปญใหญ่ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ส่วนประเด็นเรื่องโอกาสในการได้คลื่น 2300 MHz มาใช้งานเราไม่ได้คิดว่าจะเป็นบวกต่อผลการดำเนินงานของ DTAC ในทันที ประมาณการกำไรปกติปี 2017 ณ ปัจจุบันที่ 2,089 ลบ. -17.8% Y-Y คาดว่าจะมี Downside และอาจถึงขั้นขาดทุน ราคาหุ้นปรับขึ้นมาค่อนข้างมากและเกินราคาเหมาะสมที่ 30 บาท จึงยังคงคำแนะนำ “ขาย”
Read More
29
มีนาคม
2017
SAPPE (BUY/17TP: 39), การเติบโตปีนี้จะมาจากการฟื้นตัวทั้งในและต่างประเทศ
(views 47)
จากประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ บริษัทตั้งเป้ารายได้ปีนี้โต 10% จากการฟื้นตัวของรายได้ในประเทศ และการเติบโตของตลาดส่งออก โดยเฉพาะตลาดจีนที่น่าจะฟื้นตัวต่อเนื่อง และกลับมาเท่ากับที่เคยทำได้สูงสุดในปี 2014 หลังจากที่มี Distributor เพิ่มขึ้น และมีแผนนำเสนอสินค้าใหม่ด้วย อย่างไรก็ตาม ระยะสั้น แนวโน้มกำไร 1Q17 อาจไม่สดใสนัก เพราะมีการเปลี่ยน Distributor ทำให้กระทบรายได้ในประเทศราว 1 เดือน และในอินโดนีเซียประสบเหตุน้ำท่วม ทำให้ลูกค้าลดการสต็อคสินค้า รวมถึงจีนเองก็แผ่วลงเล็กน้อย แต่คาดจะกลับมาฟื้นตัวดีใน 2Q17 หลังจากกลับมาขายในประเทศได้มากขึ้น และลูกค้าในต่างประเทศกลับมาสต็อกสินค้าตามเดิม ในส่วนของธุรกิจ All Coco เห็นภาพการเติบโตได้ชัดเชนมากขึ้น ทั้งแผนขายน้ำมะพร้าวบรรจุขวดและขยายร้าน Franchise ไปต่างประเทศ แต่ยังต้องอาศัยระยะเวลา คาดจะสามารถคุ้มทุนได้ในปี 2018 เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 โต 26.7% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 39 บาท (อิง PE เดิม 25 เท่า) ยังมี Upside 33.3% แนะนำซื้อ
Read More
29
มีนาคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), แนวโน้ม 1Q17 ชะลอลง Q-Q ตามฤดูกาล ก่อนเร่งตัวไตรมาสถัดๆ ไป
(views 34)
จาก Opportunity Day เมื่อวาน แม้ยังไม่มีประเด็นใหม่ๆ และคาดรายได้และกำไร 1Q17 ลดลง Q-Q ตามฤดูกาล แต่เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานของบริษัทโดยคงคาดกำไรปีนี้โตเกือบ 13% ตามการโตของรายได้ ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าหมายของบริษัทที่คาดโต 10-15% โดยมี Backlog ระดับสูงและความสามารถในการหางานได้แข็งแกร่งกว่าอุตสาหกรรม รวมทั้งคาดได้อานิสงค์จากการลงทุนโครงการลงทุนขนาดใหญ่ใน 3-4 ปีข้างหน้า เช่น โครงการรถไฟฟ้า โครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 โครงการสายไฟฟ้าลงดิน เป็นต้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 19% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.70 บาท (ที่ PE 16.5 เท่า) รวมทั้งคาด Dividend yield ในอัตราค่อนข้างดี ปี 2017 ที่ 4.3% จากงวดปี 2016 ที่บริษัทประกาศจ่ายหุ้นละ 0.32 บาท คิดเป็น Yield 3.9% XD 2 พ.ค. คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
28
มีนาคม
2017
PDG (BUY/17TP: 5.5), คาดกำไรสุทธิ 1Q17 เติบโตต่อเนื่อง จากลูกค้าใหม่ที่เพิ่มไม่หยุด
(views 48)
แนะนำ “ซื้อ” PDG โดยเราปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 5.50 บาท (อิง PE Multiplier 15 เท่า) จากเดิม 5.30 บาท จากการปรับคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นปี 2017-2018 ขึ้นเป็น 24.0% จาก 23.0-23.5% ตามการเพิ่มขึ้นของลูกค้ากลุ่มน้ำดื่มและน้ำผลไม้ ที่หนุนให้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 72-75% จาก 65% ในปี 2016 และการควบคุมต้นทุน รวมถึงลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น ซึ่งสามารถหักล้างกับต้นทุนวัตถุดิบ PET ที่คาดว่าเพิ่มขึ้น 10-15%Y-Y ในปีนี้ได้ ส่วนกำไรสุทธิ 1Q17 คาดโตต่อเนื่องอีก 13%Y-Y จากการได้ลูกค้ารายใหม่ในกลุ่มน้ำผลไม้ และคำสั่งผลิตกลุ่มน้ำดื่มที่เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับฤดูร้อน ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 11.6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 15 เท่า และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 6% ต่อปี โดยไม่มีหนี้ที่ต้องจ่ายดอกเบี้ย
Read More
28
มีนาคม
2017
27
มีนาคม
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), ตลาดส่งออกจะขับเคลื่อนการเติบโตใน 2 – 3 ปีนี้
(views 33)
บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในปี 2017 ราว 10% - 15% และทะลุระดับ 1 หมื่นล้านบาทในปี 2018 โดยเน้นการเติบโตไปที่ตลาดส่งออกทั้งในแบรนด์ตนเอง และธุรกิจรับจ้างผลิต ทั้งนี้ธุรกิจน้ำมะพร้าวน่าจะยังเป็นตัวหลักในการขับเคลื่อนการเติบโต เพราะฐานที่ยังต่ำและความต้องการของตลาดต่างประเทศที่สูงมาก แม้การทำธุรกิจรับจ้างผลิตจะมีความเสี่ยงจากการสูญเสียลูกค้า แต่ที่ผ่านมา บริษัทยังไม่ประสบปัญหาดังกล่าว รวมถึงสามารถปรับขึ้นราคาขายตามต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับขึ้นได้ เพราะใช้นโยบาย Cost Plus และคาดจะรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ฟิลิปปินส์ลดลงต่อเนื่อง จากการทยอยออกสินค้าตัวใหม่ และน่าจะถึงจุดคุ้มทุนในปี 2019 เรายังคาดเห็นการเติบโตของรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้น จากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น ทำให้ได้รับประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาด ยังคาดกำไรสุทธิปี 2017 – 2018 เติบโต 29.4% Y-Y และ 23.4% Y-Y ตามลำดับ คงราคาเป้าหมาย 115 บาท (อิง PE เดิม 23 เท่า) ยังมี Upside 21.4% อยู่ระหว่างขออนุมัติจากการประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 25 เม.ย. สำหรับการแตกพาร์เป็น 0.5 บาท จากปัจจุบัน 1 บาท โดยหลังแตกพาร์ราคาเป้าหมายจะเป็น 57.5 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
22
มีนาคม
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 170), คาดกำไร 1Q17 เป็นจุดต่ำสุดของปี ยังแนะนำ “ถือ”
(views 61)
เราคาดกำไรปกติ 1Q17 ของ ADVANC หดตัว 4.4% Q-Q และ 41.7% Y-Y โดยปัจจัยกดดันยังคงมาจากต้นทุนที่สูงขึ้นตามการลงทุนและการอุดหนุนราคาเครื่องที่ยังสูง อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าแนวโน้มกำไรจะค่อยๆฟื้นตัวในไตรมาสถัดๆไปหนุนจากรายได้ที่เติบโตแข็งแกร่งขึ้นจากปีก่อน การอุดหนุนราคาเครื่องที่คาดว่าจะลดลง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 หดตัว 13.1% Y-Y ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นกว่า 20% YTD และทำให้ปัจจุบันเต็มมูลค่าเมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมที่ 170 บาท แต่เนื่องจากมี Catalyst จากโอกาสได้คลื่น 2300 MHz กำไรที่คาดว่ากำลังจะผ่านจุดต่ำสุดใน 1Q17 เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” รับปันผลงวด 2H16 Yield 2.4%
Read More
21
มีนาคม
2017
21
มีนาคม
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), Opp Day ไม่มีอะไรเซอร์ไพร์ส แต่ทำให้มั่นใจมากขึ้น “ซื้อ”
(views 72)
การประชุม Oppertunity Day วานนี้ ได้รับข้อมูลเชิงบวกจากผู้บริหารมากขึ้นจาก (1) ตลาดกล้อง Mirrorless ปีนี้ยังเติบโตแรงต่อเนื่องไม่ต่ำกว่า 20% Y-Y จากปีก่อนที่โตสูงถึง 70% Y-Y (2) ตั้งเป้าขยายสาขาเชิงรุก โดยจะเปิดสาขา Big Camera 10 แห่งเป็น 232 แห่ง และ Big Mobile 20 แห่งเป็น 50 แห่ง (3) ปรับภาพลักษณ์สาขาเพื่อรุกตลาดงานพิมพ์มากขึ้น ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลกระทบต่อกำไรสุทธิอย่างมีนัยสำคัญใน 2H17 (4) ฐานะทางการเงินหลังจากนี้จะอยู่ในภาวะปลอดหนี้ที่ต้องจ่ายดอกเบี้ย ซึ่งผลทั้งหมดทำให้เรามั่นใจกับประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ที่ 980 ล้านบาท (+16%Y-Y) มากขึ้น และถ้าอิงตามสมมติฐานของเรา เป็นไปได้สูงที่ผลตอบแทนจากเงินปันผลจะยกระดับขึ้นเกิน 4% ตั้งแต่ปี 2018 ยังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 6.90 บาท อิง PE Multiplier 25 เท่า
Read More
20
มีนาคม
2017
BCH (BUY/17TP: 16), คาดกำไรยังโตต่อเนื่องในปีนี้
(views 61)
เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ BCH ยังเป็นขาขึ้นต่อเนื่องในปีนี้ โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิเติบโต 15.6% Y-Y ซึ่งถูกหนุนจากทั้งกลุ่มผู้ป่วยเงินสดจากโรงพยาบาลเกษมราษฎร์และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง WMC ที่มีพัฒนาการดีขึ้น ขณะที่ฝั่งประกันสังคม แม้สำนักงานประกันสังคมจะยังไม่ปรับเพิ่มการจ่ายเงิน แต่การให้สิทธิตรวจร่างการฟรีแก่ผู้ประกันตนและมีการตั้งงบไว้ จะทำให้โรงพยาบาลมีรายได้เพิ่มเติม และเรายังไม่ได้รวมปัจจัยดังกล่าวไว้ในประมาณการ ขณะที่ราคาหุ้นในช่วงหลังปรับตัวลงสะท้อนปัจจัยและความคาดหวังเชิงลบต่างๆ มากเกินไปและทำให้มี Upside เปิดกว้าง เราจึงมองเป็นโอกาสในการเข้า “ซื้อ” อีกครั้ง
Read More
20
มีนาคม
2017
KSL (BUY/17TP: 8.3), คาดกำไรจะฟื้นตัวสดใสตั้งแต่ 2Q17 เป็นต้นไป
(views 49)
แนวโน้มกำไรจะฟื้นตัวสดใสใน 2Q17 (ก.พ.-เม.ย.) เบื้องต้นคาดราว 600-700 ล้านบาท จากฤดูกาลส่งออกน้ำตาล และมีการเลื่อนรับมอบน้ำตาลมาจาก 1Q17 รวมถึงจะมีรายการพิเศษรับรู้ต่อเนื่องจาก 1Q17 สถานการณ์ปัจจุบันยังสอดคล้องกับสมมติฐานของเรา ทั้งแนวโน้มราคาน้ำตาลที่ยังดูดีต่อเนื่อง เพราะปีนี้ภาวะน้ำตาลโลกจะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน โดยธุรกิจน้ำตาลจะฟื้นตัวแข็งแกร่งจากการปรับขึ้นของราคาขายราว 30% และการฟื้นตัวของธุรกิจเอธานอล และธุรกิจไฟฟ้า จึงคาดกำไรปกติปี 2017 จะกลับมา Turnaround โดยยังคงประมาณการเติบโตราว 167% Y-Y (ทั้งนี้กำไร 1Q17 คิดเป็นสัดส่วน 22% ของประมาณการทั้งปี) และคงราคาเป้าหมายที่ 8.3 บาท (อิง PE 25 เท่า) คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
20
มีนาคม
2017
DRT (HOLD/17TP: 6.3), รุกขยายตลาด ผ่านทุกช่องทางแบบ Full Multi Channel
(views 34)
เราประเมินราคาเป้าหมายของ DRT ปี 2017 ได้เท่ากับ 6.30 บาท โดยอิง PER 16x ราคาปิดมี Upside จำกัด จึงแนะนำ“ถือ” DRT เป็น 1 ใน 3 ผู้ผลิตและจำหน่ายหลังคา และผนังรายใหญ่ มีส่วนแบ่งการตลาดในประเทศ 15% ปัจจัยหนุนการเติบโตในปีนี้มาจากภาพรวมวัสดุก่อสร้างที่มีแนวโน้มฟื้นตัว จากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล กำลังซื้อของผู้บริโภคที่ดีขึ้นตามราคาสินค้าเกษตรที่ฟื้นตัว ขณะที่ตลาดส่งออกขยายตัวต่อเนื่อง ขณะเดียวกันกลยุทธ์ของ DRT ที่เน้นเติบโตแบบ Full Multi Channel รุกขยายตลาดในทุกช่องทางการขายทั้งไทยและต่างประเทศโดยเฉพาะ CLMV ทำให้เราคาดรายได้ปี 2017 พลิกเป็นเติบโต 4.5% Y-Y จากที่ลดลงมาตลอดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา การปรับ Product mix จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นและการคุมค่าใช้จ่ายอย่างดี ทำให้คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้น 17% Y-Y ปัจจุบันมี PE 15.2x และ PEG 0.9 ใกล้เต็มมูลค่า
Read More
17
มีนาคม
2017
HANA (HOLD/17TP: 46), ปรับเพิ่มกำไรสะท้อนคำสั่งซื้อที่ดีขึ้นจากการปรับ Product Mix
(views 40)
ภายหลังบริษัทได้ปรับ Product Mix ให้สอดคล้องกับภาวะอุตสาหกรรมชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ของโลก ทำให้สัดส่วนรายได้กลุ่ม Computer ลดลง และมีสัดส่วนรายได้กลุ่ม Telecom และ Automotive เพิ่มขึ้นทดแทน ซึ่งมีคำสั่งซื้อที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง และมีอัตรากำไรสูงกว่ากลุ่ม Computer โดยเห็นสัญญาณการฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q16 ทำให้บริษัทต้องขยายกำลังการผลิตโรงงานอยุธยาเพิ่มขึ้นอีก 20% ซึ่งจะแล้วเสร็จและเริ่มผลิตได้ตั้งแต่ 2Q17 เป็นต้นไป เราจึงปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2017 ขึ้น 9.7% เป็นการเติบโต 20% Y-Y จากเดิมคาดโต 10% Y-Y และ Re-rate PE ขึ้นเป็น 15 เท่า จากเดิม 13 เท่า ให้เท่ากับค่าเฉลี่ยของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และสะท้อนการเติบโตของกำไรที่มากขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปรับขึ้นเป็น 46 บาท จากเดิม 36 บาท แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นมาจนมี Upside เพียง 6.4% จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
16
มีนาคม
2017
SVI (HOLD/17TP: 6), โรงงานไทยจะกลับมาฟื้นตัวปีนี้ แต่ที่ยุโรปยังต้องใช้เวลา
(views 43)
ผู้บริหารตั้งเป้ากลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นในปีนี้ ภายหลังหมดปัญหาสายการผลิตและเคลียร์คำสั่งซื้อเก่าที่มาร์จิ้นต่ำได้หมดแล้ว พร้อมกับเร่งทำตลาดหาลูกค้าใหม่ และสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง ล่าสุดได้ลูกค้าใหม่ในกลุ่มสินค้าเดิมอย่าง Medical และขยายไปกลุ่มสินค้าใหม่อย่าง Clean Energy (Windmill) และกลุ่ม Automotive (รถยนต์ไฟฟ้า) ทั้งนี้เราคงสมมติฐานรายได้ในปีนี้โต 15% เป็น US$360 ล้าน Conservative กว่าเป้าหมายของผู้บริหารที่ US$380 – US$400 ล้าน เพราะมองว่าจะรับรู้รายได้สินค้าใหม่ได้ในช่วงปลายปี และผลประกอบการของโรงงาน Siedel ที่ยุโรปยังไม่สดใส เพราะยังต้องจัดการปัญหาการผลิตที่ยังไม่ถึงระดับที่ได้การปรหยัดต่อขนาดและต้นทุนการผลิต ค่อนข้างสูง จึงยังต้องเผชิญการตั้งด้อยค่าความนิยม รวมถึงต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายการสร้างโรงงานแห่งใหม่ที่กัมพูชาด้วย ดังนั้เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 กลับมาเติบโต 48.5% Y-Y และคงราคาเป้าหมาย 6 บาท (อิง PE เดิม 15 เท่า) มี Upside 8.1% จึงแนะนำเพียง ถือ
Read More
15
มีนาคม
2017
GUNKUL (BUY/17TP: 5.9), ปรับประมาณการลงเล็กน้อย ยังเป็นกำไรฟื้นตัวสูงใน 2 ปีข้างหน้า
(views 65)
แม้มีการปรับประมาณการกำไรปกติปี 2017 ลงเล็กน้อย 6% จากการที่โรงไฟฟ้าลม GNP เลื่อน COD ไป 3-4 เดือนเป็น 4Q17 แต่ยังเป็นกำไรกลับมาโตสูงเฉลี่ย 61.4% (CAGR) ใน 2 ปีข้างหน้า (2017-2018) ปัจจัยหนุนจากการทยอย COD ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนใหม่ต่างๆ ซึ่งมี Margin สูงกว่าธุรกิจเดิมคือธุรกิจ Trading และรับเหมาก่อสร้างโรงไฟฟ้า ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลงเล็กน้อยจากเดิม 6 บาท เป็น 5.90 บาท (Sum-of-the-Parts) ยังมี Upside 18.5% (Sum-of-the-Parts) และติดตามความคืบหน้าโอกาสในการเพิ่มกำลังผลิตไฟฟ้าจากโครงการรับซื้อไฟของภาครัฐและโครงการในต่างประเทศ คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
มีนาคม
2017
13
มีนาคม
2017
FN (BUY/17TP: 10.2), แนวโน้มการเติบโตยังดูสดใส พร้อมเปิดสาขาใหม่ในเม.ย.นี้
(views 44)
บริษัทได้เปิดเผยถึงสาขาใหม่แห่งที่ 9 ที่อ.หาดใหญ่ จ.สงขลา ซึ่งมีแผนเปิดภายในเดือน เม.ย.นี้ โดยจะมีการปิดร้าน Save Now หาดใหญ่ในส่วนของทำเลที่ตั้งในตัวเมืองหาดใหญ่ และเช่าพื้นที่อยู่ใต้คอนโด ซึ่งเป็นทำเลที่ตั้งไม่ดีนัก และจะย้าย Save Now มาเปิดเป็นอีกโซนในพื้นที่สาขาของ FN Outlet และมีการปรับโมเดลสินค้าใหม่ เรามองบวกต่อสาขานี้เพราะเป็นการเปิดสาขาใหม่ตามแผน และไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากร้าน Save Now อีก และยังคงแผนเปิดสาขาใหม่แห่งที่ 10 (สาขาที่ 2 ของปีนี้) ใน 4Q17 แนวโน้มกำไรสุทธิใน 1Q17 น่าจะทรงตัวถึงปรับขึ้น Q-Q ถือว่าค่อนข้างดีจากสาขาอยุธยาที่มีผลงานอยู่ในระดับที่ดีมาก และคาดกำไรจะเติบโตต่อเนื่อง ทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q17 เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 เติบโตสูง 43.2% จากการรับรู้รายได้สาขาอยุธยาเต็มปี และแผนเปิด 2 สาขาใหม่ รวมถึงการเติบโตของรายได้ค่าเช่า และคงราคาเป้าหมายที่ 10.2 บาท (DCF) มี Upside 31.6% ยังแนะนำซื้อ และเลือกเป็น Top Pick กลุ่มค้าปลีก
Read More
10
มีนาคม
2017
GL (SELL/17TP: 32), มีความเสี่ยงต่อคุณภาพของรายได้
(views 96)
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ลง 15% มาอยู่ที่ 1.48 พันลบ. (+38.7%Y-Y) ตามการปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อของบริษัทย่อยลง คาดว่าบริษัทจะชะลอการขยายและอาจกลับมาปล่อยสินเชื่อเองทางตรงให้กับดีลเลอร์ (แทนการซื้อเป็นสินค้า) เพื่อลดความกังวลของการทำธุรกิจ นอกจากนี้เราปรับเพิ่มต้นทุนทางการเงินด้วย ทั้งนี้ประมาณการใหม่ยังไม่รวม Downside ที่อาจเกิดขึ้นจากเงินลงทุน CCF ศรีลังกา ซึ่งราคาเหมาะสมของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระและราคาตลาดอย่างมีนัยฯอยู่ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีอย่างมีนัยฯ ซึ่งอาจส่งผลให้ GL มีความเสี่ยงการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนทางบัญชี เราคงคำแนะนำ ขาย และปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 32 บาท (เดิม 48 บาท)
Read More
10
มีนาคม
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), แผนธุรกิจปีนี้น่าตื่นเต้นในเชิงของพัฒนาการอัตรากำไรขั้นต้น
(views 86)
จากประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ผู้บริหารได้เปิดเผยแผนธุรกิจในปีนี้ และเป้าหมายการเติบโตยาวไปจนถึงปี 2020 โดยมีเป้าหมายค่อนข้าง Aggressive สำหรับการเติบโตของอัตรากำไรขั้นต้นปีละ 30 bps – 50 bps จนถึงปี 2020 จากการปรับ Product Mix เพื่อสัดส่วนสินค้า House Brand และ Inter Brand ซึ่งเราเชื่อว่าบริษัทจะสามารถทำได้ตามเป้าหมาย พิจารณาผลการตอบรับที่ดีของสินค้าในช่วงปีที่ผ่านมา ส่วนเป้าหมายการเติบโตของรายได้ไม่ตื่นเต้นนัก โดยตั้งเป้า SSSG เพียง 1% - 2% Y-Y และคงแผนเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งต่อปีไปจนถึงปี 2020 อย่างไรก็ตาม ถือว่าค่อนข้างสอดคล้องกับสมมติฐานของเรา ดังนั้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 22% (ไม่รวมรายการพิเศษในปี 2016) และคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 27.7% คงคำแนะนำซื้อลงทุน
Read More
10
มีนาคม
2017
WORK (T-BUY/17TP: 62), ปรับประมาณการและราคาเป้าหมายขึ้นจาก Rating ที่เร่งตัวเร็ว
(views 35)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มการทำกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัท จากการเป็นผู้ประกอบการทีวีรายใหม่ที่ดึงส่วนแบ่งการตลาดได้โดดเด่นสุดจาก Content ที่แข็งแกร่ง โดยคาด 1Q17 ฟื้นตัวแรงจากขาดทุนในไตรมาสก่อนที่มีเหตุการณ์พิเศษ และเพิ่ม Y-Y จากการปรับค่าโฆษณาได้มาก 30-35% จาก Rating ที่เร่งตัวขึ้นในช่วง 3-4 เดือน และคาดว่ากำไรจะดีมากขึ้นใน 2Q17 ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2017-2018 ขึ้น 30-38% เป็นกำไรโตสูง 135% และ 33% ตามลำดับ และราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับขึ้นเป็น 62 บาท จากเดิม 44 บาท (DCF) ราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมา มี Upside ไม่มาก 8% แต่คาดยังมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มกำไร 1Q17 ที่ฟื้นตัวสูงและจะดีต่อในไตรมาสหน้า จึงปรับคำแนะนำขึ้นจากเดิม ถือ เป็น ซื้อเก็งกำไร
Read More
09
มีนาคม
2017
BDMS (BUY/17TP: 24), กำไรถูกกระทบในระยะสั้น แต่ระยะยาวยังมองบวก
(views 77)
BDMS มีแผนลงทุนต่อยอดธุรกิจโรงพยาบาลทั้ง Forward และ Backward เช่นการลงทุน Wellness Clinic รวมถึงโรงพยาบาลที่เน้นด้านเวชศาสตร์ฟื้นฟู ซึ่งเรามีมุมมองค่อนมาในเชิงบวก ส่วนเรื่องความกังวลของโครงการ Wellness Clinic เราคาดว่าจะกดดันการเติบโตของกำไรในช่วง 2 ปีแรกให้เติบโตต่ำกว่าระดับปกติ โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2017 ลง 7% เหลือเติบโต 8.2% Y-Y และปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 24 บาท อย่างไรก็ตามเรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานในระยะยาว ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงสะท้อนความกังวลดังกล่าวไปมากแล้ว จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
08
มีนาคม
2017
TK (SELL/17TP: 12), การขยายธุรกิจไปตปท.ช่วงแรกมีค่าใช้จ่ายฯกดดันกำไร
(views 35)
แม้ว่าเรามีมุมมองที่ดีขึ้นต่อ TK ทั้งการรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงที่ราว 30% และแนวโน้มการฟื้นตัวของสินเชื่อรถจักรยานยนต์ แต่เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 501 ลบ. +16.5%Y-Y โดยคาดว่าปัจจัยบวกดังกล่าวจะถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานที่จะสูงขึ้นตามปกติของการขยายธุรกิจไปต่างประเทศในช่วงแรก และคาด Credit cost จะยังสูงที่ 10% ใกล้เคียงกับปีก่อน ราคาหุ้นล่าสุดซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต คงราคาเหมาะสมที่ 12 บาทปรับลดคำแนะนำลงเป็น ขายทำกำไร (จาก ถือ)
Read More
07
มีนาคม
2017
06
มีนาคม
2017
LIT (BUY/17TP: 14.8), จัดโครงสร้างเงินทุนใหม่ ความกังวลต่อการ Funding ลดลง
(views 57)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแผนการจัดโครงสร้างด้านเงินทุนของ LIT เนื่องจากแผนการจ่ายหุ้นปันผลและออกและเสนอขาย LIT-W1 จะช่วยผ่อนคลายข้อจำกัดด้านการหาเงินทุนจากแหล่ง B/E ซึ่งประสบปัญหาด้านความเชื่อถือในตอนต้นปี และยังทำให้ D/E Ratio ลดระดับลงเหลือ 2.4 เท่า จาก 3.2 เท่า ในปี 2016 ซึ่งคาดว่าน่าจะทำให้บริษัทขยายสินเชื่อในอัตรา 25-30% ได้อีกอย่างน้อย 3 ปี ด้านธุรกิจ LIT มีโมเมนตัมการเติบโตของสินเชื่อที่ดีตั้งแต่ต้นปี และเราคาดว่าน่าจะทำให้กำไร 1Q17 ทำ New record high ได้ต่อเนื่อง นอกจากนี้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้นอีก 6% เป็น +31%Y-Y เนื่องจากแผนการเติบโตของสินเชื่อที่สูงกว่าคาด และ การปรับเปลี่ยน Loan mix สู่ High-Yield loan ซึ่งจะดีต่อ Int.Spread ในระยะถัดไป คงคำแนะนำ ซื้อ โดยปรับราคาเหมาะสมก่อน XW ขึ้นเป็น 14.80 บาท (และหลัง XW อยู่ที่ 12.30 บาท)
Read More
06
มีนาคม
2017
SAMART Group (SAMART-SIM-SAMTEL), เริ่มเห็นการฟื้นตัวในปีนี้ แต่ Upside ยังจำกัด
(views 43)
โดยสรุปเราคาดว่าทิศทางผลการดำเนินงานของกลุ่ม SAMART ในปี 2017 จะเริ่มฟื้นตัวขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของบริษัทลูกโดยเฉพาะอย่างยิ่ง SAMTEL และธุรกิจ Non-Listed อย่างไรก็ตามราคาหุ้นปัจจุบันถือว่ามี Upside ที่ค่อนข้างจำกัด ปัจจุบันเราจึงยังแนะนำเพียง “ถือ” สำหรับ SAMTEL และ SAMART และรอซื้อหากราคาปรับตัวลง ส่วน SIM เรายังแนะนำ “ขาย” โดยยังรอดูพัฒนาการของธุรกิจใหม่ว่าจะเร็วพอและทดแทนธุรกิจขายมือถือได้หรือไม่
Read More
06
มีนาคม
2017
SWC (BUY/17TP: 14.7), SWC ผู้นำสินค้ากำจัดแมลง ที่ราคาหุ้นถูก+ดี+มีปันผล
(views 58)
แนะนำ “ซื้อ” SWC ที่ราคาเป้าหมาย 14.70 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 12.5 เท่า จากจุดเด่น (1) เป็นผู้นำสินค้ากลุ่มรักษาเนื้อไม้และกำจัดแมลงภายใต้แบรนด์เชนไดร์ท ซึ่งเป็นสินค้าที่มีความจำเป็นสำหรับประเทศอากาศร้อนชื้นอย่างเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (2) ความสามารถในการทำกำไรสูงขึ้นต่อเนื่อง สังเกตจากกำไรสุทธิปี 2014-2016 ที่โตเฉลี่ย 33% ต่อปี มากกว่ารายได้ที่โตเพียง 4% ต่อปี (3) ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง เป็น Net Cash และไม่มีหนี้ที่ต้องจ่ายดอกเบี้ย (4) ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 10 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 12.5 เท่า และเมื่อคิดเป็น PEG เทียบกับการเติบโตเฉลี่ยปี 2017-2019 ที่ 14% ต่อปี อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.7 เท่า (5) จ่ายปันผลสม่ำเสมอปีละ 2 ครั้งในระดับ 4-5% ต่อปี
Read More
06
มีนาคม
2017
VNG (HOLD/17TP: 16), เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอและต่อเนื่อง
(views 45)
กำไรปกติ 4Q16 ชะลอตามฤดูกาล VNG รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 จำนวน 412.9 ล้านบาท +2.0% Q-Q, +51.0% Y-Y ส่วนกำไรปกติ +4.2% Q-Q, +70.8% Y-Y กำไรที่ดีเพราะมีรายได้อื่นที่สูงกว่าปกติเข้ามาช่วย ไม่เช่นนั้นผลประกอบการโดยรวมชะลอเป็นปกติตาม Low season ของการส่งออก โดยรายได้เพิ่มเพียง 1.3% Q-Q อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 28.8% จาก 3Q16 ที่ทำได้ 29.9% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงขึ้นเป็นปกติในไตรมาสสุดท้าย ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากการชำระคืนเงินกู้ ส่วนภาพทั้งปี 2016 กำไรปกติ +10.2% Y-Y จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น แต่รายได้เพิ่มเพียง 2.9% Y-Y
Read More
03
มีนาคม
2017
CENTEL (BUY/17TP: 42), ยังคงมุมมองเป็นกลางต่อการเติบโตปีนี้
(views 45)
เรายังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อทิศทางผลการดำเนินงานในปี 2017 โดยยังคงคาดกำไรปกติเติบโตเพียง 4.3% Y-Y ซึ่งเกิดจากการแข่งขันที่ยังสูงของโรงแรมในมัลดีฟท์ การปรับปรุงห้องพักของโรมแรมที่เซนทรัลเวิร์ล รวมถึงการลงทุนที่ไม่ต่อเนื่องทำให้มีเพียง 1 โรงแรมที่จะเปิดในปีนี้ ขณะที่แนวโน้มกำไรในช่วง 1Q17 คาดว่ายังฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่นักจากธุรกิจอาหารที่ยังถ่วง เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 42 บาท โดยปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จาก Upside ที่เปิดกว้างขึ้น แต่เรายังชื่นชอบ MINT มากกว่า
Read More
02
มีนาคม
2017
SPRC (HOLD/17TP: 13.3), ปรับกำไรและราคาเหมาะสมขึ้น แต่แนะนำเพียงถือ
(views 46)
จากกำไรปี 2016 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด ซึ่งมาจากกำไรสต๊อก และ อีกส่วนมาจากโครงการ BLIP ที่ทำให้ค่าการกลั่นของ SPRC สูงกว่าโรงกลั่นอื่น เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2017 ขึ้น 12% เป็น 7.0 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่ากำไรปกติปี 2017 จะหดตัว 13% จากปี 2016 เพราะกำไรสต๊อกน่าจะลดลงมาก ขณะที่คาดว่าค่าการกลั่นจะปรับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ดังนั้น เราจึงแนะนำเพียงถือเพื่อรับปันผล ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ 13.30 บาท อ้างอิง EV/EBITDA 5.0 เท่า Discount จาก TOP เพราะการเติบโตในระยะยาว และ การกระจายธุรกิจ
Read More
01
มีนาคม
2017
TRUE (BUY/17TP: 8.5), ขาดทุนหนักใน 4Q16 แต่คาดฟื้นตัวในปี 2017-2018
(views 97)
ขาดทุนหนักขึ้นใน 4Q16 TRUE ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q16 ออกมาขาดทุนสุทธิ 1,658 ลบ. แต่หากตัดรายการพิเศษออก จะมีผลขาดทุนปกติ 3,418 ลบ. แย่ลงกว่าทั้ง 3Q16 และ 4Q15 แม้ว่ารายได้จะเร่งตัวขึ้น 10.9% Q-Q และ 4.9% Y-Y แต่ถูกหักล้างไปกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการขยายโครงข่ายและต้นทุนใบอนุญาตทั้ง 1800 MHz และ 900 MHz ส่งผลให้ทั้งปี 2016 มีผลขาดทุนสุทธิและขาดทุนปกติที่ 2,814 ลบ. และ 5,558 ลบ. ตามลำดับ ซึ่งแย่กว่าปี 2015 ที่ขาดทุนเพียง 65 ลบ. อย่างไรก็ตามธุรกิจ Mobile ยังคงมีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง 4.7% Q-Q และ 27.1% Y-Y และทำให้มี Market Share เพิ่มขึ้นเป็น 24.8% จาก 24.1% ใน 3Q16 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีและหากจาก DTAC เพียง 0.7% เท่านั้น
Read More
01
มีนาคม
2017
RS (HOLD/17TP: 10), ปรับประมาณการขึ้นจากแนวโน้มธุรกิจ H&B ดีกว่าเคยคาด
(views 84)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน มีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อการขยายตัวของธุรกิจขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) หลังปีก่อนต่ำกว่าเป้ามาก ทำให้เราปรับคาดการณ์ยอดขายและ Gross margin ในปี 2017-2018 ขึ้น และปรับเพิ่มประมาณการปี 2017-2018 ขึ้น 32-40% เป็นกำไรฟื้นตัวสูงจากปีก่อนที่ขาดทุน จากการเติบโตสูงของธุรกิจ H&B การฟื้นตัวของธุรกิจทีวีดิจิตอลท่ามกลางตลาดโฆษณายังไม่ฟื้นเต็มที่ และนโยบายลดต้นทุนของธุรกิจเพลง จากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับเป็น 10 บาท จากเดิม 8.20 บาท (DCF) ราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาสะท้อนแนวโน้มเชิงบวกดังกล่าวระดับหนึ่งแล้ว มี Upside 8% คงคำแนะนำ ถือ
Read More
01
มีนาคม
2017
FN (BUY/17TP: 10.2), กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด และน่าจะดีต่อใน 1Q17
(views 89)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด 18% ทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 47 ล้านบาท (+51.6% Q-Q, +193.8% Y-Y) ดีกว่าคาด 18% (เราคาดไว้ 40 ล้านบาท) แม้ SSSG จะยังติดลบเพราะบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. – พ.ย. แต่ได้รับผลบวกจากสาขาใหม่ 1 แห่งที่อยุธยา (เปิด 17 พ.ย.) ที่ได้รับการตอบรับที่ดีมาก ทั้งจากทำเลที่ตั้งที่ดี และได้รับอานิสงส์จากวันหยุดยาวที่ค่อนข้างมากในเดือน ธ.ค. รวมถึงผลบวกจากมาตรการช้อปช่วยชาติ ทำให้รายได้รวมเติบโต 22.8% Q-Q และ 3.1% Y-Y ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นยังแผ่วลงมาอยู่ที่ 44.3% จาก 46.5% ใน 3Q16 และ 48.4% ใน 4Q15 จากการทำโปรโมชั่นช่วงปลายปี ถือว่าไม่เสียหายเพราะสามาถรกระตุ้นรายได้ได้สำเร็จ ในขณะที่มีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 31.7% จาก 31.9% ใน 3Q16 และ 42.5% ใน 4Q15 เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายในการใช้ระบบต่างๆและค่าใช้จ่ายเตรียมตัวเข้าตลาดหลักทรัพย์ที่มากเหมือนในปีก่อน นอกจากนี้เริ่มเห็นพัฒนาการของรายได้ค่าเช่าแล้ว โดยไตรมาสนี้เติบโตสูง 37.5% Q-Q, 120% Y-Y จากฐานที่ต่ำและจากพื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้น แม้กำไร 9M16 จะไม่สดใส (-23.7% Y-Y) แต่ด้วยกำไรที่ดีใน 4Q16 ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 146 ล้านบาท ทรงตัว Y-Y ถือว่าดีกว่าคาดว่าจะลดลง 2.7% Y-Y
Read More
01
มีนาคม
2017
TKN (SELL/17TP: 27.5), ราคาหุ้นสะท้อนการเติบโตของกำไรที่ดีในปีนี้ไปแล้ว
(views 49)
ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ +15.8% Q-Q, +53.9% Y-Y จากการเติบโตในทุกรายการทั้งรายได้ อัตรากำไรขั้นต้น และการลดลงของค่าใช้จ่าย ทำให้กำไรสุทธิปี 2016 เติบโตสูงถึง 97% Y-Y แม้ต้องเผชิญกับต้นทุนสาหร่ายปรับตัวสูงขึ้น แต่ด้วยการเติบโตของรายได้ทั้งในประเทศและการส่งออก รวมถึงประสิทธิภาพการผลิตสูงขึ้น และเน้นควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่าย ทำให้กำไรยังเติบโตได้ดี สำหรับปี 2017 เราได้ปรับกำไรขึ้น 5% (สะท้อนสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จากรายได้ส่งออกที่สูงขึ้น) เป็นการเติบโต 38% Y-Y เดิมคาดโต 32% Y-Y ปัจจัยหนุนมาจากจะเริ่ม Operate โรงงานใหม่ในเดือน มี.ค. นี้ ซึ่งกำลังการผลิตโรงงานใหม่เพิ่มขึ้นจากเดิมเท่าตัวเป็น 1.2 หมื่นตันต่อปี ในขณะที่คำสั่งซื้อยังแข็งแกร่งโดยเฉพาะตลาดส่งออก เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 27.5 บาท จากเดิม 26.5 บาท (อิง PE เดิม 35 เท่า) แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นมาสะท้อนการเติบโตที่ดีใน 4Q16 และปีนี้ไปแล้ว และบริษัทประกาศจ่ายปันผลงวด 2H16 หุ้นละ 0.3 บาท คิดเป็น Yield เพียง 1% กำหนดขึ้น XD 10 มี.ค. และจ่ายเงิน 12 พ.ค. ในขณะที่มีประเด็นความเสี่ยงต่อประมาณการกำไร หากราคาวัตถุดิบสาหร่ายปรับขึ้นแรงกว่าคาด เราจึงปรับคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
01
มีนาคม
2017
ORI (HOLD/17TP: 10.6), กำไรสุทธิ 4Q16 ตามคาด แนะนำถือ รับปันผลหุ้นและเงินสด
(views 51)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาด ORI รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q16 โตแรงตามคาดที่ 318 ลบ. (+100.9% Q-Q, +154.7% Y-Y) แม้รายได้จะน้อยกว่าคาดราว 9.3% ที่ 1,285 ลบ. (เราคาดไว้ที่ 1,417 ลบ.) แต่ชดเชยได้จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดมากถึง 47.5% (+4.6% Q-Q) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังทำได้ดีแม้บริษัทจะจัดงานเปิดตัวโครงการ Notting Hill Jatujak ในช่วงปลายปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้อยู่ที่ 17.0% ลดลง 4.0% จากไตรมาสก่อน ส่งผลให้กำไรทั้งปี 2016 อยู่ที่ 638 ลบ. เติบโต 65.0% Y-Y
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
BEAUTY (BUY/17TP: 12.6), กำไรสุทธิ 4Q16 เริ่มโรยราลง ปรับเป้าลงตาม แต่ยังแนะนำ “ซื้อ”
(views 58)
กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้น 36% Y-Y แต่ลดลง 15% Q-Q อยู่ที่ 178 ล้านบาท กำไร 4Q16 อยู่ที่ 178 เพิ่มขึ้น 36% Y-Y จากการเปิดสาขาเพิ่มอีก 10 สาขา เป็น 372 สาขา และยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมที่เพิ่มขึ้น 9.2% Y-Y ซึ่งทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 22% Y-Y อยู่ที่ 697 ล้านบาท แต่เมื่อเทียบ Q-Q แล้วกำไรสุทธิลดลง 15% Q-Q ทั้งที่ไตรมาส 4 ของทุกปีเป็น High Season โดยหลักถูกกดดันจาก จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่หายไปตามการปราปรามทัวร์ศูนย์เหรียญ ซึ่งทำให้รายได้รวมลดลง 5% Q-Q เหลือ 697 ล้านบาท อีกทั้ง ยังเป็นผลจากการทำกิจกรรมทางการตลาดช่วงท้ายปี ที่ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 17% Y-Y และ 7% Q-Q อยู่ที่ 252 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น ยังรักษาระดับได้ค่อนข้างดีที่ 67.4% ใกล้เคียงกับ 3Q16 และเพิ่มขึ้นจาก 4Q15 ที่ 66.0% ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 656 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% Y-Y ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 699 ล้านบาท อยู่ 6.2%
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
28
กุมภาพันธ์
2017
ARROW (BUY/17TP: 22.3), กำไร 4Q16 พลาดเป้าเพราะปิดยอดไม่ทัน เตรียมกระชาก 1Q17
(views 49)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำได้เพียง 66 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดที่ 76 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 66 ล้านบาท ลดลง 7% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 7% Y-Y ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 76 ล้านบาท เนื่องจากยอดขายท่อร้อยสายไฟลดลง 10% Q-Q เหลือ 293 ล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นเพราะปัจจัยฤดูกาลที่มีวันหยุดมาก และอีกส่วนเป็นผลมาจากยอดสั่งซื้อที่ส่งมอบไม่ทัน รวมถึงการชะลอสั่งซื้อของผู้รับเหมาเพื่อรอดูทิศทางราคาเหล็ก อย่างไรก็ตาม รายได้จากงานวางระบบไฟฟ้าและแอร์ของบริษัทย่อย(เม-ฆา เอส) ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดดเด่น 10% Q-Q และ 520% Y-Y อยู่ที่ 61 ล้านบาท ส่งผลให้รายได้รวมลดลงเพียง 7% Q-Q เหลือ 354 ล้านบาท ขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 32.7% จาก 31.0% ใน 3Q16 แต่ยังต่ำกว่า 36.1% ใน 4Q15 จากต้นเหล็กที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ใน 4Q16 ยังมีค่าใช้จ่ายในการวางระบบบัญชีเพิ่มขึ้นอีกราว 2-3 ล้านบาท ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว จึงทำให้ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 7.3% จาก 4.6% ใน 3Q16 ส่วนกำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 263 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% Y-Y โดยรายได้รวมเพิ่มขึ้น 12% Y-Y อยู่ที่ 1,356 ล้านบาท แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยเหลือ 33.1% จาก 33.7% ในปี 2015 ตามต้นทุนเหล็กที่เพิ่มขึ้นราว 60% Y-Y หักล้างด้วยการบริหารสต็อกและการปรับขึ้นราคาขายเพื่อไม่ให้กระทบอัตรากำไรมากจนเกินไป
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
HMPRO (BUY/17TP: 12), กำไร 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด และจะโตต่อเนื่องในปีนี้
(views 46)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,319 ล้านบาท (+39.1% Q-Q, +15.5% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 1,340 ล้านบาท) ถือเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ SSSG จะติดลบราว -1.5% Y-Y เพราะได้รับผลกระทบจากบรรยากาศการจับจ่ายที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. - พ.ย. แต่ด้วยอานิสงส์ของมาตรการช้อปช่วยชาติในเดือน ธ.ค., ผลของการเปิดสาขาใหม่ 5 แห่ง ได้แก่ 2 HMPRO (พระราม9, ศรีนครินทร์), 2 Mega Home (นครราชสีมา, นครพนม) และ 1 HMPRO Malaysia (The Summit Subang USJ) และการประสบความสำเร็จในการจัดงาน Expo ครั้งที่ 2 ของปี ทำให้รายได้รวมยังเติบโตได้ 7.5% Q-Q และ 5.4% Y-Y ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวสูงขึ้นเป็น 26.2% จาก 25.4% ใน 3Q16 และ 25.7% ใน 4Q15 แม้สัดส่วนรายได้จาก Mega Home สูงขึ้น แต่อัตรากำไรยังเพิ่มขึ้นได้ มาจาก Product Mix ที่ดีขึ้นด้วยการเพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand ส่วนค่าใช้จ่ายปรับขึ้น 8.8% Q-Q และ 6.6% Y-Y จากค่าใช้จ่ายการเปิดสาขาใหม่ ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 23.2% จาก 22.9% ใน 3Q16 และ 4Q15 ทั้งนี้บริษัทได้มีการรับรู้การประหยัดทางภาษี (ย้อนหลังตั้งแต่ 1Q16) ราว 80 ล้านบาท จากนโยบายภาครัฐที่ให้นำรายจ่ายลงทุนปีนี้มาหักเป็นรายจ่ายทางภาษีได้ 2 เท่า ทั้งปี 2016 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 4,125 ล้านบาท (+17.9% Y-Y)
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
ITEL (BUY/17TP: 14), กำไรปกติ 4Q16 ดีตามคาด + ประกาศแตกพาร์เหลือ 0.50 บาท
(views 39)
กำไรสุทธิ 4Q16 ลดลง 42% Q-Q และ 17% Y-Y แต่กำไรปกติทำได้ดีตามคาด ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 17 ล้านบาท เนื่องจากมีการกลับรายการภาษีส่วนที่กับค่าใช้จ่าย IPO ราว 6 ล้านบาท ถ้าหักรายการดังกล่าวออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 18 ล้านบาท ลดลง 9% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 30% Y-Y ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา โดยรายได้รวมเพิ่มขึ้น 85% Q-Q และ 99% Y-Y อยู่ที่ 293 ล้านบาท จากทั้งรายได้ให้เช่าโครงข่ายที่เพิ่มขึ้น 5% Q-Q อยู่ที่ 109 ล้านบาท และรายได้งานบริการติดตั้งโครงข่ายที่รับรู้มากถึง 167 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 336% Q-Q และ 254% Y-Y แต่ผลจากการรับรู้งานรับเหมาในสัดส่วนมาก ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือเพียง 16.4% จาก 30.5% ใน 3Q16 และ 37.8% ใน 4Q15 อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิทั้งปี 2016 ยังเพิ่มขึ้นถึง 116% Y-Y ที่ 67 ล้านบาท จากรายได้การให้เช่าโครงข่ายที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวจากการที่ต้นทุนกว่า 40% เป็นต้นทุนคงที่ เช่น ค่าเสื่อมราคาโครงข่าย
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
MINT (BUY/17TP: 43), ปีแห่งการฟื้นตัว
(views 53)
เราเชื่อว่า MINT ได้ผ่านช่วงที่ท้าทายที่สุดไปแล้วในปี 2016 โดยเราคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรปกติ 23.4% ในปีนี้ ซึ่งจะถูกขับเคลื่อนจากธุรกิจโรงแรมในไทยที่กลับสู่ภาวะปกติ การ Renovate และ Rebrand โรงแรม Tivoli ที่จะทันรับ High Season ตั้งแต่ 2Q17 ธุรกิจ Timeshare ที่ฟื้นตัวหลังปรับรูปแบบธุรกิจแล้วเสร็จ รวมถึงธุรกิจอาหารในทุกประเทศที่คาดว่าจะมีพัฒนาการดีขึ้น ขณะที่ปัจจัยหนุนระยะสั้นคือกำไรใน 1Q17 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างมีนัยยะและเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 43 บาทและยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
TVO (HOLD/17TP: 40), กำไร 4Q16 ต่ำกว่าคาด ผ่านกำไรสูงสุดแล้วในปี 2016
(views 38)
กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด เป็นกำไรต่ำสุดของปี กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 430 ล้านบาท (-59.3% Q-Q, +119.4% Y-Y) ต่ำกว่าคาด (เราคาดไว้ 551 ล้านบาท) จากรายได้ที่ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด กำไรที่เติบโตสูง Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อนโดยปริมาณและราคาปรับสูงขึ้นทุกรายการ ส่วนสาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q มาจากปริมาณขายกากถั่วเหลืองที่ลดลงตามฤดูกาลเพราะเป็น Low Season ของการเลี้ยงสัตว์ และต้นทุนถั่วเหลืองราคาถูกใช้หมดไปแล้ว โดยบริษัทมีรายได้รวม -5.9% Q-Q และ +5.4% Y-Y (เราคาดโต 8% Y-Y) และมีอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงตามคาดมาอยู่ในระดับปกติที่ 12.6% จาก 20.2% ใน 3Q16 แต่ยังเป็นระดับที่สูงกว่าปีก่อนที่ทำได้เพียง 9.8% ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นเป็น 5.6% (เราคาดที่ 4%) จาก 3.7% ใน 3Q16 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 5.8% ใน 4Q15 แต่จากผลประกอบการที่ดีตลอด 9M16 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิทั้งปี 2016 ทำจุดสูงสุดใหม่เท่ากับ 2,755 ล้านบาท (+44.8% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,738 ล้านบาท (+68% Y-Y)
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
XO (HOLD/17TP: 6.5), กำไร 4Q16 อ่อนแอกว่าคาด และกำไรปีนี้ดูมี Downside มากขึ้น
(views 39)
กำไร 4Q16 อ่อนแอมากกว่าคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 3 ล้านบาท (-70% Q-Q, -66.7% Y-Y) อ่อนแอกว่าคาด (เราคาดไว้ 8 ล้านบาท) ถ้าไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน จะมีกำไรปกติเหลือเพียง 1 ล้านบาท (-90% Q-Q, -95% Y-Y) แม้รายได้จะกลับมาฟื้นตัว 11.5% Q-Q และ 19.9% Y-Y แต่ด้วยการเริ่ม Operate โรงงานใหม่ ซึ่งยังมีอัตราการใช้กำลังการผลิตค่อนข้างต่ำเพียง 15% โดยยังอยู่ระหว่างย้ายสายการผลิตจากโรงงานเดิมมายังโรงงานใหม่ ทำให้ต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นจากทั้งค่าเสื่อมโรงงานใหม่ และค่าทำลายสินค้าโรงงานเก่า ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้ลดลงแรงมาอยู่ที่ 25.1% จาก 30.1% ใน 3Q16 และ 32.5% ใน 4Q15 เป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ในปี 2014 รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับขึ้น 10% Q-Q และ 31% Y-Y ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 24.7% จาก 22.7% ใน 4Q15 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 25% ใน 3Q16 เพราะรายได้เติบโตขึ้น ผลประกอบการที่อ่อนแอใน 2H16 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 77 ล้านบาท (-10.5% Y-Y)
Read More
28
กุมภาพันธ์
2017
ALT (HOLD/17TP: 9.25), ปรับเพิ่มประมาณการ แต่ราคาสะท้อนปัจจัยบวกไปมาก
(views 32)
ALT ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาดีกว่าคาดมากและทำให้กำไรทั้งปี 2016 เติบโต 35.1% เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 10% เป็นเติบโต 30.8% Y-Y สะท้อนการฟื้นตัวที่ค่อนข้างชัดเจน โดยสำหรับปี 2017 มีปัจจัยหนุนทั้งจากการลงทุนของ DTAC ที่เร่งตัวขึ้น การประมูลงานโครงการอินเตอร์เน็ตหมู่บ้าน และคาดว่าจะมีลูกค้าเพิ่มเติมสำหรับธุรกิจให้เช่าโครงสร้างพื้นฐานหลังจากลงทุนติดตั้งอุปกรณ์เพิ่มเติมแล้วเสร็จ เราปรับเพิ่มราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 9.25 บาท โดยยังไม่ได้รวมมูลค่าส่วนเพิ่มจากการชนะคดีความ อย่างไรก็ตามราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปค่อนข้างมาก จึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
CPF (BUY/17TP: 38), กำไร 4Q16 ทำได้ดีกว่าคาด แต่แผ่วลง Q-Q เพราะผลของฤดูกาล
(views 88)
กำไรจากการดำเนินงาน 4Q16 ทำได้ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,738 ล้านบาท (-66.5% Q-Q, +12.3% Y-Y) หากไม่รวมผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมพันธุ์หมู 1,620 ล้านบาท และกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 737 ล้านบาท (โดยไตรมาสนี้ไม่มีการขายเงินลงทุนเป็นครั้งแรกในรอบ 21 ไตรมาส) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,620 ล้านบาท (-47.8% Q-Q และพลิกจากขาดทุนในปีก่อน) ถือว่าดีกว่าคาด (เราคาดไว้ 1,440 ล้านบาท) สาเหตุที่ฟื้นตัว Y-Y มาจากการฟื้นตัวในหลายธุรกิจ ส่วนสาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q ส่วนหนึ่งเพราะเป็น Low Season ของธุรกิจทั้งในและต่างประเทศ และราคาเนื้อสัตว์ปรับลดลงทั้งราคาไก่ -10.1% Q-Q และราคาหมู -9.5% Q-Q ทำให้รายได้ในไตรมาสนี้ -2.4% Q-Q แต่ยังเติบโต 9.2% Y-Y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงสอดคล้องกับรายได้มาอยู่ที่ 13.1% จาก 16.5% ใน 3Q16 และ 13.8% ใน 4Q15 ในขณะที่สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้นแม้จะต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ โดยมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทรงตัวอยู่ที่ 9.6% จาก 9.5% ใน 3Q16 แต่ลดลงจาก 11.8% ใน 4Q15 และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยขยับขึ้น 11.6% Q-Q และ 27.6% Y-Y จากภาระหนี้ที่สูงขึ้น สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมยังอยู่ในระดับที่ดี 1.6 พันล้านบาท โดยส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไรของ CPALL ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 14,703 ล้านบาท (+33% Y-Y) และหากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 14,323 ล้านบาท สูงขึ้นจากที่ทำได้เพียง 1,614 ล้านบาทในปี 2015
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
BJC (BUY/17TP: 58), แผนขยายธุรกิจขวดแก้ว จะหนุนการเติบโตในอนาคต
(views 65)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ทำให้เรามีมุมมองที่ดีต่อ BIGC มากขึ้น เพราะสาเหตุหนึ่งของผลประกอบการที่ไม่สดใสใน 4Q16 มาจากการปรับกลยุทธ์และปรับนโยบายการบริหารมาสู่สไตล์ของ BJC ซึ่งเราคาดผลประกอบการของ BIGC จะฟื้นตัวดีขึ้นในปี 2017 แต่อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับลดกำไรสุทธิปี 2017 ลง 7.7% เป็นการเติบโต 68.2% Y-Y (เดิมคาดโต 82%) สะท้อนผลการดำเนินงานในส่วนที่ไม่สดใสแท้จริงของ BIGC แต่เราปรับเพิ่มการเติบโตในอนาคต จากแผนการขยายกำลังการผลิตขวดแก้วจากปัจจุบันมี 3 โรง เป็น 5 โรง โดยโรง 4 จะเริ่ม Operate ใน 4Q17 และคาดโรง 5 จะเริ่ม Operate ใน 4Q18 ทั้งนี้เราคาดอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยปี 2017 – 2020 จะอยู่ที่ 27% CAGR (เดิมคาดโต 22% CAGR) จึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 58 บาท จากเดิม 54 บาท (DCF) มี Upside 22.1% และเราหมดความกังวลต่อ Downside ของประมาณการกำไร BIGC จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
SAPPE (BUY/17TP: 39), กำไร 4Q16 เป็นไปตามคาด ถือว่าทำได้ดี
(views 72)
กำไร 4Q16 ใกล้เคียงคาด ถือว่าทำได้ดี กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 97 ล้านบาท (+3.5% Q-Q, +137.1% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 101 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรขายเงินลงทุนธุรกิจที่อินโดนีเซีย 26 ล้านบาท (สุทธิภาษี) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 71 ล้านบาท (-22% Q-Q, +97.2% Y-Y) กำไรที่เติบโตดี Y-Y มาจากฐานต่ำในปีก่อน ส่วนสาเหตุที่กำไรลดลง Y-Y ส่วนหนึ่งเป็นผลของ Low Season ของธุรกิจ และการอ่อนตัวลงของยอดขายในประเทศ เพราะได้รับผลกระทบจากบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใส รวมถึงการขายเงินทุนที่อินโดนีเซียไปตั้งแต่ 19 ธ.ค. ทำให้รายได้จากอินโดนีเซียหายไปราว 20 ล้านบาท (รายได้จากอินโดนีเซียอยู่ที่ราว 120 ล้านบาทต่อไตรมาส) ทำให้รายได้รวมลดลง -1.4% Q-Q แต่อัตรากำไรขั้นต้นปรับสูงขึ้นมาอยู่ที่ 43.3% จาก 42.4% ใน 3Q16 และ 37.4% ใน 4Q15 มาจากประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น สำหรับค่าใช้จ่ายในไตรมาสนี้ปรับตัวสูงขึ้นมาจากค่าใช้จ่ายในการซื้อและขายกิจการ รวมถึงการจัดตั้งบริษัทย่อยที่ประเทศจีน ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 31.6% จาก 26.5% ใน 3Q16 แต่ยังต่ำกว่า 34.7% ใน 4Q15 และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก All Coco ที่ 3 ล้านบาท (ซื้อ All Coco สัดส่วน 40% เมื่อ 3 ต.ค. 2016) โดยบริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 410 ล้านบาท (+36.2% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติเท่ากับ 377 ล้านบาท (+16.7% Y-Y)
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
M (HOLD/17TP: 60), กำไร 4Q16 เติบโตเล็กน้อยตามคาด คงคำแนะนำ ถือ
(views 40)
กำไรสุทธิ 4Q16 เติบโตได้ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 538 ล้านบาท (+5.5% Q-Q , +8.7% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 523 ล้านบาท) บริษัทได้รับผลกระทบจากบรรยากาศที่ไม่สดใสใน 2 เดือนแรกของ 4Q16 แต่สามารถพลิกกลับมาได้ในช่วงครึ่งหลังของเดือน ธ.ค. ด้วยอานิสงส์ของมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่ไม่สามาถชดเชยได้ทั้งหมด ทำให้ SSSG พลิกเป็นติดลบสำหรับร้าน MK -1% Y-Y จาก +2% Y-Y ใน 3Q16 ส่วนร้าน Yayoi มี SSSG +3% Y-Y ลดลงจาก +8% Y-Y ใน 3Q16 แต่มีการเปิดสาขาใหม่ 19 แห่ง (7 MK, 9 Yayoi, 3 Miyazaki) ทำให้รายได้ในไตรมาสนี้ยังเติบโตได้เล็กน้อย +1.8% Q-Q และ +3.1% Y-Y ในขณะที่บริษัทยังรักษาความสามารถทำกำไรอยู่ในระดับที่ดี โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 68.1% จาก 66.4% ใน 3Q16 และ 66.5% ใน 4Q15 ผลจากราคาวัตถุดิบหลักอย่าง หมู และเป็ด ที่มีราคาอ่อนตัวลงในไตรมาสที่ผ่านมา กอปรกับสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2.4% Q-Q จากค่าใช้จ่ายเปิดสาขาใหม่และโบนัสพนักงาน โดยมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 52.6% เพิ่มจาก 52.3% ใน 3Q16 แต่ทรงตัวใกล้เคียง 4Q15 ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 2,100 ล้านบาท (+13.1% Y-Y) ถือเป็นจุดสูงสุดใหม่
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
BLA (HOLD/17TP: 56.5), ไม่มี Upside จากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นเหมือนอย่างเคยอีกแล้ว
(views 75)
เราคงคำแนะนำ ถือ BLA แม้ว่าจะขยับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 5% 4.95 พันลบ. (-3%Y-Y) โดยปรับลดประมาณการ Benefit payment ลงจากเดิม 48% เป็น 45% ซึ่งบางส่วนจะได้ชดเชยจากการคาดการณ์สัดส่วนการตั้งสำรองประกันชีวิตจะลดลงจาก 62% เป็น 58% ทำให้ Underwriting margin น่าจะดีขึ้นจากเดิมที่คาดการณ์ว่าจะลดลง 15-20% เป็น -12% ข้อสังเกตว่า CAR Ratio ของ BLA ลดลงอย่างมีนัยเป็น 252% ในปี 2016 จาก 309% ในปีก่อนหน้านั้น อัตราส่วนนี้จะผ่อนคลายขึ้นในปี 2017 หากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ขาขึ้นตลอดทั้งปี เพราะจะทำให้การคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิดีขึ้น ซึ่งบวกต่อ CAR Ratio ทั้งนี้การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยจะไม่ส่งผลกระทบต่อการตั้งสำรองเบี้ยประกันฯแต่อย่างใด (ตามมาตรฐานบัญชีใหม่) ดังนั้นเราไม่อาจคาดหวัง Upside จากเหตุการณ์นี้ เราคงคำแนะนำ ถือ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 56.50 บาท
Read More
27
กุมภาพันธ์
2017
AP (BUY/17TP: 9), เก็บเกี่ยวผลประโยชน์จาก JV อย่างต่อเนื่อง
(views 80)
AP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ตามคาดที่ 1.3 พันลบ. เติบโตแรงทั้ง Q-Q และ Y-Y หลังจากบริษัทเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากคอนโด JV อย่างเต็มที่ ทำให้กำไรทั้งปี 2016 จบที่ 2.7 พันลบ. เติบโต 3% Y-Y ส่วนปี 2017 คาดโตแรง 21.6% Y-Y หนุนจากการโอนโครงการ JV ต่อเนื่อง และปัจจุบัน AP มี Backlog ของปี 2017 ที่ 9.6 พันลบ. ช่วยหนุนเป้ารายได้ของเราแล้ว 28% ที่เหลือจะมาจากการขายและโอนแนวราบและคอนโดที่จะครบกำหนดโอนในปีนี้ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท (Target P/E 8.5x) ประกาศจ่ายปันผลปี 2016 ที่ 30 สตางค์ ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 8 พ.ค. 2017 (Dividend yield 4.1%)
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 73)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด โดยทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 4,301 ล้านบาท (+4.5% Q-Q, +10.9% Y-Y) ดีกว่าคาด 7% (เราคาดไว้ 4,013 ล้านบาท) ทำจุดสูงสุดใหม่ ทั้งนี้ธุรกิจ Cash & Carry ทำได้ดีโดย MAKRO มี SSSG +3.9% และมีกำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,611 ล้านบาท (+14.4% Q-Q, +13.2% Y-Y) สำหรับธุรกิจ 7-11 ด้วยบรรยากาศที่ไม่สดใสในช่วงเดือน ต.ค. - พ.ย. ในขณะที่บริษัทไม่ได้รับประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ ทำให้ผลตอบรับของ Stamp Promotion แผ่วลงจาก 3Q16 ทำให้มี SSSG ติดลบเล็กน้อย -1% Y-Y แต่มีการเปิดสาขาใหม่ 131 แห่ง ทำให้มีรายได้รวม +2.3% Q-Q และ +8.3% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงมาอยู่ที่ 21.9% จาก 22.1% ใน 3Q16 แต่ใกล้เคียงกับ 21.8% ใน 4Q15 แม้บริษัทจะหยุดขายบัตรเติมเงิน AIS แต่มีรายได้จากช่องทางอื่นสามารถชดเชยได้ทั้งหมด ทำให้รายได้อื่นในไตรมาสนี้ยังเติบโตได้ +1% Q-Q และ +16% Y-Yโดยบริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 16,677 ล้านบาท (+22% Y-Y) เปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าหมายที่ 710 แห่ง ทำให้สิ้นปี 2016 มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 9,542 แห่ง
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), กำไร 4Q16 ลดลงตามคาด และจะกลับมาโตในปี 2017
(views 32)
กำไรสุทธิ 4Q16 อ่อนตัวลงตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 117 ล้านบาท (-27.3% Q-Q, +11.4% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 114 ล้านบาท) หากไม่รวมผลขาดทุนจากการตั้งด้อยค่าค่าความนิยม 11 ล้านบาท (สุทธิภาษี) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 128 ล้านบาท (-18% Q-Q, +29.3% Y-Y) แม้ไตรมาสนี้จะมีค่าใช้จ่ายการขายลดลงค่อนข้างมาก จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดในประเทศที่น้อยลงตามภาวะการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใส และสัดส่วนลูกค้ารับจ้างผลิต (CMG) ที่สูงขึ้น ซึ่งมีค่าใช้จ่ายการขายต่ำกว่าการขายสินค้าแบรนด์ตนเอง ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 13.6% จาก 24.8% ใน 3Q16 และ 23.9% ใน 4Q15 ส่งผลให้กำไรเติบโตดี Y-Y แต่เมื่อเทียบ Q-Q พบว่ามีกำไรลดลง เพราะค่าใช้จ่ายที่ลดลงไม่สามารถชดเชยผลของรายได้ที่ลดลง 16.5% Q-Q ซึ่งกระทบต่อไปยังอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 27.4% จาก 35.5% และยังรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ฟิลิปปินส์อีก 40 ล้านบาท ทำให้ภาพรวมกำไรสุทธิทั้งปี 2016 เท่ากับ 530 ล้านบาท (+60% Y-Y)
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
ICHI (SELL/17TP: 8), 4Q16 แย่กว่าคาด ถึงขั้นขาดทุน
(views 36)
ผลงาน 4Q16 แย่กว่าคาดมาก พลิกเป็นขาดทุน 4Q16 พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 55 ล้านบาท แย่กว่าคาด (เราคาดจะมีกำไร 15 ล้านบาท) พลิกจากที่กำไรสุทธิ 32 ล้านบาทใน 3Q16 และ 54 ล้านบาทใน 4Q15 หากไม่รวมการตั้งด้อยค่าค่าความนิยมแบรนด์ไบเล่ที่ 40 ล้านบาท ผลการดำเนินงานหลักยังขาดทุน 15 ล้านบาท สาเหตุมาจาก 1) เป็นช่วง Low Season ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง โดยบริษัทมีรายได้ลดลง -6.4% Q-Q และ -10.5% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นเหลือเพียง 16.9% จาก 19.6% ใน 3Q16 และ 24.3% ใน 4Q15 2) ค่าใช้จ่ายสูงขึ้น แม้ไม่รวมด้อยค่าค่าความนิยม พบว่าค่าใช้จ่ายยังปรับขึ้น 25.5% Q-Q และ 17.8% Y-ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้สูงขึ้นเป็น 18.5% จาก 13.7% ใน 3Q16 และ 14% ใน 4Q15 และ 3) รับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจที่อินโดนีเซียมากขึ้นเป็น -61 ล้านบาท จาก -12 ล้านบาทใน 3Q16 และ -49 ล้านบาทใน 4Q15 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 368 ล้านบาท (-54.7% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 408 ล้านบาท (-49.8% Y-Y) ถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
AAV (BUY/17TP: 7.1), กำไร 4Q16 อ่อนแอ จากผลกระทบทัวร์ศูนย์เหรียญ
(views 35)
กำไรสุทธิ 4Q16 ลดลงเป็นกำไรต่ำสุดของปี AAV ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ลดลง -89.6% Q-Q, -84.9% Y-Y ที่ 41 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด หากตัดรายการพิเศษจากการขาดทุนของอัตราแลกเปลี่ยนราว 145 ล้านบาทแล้ว กำไรปกติจะเป็น 186 ล้านบาท -48% Q-Q, +4.2% Y-Y ใกล้เคียงคาด สาเหตุการลดลงของกำไรมาจากผลกระทบจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญ และสถานการณ์ไว้อาลัย ทำให้รายได้จากเที่ยวบินเช่าเหมาลำ โดยเฉพาะเส้นทางการบินจีน ลดลง -47% Y-Y เป็น 249 ล้านบาท ประกอบกับบริษัทได้จัดโปรโมชั่นลดราคาค่าโตยสารเพื่อกระตุ้นจำนวนนักท่องเที่ยว และลดผลกระทบดังกล่าว ทำให้ราคาค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง -10% Y-Y เป็น 1,415 บาทต่อคน ส่งผลให้รายได้รวมลดลง -7.4% Q-Q, -1.1% Y-Y และกำไรขั้นต้นปรับลง 10.9% จาก 11.4% ในปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ 9M16 ทำได้ดี +127% Y-Y หนุนให้ผลการดำเนินงานทั้งปี 2016 ยังโตสดใส +73.3% Y-Y เป็น 1,869 ล้านบาท หากตัดรายการพิเศษการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออก กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น +52% Y-Y เท่ากับ 1,949 ล้านบาท จากจำนวนผู้โดยสารที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับต้นทุนน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจากการ hedging ราคาน้ำมัน ทำให้กำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 17.6% จาก 14.2%
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
ERW (BUY/17TP: 6), ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อแผนการขยายธุรกิจ
(views 37)
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อแผนการขยายโรงแรมของ ERW เพิ่มเป็น 95 แห่ง (ไม่ต่ำกว่า 10,000 ห้องพัก) ด้วยเงินลงทุนอีกราว 9,100 ลบ. ภายในปี 2020 โดยเป็นการกระจายไปยังต่างจังหวัดและต่างประเทศมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวของรายได้ในกรุงเทพฯ โดยเราไม่ได้เป็นกังวลนักกับโรงแรมเปิดใหม่ที่จะถ่วงผลการดำเนินงานในช่วงเริ่มแรกเนื่องจากฐานรายได้และกำไรของ ERW แข็งแกร่งกว่าในอดีตมาก เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 20.6% Y-Y ขณะที่ระยะสั้นคาดว่าจะได้รับปัจจัยหนุนจากกำไรในช่วง 1Q17 ที่จะทำจุดสูงสุดของปีจากอานิสงส์ของ Peak Season จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), กำไร 4Q16 น่าประทับใจ ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด
(views 35)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 29 ล้านบาท (+31.8% Q-Q, +107.1% Y-Y) เป็นไปตามคาด ถือเป็นจุดสูงสุดใหม่ นอกจากจะเป็นการเติบโตตามฤดูกาลแล้ว บริษัทยังประสบความสำเร็จจากการวางขาย โดนัท (เริ่มวางขายปลาย ก.ย. 2016) ซึ่งได้มีการเข้าร่วม Stamp Promotion ในเดือน ต.ค. 2016 ในขณะที่สินค้าอื่นๆของบริษัทสามารถเติบโตได้ต่อเนื่อง ครอบคลุมการไม่ประสบความสำเร็จในสินค้า Sanrio ได้ทั้งหมด ทำให้บริษัทมีรายได้รวมเติบโตน่าประทับใจ 5.2% Q-Q และ 17.2% Y-Y ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้ลดลงมาอยู่ที่ 29.3% จาก 30.7% ใน 3Q16 และ 31.9% ใน 4Q15 แต่ถือว่าไม่เสียหาย เพราะเกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นของโดนัทที่ต่ำกว่าเครื่องดื่ม ซึ่งการมีรายได้จากโดนัทได้ช่วยสร้างการเติบโตของรายได้และกำไรได้ตามเป้าหมาย ในขณะที่ยังรักษาระดับสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ได้ดีอยู่ที่ 18.5% ลดลงจาก 21.7% ใน 3Q16 และ 24.2% ใน 4Q15 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 สูงสุดเป็นประวัติการณ์เท่ากับ 102 ล้านบาท (+50% Y-Y)
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาสดใส ราคายังถูกมาก “ซื้อ”
(views 38)
กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้น 18% Q-Q และ 20% Y-Y กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 27 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% Q-Q และ 20% Y-Y จากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 5% Q-Q และ 8% Y-Y เป็น 166 ล้านบาท เพราะเป็นช่วง High Season ของการผลิตขวดน้ำมันพืชให้ TVO (48% ของรายได้รวม) และได้ลูกค้าใหม่ในกลุ่มขวดน้ำดื่ม (20% ของรายได้รวม) ส่วนอัตรากำไร เพิ่มขึ้นเป็น 27.6% จาก 25.4% ใน 3Q16 และ 25.1% ใน 4Q15 ตามผลของ Economy of scale ที่มีการใช้กำลังการผลิตมากขึ้น และการบริหารต้นทุนวัตถุดิบได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยต้นทุน PET ที่ PDG มีการล็อคราคาไว้ยังใกล้เคียงกับ 3Q16 ที่ 34 บาทต่อกิโลกรัม ซึ่งกำไร 4Q16 ที่เร่งตัวขึ้น ทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 เพิ่มขึ้น 13% Y-Y อยู่ที่ 93 ล้านบาท มากกว่าคาดการณ์เดิมของเราที่ 88 ล้านบาท
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
IRPC (BUY/17TP: 5.8), การเติบโตในระยะยาวน่าสนใจ
(views 34)
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 9.0 พันล้านบาท -7% Y-Y เพราะมีหยุดซ่อมโรงงานใน 1Q16 แต่หากมองข้ามกำไร 1Q16 ไป คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวได้ดี จาก 1. การรับรู้ UHV เต็มที่ 2. การ COD โครงการ PPC และ PPE ช่วงกลางปี และ 3. รับรู้ประโยชน์จากโครงการ Everest เพิ่มขึ้น ดังนั้น ในระยะยาวเรายังคงชอบ IRPC ในด้านการเติบโตโดยเฉพาะในปี 2018 ที่จะรับรู้ประโยชน์จากโครงการต่างๆเต็มปี และ ไม่มีประเด็นหยุดซ่อมโรงงานกดดัน ยังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 5.80 บาท
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
MGT (IPO: 1.89/17TP: 2.7), MGT ผู้จำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่มีศักยภาพทำกำไรสูง
(views 47)
MGT ผู้จัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่ใช้เป็นส่วนเติมในส่วนประกอบหลักให้กับผู้ผลิตสารเคมีหรือสินค้า เช่น พอลีเมอร์หรือสี เพื่อใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยเฉพาะยานยนต์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะกลับมาขยายตัวในปี 2017 ตามการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ และภาระการผ่อนชำระโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง และด้วยความที่ผู้ซื้อเคมีภัณฑ์ชนิดนี้มีความต้องการเพียงส่วนน้อย จึงไม่คุ้มค่าที่จะสั่งซื้อจากผู้ผลิตโดยตรง ทำให้เกิดช่องว่างในการเข้ามาบริหารห่วงโซ่อุปทานแบบครบวงจร ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันไม่รุนแรง เพราะผู้จำหน่ายต้องมีความเชี่ยวชาญในส่วนผสม และความปลอดภัยในการจัดเก็บรวมถึงการจัดส่งเป็นพิเศษ MGT จึงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงกว่า 25% ไว้ได้ต่อเนื่อง แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 จะลดลงถึง 33% Y-Y อยู่ที่ 30 ล้านบาท แต่โดยหลักมาจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราคาดกำไรสุทธิปี 2017-2018 จะกลับมาโตเฉลี่ย 45% ต่อปี อยู่ที่ 54 ล้านบาท และ 63 ล้านบาท ตามลำดับ ประเมินราคาที่เหมาะสมปี 2017 ที่ 2.70 บาท อิงค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มสินค้าอุตสาหกรรม MAI และปิโตรเคมีของ SET ที่ 20 เท่า คิดเป็น PEG เท่ากับ 0.4 เท่า
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (BUY/17TP: 36), ปรับประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมขึ้น
(views 38)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ของ MTLS ขึ้นอีกครั้ง หลังจากที่ได้ปรับไปครั้งหนึ่งแล้วหลังประกาศกำไรปี 2016 ที่ดีกว่าคาด โดยเราปรับลดสมมติฐาน Cost to income ratio ลงเป็น 48% จากเดิม 50% เนื่องจากเห็นถึง efficiency ที่แข็งแกร่งขึ้น เราเห็น upside ของประมาณการจากรายได้ค่าธรรมเนียม การปรับลดเงินสำรองฯทั่วไป และ spread ที่บริษัทตั้งเป้าดีกว่าคาดการณ์ของเรา คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 36 บาท
ตั้งเป้าการเติบโตเชิงรุกตามเดิม
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
GFPT (BUY/17TP: 18.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ทำได้ดี เด่นที่ปริมาณไก่ส่งออกและ GM
(views 36)
กำไร 4Q16 ทำได้ดี แม้เป็น Low Season ของธุรกิจ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 492 ล้านบาท (-0.8% Q-Q, +9.1% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 23 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 469 ล้านบาท (-1.9% Q-Q, +5.6% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 461 ล้านบาท) ถือว่าทำได้ค่อนข้างดี ทั้งที่ช่วง 4Q เป็น Low Season ของธุรกิจ แต่กำไรลดลงเพียงเล็กน้อย Q-Q เพระมีปริมาณขายไก่ส่งออกทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 9.1 พันตัน (+13.8% Q-Q, +37.9% Y-Y) มาจาก Demand ที่สูงขึ้นของตลาดญี่ปุ่น และมาเลเซีย ทำให้รายได้รวมไตรมาสนี้เติบโตได้ 1.5% Q-Q และ 3.2% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดในรอบ 13 ไตรมาสที่ 17.1% จาก 17% ใน 3Q16 และ 14.3% ใน 4Q15 ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 76 ล้านบาท (-6% Q-Q, -43% Y-Y) ส่วนใหญ่มาจากการอ่อนตัวลงของ GFN เป็นหลัก เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ และราคาไก่ในประเทศอ่อนตัวลง ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 1,644 ล้านบาท (+37.6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 50 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,594 ล้านบาท (+34.1% Y-Y)
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), กำไร 4Q17 แย่ตามคาด แต่ถูกหักล้างด้วยการซื้อหุ้นคืน
(views 29)
ผลประกอบการ 4Q16 ออกมาแย่ตามคาด จากการตัดจำหน่ายธุรกิจเก่า ผลประกอบการ 4Q16 พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 9 ล้านบาท รายได้รวมลดลงเล็กน้อย 1% Q-Q และ 8% Y-Y เหลือ 1,224 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนลงเช่นกันเหลือ 11.4% จาก 12.3% ใน 3Q16 แต่ดีขึ้นจาก 10.9% ใน 4Q15 ตัวแปรที่ฉุดงบมากที่สุดคือ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 11% ทั้ง Q-Q และ Y-Y อยู่ที่ 153 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงสาขาเดิมและเปิดสาขาใหม่ รวมถึงการตัดจำหน่ายซอฟแวร์และตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ราว 13 ล้านบาท ซึ่งถ้าหักรายการดังกล่าวออกจะมีกำไรปกติราว 7 ล้านบาท ลดลงจาก 2Q-3Q16 ที่ทำได้ 11 ล้านบาท และ 12 ล้านบาท ตามลำดับ ส่วนกำไรสุทธิทั้งปี 2016 อยู่ที่ 15 ล้านบาท ลดลง 31% Y-Y ถ้าไม่นับรายการตัดจำหน่ายจะมีกำไรปกติ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% Y-Y ซึ่งถือเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่องปีที่ 2 ติดต่อกัน สะท้อนธุรกิจหลักของ IT ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
BEM (BUY/17TP: 10.5), กำไรปกติ 4Q16 อ่อนแอกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นชั่วคราว
(views 39)
กำไรปกติ 4Q16 หดตัว -30.8% Q-Q, +12.3% Y-Y จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น BEM รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 591.6 ล้านบาท -26.8% Q-Q, -40.2% Y-Y หากตัดรายการพิเศษจากกำไรการขายเงินลงทุน 31 ล้านบาท กำไรปกติจะเป็น 560.5 ล้านบาท -30.6% Q-Q, +12.2% Y-Y น้อยกว่าที่เราและตลาดคาด สาเหตุของการลดลง Q-Q มาจาก 1) ค่าใช้จ่ายธุรกิจรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น +43% Q-Q ตามจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนการให้บริการเดินรถ และซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วง 2) ค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น +37.5% Q-Q ตามโครงการที่เปิดให้บริการเพิ่ม อย่างไรก็ตาม รายได้รวมยังโต +8.7% Q-Q, +24% Y-Y จากปริมาณจราจรในธุรกิจทางด่วนที่เพิ่มขึ้นทุกเส้นทาง และการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสารในธุรกิจรถไฟฟ้า ส่งผลให้กำไรขั้นต้นปรับลงเล็กน้อยเป็น 37.4% จาก 37.9% ในปีก่อน ส่วนกำไรปกติทั้งปี 2016 โตสดใส +90.4% Y-Y เป็น 2,574.8 ล้านบาท เพราะไม่มีรายการพิเศษจากการขายหุ้น BECL ก่อนการควบบริษัทราว 1,235.5 ล้านบาทเหมือนในปีก่อน ทำให้กำไรสุทธิหดตัวเล็กน้อย -1.7% Y-Y อยู่ที่ 2,605.9 ล้านบาท และกำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 40.3% จาก 39.6% ในปีก่อน
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
SC (HOLD/17TP: 4), กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แนะนำ ถือ เพื่อรับปันผล
(views 40)
กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด SC รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 น้อยกว่าคาดที่ 263 ลบ. (-23.9% Q-Q, -68% Y-Y) เป็นไตรมาสที่ต่ำที่สุดของปี จากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดหลังมาตรการภาครัฐดึงยอดโอนให้กระจุกตัวในข่วง 4Q15 - 2Q16 และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาที่ต่ำสุดในรอบปีที่ 31.9% และฉุดให้กำไรขั้นต้นรวมลดลงมาที่ 34% (-1.8% Q-Q) ทั้งนี้เราเชื่อว่าสาเหตุหลักเกิดจากการที่ Product mix ของยอดโอนมีแนวราบในสัดส่วนสูง ขณะที่ SG&A to revenue อยู่ที่ 24.3% ตามปัจจัยฤดูกาลของค่าใช้จ่ายที่มักจะสูงสุดในไตรมาสสุดท้าย ส่งผลให้ ณ สิ้นปี 2016 บริษัทมีกำไรสุทธิ 2.0 พันลบ. (+3.8% Y-Y)
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
ERW (BUY/17TP: 6), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงคาด
(views 32)
กำไร 4Q16 ยังโตได้เล็กน้อย Y-Y ERW ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 103 ลบ. +84.8% Q-Q, +2.5% Y-Y แต่หากตัดรายการกำไรจากการขายอาคารพาณิชย์ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 101 ลบ. +81.2% Q-Q, +0.5% Y-Y ซึ่งถือว่าเป็นไตรมาสที่ดีแม้จะได้รับผลกระทบจากการไว้ทุกข์ โดยรายได้ยังสามารถเติบโตได้ 3.6% Q-Q และ 2.8% Y-Y ขณะที่ฝั่ง Gross Margin สามารถขยายตัวมาชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ที่เร่งขึ้นได้ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2017 อยู่ที่ 346 ลบ. +77% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SYMC (SELL/17TP: 10.8), กำไร 4Q16 ดีขึ้นจากการได้ลูกค้ารายใหม่แทนรายเดิมที่เสียไป
(views 32)
กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 39 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 67%Q-Q และ 145%Y-Y กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นถึง 67%Q-Q และ 145%Y-Y อยู่ที่ 39 ล้านบาท มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 2%Q-Q และ 12%Y-Y อยู่ที่ 360 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวเป็น 41.1% จาก 38.2% ใน 3Q16 และ 38.9% ใน 4Q15 โดยรายได้ IPLC หรือการเชื่อมต่อโครงข่ายระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด อยู่ที่ 88 ล้านบาท จากราว 75 ล้านบาทใน 3Q16 ขณะที่ การชะลอตัวของกลุ่ม ISP ถูกทดแทนด้วยรายได้จากการให้บริการ Private Network ที่ค่อยๆ ปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่วนค่าเสื่อมราคาโครงข่ายที่เป็นต้นทุนหลักเริ่มทรงตัวที่ 27% ของรายได้จากการให้บริการรวม จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 10.9% จาก 6.7% ใน 3Q16 และ 5.0% ใน 4Q15 ซึ่งแม้เราจะเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้น แต่ยังถือว่าห่างไกลจากอดีตที่เคยสร้างอัตรากำไรสุทธิได้สูงถึง 25-30% ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 99 ล้านบาท ลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 อีก 13% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SAWAD (HOLD/17TP: 44), มีความกังวลต่อการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้น
(views 23)
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2017 ลง 8% เป็น 2.3 พันลบ. (+15%Y-Y) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นหากต้องใช้มาตรฐานบัญชี IFRS9 ในปี 2019 ซึ่งหลายบริษัทในกลุ่มการเงินและกลุ่มธนาคารได้ทะยอยตั้งสำรองฯบางส่วนไปบ้างแล้วเพื่อลดผลกระทบเมื่อใช้จริง ล่าสุด Coverage ratio เมื่อเทียบกับสินเชื่อที่ค้างชำระ > 3 เดือนอยู่ที่เพียง 61% ต่ำสุดในรอบ 3 ปี ประมาณการดังกล่าวอยู่บนคาดการณ์ One-time provision ที่ 250 ลบ. เพื่อให้ Coverage ratio เพิ่มเป็น 100% ขึ้นต่ำ เราปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเป็น 44 บาท และ หลัง XD (หุ้นปันผล 25:1) จะอยู่ที่ 42.20 บาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ หรือ Switch เป็น MTLS
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
TU (BUY/17TP: 24), ผ่านกำไรต่ำสุดแล้วใน 4Q16 จะกลับมาเติบโตในปี 2017
(views 25)
กำไร 4Q16 เป็นจุดต่ำสุดของปีตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 902 ล้านบาท (+43.4% Q-Q, +19.2% Y-Y) เป็นจุดต่ำสุดของปีตามคาด (เราคาดไว้ 859 ล้านบาท) หากไม่รวมผลขาดทุนจากธุรกิจที่ยกเลิก (ธุรกิจกองเรือ) 272 ล้านบาท, ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 181 ล้านบาท, เครดิตภาษีจาก Deferred Tax การลดอัตราภาษีเงินได้ในฝรั่งเศส 270 ล้านบาท, ค่าใช้จ่ายเรียกคืนสินค้า 88 ล้านบาท และการปรับรายการทางบัญชี 120 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,294 ล้านบาท (-20.4% Q-Q, -8% Y-Y) สาเหตุที่กำไรลดลงมาจากรายได้รวม -4.5% Q-Q และทรงตัว Y-Y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 14% ใกล้เคียง 3Q16 และ 4Q15 แม้ธุรกิจปลาแซลมอนจะมีอัตรากำไรขั้นต้นพลิกสู่ระดับคุ้มทุนแล้ว แต่ภาพรวมราคาวัตถุดิบปลาทูน่าและกุ้งปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายปรับตัวสูงขึ้นทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขึ้นมาอยู่ที่ 14.3% จาก 13.8% ใน 4Q15 และทรงตัวจาก 14.4% ใน 3Q16 ส่วนหนึ่งมาจากค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ (ค่าใช้จ่ายซื้อ Red Lobster ส่วนใหญ่ถูก Capitalize เข้าเป็นสินทรัพย์) และมีภาระดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น 35.2% Q-Q และ 8% Y-Y จากภาระหนี้เข้าซื้อ Red Lobster ทั้งนี้ใน 4Q16 มีผลของการรวม Red Lobster เข้าในงบกำไรขาดทุนเป็นบวกที่ราว 58 ล้านบาท (เงินปันผลและการเครดิตภาษีสามารถหักล้างส่วนแบ่งขาดทุนและดอกเบี้ยจ่ายจากดีลนี้ได้ทั้งหมด) ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 5,254 ล้านบาท (ทรงตัว Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,380 ล้านบาท (-1.5% Y-Y) โดยมีผลขาดทุนจากธุรกิจปลาแซลมอนราว 500 ล้านบาท
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
ITEL (BUY/17TP: 14), กำลังอยู่ในจุดเริ่มต้นของช่วงโตแรง “ซื้อ” เป้าใหม่ 14.00 บาท
(views 30)
แนะนำ “ซื้อ” ITEL โดยเราปรับประมาณราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 14.00 บาท (DCF อิง WACC ที่ 8%) จากเดิม 7.80 บาท จากการปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017-2021 ขึ้นเฉลี่ย 15% ต่อปี ตามจำนวนวงจรเช่าโครงข่าย Fiber Optic ที่ขยายตัวเร็ว และงานรับเหมาติดตั้งโครงข่ายที่มีแนวโน้มสูงกว่าคาดการณ์เดิม ทั้งจาก Backlog ที่เพิ่มขึ้น และโอกาสได้งานใหม่ที่เริ่มเปิดกว้าง และด้วยความที่ต้นทุนกว่า 40% เป็นต้นทุนคงที่ รายได้ที่เพิ่มขึ้นจึงทำให้ประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.9% ต่อปี อยู่ที่ 33.6-38.4% ซึ่งยังเป็นระดับที่ต่ำกว่า 37.1-43.8% ของ SYMC ที่ทำธุรกิจคล้ายคลึงกัน ถึงแม้ราคาปัจจุบันจะคิดเป็น PE2017 สูงถึง 38 เท่า แต่ด้วยฐานกำไรที่ยังต่ำ และผ่านช่วงลงทุนหนักไปแล้ว Learning Curve จึงเพิ่มขึ้นในอัตราเร่ง เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ต้องลงทุนและทำตลาดไปพร้อมกัน ซึ่งเมื่อคิดเป็น PEG เทียบกับการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017-2021 ที่ 48% ต่อปี จะอยู่ที่ 0.8 เท่า ถือว่ายังไม่แพงเมื่อเทียบกลุ่มที่ 1.5 เท่า
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SPALI (BUY/17TP: 30), เติบโตต่อเนื่องแบบ Double digit
(views 19)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาด SPALI รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ใกล้เคียงคาดที่ 1.2 พันลบ. แม้รายได้รวมจะมากกว่าคาดที่ 6.1 พันลบ. (เราคาดไว้ 4.8 พันลบ.) แต่ถูกฉุดด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่าคาดที่ 37% สาเหตุจาก Product mix ที่มียอดโอนสินค้าแนวราบสูงถึง 70% (ปกติแล้วสินค้าแนวราบมักจะทำมาร์จิ้นได้น้อยกว่าคอนโด) และค่าใช้จ่ายในการขายที่เพิ่มขึ้นตามยอดโอน ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 จบที่ 4.9 พันลบ. ยังคงการเติบโตแบบ Double digit ได้ที่ 12.4% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
K (BUY/17TP: 7.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดมาก แนวโน้มยังดีถึง 1Q17 “ซื้อ”
(views 19)
กำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาสดใสกว่าคาดมาก กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้นถึง 286%Q-Q และ 153%Y-Y อยู่ที่ 26 ล้านบาท จากการรับรู้งานตกแต่งภายในที่เลื่อนส่งมอบจาก 3Q16 และเป็นช่วงปิดงาน Shop Brand ที่ K ถนัดมากที่สุด รวมถึงเป็น High Season ของงานตกแต่งบูธ เช่น มอเตอร์เอกซ์โป ซึ่งครั้งนี้ได้ลูกค้าเพิ่มขึ้นอีกเท่าตัว (จาก 20 บูธเป็น 40 บูธ) ขณะที่ ผลจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น ทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นแรงมาอยู่ที่ 8.0% จาก 3.3% ใน 3Q16 และ 3.5% ใน 4Q15 ซึ่งถือเป็นพัฒนาการเชิงบวกที่น่าสนใจ เพราะ K มีจุดอ่อนเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง BKD ตรงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงราว 15-20% ของรายได้รวม หลังจากลดลงเหลือเพียง 11.1% ของรายได้รวมใน 4Q16 ซึ่งดีกว่าคาดการณ์ปี 2017 ของเราที่ 13.0% ของรายได้รวม ทำให้การเติบโตในปีนี้มีโอกาสทำได้ดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ 65 ล้านบาท (+5%Y-Y) และจากผลประกอบการ 4Q16 ที่ออกมาดีมาก ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2016 พลิกกลับมาเพิ่มขึ้น 15%Y-Y อยู่ที่ 61 ล้านบาท จาก 9M16 ที่ลดลง 19% Y-Y
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
21
กุมภาพันธ์
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 22), แม้ SSSG 4Q16 จะติดลบ แต่อัตรากำไรขั้นต้นน่าประทับใจมาก
(views 16)
กำไร 4Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด จาก GM ทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 342 ล้านบาท (+20.4% Q-Q, +81% Y-Y) ดีกว่าคาด 12% (เราคาดไว้ 306 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดมากถึง 50 bps โดย SSSG ติดลบตามคาดที่ -2.4% Y-Y พลิกจาก +0.6% Y-Y ใน 3Q16 ส่วนหนึ่งมาจากผลของฤดูกาล ปกติ 4Q เป็นช่วงเก็บเกี่ยวผลผลิตของเกษตรกร ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าของบริษัท และไม่ได้ประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่รายได้รวมเติบโตได้ 4.4% Q-Q และ 10.6% Y-Y จากการเปิดสาขาใหม่ 8 แห่งจากปีก่อน และ 3 แห่งไตรมาสก่อน (สุราษฎร์ธานี นครศรีธรรมราช กาญจนบุรี) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นทำได้น่าประทับใจสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้งที่ 21.4% (เราคาดไว้ 20.9%) สูงขึ้นจาก 20.7% ใน 3Q16 และ 17.9% ใน 4Q15 จากการปรับ Product Mix ที่มาถูกทาง และได้อานิสงส์จากราคาเหล็กที่ปรับสูงขึ้นช่วงปลายไตรมาส ในขณะที่ยังรักษาระดับค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทรงตัวอยู่ที่ 14.3% ใกล้เคียง 14.4% ใน 3Q16 แต่สูงขึ้นจาก 13.8% ใน 4Q15 มาจากค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 1,495 ล้านบาท (+70% Y-Y) ทำจุดสูงสุดใหม่
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
GPSC (HOLD/17TP: 38), ปีที่ท้าทาย
(views 20)
เราปรับประมาณการกำไรปี 2017 และ 2018 ลง 15% และ 5% ตามลำดับ สะท้อนปัจจัยกดดันจาก 1.ทิศทางราคาก๊าซ 2. เงินปันผลรับจาก RPCL 3. ค่าใช้จ่ายทางภาษี 4. การหยุดซ่อมโรงงาน อย่างไรก็ตาม กำไรที่ปรับลดลงเรามองว่าสาเหตุมาจากปัจจัยระยะกลางเท่านั้น โดยการเติบโตในระยะยาวยังคงมาจากโครงการโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง สำหรับปี 2017 – 2018 จะรับรู้กำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 149 MW และ 45 MW ทำให้ประเมินกำไรปกติปี 2017 น่าจะยังเติบโตได้ 6% ส่วนปี 2018 จะเร่งตัวขึ้น +45% Y-Y อีกทั้ง ในระยะยาวยังมีการเติบโตจากโครงการโรงไฟฟ้าในอนาคต ซึ่งเราเชื่อว่าในปีนี้มีความเป็นไปได้ที่ GPSC อาจได้ข้อสรุปอย่างน้อย 1 โครงการ ซึ่งจะเป็น Upside ต่อประมาณการเรา ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำถือ ราคาเหมาะสม 38 บาท
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (BUY/17TP: 34), กำไร 4Q16 ดีเกินคาด ปรับเพิ่มกำไรปี 2017 ขึ้น
(views 19)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด MTLS รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 483 ลบ. เพิ่มขึ้น 20%Q-Q และ 101%Y-Y มากกว่าที่เราและตลาดคาดราว 10-15% โดยมีที่มาจาก 1.รายได้รวมที่เติบโตดีกว่าคาดซึ่งเป็นไปตามการขยายตัวของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ย +17%Q-Q และ +87%Y-Y ซึ่ง Loan Yield ยังขยับสูงขึ้นจาก 22.9% ในไตรมาสก่อนเป็น 23.1% เนื่องจากการปรับส่วนผสมของสินเชื่อที่มีสินเชื่อบุคคลและนาโนไฟแนนซ์ที่สูงขึ้น 2. การควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทำได้ดีกว่าคาด โดย Cost to income ลดลงเป็น 46.8% จาก 48.6% ในไตรมาสก่อนสะท้อนการเกิด Economy of Scale กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 1,464 เพิ่มขึ้น 77.5%Y-Y ซึ่งเกิดจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ย และรายได้ค่าธรรมเนียม ขณะที่ควบคุมต้นทุนทางการเงินและการดำเนินงานได้อย่างดีเยียม
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด ปันผล 0.32 บาท
(views 22)
กำไร 4Q16 ทำ New High เพิ่ม 15.3% Q-Q, 32.6% Y-Y กำไร 4Q16 ที่ 87 ล้านบาท ดีกว่าคาดของเราที่ 76 ล้านบาท ส่วนใหญ่จากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มตามฤดูกาลน้อยกว่าคาด เป็นกำไรเพิ่มต่อเนื่อง 15.3% Y-Y, 32.6% Y-Y จากรายได้รวมเพิ่ม 10.1% Q-Q, 17.5% Y-Y คาดส่วนหนึ่งจากการเลื่อนการส่งมอบมาจากไตรมาสก่อน และ Gross Margin ที่ 25.6% จากไตรมาสก่อนที่ 24.7% แม้ลดลงจาก 4Q15 ที่สูงเป็นพิเศษ 26.6%
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
KTC (BUY/17TP: 168), ธุรกิจบัตรเครดิตแข่งรุนแรงขึ้น KTC เพิ่มงบการตลาดสูงขึ้น
(views 22)
การประชุม Opportunity day เมื่อวันศุกร์ KTC กล่าวถึงการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจมากขึ้นตั้งแต่ต้นปีโดยเฉพาะคู่แข่งในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ KTC คาดว่าจะเพิ่มงบประมาณด้านการตลาด +30% จากปีก่อน แต่ไม่กระทบประมาณการกำไรเดิมของเราที่ 2.88 พันลบ. +15.3%Y-Y โดยคาดว่าจะได้รับการชดเชยจากค่าธรรมเนียมที่ใช้ผ่านบัตรเพิ่มขึ้นรวมถึงคาดประสิทธิภาพในการจัดเก็บหนี้ที่ดีขึ้น เราคาดการณ์กำไรสุทธิจะดีขึ้นตั้งแต่ใน 1Q17 แม้ว่าจะเป็น Low season ของสินเชื่อแต่มีแรงส่งจากค่าใช้จ่ายสำรองฯและค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ลดลงตามฤดูกาลเช่นกัน ดังนั้นเราจึงคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตกำไรในทุกไตรมาสของปีนี้ คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 168 บาท (ประกาศปันผลหุ้นละ 4 บาท Yield 2.9% XD 21/4/2017)
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
PSH (BUY/17TP: 24), ธุรกิจโรงพยาบาลหนุนการเติบโตในอนาคต
(views 18)
กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด PSH รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q16 ที่ 1,873 ลบ. (+101.7% Q-Q, -37.2% Y-Y) ต่ำกว่าคาดราว 13% จากส่วนแบ่งกำไรของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่สูงกว่าคาด เนื่องจากผู้ถือหุ้นบางส่วนไม่ได้ทำ share swap ในช่วงปลายปีที่ผ่านมา SG&A to revenue ยังสูงที่ 18.0% จากค่าใช้จ่ายเพื่อปรับปรุงสาธารณูปโภคส่วนกลางและค่าจ้างที่ปรึกษาในการปรับโครงสร้างธุรกิจ อย่างไรก็ตามเราเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นที่ 35.7% (+2% Q-Q) หลังจาก PSH เคลียร์สต็อกเก่าไปได้มากในช่วง 1H16 สินค้าที่จะรับรู้รายได้จากนี้ไปคาดจะกลับมามีอัตรากำไรขั้นต้นในระดับปกติ
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
TVO (SELL/17TP: 40), คาดกำไร 4Q16 ลดลง Q-Q และคาดกำไรปีนี้จะหดตัวจากฐานสูง
(views 22)
ผ่านกำไรสูงสุดของปีไปแล้วใน 3Q16 โดยแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะแผ่วลงแรง Q-Q เพราะไม่มีต้นทุนถั่วเหลืองราคาต่ำเหมือนในไตรมาสก่อน จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงแรง แต่ถ้าเทียบ Y-Y ยังโตสูงเพราะฐานที่ต่ำในปีก่อนทั้งปริมาณขาย และราคาถั่วเหลือง เราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้นเล็กน้อยเป็นการเติบโต 51.2% Y-Y เดิมคาดโต 44% Y-Y แต่ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ไว้ตามเดิม ซึ่งเป็นกำไรที่ลดลง 4.7% Y-Y แม้จะคาดรายได้เติบโตตามการเลี้ยงสัตว์ที่สูงขึ้น แต่เรายังมองราคาถั่วเหลืองปีนี้จะทรงตัว Y-Y จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง เรายังคงราคาเป้าหมาย 40 บาท (อิง PE เดิม 12 เท่า) โดยคาดจ่ายปันผลงวด 2H16 หุ้นละ 1.7 บาท คิดเป็น Yield 4% แต่ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว จึงปรับคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไร 4Q16 ออกมา BIG กว่าคาด ยังแนะนำ “ซื้อ” เป้า 6.90 บาท
(views 31)
กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้นถึง 51% Y-Y และ 139% Q-Q ทำสถิติใหม่ที่ 301 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 301 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% Y-Y และ 139% Q-Q จากการฟื้นตัวเร็วของตลาด Mirrorless ด้วยเหตุผล (1) Fujifilm และ Olympus มีการออกรุ่นใหม่ (2) สินค้าของ Sony ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นแบรนด์ที่ให้อัตรากำไรแก่ BIG สูงกว่าค่าเฉลี่ย สามารถกลับเข้าสู่ตลาดได้ตามปกติ หลังจากขาดตลาดไปในช่วง 1H16 เพราะแผ่นดินไหวในญี่ปุ่น (3) แรงกระตุ้นกำลังซื้อจากมาตรการช้อปช่วยชาติของภาครัฐฯ ระหว่าง 14-31 ธ.ค. 16 (4) เริ่มรับรู้รายได้จากงานบริการ เช่น ร้านพิมพ์ภาพดิจิตอล (Wonder Photo Shop) และการบริหารสาขา AIS Shop ที่เซ็นทรัล มารีน่า พัทยา ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 10% Y-Y และ 50% Q-Q อยู่ที่ 1,789 ล้านบาท และหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 34.4% จาก 27.4% ใน 4Q15 และ 29.2% ใน 3Q16 ส่วนกำไรสุทธิปี 2016 เพิ่มขึ้น 84% Y-Y อยู่ที่ 846 ล้านบาท จากทั้งรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 19% Y-Y อยู่ที่ 5,663 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวแรงเป็น 32.3% จาก 27.5% ในปี 2015
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
BJC (HOLD/17TP: 54), กำไรปีนี้มี Downside จากการปรับลดกำไร BIGC
(views 29)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำได้ดีจาก Packaging และดอกเบี้ยจ่ายลดลง ส่วน BIGC แย่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,229 ล้านบาท (-31.7% Q-Q, +77.3% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงมากในไตรมาสก่อน และกำไรอัตราแลกเปลี่ยนไตรมาสนี้ 37 ล้านบาท พบว่าจะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,192 ล้านบาท เติบโต 167.3% Q-Q และ 68.4% Y-Y ถือว่าทำได้ดี โดยมาจากการวม BIGC เข้ามาเต็มไตรมาส และธุรกิจ Packaging ที่เติบโตต่อเนื่อง หากพิจารณาเป็นรายธุรกิจพบว่า 1) Packaging มีรายได้ +6.8% Q-Q, +2.9% Y-Y และมีกำไรสุทธิ +14% Q-Q และทรงตัว Y-Y 2) Consumer และ Healthcare ไม่ตื่นเต้นนัก เพราะได้รับผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์ในเดือน ต.ค. – พ.ย. และ 3) BIGC มีกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ไม่สดใสเท่ากับ 1,131 ล้านบาท (-26% Q-Q, -47% Y-Y) มาจากการปรับปรุงคุณภาพของรายได้และผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์ ทำให้ SSSG ยังติดลบหนักที่ -22% Y-Y (จาก 3Q16 = -22.6% Y-Y) กอปรกับมีรายได้ส่งเสริมการขายจาก Supplier (Rebate Income) ลดลง ทำให้ภาพรวมรายได้ของ BJC ไตรมาสนี้ +9.5% Q-Q, +211.3% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 17% จาก 19.8% ใน 3Q16 และ 21.5% ใน 4Q15 ด้วยผลของการรวม BIGC (รายได้ของ BIGC คิดเป็น 68% ของรายได้รวม) ซึ่ง BIGC มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า BJC และ ในขณะที่ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 32.8% Q-Q มาอยู่ที่ 1,176 ล้านบาท ผลของการเพิ่มทุน และมีการ Refinance เป็นหุ้นกู้ ทำให้สิ้นปี 2016 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 4 พันล้านบาท (+43.3% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรอัตราแลกเปลี่ยน) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,937 ล้านบาท (+47.7% Y-Y)
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
FSMART (BUY/17TP: 22), กำไร 4Q16 ทำ New High ตามคาด
(views 21)
กำไร 4Q16 เพิ่ม 28.0% Q-Q, 72.9% Y-Y ทำ New High ต่อเนื่อง กำไร 4Q16 ที่ 133 ล้านบาท ใกล้เคียงคาด (ที่ 121 ล้านบาท) เพิ่มถึง 28.0% Q-Q, 72.9% Y-Y ตามรายได้รวมเพิ่ม 23.5% Q-Q, 51.4% Y-Y จากมูลค่าเติมเงินผ่านตู้บุญเติมเพิ่ม 27.9% Q-Q, 64.0% Y-Y ตามการขยายตัวของจำนวนตู้เติมเงิน รวมทั้งอานิสงค์จากการที่ร้าน 7-11 ยกเลิกการขายบัตร/สลิปเติมเงิน 1-2-call ของ AIS ตั้งแต่ต้นไตรมาส แม้ Gross margin ต่ำกวาคาด จากการทำ Promotion ร่วมกับบริษัทผู้ให้บริการมือถือ แต่ได้ชดเชยจากเครดิตภาษีจ่าย
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไร 4Q16 เติบโตดีกว่าคาดเล็กน้อย ยังแนะนำ ซื้อ
(views 19)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ จากรายการพิเศษ ถ้าไม่รวมก็ยังโตดี กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,010 ล้านบาท (+98% Q-Q, +44.1% Y-Y) หากไม่รวมการรับชำระหนี้คืนสุทธิ 239 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 771 ล้านบาท (+51.2% Q-Q, +10% Y-Y) ดีกว่าคาด 6% (เราคาดไว้ 726 ล้านบาท) กำไรที่เติบโต Q-Q แม้เผชิญกับบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใส กระทบต่อ SSSG ในไตรมาสนี้พลิกเป็น -1.8% Y-Y แต่ด้วยผลของการเปิดสาขาใหม่ ทำให้รายได้รวมยังโตได้ 17.9% Q-Q และ 1.3% Y-Y และมีรายได้ค่าเช่าโต 2.6% Q-Q และ 13.6% Y-Y จากการเปิดสาขาในรูปแบบ Lifestyle Center ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ในระดับที่ดีต่อเนื่อง 25.1% เพิ่มขึ้นจาก 24.3% ใน 3Q16 และ 24.6% ใน 4Q15 ผลจากสัดส่วนสินค้า House Brand และ Exclusive Brand ที่สูงขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในไตรมาสนี้เติบโตโดดเด่น +102% Q-Q และ +37.7% Y-Y ทำจุดสูงสุดใหม่ ด้วยผลของมาตรการช้อปช่วยชาติ ทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 เท่ากับ 2,815 ล้านบาท (+30.7% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,576 ล้านบาท (+17.5% Y-Y)
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
GL (SELL/17TP: 48), รายได้จากต่างประเทศทำมากกว่าในประเทศตามเป้าหมาย
(views 23)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ไม่มีอะไรน่าตื่นเต้นมากขึ้นกว่าเดิม ปัจจุบัน GL ทำธุรกิจเกี่ยวกับการให้สินเชื่อเพื่อผู้บริโภคในหลายประเทศ โดยได้ซื้อและขยายกิจการในประเทศอินโดนีเซีย ศรีลังกา และเมียนมาร์เข้ามาเพิ่มเติมในปี 2016 ส่งผลให้รายได้หลักจากธุรกิจในต่างประเทศโดยเฉพาะจากกัมพูชามีสัดส่วนมากกว่าตลาดไทยแล้ว อย่างไรก็ตามเนื่องจากแผนการซื้อกิจการในประเทศอื่นๆอีกในปี 2017 ยังไม่มีความชัดเจนด้านเงินลงทุนและขนาดสินเชื่อทำให้เรายังไม่สามารถรวมในประมาณการกำไรปีนี้อีกได้ จึงคงประมาณการกำไรสุทธิเดิมไว้ก่อนที่ 1.7 พันลบ. +68%Y-Y และคงคำแนะนำ ขาย โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท ซึ่งได้คำนึงถึงโอกาสการเติบโตในอนาคตไว้บ้างแล้ว ราคาล่าสุดซื้อขายที่ 2017 PER 64 เท่า สะท้อนการคาดหวังของตลาดที่คาคการณ์การเติบโตของกำไรอย่างน้อย 50% ต่อปีใน 3 ปีข้างหน้า (2018-2020) ซึ่งเรายังไม่เห็นภาพนั้นที่ชัดเจนนัก
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
LIT (BUY/17TP: 14), กำไรปี 2016 ดีตามคาด
(views 21)
กำไร 4Q16ทำจุดสูงสุดใหม่ LIT รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 29 ลบ. +7%Q-Q และ +45%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้และเป็นกำไรที่เป็นจุดสูงสุดใหม่ของบริษัท และดีกว่า 3Q15 ที่เป็น High season กำไรที่ดีขึ้นเกิดจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าบริการ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 101 ลบ. +43%Y-Y เป็นการเติบโตในอัตราที่ > 40% เป็นปีที่ 3 ติดต่อกัน รายได้รวมเติบโตน่าประทับใจ 50%Y-Y จากการเติบโตของรายได้ใหม่จากการออกหนังสือค้ำประกันซอง รวมถึงสินเชื่อ Project finance บริษัทแสดงส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 6% จาก 5.4% ในปีก่อน เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเกือบ 2% ขณะที่ Loan Yield+Fee ทรงตัวในระดับสูงที่ราว 19% อย่างไรก็ตามเราสังเกตเห็น LIT มีค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้นเป็น 24 ลบ. +85%Y-Y หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 1.7% จาก 1.5% ในปีก่อน ซึ่งเป็นไปตามนโยบายการตั้งสำรองสะสมให้เพิ่มเป็น 3% ของสินเชื่อรวม โดยในปี 2016 อยู่ที่ 2.8%
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
PLANB (HOLD/17TP: 6.3), กำไร 4Q16 อ่อนแอ แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย
(views 22)
กำไร 4Q16 ลดลง 52.4% Q-Q, 44.2% Y-Y กำไร 4Q16 ที่ 58 ล้านบาท ลดลงมาก 52.4% Q-Q, 44.2% Y-Y แต่ดีกว่าคาด (ที่ 42 ล้านบาท) ส่วนใหญ่จาก Gross profit สูงกว่าคาดจากต้นทุนบริการต่ำกว่าคาด ชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A มากกว่าคาด โดยรวมค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงการ ESOP รายได้รวมลดลง 6.1% Q-Q จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือนต่อรายได้สื่อโฆษณาประเภทดิจิตอลและ Statics แต่ Flat Y-Y จากการขยายสื่อดิจิตอลในต่างจังหวัด “Plan B TV Nationwide” และรายได้สื่อ Transit เพิ่ม Y-Y (แม้ Flat Q-Q) และมีรายได้สื่อ Modern Trade เพิ่มเกือบเท่าตัว Y-Y แม้เป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมไม่มาก รวมทั้งมีรายได้จากการบริหารสิทธิประโยชน์ของสมาคมฟุตบอล และบริษัทพรีเมียร์ลีกฯ เพิ่มมากขึ้นจากไตรมาสก่อนที่เริ่มรับรู้เป็นไตรมาสแรก ทั้งนี้ Gross margin ลดลงเป็น 29.8% จากไตรมาสก่อนที่ 37.2% และ 4Q15 ที่ 36.6% จากต้นทุนบริการเพิ่มขึ้นจากการขยายการขยายสื่อใหม่เพิ่ม
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
TASCO (HOLD/17TP: 26), กำไร 4Q16 ดีมากและน่าจะดีต่อใน 1Q17 แต่ไม่น่ายืนได้ทั้งปี
(views 17)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดจากส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีมาก TASCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 893.6 ล้านบาท +171.8% Q-Q, -24.4% Y-Y ดีกว่าที่เราคาดกว่า 40% จากรายได้และส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีกว่าคาดมาก โดยรายได้ +49.0% Q-Q เป็น 7.14 พันล้านบาทเป็นไตรมาสที่สูงที่สุดในปีก่อน จากราคายางมะตอยที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบยังตามไม่ทันและมีการ hedge ไว้บางส่วน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 22.3% จากในช่วง 9M16 ที่ทำได้ 18.3% ภาพรวมทั้งปี 2016 TASCO มีกำไรสุทธิ 3,110.6 ล้านบาท ลดลง 38.8% จากปี 2015 ซึ่งเป็นปีที่มีกำไรสุทธิสูงเป็นพิเศษถึง 5.08 พันล้านบาท การลดลงของกำไรในปี 2016 หลักๆ เกิดจากรายได้ที่ลดลง 35.3% Y-Y เป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่ 3 ตามราคายางมะตอยในตลาดโลก ประกอบกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นค่อนข้างมากจากการขยายกิจการ แต่ยังดีที่สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ได้ที่ 19.5% ลดลงเพียงเล็กน้อยจากปี 2015 ที่ทำระดับสูงสุดไว้ที่ 20.2%
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
SNC (BUY/17TP: 20), ปีแห่งการฟื้นตัว
(views 21)
เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่ง 18.8% Y-Y โดยได้รับอานิสงส์บวกจากการย้ายโรงงานมารวมกันที่จังหวัดระยอง ซึ่งทำให้มีโอกาสได้ลูกค้าเพิ่มเติมจากการเป็น One Stop Service รวมถึงประสิทธิภาพในการผลิตและการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ขณะที่การก้าวสู่ธุรกิจพลังงานทดแทนเรามองว่าจะช่วยเสริมความมั่นคงในแง่การดำเนินงานระยะยาว แต่เรายังไม่ได้รวมโครงการดังกล่าวไว้ในประมาณการ เราปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 20 บาทแต่ในแง่ Valuation ถือว่ายังน่าสนใจโดยซื้อขายที่ PEG เพียง 0.51 เท่า ขณะที่ Dividend Yield คาดยังสูงกว่า 6% ต่อปี ขณะที่ธุรกิจกำลังอยู่ในช่วง High Season จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
DELTA (SELL/17TP: 74), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด 6% แต่ไม่ตื่นเต้น
(views 24)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาดเล็กน้อย แต่ถือเป็นกำไรที่ไม่ตื่นเต้น กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,533 ล้านบาท (+9.1% Q-Q, -10.4% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 82 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,452 ล้านบาท (+5.8% Q-Q, -10.1% Y-Y) ดีกว่าคาด 6% (เราคาดไว้ที่ 1,368 ล้านบาท) แม้กำไรจะเติบโตเล็กน้อย Q-Q ทั้งที่เป็น Low Season ของธุรกิจ แต่ถือว่าไม่สดใสนัก เพราะยอดขายที่อินเดียไม่มาตามคาด เนื่องจากสถานการณ์ที่อินเดียออกกฎหมายยกเลิกพันธบัตร ทำให้เกิดความวุ่นวายในตลาดเงินก่อให้เกิดการชะลอการขายให้กับลูกค้า โดยรายได้ในไตรมาสนี้ +10.2% Q-Q และ +3.4% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 25.9% จาก 26.5% ใน 3Q16 และ 28.2% ใน 4Q15 ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ยังทรงตัวได้ที่ระดับ 14.9% เท่ากับไตรมาสก่อน ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 5,516 ล้านบาท (-17.8% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,333 ล้านบาท (-15.4% Y-Y)
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
KCE (HOLD/17TP: 105), กำไร 4Q16 หดตัวลงจาก Seasonal และราคาวัตถุดิบขึ้นแรง
(views 20)
กำไร 4Q16 ไม่สดใส ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 690 ล้านบาท (-12.2% Q-Q, +3.6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 29 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 661 ล้านบาท (-15% Q-Q, +4.8% Y-Y) ดีกว่าคาด (เราคาดไว้ 580 ล้านบาท แต่ต่ำกว่าที่ Consensus คาดเฉลี่ย 750 ล้านบาท) ถือเป็นกำไรที่ไม่สดใสนักเพราะลดลง Q-Q และโตเล็กน้อย Y-Y ส่วนหนึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจ, ผลกระทบของการเปลี่ยนรูปแบบการขายเป็นแบบขายฝาก (Consignment) และบริษัทได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบ Copper Foil ปรับขึ้นแรง สาเหตุจากปัญหา Supply ที่ไม่เพียงพอต่อ Demand ที่สูงขึ้น โดยต้นทุน Copper และ Copper Foil คิดเป็นสัดส่วนราว 7% ของรายได้รวม ทำให้ในไตรมาสนี้บริษัทมีรายได้ลดลง 9.7% Q-Q และ 1.4% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงถึง 200 bps เป็น 34% จาก 36% ใน 3Q16 แต่ยังสูงกว่า 4Q15 ด้วยกำลังการผลิต และระดับ Economies of Scale ที่สูงกว่าปีก่อน อย่างไรก็ตาม จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งตลอด 9M16 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 3,039 ล้านบาท (+35.7% Y-Y) และมีกำไรปกติเท่ากับ 2,935 ล้านบาท (+33.9% Y-Y)
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
EPG (BUY/17TP: 16), กำไรแย่กว่าตามคาด แต่แนวโน้มปีนี้ยังคงแข็งแกร่ง
(views 19)
กำไรสุทธิ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) แย่กว่าเราและตลาดคาด กำไรสุทธิใน 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) แย่กว่าเราและตลาดคาดประมาณ 10-15% โดยทำได้เพียง 330.9 ล้านบาท (-16.6% Q-Q, -6.4% Y-Y) ต่ำกว่าในช่วง 2 ไตรมาสก่อนหน้าที่ทำกำไรได้เฉลี่ยไตรมาสละ 380-390 ล้านบาท ส่วนใหญ่เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างบริษัทร่วม และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมที่ลดลง นอกจากนี้ บรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่ดีนัก ประกอบกับการงดกิจกรรมรื่นเริง (ลานเบียร์ เค้าน์ดาวน์) ส่งผลกระทบต่อธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติกของบริษัท ขณะที่งานก่อสร้างภาคเอกชนที่ยังไม่ฟื้นตัวส่งผลกระทบต่อธุรกิจฉนวนยางของบริษัท หากสถานการณ์การขายเป็นปกติ และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษต่างๆ กำไรของ EPG ในไตรมาสนี้น่าจะอยู่ที่ระดับ 370-380 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับในช่วง 2 ไตรมาสก่อนหน้า
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
14
กุมภาพันธ์
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), ตลาดส่งออกและลูกค้า CMG จะหนุนการเติบโตใน 3 ปีนี้
(views 24)
เราเริ่มต้นให้คำแนะนำหุ้น MALEE เป็น “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 115 บาท อิง Target PER ที่ 23 เท่า ระยะสั้น แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 อาจไม่สดใสนัก โดยคาดแผ่วลง 29% Q-Q และโตเล็กน้อย 8.6% Y-Y แต่ด้วยกำไรที่ดีตลอด 9M16 จึงคาดทั้งปี 2016 จะมีกำไรสุทธิโต 59.2% Y-Y ถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และด้วยปัจจัยหนุนการเติบโตในปี 2017 จากทั้งการฟื้นตัวของกำลังซื้อในประเทศ และการเติบโตของตลาดส่งออก โดยมาจากลูกค้าภายนอก (CMG) เป็นหลัก รวมถึงคาดเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจที่ฟิลิปปินส์ จากแผนนำเสนอสินค้าใหม่อีก 2 รายการในปีนี้ จึงคาดช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้น จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น นำไปสู่การได้ประโยชน์จาก Economies of Scale ดังนั้นเราจึงคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตต่อเนื่อง 30.3% Y-Y และคาดการณ์กำไรสุทธิช่วงปี 2017 – 2019 จะเติบโตเฉลี่ยปีละ 21% CAGR
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
BTS (BUY/18TP: 9.5), กำไรปกติ 3Q17 (ต.ค. – ธ.ค. 16) อ่อนแอ ใกล้เคียงคาด
(views 27)
ประกาศกำไรปกติ 3Q17 กดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มจากการออกหุ้นกู้ BTS รายงานกำไรสุทธิที่ 468.1 ล้านบาท -14.6% Q-Q, -22.9% Y-Y หากตัดรายการพิเศษจากกำไรการขายเงินลงทุน 116.2 ล้านบาท กำไรปกติจะเป็น 351.9 ล้านบาท +4.8% Q-Q, -40.3% Y-Y เป็นไปตามที่เราคาด แม้รายได้จะเติบโตดีเป็น 1,671.8 ล้านบาท +5.7% Q-Q, +31.3% Y-Y ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของธุรกิจบริการ +115% Y-Y จากรายได้ค่าก่อสร้างจากบริษัท HHT Construction ราว 195.7 ล้านบาท และรายได้จาก Rabbit Internet รวมถึงมีการบันทึกรายได้งานติดตั้งระบบการเดินรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ-ใต้ราว 41.9 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรถูกกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นเป็น 192 ล้านบาท +114% Q-Q, +226% Y-Y จากการออกหุ้นกู้ราว 2.2 หมื่นล้านบาท ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดเป็น 42.1% จาก 50.3% ในปีก่อน
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
TASCO (HOLD/17TP: 26), ส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีเป็นพิเศษใน 1Q17 อาจไม่ยั่งยืนทั้งปี
(views 22)
ราคายางมะตอยพุ่งขึ้นแรงตั้งแต่ต้นปี +29% M-M ได้อานิสงส์จากการลดกำลังการผลิตของโรงกลั่นน้ำมั่นรายใหญ่ในภูมิภาค ซึ่งน่าจะทำให้ผลประกอบการ 1Q17 ดีกว่าปกติเพราะราคาน้ำมันดิบซึ่งใช้อ้างอิงต้นทุนยังค่อนข้างทรงตัว อย่างไรก็ตาม สถานการณ์น่าจะกลับมาเป็นปกติในช่วงที่เหลือของปีนี้กล่าวคือราคายางมะตอยปรับตัวในทิศทางเดียวกับราคาน้ำมันดิบ และบริษัทได้รับส่วนต่างหรืออัตรากำไรขั้นตามปกติที่ 15-17% แต่กำไรที่น่าจะดีเป็นพิเศษทำให้เราปรับกำไรและราคาพื้นฐานปี 2017 ขึ้นเป็น 26 บาทจากเดิม 22 บาท แนะนำเพียงถือจาก upside ที่เหลือไม่มากนัก สำหรับผลกำไรปี 2016 คาดลดลง 44.5% จากปี 2015 ซึ่งเป็นปีที่ดีที่สุดของบริษัท
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
14
กุมภาพันธ์
2017
10
กุมภาพันธ์
2017
BCH (BUY/17TP: 16), โอกาสในการซื้อกลับมาอีกครั้ง
(views 27)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ของ BCH ยังเติบโตได้ 9.4% Y-Y และทำให้ทั้งปี 2016 เติบโตสูงถึง 45% Y-Y ขณะที่แนวโน้มปี 2017 ยังสดใสโดยคาดโตต่อเนื่องอีก 13.9% Y-Y ส่วนการลงทุนโรงพยาบาลในลาวเรามองว่าไม่ได้เป็นเรื่องน่ากังวลเหมือนการเปิด WMC ในอดีตเนื่องจากขนาดการลงทุนที่ต่างกันอย่างมีนัยยะและจำนวนโรงพยาบาลของ BCH ที่เติบโตขึ้นมากจาก 3 ปีก่อน ราคาหุ้นที่ปรับฐานลงมาค่อนข้างแรงเรามองว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้า “ซื้อ” โดยเรายังคงราคาเหมาะสมที่ 16 บาท
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
LHBANK (SELL/17TP: 1.85), แผนร่วมทุนกับ CTBC สะดุด ทำให้ BVS มี Downside
(views 26)
เราคงคำแนะนำ ขาย แม้ว่าจะยังมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการในปี 2016 และปี 2017 ที่เติบโตได้ดีกว่าที่คาดและน่าจะมีโอกาสเติบโตได้อีก แต่เนื่องจาก LHBANK มีข้อจำกัดด้านฐานทุนทำให้การเพิ่มทุนยังมีความจำเป็น ทั้งนี้แผนการร่วมทุนเดิมกับ CTBC ที่เลื่อนออกไปและอาจยกเลิกเปลี่ยนมาเป็นการเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมแทน เพื่อเพิ่มฐานเงินกองทุนขั้นที่ 1 ให้สูงกว่าปัจจุบันที่อยู่ที่เพียง 10% (ลงมาใกล้กับข้อกำหนดที่ 9.125%) ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 1.85 บาท โดยเป็นราคาที่รวมการเพิ่มทุน PP ไว้ในเบื้องต้นก่อน แต่หากแผนร่วมทุนเป็น RO ซึ่งอาจกำหนดราคาซื้อขายต่ำกว่า PP จะยิ่งทำให้ BVS มี Downside
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
GPSC (HOLD/17TP: 38), กำไร 4Q16 ชะลอตามคาด แม้ Upside ไม่น่าสนใจ แต่คงคำแนะนำถือ เพื่อรอโอกาส
(views 24)
GPSC ประกาศกำไร 4Q16 เท่ากับ 419 ล้านบาท -42% Q-Q, +25% Y-Y แต่หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติเท่ากับ 521 ล้านบาท -31% Q-Q, +60% Y-Y ใกล้เคียงคาด ทำให้กำไรปกติทั้งปีเท่ากับ 2,797 ล้านบาท +43% Y-Y ส่วนปี 2017 ยังคงประมาณการที่ 3,410 ล้านบาท +22% Y-Y เติบโตตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่จะเพิ่มขึ้นอีก 149 MW จากโครงการโรงไฟฟ้าที่จะ COD เพิ่มอีก 3 แห่ง ทั้งนี้ ราคาหุ้นได้สะท้อนการเติบโตดังกล่าวแล้ว จนปัจจุบัน Upside สู่ราคาเป้าหมายที่ 38.0 บาท ค่อนข้างจำกัด ส่วนเงินปันผล 2H16 เท่ากับ 0.70 บาทต่อหุ้น Yield 1.9% ไม่น่าสนใจนัก ทั้งนี้ เรายังแนะนำถือ เพื่อคาดหวังโอกาสจากโครงการลงทุนในโรงไฟฟ้าใหม่ตามเป้าหมายเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าเป็น 2,800 MW
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
LPN (SELL/17TP: 10.7), สร้างยอดขายได้ดีขึ้น...แต่ภาพรวมรายได้ยังน่าเป็นห่วง
(views 16)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาดที่ 282 ลบ. ลดลง 8.7% Q-Q และ 1.8% Y-Y เป็นกำไรที่ต่ำสุดในรอบปี โดยรายได้หลักของไตรมาสนี้มาจากการรับรู้ยอดโอนของ LPN Ville – Nakhon In และ LPN Mixx – Theparak อัตรากำไรขั้นต้นลดลงที่ 30.8% จากไตรมาสก่อนที่ 31.9% ตาม Product mix ที่มีโครงการระดับล่างมาผสม (แบรนด์ Township และ Mixx มี Gross margin < 30%) ส่วน SG&A to revenue เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนราว 1.2% จากการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารทุกสิ้นปี อย่างไรก็ตามหากเราตัดค่าใช้จ่ายส่วนนี้ออกไปจะพบว่าแนวโน้มค่าใช้จ่ายขายและบริหารลดลง 9% Q-Q เป็นไปตามนโยบายการประหยัดค่าใช้จ่ายในช่วงธุรกิจหดตัว
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
SYNEX (BUY/17TP: 15.5), SYNEX ซินเดอเรลล่าค้าส่งสินค้า IT ที่นับวันยิ่งสง่างาม
(views 32)
แนะนำ “ซื้อ” SYNEX ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 15.50 บาท อิง PE เฉลี่ยของกลุ่มจัดจำหน่ายสินค้า IT ที่ 25 เท่า จากความน่าสนใจทั้งในระยะสั้น ที่คาดว่าผลประกอบการ 4Q16 จะสร้างสถิติสูงสุดใหม่ และกำลังซื้อในประเทศที่ฟื้นตัวขึ้น และในระยะกลาง ที่กลุ่มสินค้า IT เข้าสู่โหมดเปลี่ยนแปลงเร็ว, การขยายธุรกิจไปยังบริการเกี่ยวเนื่อง เช่น บริการด้านการเงิน, และการเปิดตลาดใหม่ในต่างประเทศ ซึ่งเราคาดว่าเมื่อผนวกกับแผนการควบคุมต้นทุน และผลของ Economy of scale จากการเพิ่มแบรนด์สินค้า จะหนุนให้กำไรสุทธิปี 2017-2019 โตเฉลี่ยไม่ต่ำกว่า 20% ต่อปี ส่วนความน่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่มจำหน่ายสินค้า IT คือ SYNEX สามารถสร้าง ROE ได้สูงราว 15% มากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 10% และซื้อขายบน PE2017 เพียง 17 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 25 เท่า โดยมีอัตรากำไรสุทธิที่ 1.7% และ D/E Ratio ที่ 1.5 เท่า ใกล้เคียงกัน ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาแล้วจึงยังไม่แพงเกินไปสำหรับเรา
Read More
09
กุมภาพันธ์
2017
BCP (BUY/17TP: 38), คาดอานิสงส์ค่าการกลั่น – กำไรสต๊อกหนุนกำไร 4Q16 สดใส
(views 18)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.7 พันล้านบาท เติบโตได้ดี +47% Q-Q และ พลิกจากขาดทุน Y-Y เนื่องจากได้รับอานิสงค์ของค่าการกลั่นที่ปรับเพิ่มขึ้น +23% Q-Q ประกอบกับการบันทึกกำไรสต๊อกน้ำมันตามทิศทางราคาน้ำมันดิบ ทำให้กำไรทั้งปีจะเท่ากับ 5.4 พันล้านบาท +30% Y-Y ส่วนกำไรปกติเท่ากับ 4.6 พันล้านบาท +8% Y-Y ใกล้เคียงคาดการณ์เดิมของเรา ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ที่ 5.3 พันล้านบาท +14% Y-Y ความน่าสนใจของ BCP อยู่ที่ Valuation หุ้นที่ยังไม่แพง และ มีเงินปันผลที่ค่อนข้างดี ปัจจุบันมี PE ปี 2017 ที่ 9.1 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 10.4 เท่า และ มี Dividend yield ปี 2017 ที่ 5.0% สูงกว่ากลุ่มที่ 4.5% ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 38.0 บาท คาดเงินปันผลงวด 2H16 ที่ 0.72 บาท/หุ้น Yield 2.1%
Read More
09
กุมภาพันธ์
2017
SC (HOLD/17TP: 4), ปรับ Portfolio รุกแนวราบตลาดกลาง-ล่างเพื่อเติบโตในอนาคต
(views 17)
กำไรสุทธิ 4Q16 คาดที่ 353 ลบ. ตามทิศทางการโอนที่น้อย หลังมาตรการรัฐดึงยอดโอนให้กระจุกตัวในช่วง 4Q15-2Q16 สำหรับปี 2017 เรายังคงเป้าหมายกำไรสุทธิไว้ที่ 1.8 พันลบ. (-9.1% Y-Y) จากยอดโอนคอนโดที่คาดลดลง แต่จะมีรายได้จากสินค้าแนวราบเข้ามาชดเชย หลังปรับกลยุทธ์รุกตลาดแนวราบระดับกลาง-ล่างเพิ่มขึ้นในปีนี้ ซึ่งจะช่วยหนุนให้รายได้และกำไรของ SC เติบโตได้อย่างมีเสถียรภาพมากขึ้นในอนาคต ถึงแม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางการดำเนินธุรกิจของปีนี้ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 4.00 บาท (อิง Target P/E ที่ 9.5 เท่า) แต่ราคาหุ้นที่ใกล้เต็มมุลค่าแล้วทำให้เราปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลรอบปี 2016 ที่ 0.18 บาท/หุ้น (Yield 4.8%)
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
ICHI (SELL/17TP: 8), คาดกำไร 4Q16 ยังอ่อนแอ ส่วนการฟื้นตัวปี 2017 ยังท้าทาย
(views 21)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q16 ยังไม่สดใส คาดจะลดลงต่อเนื่องทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ, ธุรกิจที่อินโดนีเซียขาดทุนต่อเนื่อง และคาดมีตั้งด้อยค่าความนิยมแบรนด์ไบเล่ เราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 8% เป็นการลดลง 46% Y-Y และคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาฟื้นตัวโต 34.2% Y-Y ที่คาดโตสูงเพราะฐานต่ำในปีก่อน ทั้งนี้ประมาณการของเราถือว่ามี Downside เพราะสถานการณ์ปัจจุบันถือเป็นช่วงเวลาที่ท้าทายของบริษัท ทั้งการปรับกลยุทธ์ และนำเสนอสินค้าใหม่ทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะแบรนด์ไบเล่ที่ยังไม่ประสบความสำเร็จในการทำตลาดนัก รวมถึงอยู่ระหว่างปรับโครงสร้างที่อินโดนีเซียเพื่อล้างผลขาดทุนให้เร็วที่สุด เรายังคงราคาเป้าหมาย 8 บาท (อิง PE เดิม 18 เท่า) แม้ในระยะสั้น แนวโน้มกำไรน่าจะฟื้นตัวใน 1H17 เพราะเป็น High Season และเป็นช่วงการทำโปรโมชั่นครั้งใหญ่ของปี แต่ราคาหุ้นปัจจุบันถือว่าเต็มมูลค่าแล้ว และล่าสุดมีประเด็นลบจากข่าวเก็บภาษีเครื่องดื่มที่มีน้ำตาลสูง และเครื่องดื่มประเภท ชา กาแฟ กอปรกับประมาณการกำไรของเรายังมี Downside เรายังแนะนำ ขาย
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
MAJOR (HOLD/17TP: 35), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ลด Q-Q แต่โต Y-Y รายการพิเศษหนุน รอพีค 2Q17
(views 17)
คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ลดลง 32.8% Q-Q แต่ยังเพิ่ม 61.2% Y-Y โดยมีกำไรพิเศษจากขายหุ้น PVR ขณะที่กำไรปกติ ลดลง 44.0% Q-Q, 13.8% Y-Y ผลกระทบจากช่วงไว้อาลัย 1 เดือน แนวโน้มกำไร 1Q17 ฟื้นตัว และเข้าช่วง Peak สุดของปีใน 2Q17 ซึ่งเป็นหน้าหนังและจะมีหนังฮอลลีวู๊ดที่น่าจะทำเงินสูงเข้าฉายหลายเรื่องมาก เราคงคาดกำไรปกติปี 2016 ใกล้เคียงปีก่อน แต่กำไรสุทธิโต 13% และปี 2017 คาดกำไรโตดี 27% แต่กำไรสุทธิโตไม่มาก 8% คงคำแนะนำ ถือ/ซื้ออ่อนตัว จากราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 8.5% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 35 บาท และ Dividend yield ~4% ต่อปี โดยคาดจ่ายงวด 2H16 หุ้นละประมาณ 0.60 บาท yield ~1.9%
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
THANI (BUY/17TP: 6.2), ปีแห่งการสร้าง Market share
(views 23)
เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อ THANI ทั้งภาวะอุตสาหกรรมที่ยังสดใสจากทิศทางยอดขายรถบรรทุกที่ยังมีความต้องการหนาแน่น และกลยุทธ์ของบริษัทที่เน้นสร้างการเติบโตของยอดปล่อยสินเชื่อและจะเป็นเชิงรุกมากขึ้นเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดโดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงตามการปรับเพิ่มอันดับเครดิตและการ Reprice หุ้นกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงในอดีต แม้ว่าเราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 933 ลบ. (+6%Y-Y) แต่มองเห็น Upside จากการตั้งสำรองหนี้สูญทั่วไปที่น้อยกว่าคาด และ CoF ที่จะดีกว่าที่คาดไว้ เราคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 6.20 บาท
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
BTS (BUY/18TP: 9.5), คาดกำไรปกติ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.16) ไม่น่าตื่นเต้น
(views 31)
คาดกำไรปกติ 3Q17 (ต.ค. - ธ.ค. 16) เท่ากับ 325 ล้านบาท (-3.2% Q-Q, -44.8% Y-Y) กดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้เพิ่มราว 2.2 หมื่นล้านบาท ส่วนรายได้รวมคาดลดลง 2% Q-Q จากรายได้จาก VGI ที่ลดลง 10% Q-Q ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ BTS เองยังไม่มีรายได้โอนจากโครงการใหม่เข้ามา แต่ส่วนที่ทำร่วมกับ SIRI คาดขาดทุนน้อยลงจากไตรมาสก่อน 30-40 ล้านบาทเพราะคอนโดมิเนียม The Line Sukhumvit 71 เริ่มมีการโอน สำหรับส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF คาดทรงตัว Q-Q แม้ปริมาณผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่มีค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมเพิ่ม ส่วนผลการดำเนินงานปกติทั้งปี 2017 (เม.ย. 16 – มี.ค. 17) เราคาดเติบโต +75% Y-Y เป็น 1,546.3 ล้านบาท และใช้ราคาเป้าหมายปี 2018 (เม.ย. 17 - มี.ค. 18) ที่ 9.50 บาท โดยวิธี Sum of the Parts รวมรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ-ใต้แล้ว ราคาหุ้นปรับลงจน upside กว้างขึ้น จึงเพิ่มคำแนะนำจากถือ เป็นซื้อ ประเด็นการลงทุนใน BTS ไม่ใช่เงินปันผลแต่เป็นโอกาสในการประมูลงานรถไฟฟ้าในอนาคต
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
INTUCH (HOLD/17TP: 56.5), กำไร 4Q16 หดตัวตามลูก
(views 24)
กำไร 4Q16 ลดลงตาม ADVANC และ THCOM INTUCH ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาที่ 2,561 ลบ. -3.8% Q-Q, -42.1% Y-Y ซึ่งหดตัวตามบริษัทในเครือทั้ง ADVANC และ THCOM ที่ประกาศกำไรออกมาก่อนหน้า ส่งผลให้ทั้งปี 2016 มีกำไรสุทธิ 16,398 ลบ. +2% Y-Y แต่หากตัดรายการพิเศษจากการกลับรายการประมาณการดอกเบี้ยของส่วนต่างของสัญญาอนุญาตให้ดำเนินการจำนวน 3,691 ลบ.และกำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 12,769 ลบ. -20.6% Y-Y
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (T-BUY/17TP: 28.8), แนวโน้มการปล่อยสินเชื่อปี 2017 ดีกว่า 50%
(views 21)
คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q16 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 422 ลบ. +5%Q-Q และ +76%Y-Y ตามฤดูกาลการปล่อยสินเชื่อ เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ที่ 1.4 พันลบ. +70%Y-Y แต่ประมาณการกำไรปี 2017 เดิมที่ 1.9 พันลบ. +36%Y-Y มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้น แม้ว่าเราเห็นว่า MTLS เริ่มมีแรงกดดันจากต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่มีแนวโน้มว่าการเติบโตของสินเชื่อจะดีกว่าที่เราคาดการณ์เดิมที่ 50% ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการบริโภค เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 จาก 28.80 บาท แนะนำ ซื้อเก็งกำไร (บริษัทจะประกาศกำไร 2016 วันที่ 20 ก.พ. นี้)
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
07
กุมภาพันธ์
2017
XO (HOLD/17TP: 6.5), โรงงานใหม่ยังไม่เข้าที่ น่าจะกดดันผลกำไรอีก 2 ไตรมาส
(views 16)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ยังไม่สดใส คาดยังลงต่อทั้ง Q-Q และ Y-Y จากค่าเสื่อมและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ภายหลังเริ่ม Operate โรงงานแห่งใหม่ แม้สถานการณ์คำสั่งซื้อปัจจุบันเริ่มดูดีขึ้น แต่การทยอยย้ายสายการผลิตจากโรงงานเดิมมายังโรงงานใหม่ น่าจะยังกดดันอัตรากำไรไปอีก 2 ไตรมาส (1Q17 – 2Q17) เพราะนอกจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นแล้ว ยังมีอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำกว่าระดับคุ้มทุน คาดจะย้ายโรงงานแล้วเสร็จใน 2Q17 และเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตสู่ระดับ 60% - 70% ได้ใน 3Q17 ดังนั้นเราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 – 2017 ลง 8.8% และ 8.7% ตามลำดับ ทำให้คาดกำไรสุทธิปี 2016 ลดลง 3.5% Y-Y และจะกลับมาเติบโต 26.5% Y-Y ในปี 2017 ส่วนหนึ่งมาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 6.5 บาท จากเดิม 7 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) คงคำแนะนำ ถือ โดยช่วงเวลาที่น่าเข้าไปลงทุนอีกครั้งคือปลาย 2Q17 ภายหลังย้ายสายการผลิตแล้วเสร็จ และเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการอีกครั้ง
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
IRPC (BUY/17TP: 5.8), คาดธุรกิจโรงกลั่น – กำไรสต๊อกหนุนกำไร 4Q16
(views 15)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 2.0 พันล้านบาท เติบโตได้ดีทั้ง Q-Q และ Y-Y สาเหตุจากธุรกิจโรงกลั่นมี Margin ดีขึ้นตามฤดูกาล และมีกำไรสต๊อกน้ำมันช่วยหนุน กำไรทั้งปีน่าจะเติบโต 7% Y-Y ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการกำไรลดลง 10% Y-Y เพราะมีการหยุดซ่อมโรงงาน 30 วันในช่วง 1Q17 แต่เป็นปัจจัยระยะสั้น และตลาดน่าจะรับรู้ไปบ้างแล้ว ส่วนระยะกลาง-ยาว IRPC ยังเป็นหุ้นที่น่าสนใจ เนื่องจาก Margin ของธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นจากโครงการลงทุนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโรงงานในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งจะส่งผลบวกต่อการเติบโตของกำไรในระยะยาว และ เงินปันผลที่จะน่าสนใจขึ้นในอนาคต เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 5.80 บาท และ เป็น Top pick ของเราในกลุ่มพลังงาน คาดเงินปันผลปี 2016 ที่ 0.20 บาท/หุ้น Yield 3.7%
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
SAPPE (BUY/17TP: 40), คาดกำไรปกติ 4Q16 แผ่วตามฤดูกาล แต่มีกำไรพิเศษ
(views 18)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 น่าจะแผ่วลง Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล และบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยในประเทศที่ไม่สดใส แต่คาดมีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนธุรกิจอินโดนีเซีย คาดจะทำให้กำไรสุทธิเติบโตทั้ง Q-Q และ Y-Y และคาดกำไรปกติปี 2016 จะเติบโต 17.6% Y-Y สำหรับปี 2017 เราได้รวมผลของการขายเงินลงทุนที่อินโดนีเซีย โดยปรับลดรายได้ลง 12% แต่ปรับกำไรปกติขึ้น 2% เพราะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนของธุรกิจที่อินโดนีเซียอีก จึงคาดกำไรปกติปี 2017 จะเติบโต 26.7% Y-Y ปัจจัยหนุนการเติบโตมาจากทั้งการฟื้นตัวของจีน และการฟื้นตัวของตลาดในประเทศ รวมถึงมีแผนนำเสนอสินค้าใหม่ต่อเนื่อง ในขณะที่เริ่มเห็นแผนการขยายตลาดน้ำมะพร้าวน้ำหอมชัดเจนมากขึ้น แต่คาดจะคุ้มทุนและมีกำไรได้ในช่วง 2Q18 เป็นต้นไป เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 40 บาท จากเดิม 39 บาท (อิง PE เดิม 25 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PE เพียง 16.5 เท่า ถือว่าต่ำมากและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 20 – 22 เท่า คงคำแนะนำซื้อ
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 170), โมเมนตัมรายได้เริ่มกลับมา แต่ต้นทุนยังกดดัน
(views 23)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด ADVANC ประกาศกำไรปกติ 4Q16 ที่ 6,461 ลบ. Flat Q-Q, -39% Y-Y ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ 18% อย่างไรก็ตามหากไม่นับผลประโยชน์ทางภาษีจากการลงทุน (ในช่วง 3 พ.ย. 2015 ถึง 31 ธ.ค. 2016) ที่สามารถยกเว้นภาษี 2 เท่าจำนวนปีละ 835 ลบ. (ทะยอยรับรู้ 5 ปี) กำไรถือว่าอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงคาด โดยภาพรวมทั้งปี 2016 ADVANC มีกำไรปกติ 31,237 ลบ. -18.8% Y-Y
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
EKH (BUY/17TP: 8), แนวโน้มกำไร 4Q16 ต่อเนื่อง 2017 ยังแข็งแกร่ง
(views 17)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะชะลอตัว 24% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยังเติบโตแข็งแกร่ง 40.7% Y-Y โดยได้รับอานิสงส์จากฤดูฝนที่ลากยาวมาถึงช่วงปลายปี ขณะที่แนวโน้มปี 2017 ยังสดใสจากจุดเด่นด้านศูนย์แม่และเด็กและศูนย์อุบัติเหตุซึ่งตอบโจทย์ความต้องการของพื้นที่ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 23.7% Y-Y ขณะที่การเติบโตระยะยาวถูกรองรับด้วยอาคารใหม่ที่จะแล้วเสร็จในปี 2019 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 8 บาท และยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
03
กุมภาพันธ์
2017
TOP (HOLD/17TP: 73), คาดกำไร 4Q16 ออกมาดี แต่ Upside ไม่น่าสนใจ แนะนำถือ
(views 21)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเท่ากับ 4.2 พันล้านบาท +44% Q-Q และ +13% Y-Y ถือว่าค่อนข้างดี สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวตามความต้องการน้ำมันสำเร็จรูปในช่วง 4Q16 และกำไรสต๊อกน้ำมันอีก 1.5 พันล้านบาทจากราคาน้ำมันดิบที่ขยับขึ้น 12% ในช่วง 4Q16 ส่งผลให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 2.0 หมื่นล้านบาท +61% Y-Y ดีกว่าประมาณการเดิมเราเล็กน้อย ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการเดิมที่คาดว่ากำไรจะชะลอลงเพราะกำไรสต๊อกน้ำมันลดลง ขณะที่ Margin ธุรกิจหลักน่าจะทำได้เพียงทรงตัว ที่ผ่านมาราคาหุ้นถือว่าขึ้นมาสะท้อนค่าการกลั่นในช่วง 4Q16 แล้ว ปัจจุบันมี Upside เพียง 3% แต่เรายังแนะนำถือ เพื่อรอรับปันผลงวด 2H16 ที่คาดไว้ 2.70 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 3.8%
Read More
03
กุมภาพันธ์
2017
K (BUY/17TP: 7.3), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 โตแรง และสดใสต่อเนื่องในปี 2017 “ซื้อ”
(views 25)
แนะนำ “ซื้อ” K ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 7.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 25 เท่า จากผลประกอบการ 4Q16 ที่จะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่น โดยเราคาดกำไรสุทธิที่ 22 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 222% Q-Q และ 111% Y-Y จากการรับรู้งานตกแต่งภายในที่ปิดไม่ทันใน 3Q16 และการเริ่มปิดงานตกแต่ง Shop Brand ที่มีอัตรากำไรสูงสุดในพอร์ต รวมถึง การได้ลูกค้าตกแต่งบูธในงานมอเตอร์ เอกซ์โป 2016 เพิ่มอีกเท่าตัว ซึ่งถ้าเป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิปี 2016 ออกมาดีกว่าคาดการณ์เดิมที่ 53 ล้านบาท ส่วนแนวโน้มปี 2017 คาดว่าจะได้เห็นการเติบโตในอัตราเร่ง จากงานตกแต่ง Shop Brand ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเท่าตัวตามจำนวนห้างเปิดใหม่ และผลของการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อลดค่าใช้จ่าย ซึ่งคาดว่าจะหนุนให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% จาก 4.4% ในปี 2016 แม้หุ้น K จะมีจุดด้อยตรงสภาพคล่องที่ต่ำมาก แต่คาดว่าหลังจากนี้ จะถูกหักล้างด้วยผลประกอบการที่เข้าสู่ Growth Stage อย่างเต็มตัว และด้วยฐานกำไรที่อยู่ในระดับต่ำ คาดการณ์อัตราการเติบโต 3 ปีข้างหน้าที่เฉลี่ย 25% ต่อปีของเราจึงไม่ใช่เรื่องยาก ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 17 เท่า ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มรับเหมาของ SET ที่ 25 เท่า และกรอบล่างของค่าเฉลี่ยกลุ่มอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง-MAI ที่ 30 เท่า
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
THCOM (SELL/17TP: 19), กำไร 4Q16 หดตัวอย่างน่าใจหาย
(views 22)
กำไร 4Q16 ออกมาน่าผิดหวัง THCOM ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q16 ออกมาผิดกับเราและตลาดคาดโดยขาดทุนสุทธิ 114 ลบ. -126.2% Q-Q, -115.3% Y-Y หากตัดรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายเงินประกันความเสียหายความชำรุดของอุปกรณ์รับสัญญาณดาวเทียมในออสเตรเลียราว 145 ลบ.ออก กำไรปกติ 4Q16 ทำได้เพียง 85 ลบ. -75.5% Q-Q, 88.8% Y-Y โดยสาเหตุหลักเกิดจากรายได้ที่หดตัวอย่างมีนัยยะ 8.6% Q-Q และ 25.3% Y-Y ทั้งจากดาวเทียม Broadcast ที่มีลูกค้ารายใหญ่เลิกกิจการ และดาวเทียม Broadband มีการใช้งานจาก NBN (ออสเตรเลีย) ลดลงรวมถึงมีการปรับราคาขายกับลูกค้าบางรายให้สะท้อนราคาตลาด ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 ทำได้เพียง 1,604 ลบ. -30.7% Y-Y ต่ำกว่าคาดถึง 15%
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไร 4Q16 จะฟื้นแบบ V-Shape ปรับเป้าขึ้นเป็น 6.90 บาท “ซื้อ”
(views 38)
แนะนำ “ซื้อ” BIG เราปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 6.90 บาท โดยปรับ PE Multiplier ให้เท่ากับค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกสินค้า IT ที่ 25 เท่า จากเดิม 20 เท่า ด้วยเหตุผล (1) การฟื้นตัวของกำไร 4Q16 ที่เป็นแบบ V-Shape ซึ่งสะท้อนว่าการอ่อนตัวใน 3Q16 เป็นเพียงปรากฎการณ์ชั่วคราว ขณะที่ การเติบโตของตลาด Mirroless ปีนี้คาดว่าจะสูงภึง 50% Y-Y และ (2) ความสามารถในการสร้าง ROE และ ROA สูงกว่ากลุ่ม 3-4 เท่าตัว ด้วยฐานะทางการเงินที่เป็น Net Cash มูลค่าจึงไม่ควรต่ำกว่ากลุ่ม และถ้าเทียบกับหุ้นที่ให้ ROE สูงกว่า 40% ในตลาด ซึ่งซื้อขายบน PE ในช่วง 20-38 เท่า PE2017 ของ BIG ณ ราคาปัจจุบันที่ 20 เท่า ถือว่ายังอยู่ในระดับที่ถูกมาก
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
VGI (SELL/18TP: 5.05), กำไร 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.16) ลดลงมากตามคาด
(views 25)
กำไรปกติ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.2016) ลดลง 37.1% Q-Q, 43.9% Y-Y VGI รายงานกำไรสุทธิและกำไรปกติ 124 ล้านบาทใน 4Q17 เป็นผลประกอบการที่ลดลงมากใกล้เคียงคาด -37.1% Q-Q, -43.9% Y-Y จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือน และกำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัว รวมทั้งต้นทุนเพิ่มจากการรวมงบ MACO และค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มมาก +27.3% Q-Q, +175.8% Y-Y รวมค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการขยายธุรกิจ รายได้รวม -5.5% Q-Q แต่เพิ่ม 29.4% Y-Y จากการรวมงบ MACO (เริ่มตั้งแต่เดือนมิ.ย.2016) ตั้งแต่ปลาย 1Q17 โดยรายได้หลักเดิม คือสื่อรถไฟฟ้า BTS (~65% ของรายได้รวม) -8.9% Q-Q, -3.5% Y-Y และสื่อ Office (~10% ของรายได้รวม) -30.8% Q-Q, -19.4% Y-Y) ขณะที่ Gross margin ลดลงเหลือ 59.2% (ไตรมาสก่อน 61.6%, 3Q16 ที่ 65.5%) จากต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มตามการรวมงบ MACO และค่าเสื่อมราคาเพิ่ม
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
KCE (HOLD/17TP: 105), ราคาวัตถุดิบขึ้นแรง กดดันกำไร 4Q16 และอาจต่อเนื่องมาในปีนี้
(views 31)
แนวโน้มกำไร 4Q16 ไม่สดใส เพราะราคาวัตถุดิบ Copper Foil ปรับขึ้นแรง ในขณะที่ไม่สามารถปรับราคาขายกับลูกค้าได้ทันที คาดกระทบอัตรากำไรขั้นต้นราว 2% นำไปสู่การปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 5% เป็นการเติบโต 31.5% Y-Y (เดิมคาดโต 38.8%) และคาดผลกระทบดังกล่าวน่าจะต่อเนื่องมาในปีนี้ ก่อนที่บริษัทจะสามารถปรับขึ้นราคากับลูกค้าได้ในระยะถัดไป โดยเราปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2017 ลง 1.5% ทั้งนี้มองว่าคำสั่งซื้อยังแข็งแกร่ง และการขยายกำลังการผลิตเฟส 3 จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิต และช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นเข้ามาลดทอนผลกระทบจากราคา Copper Foil ที่สูงขึ้นได้บางส่วน ดังนั้นจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2017 ลง 11% เป็นการเติบโต 21.6% Y-Y จากเดิมคาดโต 30% Y-Y และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 105 บาท จากเดิม 117 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ราคาหุ้นที่ปรับลงมาได้สะท้อนประเด็นนี้ไปแล้ว จึงยังคงคำแนะนำ ถือ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
DELTA (SELL/17TP: 74), คาดกำไร 4Q16 ไม่ตื่นเต้น และเห็น Downside ต่อกำไรปี 2017
(views 28)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่สดใสนัก จากเหตุยอดขายอินเดียไม่ฟื้นตัวตามคาด จากเดิมที่คาดว่าคำสั่งซื้อที่อินเดียจะถูกเลื่อนออกมารับรู้ในไตรมาสนี้ นำไปสู่การปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลงอีก 2.7% เป็นกำไรที่ลดลง 20.3% Y-Y ซึ่งถือเป็นกำไรสุทธิต่ำสุดในรอบ 4 ปี สาเหตุที่คาดกำไรทั้งปีลดลงมากเพราะรายได้สกุล USD ลดลง ส่งผลต่อไปยังอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลง ในขณะที่มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาฟื้นตัว 22.3% Y-Y จากฐานที่ต่ำ และคาดหวังการกลับมาฟื้นตัวของตลาดสหรัฐฯ และตลาดอินเดีย เราคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 74 บาท (อิง PE เดิม 14 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าแล้ว แม้คาดการณ์เงินปันผลงวดปี 2016 (จ่ายปีละ 1 ครั้ง) ที่ 3.1 บาท/ต่อหุ้น คิดเป็น Yield 3.6% แต่ประมาณการกำไรปี 2017 ของเราถือว่ามี Downside หากสถานการณ์ในอินเดียฟื้นตัวช้ากว่าคาด ยังคงคำแนะนำ ขาย
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
M (HOLD/17TP: 60), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่ตื่นเต้น Upside จำกัด แนะนำเพียงถือ
(views 22)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้นนัก เราคาด +2.5% Q-Q และ +5.7% Y-Y แม้จะมีการเปิดสาขาถึง 19 แห่งในไตรมาสเดียว แต่ถูกหักล้างด้วยผลของ SSSG ร้าน MK ที่คาดจะพลิกเป็นติดลบ -1% Y-Y ส่วน Yayoi คาด +3% Y-Y ลดลงจาก +8% Y-Y ใน 3Q16 คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 12.3% Y-Y โดยเปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าหมายที่ 36 แห่ง ทั้งนี้คาด SSSG จะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 ราว 3% Y-Y จากที่ทำได้ทรงตัวในปี 2016 และด้วยสมมติฐานเปิดสาขาใหม่ในปีนี้อีก 40 แห่ง ในขณะที่เรายังคงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ทรงตัวจากปีก่อน แม้แนวโน้มราคาสินค้าเกษตรหลายรายการจะปรับตัวขึ้น แต่เชื่อว่าจะถูกหักล้างด้วยวัตถุดิบหลักอย่าง เป็ด และหมู ที่บริษัทใช้ค่อนข้างมาก และมีแนวโน้มราคาลดลง เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตต่อเนื่อง 13.8% Y-Y ยังคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 60 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) มี Upside เพียง 5.7% และคาดจ่ายปันผลงวด 2H17 หุ้นละ 1 บาท คิดเป็น Yield 1.8% ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
BEM (BUY/17TP: 10.5), คาดกำไรปกติ 4Q16 ไม่โดดเด่น ปรับลดราคาเป้าหมายลง
(views 38)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้น คาด -1.2% Q-Q, +59.7% Y-Y จากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ราว 8,000 ล้านบาท ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ยังเติบโตได้ แม้ช่วงเดือนต.ค. - ธ.ค. จะมีวันหยุดยาวจำนวนมาก แต่ปริมาณการจราจรจากธุรกิจทางด่วนและจำนวนผู้โดยสารจากธุรกิจรถไฟฟ้ายังโตดี ทำให้กำไรปกติทั้งปี 2016 น่าจะโตสดใส 108% Y-Y อย่างไรก็ตาม เราปรับลดคาดการณ์ปริมาณการจราจรทางด่วนศรีรัชรอบนอกลงเป็น 80,000 เที่ยวต่อวัน และปรับลดจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายลงเป็น 1 แสนคนต่อวัน จากจำนวนผู้โดยสารสายสีม่วงต่ำกว่าที่เคยคาดมาก ซึ่งจะมีผลต่อประมาณการตั้งแต่ปี 2019 แต่ไม่กระทบกำไรปี 2017-18 มากนัก คาดโต 18% Y-Y และ 9% Y-Y ตามลำดับ ราคาเป้าหมายที่อิง DCF ถูกปรับลดเป็น 10.50 บาท จากเดิม 12 บาท ยังคงแนะนำซื้อ Upside จะมาจากจำนวนผู้โดยสาร Feed in เข้าสายสีน้ำเงินเดิมจากสีม่วงหลังการเชื่อมต่อที่สมบูรณ์ และการเปิดประมูลงานรถไฟฟ้าของภาครัฐ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
CSL (HOLD/17TP: 6.5), ธุรกิจชะลอ เงินปันผลเป็นเหตุผลเดียวในการลงทุนใน CSL
(views 22)
กำไร 4Q16 ลดลงอย่างน่าผิดหวังมาก กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด -35.3% Q-Q, -17.6% Y-Y เหลือเพียง 55.1 ล้านบาท จากรายได้ที่ลดลงทุกธุรกิจทั้งการให้บริการอินเตอร์เน็ต (รายได้หลัก 80% ของรายได้ทั้งหมด) ธุรกิจให้บริการ Mobile content (13% ของรายได้รวม) และธุรกิจโฆษณาในสมุดหน้าเหลือง ส่งผลให้รายได้ทั้งปี 2016 ลดลง 1.5% Y-Y และกำไรสุทธิหดตัว 2.9% Y-Y แต่ยังรักษาการจ่ายเงินปันผลเท่ากับครึ่งปีแรกคือ 0.22 บาท/หุ้น (yield 3.5%) XD 3 เม.ย. จ่ายเงิน 25 เม.ย. 2017
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
BAY (HOLD/17TP: 42), เงินกองทุนน้อยลง การจ่ายเงินปันผลน่าจะน้อยลง
(views 19)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ผู้บริหารให้เป้าหมายทางการเงินที่ใกล้เคียงกับที่เราประมาณการไว้ โดยเราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 2.3 หมื่นลบ. +8.2%Y-Y ทั้งนี้ BAY เริ่มมีประเด็นเสี่ยงในด้านเงินกองทุนเนื่องจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของสินเชื่อทำให้ระดับเงินกองทุนลดลงมาอยู่ที่ราว 14% (ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร) และ Tier1 อยู่ที่ 11.8% (เกณฑ์ธปท.อยู่ที่ 9.125% แต่จะเพิ่มเป็น 11% ในปี 2019) และได้มีการปรับนโยบายการจ่ายเงินปันผลโดยคำนึงถึงความเพียงพอของเงินกองทุนเป็นหลัก เราคาดว่า BAY จะลด Payout ratio ลงมาต่ำกว่า 30% โดยคาดเงินปันผลอีกราว 0.40 บาทต่อหุ้นในครึ่งปีหลัง (Yield 1%) ขณะที่มีแผนการเพิ่ม Tier 2 ในปีนี้ น่าจะช่วยให้ BAY ขยายธุรกิจไปได้อีกระยะหนึ่ง เราคงคำแนะนำ ถือ (หรือ Switch เป็น TMB) คงราคาเหมาะสม 42 บาท
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
BBL (BUY/17TP: 210), มี Valuation ที่น่าสนใจ
(views 42)
BBL มีจุดเด่นและน่าจะทำให้เรายังคงเชื่อมั่นต่อคุณภาพสินเชื่อและความแข็งแกร่งด้านการกันสำรองฯและเงินกองทุนของ BBL ซึ่งเป็นพื้นฐานที่ดีทำให้ BBL ทนทานต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2017 ของ BBL จะฟื้นตัวขึ้นในระดับที่น่าสนใจราว 8%Y-Y เนื่องจากจะไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนในปี 2016 เราได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 4% เป็น 3.44 หมื่นลบ. และปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 210 บาท คงแนะนำ ซื้อ ทั้งนี้ราคาล่าสุดซื้อขายต่ำกว่า 2017 Prospective BVS ขณะที่คาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผล 3.9% ต่อปี (2H17 คาดจ่ายอีกหุ้นละ 4.50 บาท รวมทั้งปี 6.50 บาท/หุ้น)
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
ORI (BUY/17TP: 15), ปรับเป้าหมายขึ้นสะท้อนรายได้และกำไรที่เติบโตในอัตราเร่ง
(views 34)
กำไร 4Q16 คาดที่ 312 ลบ. โตแรงทั้ง Q-Q และ Y-Y จากการโอนต่อเนื่องจากงวด 3Q16 แต่ปรับกำไรสุทธิปี 2016 ลง 13.3% เป็น 631 ลบ. (+63.4% Y-Y) จากงานก่อสร้างที่ล่าช้าในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ขณะที่แผนธุรกิจปี 2017 ยังคงมุ่งเน้นการเติบโตของยอดขายและการเปิดตัวโครงการใหม่ ทำให้การสะสม Backlog ยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น ช่วยหนุนความแข็งแกร่งของรายได้และกำไรให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง เราคาดกำไรปี 2017 จะโตแรงถึง 71.7% Y-Y และยังโตต่อเนื่อง 32.2% Y-Y ในปี 2018 เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 15 บาท จากการ re-rate PE ขึ้นเป็น 15x สะท้อนการเติบโตที่แข็งแกร่งและโดดเด่นสุดในกลุ่มต่อเนื่องถึง 3 ปี คิดเป็น PEG เพียง 0.22x นั้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
31
มกราคม
2017
31
มกราคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), เกือบขาดทุนใน 4Q16
(views 24)
กำไรปกติ 4Q16 ต่ำกว่าคาดมาก DTAC ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q16 ออกมาต่ำกว่าคาดโดยมีกำไรสุทธิเพียง 30 ลบ. -95.4% Q-Q, -97% Y-Y หากตัดรายการกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างออก กำไรปกติก็ยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 169 ลบ. -74.1% Q-Q -82.1% Y-Y โดยใน 4Q16 รายได้จากการให้บริการไม่รวม IC ยังคงหดตัว 1.1% Q-Q และ 3.6% Y-Y ขณะที่ฝั่งต้นทุนยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายโครงข่ายจากการลงทุน ส่วนการขาย Handset ขาดทุนสูงขึ้นตามการแข่งขันในตลาด ส่งผลให้ปี 2016 มีกำไรปกติ 2,542 ลบ. -56.2% Y-Y
Read More
31
มกราคม
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), คาดกำไร 4Q16 ยังโตได้ แม้ SSSG อาจพลิกเป็นติดลบ
(views 26)
แม้อาจเห็น SSSG 4Q16 พลิกเป็นติดลบ แต่ยังคาดแนวโน้มกำไรจะเติบโตได้ 42.4% Q-Q และ 3.6% Y-Y ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และมาตรการช้อปช่วยชาติ ช่วยหักล้างผลของบรรยากาศที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. - พ.ย. ได้ทั้งหมด คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 เติบโตราว 17.6% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง24.2% Y-Y ในปี 2017 จากรับรู้สาขาใหม่ 2 แห่งที่เปิดในปี 2016 เต็มปี และคาดจะเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งในปี 2017 รวมถึงการฟื้นตัวของ SSSG ที่มาจากภาวะกำลังซื้อที่ดีขึ้น และราคาสินค้าเกษตรฟื้นตัว กอปรกับกลยุทธ์การปรับ Product Mix น่าจะช่วยหนุนการขยับขึ้นของอัตรากำไรได้ต่อเนื่อง เราคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท (DCF) ยังมี Upside 31.6% ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PE เพียง 20.4 เท่า และค่อนข้าง Laggard กว่ากลุ่ม คงคำแนะนำซื้อ
Read More
31
มกราคม
2017
LPN (SELL/17TP: 10.7), มองบวกมากขึ้น…แต่ราคาหุ้นแซงหน้าไปไกลแล้ว
(views 23)
เราคาดกำไร 4Q16 จะทำต่ำสุดในรอบปีที่ 282 ลบ. จากยอดปฏิเสธสินเชื่อที่ยังสูงและการทิ้งใบจองบางส่วนของ LPN Ville – Nakhon In เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ลง 7.4% เป็นหดตัว 9.7% Y-Y สำหรับปี 2017 แม้แผนธุรกิจจะดูดีขึ้นจากการกลับไปโฟกัสคอนโดระดับบนในตัวเมือง แต่ด้วย Backlog ที่น้อยเพียง 10-15% ของเป้ารายได้ในปีนี้ยังกดดันการเติบโตของกำไรปี 2017 เราปรับลดกำไรสุทธิปีนี้ลง 13.1% เป็นหดตัว 19.6% Y-Y แต่ด้วยผลตอบรับเชิงบวกของยอดขายที่ดีกว่าคาดในช่วงกลางเดือนที่ผ่านมา ทำให้เราเริ่มเห็นความเป็นไปได้ที่กำไรจะฟื้นตัวได้ในปี 2018 เราจึงปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาที่ 10.70 บาท อิง PE 9.0x (Average 3 yrs - 1.0x SD) จากเดิมที่ 7.5x แต่ราคาหุ้นที่ขึ้นมามากกว่า 30% ในระยะเวลาเพียง 1 เดือน จึงคงคำแนะนำขายหรือ switch ไป SPALI ที่กำไรโตดีกว่าและมี Valuation ที่น่าสนใจกว่ามาก
Read More
30
มกราคม
2017
KKP (BUY/17TP: 71), ปันผลเด่น
(views 35)
KKP มีความน่าสนใจที่สุดหากต้องการซื้อลงทุนเพื่อรับเงินปันผล ด้วยฐานเงินกองทุนที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธนาคารพาณิชย์และแผนการปรับโครงสร้างการใช้เงินกองทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เราคาดว่า KKP จะนำเงินกองทุนส่วนหนึ่งมาจ่ายเป็นเงินปันผล ซึ่งเราคาดการณ์ว่าจะให้ผลตอบแทนอีกราว 5.2% (2H16 น่าจะจ่ายเงินปันผลอีกหุ้นละ 3 บาท) และราว 8.7% ต่อปี ซึ่งสูงสุดในกลุ่มธนาคาร คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 71 บาท
Read More
30
มกราคม
2017
AAV (BUY/17TP: 7.1), กำไร 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้น ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมายลง
(views 32)
ผลของการปรับเพิ่มภาษีน้ำมันเครื่องบินคาดว่าจะทำให้ต้นทุนน้ำมันของ AAV เพิ่มขึ้น 18% ผลกระทบจะมีค่อนข้างมากในช่วง 3-6 เดือนแรกจากตั๋วที่ขายล่วงหน้าไปแล้ว แต่จะได้รับการชดเชยจากการส่งผ่านต้นทุนน้ำมันไปยังผู้บริโภคในที่สุด เราปรับประมาณการกำไรปี 2017 ลง 8.5% เหลือเติบโต 6.5% Y-Y ลดลงจากเดิมที่คาดโต 16% Y-Y ปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเป็น 7.10 บาท (จากเดิม 8.20 บาท) โดยปรับ PE ลงเป็น 15x จากเดิม 16x สะท้อนการเติบโตที่ต่ำลง ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี upside กว่า 10% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่การลงทุนระยะสั้นจะยังถูกกดดันจากประเด็นการปรับขึ้นภาษีน้ำมันเครื่องบิน ทิศทางราคาน้ำมันโลกที่ยังเป็นขาขึ้น และผลประกอบการ 4Q16 ที่ไม่น่าตื่นเต้น คาด -11% Q-Q, +78% Y-Y
Read More
27
มกราคม
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), คาดกำไร 4Q16 ไม่ตื่นเต้น แต่กำไรปี 2017 ยังโตดี
(views 42)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่ตื่นเต้นนัก เราคาดค่อนไปในทางทรงตัวทั้ง Q-Q และ Y-Y ที่ระดับ 4 พันล้านบาท แม้จะเป็น High Season และมีการจัด Stamp Promotion แต่ผลการตอบรับแผ่วลงจาก 3Q16 จากบรรยากาศที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. - พ.ย. กอปรกับได้รับผลกระทบจากการหยุดขายบัตรเติมเงิน AIS ทั้งนี้จะมีรายได้จากช่องทางอื่นมาชดเชยได้บางส่วน คาดกำไรสุทธิปี 2016 จะเติบโตราว 19.8% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง 20.4% Y-Y ในปี 2017 ทั้งนี้ประเด็นที่เคยกังวลได้รับการผ่อนคลายมากขึ้น ทั้งการออกมาปฏิเสธการเข้าซื้อกิจการในโปแลนด์ และสัดส่วน Net D/E สิ้นปี 2017 น่าจะอยู่ในระดับเกณฑ์ Covenant ได้สำเร็จ ภายหลังได้มีการออก Perpetual Bond ช่วงปลายปี2016 ยังคงราคาเป้าหมาย 74 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 21.3% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
27
มกราคม
2017
PTTEP (SELL/17TP: 86), ค่าเงินอ่อนค่า และ ด้อยค่าสินทรัพย์กดดัน 4Q16 ขาดทุน
(views 32)
ผลประกอบการ 4Q16 พลิกเป็นขาดทุน กดดันจากภาษีที่สูงขึ้นเพราะค่าเงินบาทอ่อนค่า และ การรับรู้ด้อยค่าของแหล่งปิโตรเลียม ทำให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 12,860 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนในปีก่อนหน้า เพราะมีด้อยค่าสินทรัพย์ลดลงมาก ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการที่ 21,344 ล้านบาท +66% Y-Y โตแรงจากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 86 บาท แนะนำขาย เพราะราคาหุ้นเต็มมูลค่า ปัจจุบันมี PE 18.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ย และ PBV 0.9 เท่า ขณะที่ ROE ต่ำเพียง 5.2%
Read More
27
มกราคม
2017
MINT (BUY/17TP: 43), คาดปี 2017 จะเติบโตในอัตราเร่ง
(views 36)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 โต 69.5% Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาลแต่หดตัว 6.9% Y-Y จากผลกระทบของการไว้ทุกข์ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะเติบโตเพียง 4.3% Y-Y ขณะที่ปี 2017 แม้เราจะปรับลดประมาณการกำไรลง 12% แต่คาดว่ายังเติบโตในอัตราเร่งจากปีก่อนเป็น 15.1% Y-Y จากทุกธุรกิจที่มีทิศทางดีขึ้น เราปรับลดราคาเหมาะสมเหลือ 43 บาทสะท้อนประมาณการที่ปรับลง อย่างไรก็ตามราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบจากแนวโน้มกำไร 4Q16 ที่ไม่สดใสไปมากแล้ว ขณะที่ 1Q17 คาดว่าจะกลับมาเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
27
มกราคม
2017
EA (BUY/17TP: 33), กำไรจะกลับมาเติบโตในอัตราเร่งอีกครั้งในปี 2017
(views 37)
การเลื่อน COD ของโรงไฟฟ้าพลังงานลม 126MW จากปลายปี 2016 มาเข้าปีนี้ ทำให้คาดกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 21.1% Y-Y ต่ำกว่าเดิมที่เคยคาดเล็กน้อย แต่กำไรจะกลับมาเติบโตในอัตราเร่งอีกครั้งในปี 2017 และเติบโตเต็มที่ในปี 2019 หลังโรงไฟฟ้าพลังงานลม 126MW เข้ามาตั้งแต่ต้นปี 2017 และอีก 260MW ทยอยเข้าในปี 2018 เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 +36% Y-Y ปี 2018 +40% Y-Y และปี 2019 +35% Y-Y กำไรที่เติบโตอย่างรวดเร็วทำให้ PE ปัจจุบันที่ 24 เท่า ลดเหลือเพียง 12 เท่าในปี 2019 ยังคงแนะนำซื้อ ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเล็กน้อยเป็น 33 บาทจากเดิม 32 บาท กำไรที่เป็นขาขึ้นตลอดช่วง 3 ปีข้างหน้าและฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้เรายังคงแนะนำซื้อ
Read More
27
มกราคม
2017
PSH (SELL/17TP: 24), ธุรกิจ Premium ต้องใช้เวลา กำไรปี 2016-17 ต่ำกว่าที่เคยคาด
(views 27)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 โตแรง 133.1% Q-Q จากฐานต่ำใน 3Q16 และยอดโอนที่มักจะสูงสุดในไตรมาส 4 แต่ลดลง 27.5% Y-Y จากจำนวนคอนโดสร้างเสร็จพร้อมโอนที่น้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนเกือบ 10 เท่า และมีปัญหาการก่อสร้างแนวราบที่ต่อเนื่องจาก 3Q16 มากระทบ แนวโน้มกำไรดังกล่าวต่ำกว่าที่เคยคาด เราจึงปรับคาดการณ์กำไรทั้งปี 2016 ลง 11% เป็น -18.9% Y-Y และปรับกำไรปี 2017 ลง 6% เป็นเติบโต 7.7 % Y-Y ปรับราคาพื้นฐานลงเป็น 24 บาทจากเดิม 25 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าแล้ว ปรับคำแนะนำลงเป็น ขาย หรือ Switch เข้า SPALI ที่เติบโตดีกว่าและมีระดับ PEG ที่น่าสนใจกว่า
Read More
26
มกราคม
2017
SCC (BUY/17TP: 600), ผลประกอบการสร้าง Surprise อีกครั้ง
(views 35)
ประกาศกำไร 4Q16 ลดลง 11% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9% Y-Y ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้มาก ทำให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 56,084 ล้านบาท +24% Y-Y สูงสุดเท่าที่เคยทำได้ สาเหตุหลักมาจากธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง ช่วยชดเชยธุรกิจวัสดุก่อสร้างที่ยังไม่ฟื้นตัวได้ สำหรับปี 2017 เรายังคงประมาณการที่ 50,350 ล้านบาท -10% Y-Y ชะลอลงจากฐานสูงของธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่ทำไว้ดีมากในปี 2016 อย่างไรก็ตาม ความน่าสนใจอยู่ที่ราคาหุ้นที่ยังไม่แพง ปัจจุบันมี PE เพียง 12.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย นอกจากนี้ ยังมีเงินปันผลงวด 2H16 อีก 10.5 บาท คิดเป็น Yield 2.1% เราจึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 600 บาท
Read More
26
มกราคม
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 22), คาด 4Q16 SSSG พลิกเป็นติดลบ แต่กำไรยังโตได้
(views 30)
แนวโน้ม SSSG 4Q16 จะพลิกกลับมาติดลบที่ -2.8% Y-Y เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ, ราคาข้าวตกต่ำ และไม่ได้ประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่คาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y จากรายได้สาขาใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง คาดทั้งปี 2016 จะมีกำไรสุทธิโตสูง 65.6% Y-Y โดยมีการเปิดสาขาใหม่ 8 แห่งได้ตามเป้าหมาย และเราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 9% เป็นการเติบโต 34.5% Y-Y จากปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นสะท้อนสิ่งที่บริษัททำได้, รวมผลบวกของการเปิดใช้ศูนย์กระจายสินค้าแห่งแรกใน 2Q17 และปรับลดค่าเสื่อมราคาจากการเปลี่ยนไปใช้วิธีทุน ในการตีราคาสินทรัพย์ ทั้งนี้เราได้รวมประมาณการค่าใช้จ่ายการเตรียมเปิดสาขาแรกที่กัมพูชาแล้ว คาดจะเปิดได้อย่างเร็วคือปลายปี 2017 นำไปสู่การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 22 บาท จากเดิม 17.2 บาท (DCF) ยังมี Upside 20.9% จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
26
มกราคม
2017
ARROW (BUY/17TP: 22.3), คาดกำไร 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ ปีนี้ลูกศรยังขึ้นไม่หยุด “ซื้อ”
(views 35)
แนะนำ “ซื้อ” ARROW ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 22.30 บาท อิง PE Multiplier 18 เท่า จากคาดการณ์ผลประกอบการ 4Q16 ที่มีแนวโน้มสร้างสถิติสูงสุดใหม่ 75 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% Q-Q และ 24% Y-Y เนื่องจากเป็นช่วงส่งมอบท่อร้อยสายไฟรถไฟฟ้าสายสีแดง และท่อสื่อสารรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ รวมถึง บริษัทลูกสามารถปิดงานรับเหมาติดตั้งระบบไฟฟ้าที่เหลือได้เกือบหมด ขณะที่ การเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017 อาจทำได้ดีกว่าคาดที่ 313 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% Y-Y เพราะบริษัทลูกมี Backlog เติมเข้ามาต่อเนื่อง และคาดว่าจะส่งมอบท่อร้อยสายไฟของรถไฟฟ้าสีเขียวเหนือเพิ่มใน 2Q17 อีกทั้ง งานก่อสร้างที่ฟื้นตัว จะทำให้ ARROW ได้ประโยชน์ 2 เด้ง จากการจำหน่ายท่อร้อยสายไฟ และท่อ Post-Tension ที่ใช้ในการงานโครงสร้าง ราคาหุ้นแม้จะขยับขึ้นมาแล้วพอควร แต่ PE2017 ยังต่ำเพียง 14 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มก่อสร้าง MAI ที่ 25 เท่า ซึ่งเรามองว่า ARROW ควรซื้อขายที่ PE เท่ากับหรือสูงกว่ากลุ่ม เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรที่สะท้อนมายังอัตรากำไรสุทธิ และ ROE ที่ 21% และ 28% สูงกว่ากลุ่มที่ 10% และ 15% ตามลำดับ
Read More
25
มกราคม
2017
TPCH (BUY/17TP: 23), คาดน้ำท่วมภาคใต้ไม่กระทบอย่างมีนัยฯ ยังอยู่ในแนวโน้มกำไรขาขึ้น
(views 31)
เหตุการณ์น้ำท่วมในภาคใต้จำกัดราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมา แต่คาดผลกระทบต่อโรงไฟฟ้าปัจจุบันไม่มากอย่างมีนัยฯ เนื่องจากอยู่ห่างจากพื้นที่น้ำท่วม แม้ในส่วนของโรงไฟฟ้าที่กำลังก่อสร้าง 2 แห่ง ภาวะฝนตกอาจทำให้การ COD ล่าช้าไปจากกำหนดการเดิม ภายใน 1Q17 และ 2Q17 ตามลำดับ แต่เชื่อว่าไม่นานนัก เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่คาดโตสูงต่อเนื่อง 88% จากปีก่อนที่คาดโตก้าวกระโดดเกือบ 3 เท่าตัว Y-Y โดยคาดกำไร 4Q16 เป็น New High และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 23 บาท (Sum-of-the-Parts) รวมโรงไฟฟ้าขยะที่คาดว่าจะทราบผลการคัดเลือกจากกกพ.ในปลายเดือนมี.ค. และ Upside จากแผนรับซื้อไฟฟ้าชีวมวล/ชีวภาพของกกพ. รวมประมาณ 400 MW ในปีนี้
Read More
25
มกราคม
2017
SCB (BUY/17TP: 174), Focus Shift
(views 45)
เรามองเป็นกลางต่อความสำเร็จของรายได้ในระยะสั้นจากแผนการปรับกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้า Wealth และรายย่อย เราคาดว่าแผนการสร้างรายได้ยังไม่ชัดเจน (ทำผ่านสาขาเดิมและเสนอขายผลิตภัณฑ์ประกัน กองทุนและหลักทรัพย์) แต่แผนการลงทุนชัดเจนกว่า โดย Transformation program จะทำให้ Cost to income ratio ปรับขึ้นไปสูงที่ราว 42-43% จาก <40% มา 4 ปีติดต่อ แม้เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 3% เป็น 4.9 หมื่นลบ. (+3.2%Y-Y) แต่ส่วนหนึ่งถูกลดทอนจากแผนใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น เราจึงคงเหมาะสมเดิมที่ 174 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ โดยคาดการณ์เงินปันผลจากกำไร 2H16 อีกหุ้นละ 4 บาท (Yield ~2.7%)
Read More
25
มกราคม
2017
CENTEL (HOLD/17TP: 42), คาดกำไร 4Q16 ยังไม่โดดเด่น
(views 29)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 เพิ่มขึ้น 25.5 % Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่ทำได้เพียงทรงตัว Y-Y จากผลกระทบของการไว้ทุกข์ซึ่งกดดันการเติบโตของทั้งธุรกิจโรงแรมและร้านอาหาร ส่งผลให้กำไรปกติทั้งปี 2016 คาดว่าจะเติบโตเพียง 3.4% Y-Y ขณะที่แนวโน้มการเติบโตในปี 2017 คาดว่ายังไม่โดดเด่น เราปรับลดประมาณการกำไรปกติลงเหลือเติบโต 5% Y-Y ปัจจัยที่จำกัดการเติบโตของ CENTEL คือการลงทุนที่ค่อนข้างต่ำและไม่ต่อเนื่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในฝั่งธุรกิจโรงแรม เราปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 42 บาท แม้ราคาหุ้นจะมี Upside เกิน 10% แต่จากการเติบโตของกำไรที่ต่ำสุดในกลุ่ม เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
Read More
24
มกราคม
2017
24
มกราคม
2017
CPF (BUY/17TP: 38), คาดกำไรปกติ 4Q16 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี
(views 37)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากทั้งช่วง Low Season ของธุรกิจ, ราคาเนื้อสัตว์ปรับลง และน่าจะรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ แต่จากกำไรที่ดีตลอด 9M16 เราคาดกำไรปกติปี 2016 จะจบที่ 1.3 หมื่นล้านบาท จากฐานที่ต่ำเพียง 1.6 พันล้านบาทในปี 2015 และคาดจะโตต่อเนื่อง 11.1% Y-Y เป็น 1.46 หมื่นล้านบาท แม้มองราคาหมูลดลงและมองราคาวัตถุดิบสูงขึ้น แต่น่าจะถูกชดเชยได้จากธุรกิจไก่ส่งออกที่ดูแข็งแกร่งมากขึ้น จากปริมาณขายและแนวโน้มราคาไก่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงธุรกิจกุ้งที่ยังฟื้นตัวต่อเนื่อง และการรวม 13 ธุรกิจใหม่ที่ซื้อในปี 2016 ได้เต็มปี ยังคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 38 บาท (SOTP) ยังมี Upside 33.3% และคาดจ่ายปันผลงวด 2H16 หุ้นละ 0.5 บาท คิดเป็น Yield 1.75% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
24
มกราคม
2017
KTB (BUY/17TP: 22), ราคาหุ้นไม่แพง (ต่ำ BVS) แนวโน้มเริ่มดีขึ้น
(views 24)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 8% เป็น 3.4 หมื่นลบ. (+5.6%Y-Y) โดยปรับเพิ่มการเติบโตของสินเชื่อ, NIM และ ลด Provision ลง ตามทิศทางเชิงบวกที่ได้รับมาจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ธนาคารจะเริ่มผ่อนคลายความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อลงในปีนี้เมื่อเทียบกับปีก่อนซึ่งมีความระมัดระวังต่อภาวะเศรษฐกิจเป็นอย่างมาก โดยคาดว่าเป้าหมายลูกค้าหลักจะมุ่งสู่กลุ่มลูกค้าที่เกี่ยวกับโครงการรัฐ แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q16 คาดว่าจะดีโดยคาดการณ์ +11%Q-Q และ +10%Y-Y เราปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 22 บาท (เดิม 21 บาท) สะท้อนการปรับประมาณการกำไรใหม่ คาดการณ์เงินปันผลจากปี 2016 หุ้นละ 0.85 บาท Yield ~ 4.5% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
24
มกราคม
2017
SIRI (SELL/17TP: 1.7), เริ่มเห็นกำไรจากโครงการ JV...แต่ราคาหุ้นร้อนแรงเกินไป
(views 35)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ฟื้นแรง +83.1% Q-Q, +10.2% Y-Y ได้แรงหนุนจากยอดโอนคอนโดหรู 3 โครงการ คือ The XXXIX, EDGE, และ 98 Wireless ทำให้กำไรปกติทั้งปี 2016 ลดลงเพียงเล็กน้อย สำหรับปี 2017 แม้ว่าเราจะปรับสมมติฐานรายได้โอนสูงขึ้นหลังจากบริษัทตั้งเป้าเปิดโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น โครงการ The LINE – Jatujak มีโอกาสโอนเร็วขึ้น และคาดรับรู้ส่วนแบ่งจาก JV พลิกเป็นกำไรตั้งแต่ปี 2017 เป็นต้นไป แต่กำไรปกติปีนี้ยังเติบโตเพียง 3.7% Y-Y ต่ำกว่ากลุ่มซึ่งคาดกำไรเติบโต 16% Y-Y ขณะที่ SIRI ซื้อขายที่ PE 9 เท่าเท่ากับกลุ่ม เราจึงยังคงแนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 1.70 บาท อิง PE 8 เท่า และคาดเงินปันผลงวด 2H16 ที่ 0.06 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield เพียง 3.2% หรือ switch เข้า SPALI ที่กำไรโตสูงกว่าและ PE ต่ำกว่า
Read More
23
มกราคม
2017
KKP (BUY/17TP: 71), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด แนะนำ ซื้อรับปันผล
(views 41)
กำไร 4Q16 มากกว่าคาดแต่ไม่ Surprise เพราะมาจากการตั้งสำรองฯลดลง KKP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.45 พันลบ. ลดลง 14%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 48%Y-Y สูงกว่าที่คาดไว้เนื่องจากการตั้งสำรองฯที่ลดลงเหลือเพียง 100 ลบ. จาก 1 พันลบ.ในไตรมาสก่อน และต่ำกว่าระดับปกติที่ไตรมาสละ ~ 500-600 ลบ. ทั้งนี้เนื่องจากระดับ Coverage ratio ได้ปรับขึ้นมาอยู่ที่ราว 110% ตามเป้าหมายของธนาคารแล้ว หากไม่นับรายการดังกล่าว PPOP ถือว่าเป็นไปตามที่คาดไว้ โดยลดลง 42%Q-Q และ 9%Y-Y เนื่องจากการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยจากธุรกิจเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่มีรายการพิเศษเข้ามาในไตรมาสก่อน และรายได้จากการขายทรัพย์ NPA ที่ลดลง กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 5.5 พันลบ. +67.2%Y-Y น่าประทับใจ เนื่องจากในปี 2016 มีรายการพิเศษหลายรายการ อาทิ การขายเงินลงทุนในธุรกิจหลักทรัพย์ และรายได้ดอกเบี้ยจากการปรับโครงสร้างหนี้
Read More
23
มกราคม
2017
BAY (HOLD/17TP: 47), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงคาด
(views 36)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามที่คาด BAY รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 5,156 ลบ. ลดลง 11.6%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 1%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่ลดลง Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งเป็นไปตามฤดูกาล Cost to income ratio ขึ้นมาอยู่ที่ราว 50% จาก 46% ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายอื่น อาทิ ค่าใช้จ่ายในการส่งเสริมการขาย ด้านรายได้ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเพิ่มขึ้นได้ดีที่ 2.1%Q-Q โดยเฉพาะการเติบโตของรายได้จากเงินให้สินเชื่อและรายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุน ทำให้ Loan yield เพิ่มขึ้นราว 0.10% ขณะที่ CoF เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ โดยรวมแล้ว NIM ยังทำได้ดีกว่าที่คาด โดยอยู่ที่ 3.81% เพิ่มขึ้นจาก 3.77% ในไตรมาสก่อน กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 2.14 หมื่นลบ. +15%Y-Y กำไรที่เพิ่มขึ้นเกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้นตามสินเชื่อที่เติบโตได้ดี 11%Y-Y
Read More
20
มกราคม
2017
KTB (BUY/17TP: 21), กำไร 4Q16 ออกมาดีกว่าที่คาด
(views 37)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 7,440 ลบ. ลดลง 13.7%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9.9%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสูงกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากธุรกิจบัตรและธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าที่คาดไว้ โดย Cost to income ratio อยู่ในระดับต่ำที่ 41% เทียบกับที่คาดการณ์ 45% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับพนักงานและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญเกินปกติ +24%Q-Q สูงขึ้นตามที่คาดมาอยู่ที่ราว 1 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 2% สูงที่สุดในปี กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 3.2 หมื่นลบ. +13.3%Y-Y สาเหตุของการเพิ่มขึ้นของกำไรเกิดจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งส่งผลให้ NIM ปรับขึ้นเป็น 3.3% จาก 3.02% ในไตรมาสก่อน และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้จากธุรกิจ FX
Read More
20
มกราคม
2017
SCB (BUY/17TP: 174), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด
(views 40)
กำไร 4Q16 สูงกว่าที่เราและตลาดคาดจากการลดเงินสำรองหนี้สูญ SCB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 12,716 ลบ. เพิ่มขึ้น 10%Q-Q และ 8%Y-Y สูงกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ โดยในไตรมาสนี้ SCB มีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญลดลง 72%Q-Q และ 60%Y-Y อยู่ที่เพียง 2 พันลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่เพียง 0.41% น้อยที่สุดในรอบหลายไตรมาสเนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้ SSI ซึ่งทำให้ NPL ลดลง และมีสำรองฯส่วนเกินคงเหลือ ทำให้ความจำเป็นในการตั้งสำรองฯจึงลดลง หากไม่นับรายการดังกล่าว PPOP ลดลง 13%Q-Q และ 7%Y-Y ตามการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าใช้จ่ายอื่น (ค่าที่ปรึกษา) และค่าใช้จ่ายการส่งเสริมการตลาด
กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4.76 หมื่นลบ. +0.9%Y-Y แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะ +6.8%Y-Y รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 5%Y-Y แต่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น 6%Y-Y
Read More
20
มกราคม
2017
GFPT (BUY/17TP: 18.3), คาดกำไร 4Q16 จะอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ดูดีกว่าที่เคยคาด
(views 38)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะอ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล แต่ถือว่าดีกว่ามุมมองเดิมที่เคยคาดไว้ เพราะธุรกิจไก่ส่งออกที่ทรงตัวได้ดีทั้งปริมาณและราคาขาย จึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 และ 2017 ขึ้น 20% และ 12% เป็นการเติบโต 34.8% Y-Y และ 2.1% Y-Y ตามลำดับ ทั้งนี้การเติบโตของกำไรในปีนี้อาจไม่สูงนัก เพราะมาจากฐานที่สูงในปีก่อน โดยให้น้ำหนักการเติบโตไปที่แนวโน้มไก่ส่งออกดูสดใสขึ้น จากเกาหลีใต้และสิงคโปร์อนุญาตให้นำเข้าไก่ส่ดแช่แข็งจากไทยอีกครั้ง รวมถึงปัญหาไข้หวัดนกเกิดขึ้นในประเทศที่เป็นตลาดส่งออกหลักของไทย และประเทศที่เป็นผู้ Supply พันธุ์ไก่ให้กับไทย ทำให้โอกาสเกิด Oversupply ดูจำกัดมากขึ้น น่าจะส่งบวกต่อไปยังแนวโน้มราคาไก่ให้ปรับตัวสูงขึ้นได้ แต่คาดอัตรากำไรจะอ่อนตัวลงจากมุมมองแนวโน้มราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์น่าจะปรับเพิ่มขึ้น และนำไปสู่การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 18.3 บาท จากเดิม 17.7 บาท (อิง PE 14 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน PE เพียง 11.2 เท่า และที่ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside 24.5% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
SCC (BUY/17TP: 600), คาดกำไร 4Q16 อ่อนแอ แต่ทั้งปีนิวไฮ
(views 42)
แม้เราคาดกำไร 4Q16 จะอ่อนแอ -34% Q-Q และ -19% Y-Y แต่ทั้งปีน่าจะทำนิวไฮได้ตามคาด ส่วนปี 2017 แม้เราประเมินกำไรชะลอลง แต่เป็นการชะลอลงจากฐานสูงในปี 2016 ซึ่งเป็นไปตามภาวะตลาด อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า SCC จะยังรักษาฐานกำไรระดับ 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่น่าประทับใจไว้ได้ โดยเราชอบ SCC ที่เป็นหุ้นพื้นฐานแข็งแกร่ง การเติบโตในอนาคตจะมาจากการขยายเข้าไปสู่ตลาดอาเซียน และ ดีล M&A ปัจจุบันยังซื้อขายบน PE ต่ำเพียง 11.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี และ คาดมีเงินปันผล 2H16 เท่ากับ 10.0 บาท คิดเป็น Yield 2.0% ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ราคาเหมาะสม 600 บาท
Read More
20
มกราคม
2017
TU (BUY/17TP: 26), จะผ่านกำไรต่ำสุดใน 4Q16 และกลับมาโตเด่นในปี 2017
(views 38)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q16 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากทั้งช่วง Low Season ของธุรกิจ และคาดจะรับรู้ค่าใช้จ่ายเข้าซื้อกิจการค่อนข้างมาก รวมถึงคาดจะมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากภาวะค่าเงินบาทอ่อนค่า ในขณะที่คาดบริษัทได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนไว้ตามปกติ ด้วยผลของค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ไม่ได้ถูกรวมไว้ในประมาณการ จึงมีแนวโน้มปรับลดกำไรปกติปี 2016 ลงจากปัจจุบันที่คาดไว้ 6 พันล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ไว้ที่ 7.3 พันล้านบาท (+21.7% Y-Y) โดยคาดหวังการฟื้นตัวของธุรกิจทูน่า, การพลิกกลับมามีกำไรของธุรกิจแซลมอน, รับรู้เงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจใหม่ Red Lobster เต็มปี และไม่ต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ค่อนข้างมากเหมือนในปี 2016 อีก เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 26 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) นอกจากแนวโน้มกำไรที่คาดกลับมาเติบโตโดดเด่นในปีนี้แล้ว ราคาหุ้นยังถือว่า Laggard มากสุดในกลุ่มอาหารอีกด้วย ยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
BBL (BUY/17TP: 200), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงกับทึ่คาด
(views 38)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาดไว้ จากปัจจัยด้านต้นทุนการเงินและต้นทุนดำเนินงาน BBL รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 8.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.6%Q-Q และ 7.6%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง 27%Q-Q หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 0.75% จาก 1% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากธนาคารได้มีค่าใช้จ่ายสำรองฯเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในช่วง 9M16 ซึ่งใกล้เคียงเป้าหมายทั้งปีไปแล้วจึงเหลือเงินสำรองที่ต้องการน้อยลงในไตรมาสสุดท้าย หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว PPOP ชะลอต้วลง 1.6%Q-Q เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงขึ้น 7%Q-Q ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายอื่นซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายประมาณการหนี้สินภาระผูกพัน (คาดว่าจะเกี่ยวข้องกับลูกหนี้ในธุรกิจทีวีดิจิตอล) ปี 2016 ธนาคารมีกำไรสุทธิที่ 3.2 หมื่นลบ. ลดลง 6.9%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานอื่นที่สูงขึ้น อาทิ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวเนื่องจากการค้ำประกัน และค่าใช้จ่ายในการลงทุนปรับปรุงสาขาและเทคโนโลยี
Read More
19
มกราคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), แนวโน้มกำไร 4Q16 แข็งแกร่งกว่าเคยคาด หนุนราคาหุ้นที่ขยับขึ้นมา
(views 39)
กำไร 4Q16 น่าจะสูงใกล้ไตรมาสก่อนที่เคยสูงสุดของปี และโต 15.3% Y-Y ดีกว่าที่เคยคาดว่าจะลดลง Q-Q จากรายได้และมาร์จิ้นมากกว่าเคยคาด ซึ่งจะทำให้กำไรปี 2016 โต 33.3% ดีกว่าเคยคาด 8% และคงมองกำไรปีนี้โตต่อเนื่อง 13% หนุนโดย Backlog ระดับสูง ASEFA ยังคงครองฐานะผู้ผลิตและจำหน่ายสวิทซ์บอร์ดไฟฟ้าและอุปกรณ์ด้านระบบไฟฟ้าชั้นนำในประเทศ และได้อานิสงส์จากโครงการลงทุนขนาดใหญ่ด้านคมนาคม โรงไฟฟ้า และธุรกิจที่มีการลงทุนต่อเนื่อง ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับขึ้นจากเดิม 8.50 บาท เป็น 9.70 บาท (อิง PE 17 เท่า) แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นแต่ยังมี Upside 17% โดยมีประเด็นหนุนระยะสั้นคาดการณ์กำไรปี 2016 โดดเด่น รวมทั้งคาดปันผลงวดปี 2016 Yield ~3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
ERW (BUY/17TP: 6), แนวโน้มกำไรยังเป็นขาขึ้น
(views 30)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ERW ยังเติบโตได้ 88.6% Q-Q และ 2.2% Y-Y แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการไว้ทุกข์ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะเติบโตโดดเด่น 78.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มอุตสาหกรรมและผลการดำเนินงานปี 2017 ยังคงสดใสจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ยังคงเป็นขาขึ้นโดยคาดจำนวนนักท่องเที่ยวเติบโต 5.9% Y-Y โดยเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 18.2% Y-Y นอกจากนี้กำไรในช่วง 1Q17 คาดว่าจะทำจุดสูงสุดของปีจากอานิสงส์ของ Peak Season เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
19
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 208), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสมปี 2017
(views 33)
เรามองบวกมากขึ้นต่อ KBANK หลังจากรายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ดีกว่าคาด และการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เราคาดว่าที่ประชุมน่าจะมีความสบายใจมากขึ้นต่อคุณภาพหนี้ ซึ่งเป็นไปตามที่ธนาคารเคยคาดหวังไว้คือได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ขณะส่วนที่เหลืออยู่ในการจัดการและควบคุมได้ แม้เราคาดว่ารายได้รวมยังเติบโตได้อย่างช้าๆ แต่เป็นปัจจัยที่พอเข้าใจได้ ขณะที่เล็งเห็นความพยายามของธนาคารที่ปรับลดค่าใช้จ่ายอื่นเพื่อชดเชยรายได้ที่เติบโตช้าลง ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 12% และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 เป็น 208 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
TCAP (BUY/17TP: 50), ผลกำไร สินเชื่อ และ NPL ใน 4Q16 ดีตามที่คาด
(views 23)
กำไร 4Q16 ดีตามคาด TCAP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาดที่ 1.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13%Q-Q และ 25%Y-Y ส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง 19%Q-Q, 21%Y-Y มาอยู่ที่ 1.36 พันลบ. คิดเป็น Credit cost ที่ 0.8% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในปี แต่สอดคล้องกับคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นลำดับ นอกจากนี้ในไตรมาสนี้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตเด่น +25%Q-Q, +23%Y-Y เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ ขายประกันชีวิตและการจัดการลงทุน กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 6 พันลบ. +10.6%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง
Read More
19
มกราคม
2017
MGT (IPO/17TP: 2.7), MGT ผู้จำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่มีศักยภาพทำกำไรสูง
(views 31)
MGT ผู้จัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่ใช้เป็นส่วนเติมในส่วนประกอบหลักให้กับผู้ผลิตสารเคมีหรือสินค้า เช่น พอลีเมอร์หรือสี เพื่อใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยเฉพาะยานยนต์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะกลับมาขยายตัวในปี 2017 ตามการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ และภาระการผ่อนชำระโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง และด้วยความที่ผู้ซื้อเคมีภัณฑ์ชนิดนี้มีความต้องการเพียงส่วนน้อย จึงไม่คุ้มค่าที่จะสั่งซื้อจากผู้ผลิตโดยตรง ทำให้เกิดช่องว่างในการเข้ามาบริหารห่วงโซ่อุปทานแบบครบวงจร ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันไม่รุนแรง เพราะผู้จำหน่ายต้องมีความเชี่ยวชาญในส่วนผสม และความปลอดภัยในการจัดเก็บรวมถึงการจัดส่งเป็นพิเศษ MGT จึงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงกว่า 25% ไว้ได้ต่อเนื่อง แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 จะลดลงถึง 33% Y-Y อยู่ที่ 30 ล้านบาท แต่โดยหลักมาจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราคาดกำไรสุทธิปี 2017-2018 จะกลับมาโตเฉลี่ย 45% ต่อปี อยู่ที่ 54 ล้านบาท และ 63 ล้านบาท ตามลำดับ ประเมินราคาที่เหมาะสมปี 2017 ที่ 2.70 บาท อิงค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มสินค้าอุตสาหกรรม MAI และปิโตรเคมีของ SET ที่ 20 เท่า คิดเป็น PEG เท่ากับ 0.4 เท่า
Read More
18
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.7), ต้นทุนการเงินต่ำลงเป็นข้อได้เปรียบต่อการแข่งขันในปี 17
(views 27)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารได้ให้เป้าหมายทางการเงินปี 2017 ทั้ง 3 ด้านสำคัญคือการลดต้นทุนการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพ และขยายรายได้ค่าธรรมเนียม โดยรวมถือว่าเป็นบวกกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ แต่มีความเป็นไปได้มากตามโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่องจาก 4Q16 ซึ่งมีผลกำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 7.5% เป็น 9 พันลบ. +9.4%Y-Y และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 2.70 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
18
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 202), กำไรปี 2016 จัดว่าดี มีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการปี 2017
(views 30)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาด KBANK รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 10,244 ลบ. ลดลง 5.6%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 87.1%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด โดย Cost to income ratio แม้ว่าจะกลับมาสูงที่สุดในปีที่ 46% ตามฤดูกาล แต่เราเห็นการควบคุมค่าใช้จ่ายพนักงานที่ดีกว่าที่คาดไว้ เรายังสังเกตเห็นพัฒนาการด้านบวกจากรายได้ดอกเบี้ยที่สุงกว่าคาดทั้งจากสินทรัพย์เงินลงทุนและเงินกู้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4 หมื่นลบ. +1.8%Y-Y ถึงแม้ว่าปี 2016 จะเป็นปีที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้และทำให้ธนาคารเพิ่มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ 28%Y-Y และ Credit cost ที่ 2% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ผลการดำเนินงานได้รับผลกระทบน้อยสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งจากประสิทธิภาพการดำเนินงานภายใน โดยปัจจัยขับเคลื่อนในปีนี้มาจากต้นทุนทางการเงินที่ลดต่ำลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย
Read More
17
มกราคม
2017
17
มกราคม
2017
SPALI (BUY/17TP: 31), สะสม Backlog ได้อย่างต่อเนื่อง แม้ตลาดโดยรวมจะอ่อนแรง
(views 33)
SPALI มี Backlog ที่สูงถึง 36.5 พันลบ. ซึ่งจะรับรู้ในปีนี้ 13.7 พันลบ. ช่วย Secured เป้ารายได้ของเราไปแล้ว 54% เป้าหมายยอดขายของบริษัทตั้งไว้แบบ Conservative growth ที่ 12% Y-Y ขณะที่เป้าการเปิดตัวใหม่มีมูลค่าสูงถึง 37.2 พันลบ. หลังจากเลื่อนเปิดโครงการระดับพรีเมี่ยม Supalai Oriental Sukhumvit 39 จากเดิม 4Q16 มาเป็น 1Q17 ยอดเปิดตัวใหม่ที่เพิ่มขึ้นและการรุกตลาดแนวราบต่างจังหวัดอย่างต่อเนื่อง จะช่วยให้รายได้ของ SPALI มีเสถียรภาพในระยะยาว ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน P/E เพียง 7.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปีที่ 11.3 เท่า (-1.7x S.D.) คิดเป็น PEG เพียง 0.5x เท่านั้น เราคงราคาเหมาะสมที่ 31 บาท แนะนำซื้อ
Read More
17
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.5), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด สร้าง Upside ต่อประมาณการปี 2017 ต่อไป
(views 33)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดจาก Non-NII TMB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 2.1 พันลบ. +16%Q-Q แต่ -18%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 10% จากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจากการปริวรรตเงินตราที่ดีกว่าที่คาดไว้
กำไรปี 2016 อยู่ที่ 8.2 พันลบ. ลดลง 12%Y-Y สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรสุทธิลดลงในปี 2016 เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้น 58%Y-Y ซึ่งเป็นการตั้ง Credit cost ที่ 1.46% เทียบกับ 0.94% ในปีก่อนหน้า เนื่องจากการ Write off หนี้ NPL ในจำนวนที่สูงขึ้นที่ราว 1.2 หมื่นลบ. เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงต่อคุณภาพหนี้ในอนาคต หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว TMB มี PPOP เพิ่มขึ้นราว 10%Y-Y ตามการบริหาร NIM ที่ดีขึ้น (2016 NIM ขึ้นเป็น 3.17% จาก 3% ในปีก่อนหน้าจาก CoF ที่ลดลง)
Read More
16
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), หุ้นทรงคุณค่า
(views 42)
เราคงให้ TISCO เป็น Top Pick หุ้นกลุ่มธนาคารสำหรับปี 2017แนวโน้มกำไรประจำไตรมาสจะยกฐานขึ้นตั้งแต่ 1Q17 เหนือ 1.3 พันลบ. และดียิ่งขึ้นใน 2H17 สู่ระดับเหนือ 1.4 พันลบ. ต่อไตรมาส จาก Inorganic Growth นอกจากนี้ TISCO มีคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งเหนือกลุ่ม ทำให้เราเบาใจต่อการตั้งสำรองฯที่อาจจะเป็นภาระสำคัญใน 1H17 ให้กับธนาคารอื่นๆ ขณะที่ใน 2H17 สินเชื่อและกำไรจะเริ่มโตเด่นกว่ากลุ่มจาก Inorganic ซึ่งจะทำให้สินเชื่อ +15% จากเดิม และมีผลต่อกำไรสุทธิราว 7% และส่งผลต่อกำไรปี 2018 เต็มปี เราคาดว่า ROE จะปรับขึ้นเหนือ 17% สูงสุดในรอบ 3 ปี คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 72 บาท คาดการณ์ Dividend Yield ~4% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
16
มกราคม
2017
12
มกราคม
2017
RS (SELL/17TP: 8.2), เป้าปี 2017 Aggressive เหมือนทุกต้นปี
(views 39)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน บริษัทตั้งเป้าการฟื้นตัวของรายได้ธุรกิจหลักคือทีวีดิจิตอลค่อนข้าง Aggressive จากความคาดหวังการปรับขึ้นค่าโฆษณาระดับ +35% จาก Content กีฬามวยและข่าว รวมทั้งการขยายตัวสูงของธุรกิจขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) หลังปีก่อนต่ำกว่าเป้ามาก เราปรับประมาณการปี 2017 ขึ้นเป็นกำไรปกติ 137 ล้านบาท จากคาดเดิม 31 ล้านบาท สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวดีขึ้นกว่าคาดเดิมแต่ Conservative กว่าบริษัท นับว่าผลประกอบการดีขึ้นจากขาดทุนมากปีก่อน แต่ยังเป็นระดับต่ำเทียบกับอดีต และแนวโน้มผลประกอบการ 1Q17 ยังอ่อนแอมากตามภาวะตลาดโฆษณาโดยรวม จากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับเป็น 8.20 บาท จากเดิม 7.30 บาท (DCF) ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันซึ่งคิดเป็น PE ปี 2017 และปี 2018 สูงถึง 63 เท่า และ 41 เท่า ตามลำดับ คงคำแนะนำ ขาย
Read More
12
มกราคม
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), คาดกำไร 4Q16 ทำ New High และสินค้าใหม่ชัดเจนมากขึ้น
(views 34)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าประทับใจ คาดโต 26% Q-Q และ 107% Y-Y ทั้งจากปัจจัยฤดูกาล และการประสบความสำเร็จในสินค้าโดนัท คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 102 ล้านบาท โต 50% Y-Y และเราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 6.2% เป็นการเติบโตสูงขึ้น 67.7% Y-Y หลังจากเห็นความชัดเจนในสินค้าใหม่เพิ่มขึ้นหลายรายการ (Jump Start, Sawasdee) นอกเหนือจากการเติบโตในธุรกิจเดิม ทั้งการขยายตัวตามการเพิ่มขึ้นของร้าน 7-11, All Caf? และโดนัทรสชาติใหม่ที่จะทยอยออกมาต่อเนื่อง ปัจจัยหนุนดังกล่าวจะสามารถชดเชยการไม่ประสบความสำเร็จในสินค้า Sanrio และความล่าช้าของเครื่องกดเครื่องดื่มแบบร้อนได้ทั้งหมด ทั้งนี้เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 11.5 บาท จากเดิม 9.5 บาท โดยปรับใช้ PEG ที่ 1.4 เท่า เท่ากับกลุ่มเครื่องดื่ม คิดเป็น Implied PE ที่ 42 เท่า และอิง EPS Growth 3 ปีข้างหน้าที่ 29.8% ต่อปี ถือว่าเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มเครื่องดื่มที่ Consensus คาดโตเฉลี่ย 17.3% ที่ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมี Upside 18.6% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
12
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), จบปีด้วยความประทับใจ
(views 32)
กำไร 4Q16 เป็นไปตามคาด TISCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.29 พันลบ. +3.4%Q-Q และ +3.9%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้ รายได้ดอกเบี้ยทรงตัว Q-Q แต่ +4%Y-Y โดย CoF ยังควบคุมได้ดี และ Spread ยังอยู่ในระดับสูงราว 4.6% ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญลดลง 12.5%Q-Q ซึ่งเป็นไปตามที่คาดเนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่รักษาได้ในเกณฑ์ดีต่อเนื่อง Credit cost ลงมาอยู่ที่ 1.57% จาก 1.77% ในไตรมาสก่อน แต่ยังสูงกว่าระดับปกติที่ราว 1.4% สะท้อนว่าธนาคารยังมีการตั้งสำรองฯอย่างระมัดระวัง กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 5,005 ลบ. +18%Y-Y ปัจจัยขับเคลื่อนของกำไรในปี 2016 มาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ต้นปี และฐานเงินฝากที่ลดปริมาณลง ช่วยชดเชยผลจาก Cost to income ratio สูงขึ้นเป็น 39% เนื่องจากการลงทุนด้าน IT
Read More
12
มกราคม
2017
PACE (BUY/17TP: 4.3), ปีนี้พลิกเป็นกำไรในปี 2017 หลังพลาดเป้าโอนในปีที่ผ่านมา
(views 37)
การร่วมลงทุนของ Apollo และ Goldman Sachs ช่วยลดภาระทางการเงินที่สูงของ PACE เราคาดว่าจะทำให้ D/E ลดลงเหลือ 4 เท่า และ Gearing ลดเหลือ 2.9 เท่า และช่วยให้การดำเนินธุรกิจเป็นไปอย่างต่อเนื่องและสามารถนำเงินทุนไปพัฒนาและขยายธุรกิจในเครือต่อไป แลกกับการลดสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ลงเหลือ 51% ในส่วนของพื้นที่โรงแรม ศูนย์การค้า และจุดชมวิวด้านบนของอาคารมหานคร ขณะที่ในส่วนของคอนโดมหานครจะมียอดโอนจำนวนมากในปีนี้หลังล่าช้ากว่าแผน ปัจจุบัน Backlog มีสูงถึง 1.8 หมื่นลบ. ใน 3 โครงการ คือ มหานคร มหาสมุทร และนิมิตหลังสวน และยังมีแผนเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการ มูลค่ารวม 6.8 พันลบ. และตั้งงบลงทุนในธุรกิจอาหารอีก 1.8 พันลบ. เราปรับประมาณการปี 2016 เป็นขาดทุน 2.5 พันลบ. จากการโอนโครงการมหานครที่ล่าช้า ก่อนพลิกเป็นกำไร 891 ลบ.ในปีนี้ เราปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.30 บาท อิง P/E 18 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
11
มกราคม
2017
KSL (BUY/17TP: 8.3), ทั้งราคาน้ำตาลและผลประกอบการอยู่ในทิศทางขาขึ้น
(views 32)
มองราคาน้ำตาลปี 2017 อยู่ในทิศทางขาขึ้นต่อเนื่อง โดยมองกรอบไว้ที่ 21 – 23 เซนต์ต่อปอนด์ สูงขึ้นจากราคาเฉลี่ยในปี 2016 ที่ 18.27 เซนต์ต่อปอนด์ จากคาดการณ์ปริมาณผลผลิตน้ำตาลโลกจะอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน สำหรับแนวโน้มกำไรปกติปี 2017 จะได้รับผลบวกจากราคาน้ำตาลที่ปรับตัวสูงขึ้นในปี 2016 โดยคาดบริษัทได้ล็อกราคาขายส่งออกน้ำตาลล่วงหน้าไปแล้วกว่า 75% คาดล็อกที่ระดับราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าปี 2016 กว่า 30% กอปรกับปริมาณอ้อยเข้าหีบน่าจะทรงตัวได้จากปีก่อน แม้จะเจอปัญหาภัยแล้งช่วงต้นปี แต่จากสภาพอากาศที่เย็นขึ้นในช่วงปลายปีน่าจะช่วยหนุนการเติบโตของอ้อยได้ทันเวลา ถือเป็นบวกต่อธุรกิจน้ำตาล และธุรกิจต่อเนื่องอย่าง ไฟฟ้า และเอธานอล ที่น่าจะกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง รวมถึงคาดธุรกิจน้ำตาลที่ลาวและกัมพูชาจะพลิกกลับมามีกำไรเป็นครั้งแรกราว 100 ล้านบาท (อดีตขาดทุนเฉลี่ยปีละ 200 ล้านบาท) เราปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2017 ขึ้น 18% เป็นการฟื้นตัวอย่างโดดเด่น 167% Y-Y จากปี 2016 ที่กำไรหดตัวลง 45.3% Y-Y และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 8.3 บาท โดย Re-rate PE ขึ้นจาก 17 เท่า เป็น 25 เท่า เท่ากับ PE สูงสุดของ KSL ในปี 2009 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาน้ำตาลเป็นขาขึ้นเช่นเดียวกัน มี Upside 25.8% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ซื้อเมื่ออ่อนตัว
Read More
11
มกราคม
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), ปีก่อนแค่ส่งสัญญาณฟื้น แต่ปีนี้คือของจริง “ซื้อ” เป้า 4.70 บาท
(views 31)
แนะนำ “ซื้อ” IT ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.70 บาท ในฐานะหุ้น Turnaround ที่น่าจะได้เห็นผลบวกจากการปรับกลยุทธ์อย่างชัดเจนในปีนี้ ซึ่งได้แก่ (1) การลดขนาดสาขาให้เหมาะกับการแข่งขัน และหันไปเปิดสาขาในพื้นที่ที่เป็น prime area (2) สัดส่วนยอดขายสมาร์ทโฟนที่อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าไอทีมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น จากข้อสังเกตการเพิ่มสาขา IT CITY Mobile อย่างต่อเนื่อง (3) เพิ่มการจำหน่ายอุปกรณ์เสริมเพื่อใช้พื้นที่สาขาให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น (4) บริษัทร่วมทุนที่ทำธุรกิจด้านงานพิมพ์จะคุ้มทุนและเริ่มสร้างกำไรในปีนี้ ซึ่งผลทั้งหมดข้างต้นคาดว่าจะหนุนกำไรสุทธิปี 2017 เพิ่มขึ้นถึง 132% Y-Y เป็น 55 ล้านบาท จากที่คาดว่าจะทำได้ 24 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% Y-Y ในปี 2016 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการปรับกลยุทธ์ เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 4.70 บาท อิง PE Multiplier ของกลุ่มค้าปลีกสินค้าไอทีที่ 30 เท่า โดยนอกจากประเด็น Turnaround แล้ว ฐานะทางการเงินของ IT ยังแข็งแกร่ง ด้วยสถานะ Net Cash จากเงินสดในมือที่สูงถึง 1.50 บาทต่อหุ้น และมูลค่าทางบัญชีที่ 3.00 บาทต่อหุ้น ราคาปัจจุบันจึงมี Downside ในเชิงพื้นฐานค่อนข้างจำกัด
Read More
10
มกราคม
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 175), คาดกำไร 4Q16 ยังถูกดดันจากต้นทุนที่เพิ่ม
(views 37)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ADVANC ยังไม่สดใสโดยหดตัว 16% Q-Q และ 48.8% Y-Y จากรายได้ที่ยังโตในระดับต่ำ ขณะที่ต้นทุนยังเป็นปัจจัยหลักที่กดดันทั้งในส่วนของค่าเสื่อมราคาและค่าเช่าให้ TOT ส่งผลให้ทั้งปี 2016 คาดว่าจะมีกำไรปกติหดตัว 21.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มผลการดำเนินงาน 1H16 คาดว่ายังคงหดตัว Y-Y ในลักษณะเดียวกับ 4Q16 ก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งปีหลัง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ทรงตัว Y-Y แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะมี Upside กว่า 10% แต่เรายังมองว่าไม่จำเป็นต้องรีบร้อนเข้าซื้อ โดยยังคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 175 บาท และรอรับปันผล 2.8%
Read More
10
มกราคม
2017
SAWAD (BUY/17TP: 55), แม้ไม่มี BFIT ก็เห็นการเติบโตของ SAWAD ที่สูงดีอยู่แล้ว
(views 36)
ถึงแม้ว่าเหตุผลหลักของการประกาศซื้อ BFIT ไม่ใช่การทำธุรกิจแข่งกับธนาคารพาณิชย์ แต่เป็นการขยายรูปแบบการให้สินเชื่อไปสู่ภาคธุรกิจ SME และสินเชื่อที่มีหลักประกันประเภทอื่นที่นอกเหนือจากรถยนต์ รวมถึงการให้สินเชื่อบุคคล อีกทั้งเพื่อลดความเสี่ยงจากกฏเกณฑ์การควบคุมเพดานอัตราดอกเบี้ยที่ 15% (อยู่ในระหว่างการพิจารณา) ซึ่งไม่กระทบ BFIT ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของธป