Company Report
20
มกราคม
2017
KTB (BUY/17TP: 21), กำไร 4Q16 ออกมาดีกว่าที่คาด
(views 8)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 7,440 ลบ. ลดลง 13.7%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9.9%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสูงกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากธุรกิจบัตรและธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าที่คาดไว้ โดย Cost to income ratio อยู่ในระดับต่ำที่ 41% เทียบกับที่คาดการณ์ 45% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับพนักงานและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญเกินปกติ +24%Q-Q สูงขึ้นตามที่คาดมาอยู่ที่ราว 1 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 2% สูงที่สุดในปี กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 3.2 หมื่นลบ. +13.3%Y-Y สาเหตุของการเพิ่มขึ้นของกำไรเกิดจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งส่งผลให้ NIM ปรับขึ้นเป็น 3.3% จาก 3.02% ในไตรมาสก่อน และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้จากธุรกิจ FX
Read More
20
มกราคม
2017
SCB (BUY/17TP: 174), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด
(views 6)
กำไร 4Q16 สูงกว่าที่เราและตลาดคาดจากการลดเงินสำรองหนี้สูญ SCB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 12,716 ลบ. เพิ่มขึ้น 10%Q-Q และ 8%Y-Y สูงกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ โดยในไตรมาสนี้ SCB มีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญลดลง 72%Q-Q และ 60%Y-Y อยู่ที่เพียง 2 พันลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่เพียง 0.41% น้อยที่สุดในรอบหลายไตรมาสเนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้ SSI ซึ่งทำให้ NPL ลดลง และมีสำรองฯส่วนเกินคงเหลือ ทำให้ความจำเป็นในการตั้งสำรองฯจึงลดลง หากไม่นับรายการดังกล่าว PPOP ลดลง 13%Q-Q และ 7%Y-Y ตามการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าใช้จ่ายอื่น (ค่าที่ปรึกษา) และค่าใช้จ่ายการส่งเสริมการตลาด
กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4.76 หมื่นลบ. +0.9%Y-Y แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะ +6.8%Y-Y รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 5%Y-Y แต่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น 6%Y-Y
Read More
20
มกราคม
2017
GFPT (BUY/17TP: 18.3), คาดกำไร 4Q16 จะอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ดูดีกว่าที่เคยคาด
(views 7)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะอ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล แต่ถือว่าดีกว่ามุมมองเดิมที่เคยคาดไว้ เพราะธุรกิจไก่ส่งออกที่ทรงตัวได้ดีทั้งปริมาณและราคาขาย จึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 และ 2017 ขึ้น 20% และ 12% เป็นการเติบโต 34.8% Y-Y และ 2.1% Y-Y ตามลำดับ ทั้งนี้การเติบโตของกำไรในปีนี้อาจไม่สูงนัก เพราะมาจากฐานที่สูงในปีก่อน โดยให้น้ำหนักการเติบโตไปที่แนวโน้มไก่ส่งออกดูสดใสขึ้น จากเกาหลีใต้และสิงคโปร์อนุญาตให้นำเข้าไก่ส่ดแช่แข็งจากไทยอีกครั้ง รวมถึงปัญหาไข้หวัดนกเกิดขึ้นในประเทศที่เป็นตลาดส่งออกหลักของไทย และประเทศที่เป็นผู้ Supply พันธุ์ไก่ให้กับไทย ทำให้โอกาสเกิด Oversupply ดูจำกัดมากขึ้น น่าจะส่งบวกต่อไปยังแนวโน้มราคาไก่ให้ปรับตัวสูงขึ้นได้ แต่คาดอัตรากำไรจะอ่อนตัวลงจากมุมมองแนวโน้มราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์น่าจะปรับเพิ่มขึ้น และนำไปสู่การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 18.3 บาท จากเดิม 17.7 บาท (อิง PE 14 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน PE เพียง 11.2 เท่า และที่ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside 24.5% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
SCC (BUY/17TP: 600), คาดกำไร 4Q16 อ่อนแอ แต่ทั้งปีนิวไฮ
(views 8)
แม้เราคาดกำไร 4Q16 จะอ่อนแอ -34% Q-Q และ -19% Y-Y แต่ทั้งปีน่าจะทำนิวไฮได้ตามคาด ส่วนปี 2017 แม้เราประเมินกำไรชะลอลง แต่เป็นการชะลอลงจากฐานสูงในปี 2016 ซึ่งเป็นไปตามภาวะตลาด อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า SCC จะยังรักษาฐานกำไรระดับ 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่น่าประทับใจไว้ได้ โดยเราชอบ SCC ที่เป็นหุ้นพื้นฐานแข็งแกร่ง การเติบโตในอนาคตจะมาจากการขยายเข้าไปสู่ตลาดอาเซียน และ ดีล M&A ปัจจุบันยังซื้อขายบน PE ต่ำเพียง 11.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี และ คาดมีเงินปันผล 2H16 เท่ากับ 10.0 บาท คิดเป็น Yield 2.0% ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ราคาเหมาะสม 600 บาท
Read More
20
มกราคม
2017
TU (BUY/17TP: 26), จะผ่านกำไรต่ำสุดใน 4Q16 และกลับมาโตเด่นในปี 2017
(views 11)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q16 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากทั้งช่วง Low Season ของธุรกิจ และคาดจะรับรู้ค่าใช้จ่ายเข้าซื้อกิจการค่อนข้างมาก รวมถึงคาดจะมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากภาวะค่าเงินบาทอ่อนค่า ในขณะที่คาดบริษัทได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนไว้ตามปกติ ด้วยผลของค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ไม่ได้ถูกรวมไว้ในประมาณการ จึงมีแนวโน้มปรับลดกำไรปกติปี 2016 ลงจากปัจจุบันที่คาดไว้ 6 พันล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ไว้ที่ 7.3 พันล้านบาท (+21.7% Y-Y) โดยคาดหวังการฟื้นตัวของธุรกิจทูน่า, การพลิกกลับมามีกำไรของธุรกิจแซลมอน, รับรู้เงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจใหม่ Red Lobster เต็มปี และไม่ต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ค่อนข้างมากเหมือนในปี 2016 อีก เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 26 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) นอกจากแนวโน้มกำไรที่คาดกลับมาเติบโตโดดเด่นในปีนี้แล้ว ราคาหุ้นยังถือว่า Laggard มากสุดในกลุ่มอาหารอีกด้วย ยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
BBL (BUY/17TP: 200), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงกับทึ่คาด
(views 5)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาดไว้ จากปัจจัยด้านต้นทุนการเงินและต้นทุนดำเนินงาน BBL รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 8.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.6%Q-Q และ 7.6%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง 27%Q-Q หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 0.75% จาก 1% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากธนาคารได้มีค่าใช้จ่ายสำรองฯเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในช่วง 9M16 ซึ่งใกล้เคียงเป้าหมายทั้งปีไปแล้วจึงเหลือเงินสำรองที่ต้องการน้อยลงในไตรมาสสุดท้าย หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว PPOP ชะลอต้วลง 1.6%Q-Q เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงขึ้น 7%Q-Q ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายอื่นซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายประมาณการหนี้สินภาระผูกพัน (คาดว่าจะเกี่ยวข้องกับลูกหนี้ในธุรกิจทีวีดิจิตอล) ปี 2016 ธนาคารมีกำไรสุทธิที่ 3.2 หมื่นลบ. ลดลง 6.9%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานอื่นที่สูงขึ้น อาทิ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวเนื่องจากการค้ำประกัน และค่าใช้จ่ายในการลงทุนปรับปรุงสาขาและเทคโนโลยี
Read More
19
มกราคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), แนวโน้มกำไร 4Q16 แข็งแกร่งกว่าเคยคาด หนุนราคาหุ้นที่ขยับขึ้นมา
(views 10)
กำไร 4Q16 น่าจะสูงใกล้ไตรมาสก่อนที่เคยสูงสุดของปี และโต 15.3% Y-Y ดีกว่าที่เคยคาดว่าจะลดลง Q-Q จากรายได้และมาร์จิ้นมากกว่าเคยคาด ซึ่งจะทำให้กำไรปี 2016 โต 33.3% ดีกว่าเคยคาด 8% และคงมองกำไรปีนี้โตต่อเนื่อง 13% หนุนโดย Backlog ระดับสูง ASEFA ยังคงครองฐานะผู้ผลิตและจำหน่ายสวิทซ์บอร์ดไฟฟ้าและอุปกรณ์ด้านระบบไฟฟ้าชั้นนำในประเทศ และได้อานิสงส์จากโครงการลงทุนขนาดใหญ่ด้านคมนาคม โรงไฟฟ้า และธุรกิจที่มีการลงทุนต่อเนื่อง ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับขึ้นจากเดิม 8.50 บาท เป็น 9.70 บาท (อิง PE 17 เท่า) แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นแต่ยังมี Upside 17% โดยมีประเด็นหนุนระยะสั้นคาดการณ์กำไรปี 2016 โดดเด่น รวมทั้งคาดปันผลงวดปี 2016 Yield ~3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
ERW (BUY/17TP: 6), แนวโน้มกำไรยังเป็นขาขึ้น
(views 7)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ERW ยังเติบโตได้ 88.6% Q-Q และ 2.2% Y-Y แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการไว้ทุกข์ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะเติบโตโดดเด่น 78.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มอุตสาหกรรมและผลการดำเนินงานปี 2017 ยังคงสดใสจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ยังคงเป็นขาขึ้นโดยคาดจำนวนนักท่องเที่ยวเติบโต 5.9% Y-Y โดยเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 18.2% Y-Y นอกจากนี้กำไรในช่วง 1Q17 คาดว่าจะทำจุดสูงสุดของปีจากอานิสงส์ของ Peak Season เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
19
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 208), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสมปี 2017
(views 5)
เรามองบวกมากขึ้นต่อ KBANK หลังจากรายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ดีกว่าคาด และการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เราคาดว่าที่ประชุมน่าจะมีความสบายใจมากขึ้นต่อคุณภาพหนี้ ซึ่งเป็นไปตามที่ธนาคารเคยคาดหวังไว้คือได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ขณะส่วนที่เหลืออยู่ในการจัดการและควบคุมได้ แม้เราคาดว่ารายได้รวมยังเติบโตได้อย่างช้าๆ แต่เป็นปัจจัยที่พอเข้าใจได้ ขณะที่เล็งเห็นความพยายามของธนาคารที่ปรับลดค่าใช้จ่ายอื่นเพื่อชดเชยรายได้ที่เติบโตช้าลง ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 12% และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 เป็น 208 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
TCAP (BUY/17TP: 50), ผลกำไร สินเชื่อ และ NPL ใน 4Q16 ดีตามที่คาด
(views 5)
กำไร 4Q16 ดีตามคาด TCAP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาดที่ 1.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13%Q-Q และ 25%Y-Y ส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง 19%Q-Q, 21%Y-Y มาอยู่ที่ 1.36 พันลบ. คิดเป็น Credit cost ที่ 0.8% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในปี แต่สอดคล้องกับคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นลำดับ นอกจากนี้ในไตรมาสนี้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตเด่น +25%Q-Q, +23%Y-Y เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ ขายประกันชีวิตและการจัดการลงทุน กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 6 พันลบ. +10.6%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง
Read More
19
มกราคม
2017
MGT (IPO/17TP: 2.7), MGT ผู้จำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่มีศักยภาพทำกำไรสูง
(views 5)
MGT ผู้จัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่ใช้เป็นส่วนเติมในส่วนประกอบหลักให้กับผู้ผลิตสารเคมีหรือสินค้า เช่น พอลีเมอร์หรือสี เพื่อใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยเฉพาะยานยนต์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะกลับมาขยายตัวในปี 2017 ตามการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ และภาระการผ่อนชำระโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง และด้วยความที่ผู้ซื้อเคมีภัณฑ์ชนิดนี้มีความต้องการเพียงส่วนน้อย จึงไม่คุ้มค่าที่จะสั่งซื้อจากผู้ผลิตโดยตรง ทำให้เกิดช่องว่างในการเข้ามาบริหารห่วงโซ่อุปทานแบบครบวงจร ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันไม่รุนแรง เพราะผู้จำหน่ายต้องมีความเชี่ยวชาญในส่วนผสม และความปลอดภัยในการจัดเก็บรวมถึงการจัดส่งเป็นพิเศษ MGT จึงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงกว่า 25% ไว้ได้ต่อเนื่อง แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 จะลดลงถึง 33% Y-Y อยู่ที่ 30 ล้านบาท แต่โดยหลักมาจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราคาดกำไรสุทธิปี 2017-2018 จะกลับมาโตเฉลี่ย 45% ต่อปี อยู่ที่ 54 ล้านบาท และ 63 ล้านบาท ตามลำดับ ประเมินราคาที่เหมาะสมปี 2017 ที่ 2.70 บาท อิงค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มสินค้าอุตสาหกรรม MAI และปิโตรเคมีของ SET ที่ 20 เท่า คิดเป็น PEG เท่ากับ 0.4 เท่า
Read More
18
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.7), ต้นทุนการเงินต่ำลงเป็นข้อได้เปรียบต่อการแข่งขันในปี 17
(views 9)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารได้ให้เป้าหมายทางการเงินปี 2017 ทั้ง 3 ด้านสำคัญคือการลดต้นทุนการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพ และขยายรายได้ค่าธรรมเนียม โดยรวมถือว่าเป็นบวกกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ แต่มีความเป็นไปได้มากตามโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่องจาก 4Q16 ซึ่งมีผลกำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 7.5% เป็น 9 พันลบ. +9.4%Y-Y และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 2.70 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
18
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 202), กำไรปี 2016 จัดว่าดี มีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการปี 2017
(views 7)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาด KBANK รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 10,244 ลบ. ลดลง 5.6%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 87.1%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด โดย Cost to income ratio แม้ว่าจะกลับมาสูงที่สุดในปีที่ 46% ตามฤดูกาล แต่เราเห็นการควบคุมค่าใช้จ่ายพนักงานที่ดีกว่าที่คาดไว้ เรายังสังเกตเห็นพัฒนาการด้านบวกจากรายได้ดอกเบี้ยที่สุงกว่าคาดทั้งจากสินทรัพย์เงินลงทุนและเงินกู้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4 หมื่นลบ. +1.8%Y-Y ถึงแม้ว่าปี 2016 จะเป็นปีที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้และทำให้ธนาคารเพิ่มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ 28%Y-Y และ Credit cost ที่ 2% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ผลการดำเนินงานได้รับผลกระทบน้อยสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งจากประสิทธิภาพการดำเนินงานภายใน โดยปัจจัยขับเคลื่อนในปีนี้มาจากต้นทุนทางการเงินที่ลดต่ำลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย
Read More
17
มกราคม
2017
17
มกราคม
2017
SPALI (BUY/17TP: 31), สะสม Backlog ได้อย่างต่อเนื่อง แม้ตลาดโดยรวมจะอ่อนแรง
(views 9)
SPALI มี Backlog ที่สูงถึง 36.5 พันลบ. ซึ่งจะรับรู้ในปีนี้ 13.7 พันลบ. ช่วย Secured เป้ารายได้ของเราไปแล้ว 54% เป้าหมายยอดขายของบริษัทตั้งไว้แบบ Conservative growth ที่ 12% Y-Y ขณะที่เป้าการเปิดตัวใหม่มีมูลค่าสูงถึง 37.2 พันลบ. หลังจากเลื่อนเปิดโครงการระดับพรีเมี่ยม Supalai Oriental Sukhumvit 39 จากเดิม 4Q16 มาเป็น 1Q17 ยอดเปิดตัวใหม่ที่เพิ่มขึ้นและการรุกตลาดแนวราบต่างจังหวัดอย่างต่อเนื่อง จะช่วยให้รายได้ของ SPALI มีเสถียรภาพในระยะยาว ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน P/E เพียง 7.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปีที่ 11.3 เท่า (-1.7x S.D.) คิดเป็น PEG เพียง 0.5x เท่านั้น เราคงราคาเหมาะสมที่ 31 บาท แนะนำซื้อ
Read More
17
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.5), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด สร้าง Upside ต่อประมาณการปี 2017 ต่อไป
(views 7)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดจาก Non-NII TMB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 2.1 พันลบ. +16%Q-Q แต่ -18%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 10% จากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจากการปริวรรตเงินตราที่ดีกว่าที่คาดไว้
กำไรปี 2016 อยู่ที่ 8.2 พันลบ. ลดลง 12%Y-Y สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรสุทธิลดลงในปี 2016 เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้น 58%Y-Y ซึ่งเป็นการตั้ง Credit cost ที่ 1.46% เทียบกับ 0.94% ในปีก่อนหน้า เนื่องจากการ Write off หนี้ NPL ในจำนวนที่สูงขึ้นที่ราว 1.2 หมื่นลบ. เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงต่อคุณภาพหนี้ในอนาคต หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว TMB มี PPOP เพิ่มขึ้นราว 10%Y-Y ตามการบริหาร NIM ที่ดีขึ้น (2016 NIM ขึ้นเป็น 3.17% จาก 3% ในปีก่อนหน้าจาก CoF ที่ลดลง)
Read More
16
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), หุ้นทรงคุณค่า
(views 15)
เราคงให้ TISCO เป็น Top Pick หุ้นกลุ่มธนาคารสำหรับปี 2017แนวโน้มกำไรประจำไตรมาสจะยกฐานขึ้นตั้งแต่ 1Q17 เหนือ 1.3 พันลบ. และดียิ่งขึ้นใน 2H17 สู่ระดับเหนือ 1.4 พันลบ. ต่อไตรมาส จาก Inorganic Growth นอกจากนี้ TISCO มีคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งเหนือกลุ่ม ทำให้เราเบาใจต่อการตั้งสำรองฯที่อาจจะเป็นภาระสำคัญใน 1H17 ให้กับธนาคารอื่นๆ ขณะที่ใน 2H17 สินเชื่อและกำไรจะเริ่มโตเด่นกว่ากลุ่มจาก Inorganic ซึ่งจะทำให้สินเชื่อ +15% จากเดิม และมีผลต่อกำไรสุทธิราว 7% และส่งผลต่อกำไรปี 2018 เต็มปี เราคาดว่า ROE จะปรับขึ้นเหนือ 17% สูงสุดในรอบ 3 ปี คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 72 บาท คาดการณ์ Dividend Yield ~4% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
16
มกราคม
2017
12
มกราคม
2017
RS (SELL/17TP: 8.2), เป้าปี 2017 Aggressive เหมือนทุกต้นปี
(views 12)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน บริษัทตั้งเป้าการฟื้นตัวของรายได้ธุรกิจหลักคือทีวีดิจิตอลค่อนข้าง Aggressive จากความคาดหวังการปรับขึ้นค่าโฆษณาระดับ +35% จาก Content กีฬามวยและข่าว รวมทั้งการขยายตัวสูงของธุรกิจขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) หลังปีก่อนต่ำกว่าเป้ามาก เราปรับประมาณการปี 2017 ขึ้นเป็นกำไรปกติ 137 ล้านบาท จากคาดเดิม 31 ล้านบาท สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวดีขึ้นกว่าคาดเดิมแต่ Conservative กว่าบริษัท นับว่าผลประกอบการดีขึ้นจากขาดทุนมากปีก่อน แต่ยังเป็นระดับต่ำเทียบกับอดีต และแนวโน้มผลประกอบการ 1Q17 ยังอ่อนแอมากตามภาวะตลาดโฆษณาโดยรวม จากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับเป็น 8.20 บาท จากเดิม 7.30 บาท (DCF) ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันซึ่งคิดเป็น PE ปี 2017 และปี 2018 สูงถึง 63 เท่า และ 41 เท่า ตามลำดับ คงคำแนะนำ ขาย
Read More
12
มกราคม
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), คาดกำไร 4Q16 ทำ New High และสินค้าใหม่ชัดเจนมากขึ้น
(views 12)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าประทับใจ คาดโต 26% Q-Q และ 107% Y-Y ทั้งจากปัจจัยฤดูกาล และการประสบความสำเร็จในสินค้าโดนัท คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 102 ล้านบาท โต 50% Y-Y และเราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 6.2% เป็นการเติบโตสูงขึ้น 67.7% Y-Y หลังจากเห็นความชัดเจนในสินค้าใหม่เพิ่มขึ้นหลายรายการ (Jump Start, Sawasdee) นอกเหนือจากการเติบโตในธุรกิจเดิม ทั้งการขยายตัวตามการเพิ่มขึ้นของร้าน 7-11, All Caf? และโดนัทรสชาติใหม่ที่จะทยอยออกมาต่อเนื่อง ปัจจัยหนุนดังกล่าวจะสามารถชดเชยการไม่ประสบความสำเร็จในสินค้า Sanrio และความล่าช้าของเครื่องกดเครื่องดื่มแบบร้อนได้ทั้งหมด ทั้งนี้เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 11.5 บาท จากเดิม 9.5 บาท โดยปรับใช้ PEG ที่ 1.4 เท่า เท่ากับกลุ่มเครื่องดื่ม คิดเป็น Implied PE ที่ 42 เท่า และอิง EPS Growth 3 ปีข้างหน้าที่ 29.8% ต่อปี ถือว่าเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มเครื่องดื่มที่ Consensus คาดโตเฉลี่ย 17.3% ที่ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมี Upside 18.6% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
12
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), จบปีด้วยความประทับใจ
(views 9)
กำไร 4Q16 เป็นไปตามคาด TISCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.29 พันลบ. +3.4%Q-Q และ +3.9%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้ รายได้ดอกเบี้ยทรงตัว Q-Q แต่ +4%Y-Y โดย CoF ยังควบคุมได้ดี และ Spread ยังอยู่ในระดับสูงราว 4.6% ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญลดลง 12.5%Q-Q ซึ่งเป็นไปตามที่คาดเนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่รักษาได้ในเกณฑ์ดีต่อเนื่อง Credit cost ลงมาอยู่ที่ 1.57% จาก 1.77% ในไตรมาสก่อน แต่ยังสูงกว่าระดับปกติที่ราว 1.4% สะท้อนว่าธนาคารยังมีการตั้งสำรองฯอย่างระมัดระวัง กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 5,005 ลบ. +18%Y-Y ปัจจัยขับเคลื่อนของกำไรในปี 2016 มาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ต้นปี และฐานเงินฝากที่ลดปริมาณลง ช่วยชดเชยผลจาก Cost to income ratio สูงขึ้นเป็น 39% เนื่องจากการลงทุนด้าน IT
Read More
12
มกราคม
2017
PACE (BUY/17TP: 4.3), ปีนี้พลิกเป็นกำไรในปี 2017 หลังพลาดเป้าโอนในปีที่ผ่านมา
(views 8)
การร่วมลงทุนของ Apollo และ Goldman Sachs ช่วยลดภาระทางการเงินที่สูงของ PACE เราคาดว่าจะทำให้ D/E ลดลงเหลือ 4 เท่า และ Gearing ลดเหลือ 2.9 เท่า และช่วยให้การดำเนินธุรกิจเป็นไปอย่างต่อเนื่องและสามารถนำเงินทุนไปพัฒนาและขยายธุรกิจในเครือต่อไป แลกกับการลดสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ลงเหลือ 51% ในส่วนของพื้นที่โรงแรม ศูนย์การค้า และจุดชมวิวด้านบนของอาคารมหานคร ขณะที่ในส่วนของคอนโดมหานครจะมียอดโอนจำนวนมากในปีนี้หลังล่าช้ากว่าแผน ปัจจุบัน Backlog มีสูงถึง 1.8 หมื่นลบ. ใน 3 โครงการ คือ มหานคร มหาสมุทร และนิมิตหลังสวน และยังมีแผนเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการ มูลค่ารวม 6.8 พันลบ. และตั้งงบลงทุนในธุรกิจอาหารอีก 1.8 พันลบ. เราปรับประมาณการปี 2016 เป็นขาดทุน 2.5 พันลบ. จากการโอนโครงการมหานครที่ล่าช้า ก่อนพลิกเป็นกำไร 891 ลบ.ในปีนี้ เราปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.30 บาท อิง P/E 18 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
11
มกราคม
2017
KSL (BUY/17TP: 8.3), ทั้งราคาน้ำตาลและผลประกอบการอยู่ในทิศทางขาขึ้น
(views 13)
มองราคาน้ำตาลปี 2017 อยู่ในทิศทางขาขึ้นต่อเนื่อง โดยมองกรอบไว้ที่ 21 – 23 เซนต์ต่อปอนด์ สูงขึ้นจากราคาเฉลี่ยในปี 2016 ที่ 18.27 เซนต์ต่อปอนด์ จากคาดการณ์ปริมาณผลผลิตน้ำตาลโลกจะอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน สำหรับแนวโน้มกำไรปกติปี 2017 จะได้รับผลบวกจากราคาน้ำตาลที่ปรับตัวสูงขึ้นในปี 2016 โดยคาดบริษัทได้ล็อกราคาขายส่งออกน้ำตาลล่วงหน้าไปแล้วกว่า 75% คาดล็อกที่ระดับราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าปี 2016 กว่า 30% กอปรกับปริมาณอ้อยเข้าหีบน่าจะทรงตัวได้จากปีก่อน แม้จะเจอปัญหาภัยแล้งช่วงต้นปี แต่จากสภาพอากาศที่เย็นขึ้นในช่วงปลายปีน่าจะช่วยหนุนการเติบโตของอ้อยได้ทันเวลา ถือเป็นบวกต่อธุรกิจน้ำตาล และธุรกิจต่อเนื่องอย่าง ไฟฟ้า และเอธานอล ที่น่าจะกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง รวมถึงคาดธุรกิจน้ำตาลที่ลาวและกัมพูชาจะพลิกกลับมามีกำไรเป็นครั้งแรกราว 100 ล้านบาท (อดีตขาดทุนเฉลี่ยปีละ 200 ล้านบาท) เราปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2017 ขึ้น 18% เป็นการฟื้นตัวอย่างโดดเด่น 167% Y-Y จากปี 2016 ที่กำไรหดตัวลง 45.3% Y-Y และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 8.3 บาท โดย Re-rate PE ขึ้นจาก 17 เท่า เป็น 25 เท่า เท่ากับ PE สูงสุดของ KSL ในปี 2009 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาน้ำตาลเป็นขาขึ้นเช่นเดียวกัน มี Upside 25.8% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ซื้อเมื่ออ่อนตัว
Read More
11
มกราคม
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), ปีก่อนแค่ส่งสัญญาณฟื้น แต่ปีนี้คือของจริง “ซื้อ” เป้า 4.70 บาท
(views 16)
แนะนำ “ซื้อ” IT ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.70 บาท ในฐานะหุ้น Turnaround ที่น่าจะได้เห็นผลบวกจากการปรับกลยุทธ์อย่างชัดเจนในปีนี้ ซึ่งได้แก่ (1) การลดขนาดสาขาให้เหมาะกับการแข่งขัน และหันไปเปิดสาขาในพื้นที่ที่เป็น prime area (2) สัดส่วนยอดขายสมาร์ทโฟนที่อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าไอทีมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น จากข้อสังเกตการเพิ่มสาขา IT CITY Mobile อย่างต่อเนื่อง (3) เพิ่มการจำหน่ายอุปกรณ์เสริมเพื่อใช้พื้นที่สาขาให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น (4) บริษัทร่วมทุนที่ทำธุรกิจด้านงานพิมพ์จะคุ้มทุนและเริ่มสร้างกำไรในปีนี้ ซึ่งผลทั้งหมดข้างต้นคาดว่าจะหนุนกำไรสุทธิปี 2017 เพิ่มขึ้นถึง 132% Y-Y เป็น 55 ล้านบาท จากที่คาดว่าจะทำได้ 24 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% Y-Y ในปี 2016 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการปรับกลยุทธ์ เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 4.70 บาท อิง PE Multiplier ของกลุ่มค้าปลีกสินค้าไอทีที่ 30 เท่า โดยนอกจากประเด็น Turnaround แล้ว ฐานะทางการเงินของ IT ยังแข็งแกร่ง ด้วยสถานะ Net Cash จากเงินสดในมือที่สูงถึง 1.50 บาทต่อหุ้น และมูลค่าทางบัญชีที่ 3.00 บาทต่อหุ้น ราคาปัจจุบันจึงมี Downside ในเชิงพื้นฐานค่อนข้างจำกัด
Read More
10
มกราคม
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 175), คาดกำไร 4Q16 ยังถูกดดันจากต้นทุนที่เพิ่ม
(views 18)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ADVANC ยังไม่สดใสโดยหดตัว 16% Q-Q และ 48.8% Y-Y จากรายได้ที่ยังโตในระดับต่ำ ขณะที่ต้นทุนยังเป็นปัจจัยหลักที่กดดันทั้งในส่วนของค่าเสื่อมราคาและค่าเช่าให้ TOT ส่งผลให้ทั้งปี 2016 คาดว่าจะมีกำไรปกติหดตัว 21.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มผลการดำเนินงาน 1H16 คาดว่ายังคงหดตัว Y-Y ในลักษณะเดียวกับ 4Q16 ก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งปีหลัง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ทรงตัว Y-Y แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะมี Upside กว่า 10% แต่เรายังมองว่าไม่จำเป็นต้องรีบร้อนเข้าซื้อ โดยยังคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 175 บาท และรอรับปันผล 2.8%
Read More
10
มกราคม
2017
SAWAD (BUY/17TP: 55), แม้ไม่มี BFIT ก็เห็นการเติบโตของ SAWAD ที่สูงดีอยู่แล้ว
(views 18)
ถึงแม้ว่าเหตุผลหลักของการประกาศซื้อ BFIT ไม่ใช่การทำธุรกิจแข่งกับธนาคารพาณิชย์ แต่เป็นการขยายรูปแบบการให้สินเชื่อไปสู่ภาคธุรกิจ SME และสินเชื่อที่มีหลักประกันประเภทอื่นที่นอกเหนือจากรถยนต์ รวมถึงการให้สินเชื่อบุคคล อีกทั้งเพื่อลดความเสี่ยงจากกฏเกณฑ์การควบคุมเพดานอัตราดอกเบี้ยที่ 15% (อยู่ในระหว่างการพิจารณา) ซึ่งไม่กระทบ BFIT ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของธปท. เราคงมุมมองเป็นกลางต่อการซื้อกิจการ เพราะ Synergy จากการควบรวมอาจน้อยกว่าที่คาดหวังเนื่องจากสัดส่วนการเข้าถือหุ้นอาจน้อยกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้การโอนธุรกิจเงินให้สินเชื่อจำนำหลักประกันไปให้กับ BFIT ในอนาคต ทำให้ SAWAD ได้ประโยชน์น้อยกว่าที่ทำภายใต้บริษัทเดิม เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2016 และ 2017 ซึ่ง +48%Y-Y และ +26.5%Y-Y ตามลำดับ ซึ่งถือว่าเป็นการเติบโตสูงจาก Organic เพียงอย่างเดียว คงคำแนะนำ ซื้อ คงราคาเหมาะสม 55 บาท
Read More
10
มกราคม
2017
09
มกราคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), คาดกำไร 4Q16 กลับมาหดตัวอย่างมีนัยยะ
(views 10)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ DTAC หดตัวแรง 39.4% Q-Q และ 58% Y-Y จากรายได้ที่คาดว่ายังหดตัวและสูญเสีย Market Share ต่อ ขณะที่ต้นทุนปรับตัวเพิ่มขึ้นจากทั้งการอุดหนุนราคาเครื่องและค่าเสื่อมราคา ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะหดตัว 52.3% Y-Y ขณะที่ปี 2017 เราคาดว่ากำไรปกติจะหดตัวต่อเนื่องอีก 24.5% Y-Y เป็นปีที่ 4 ติดต่อกัน แม้ DTAC จะมีโอกาสได้คลื่นความถี่เพิ่มเติมในปีนี้ แต่ระยะสั้นเชื่อว่าผลการดำเนินงานจะถูกกดดันเช่นเดียวกับ ADVANC และ TRUE กำลังเผชิญและทำให้ประมาณการของเรามี Downside เรายังมีมุมมองเป็นลบต่อ DTAC โดยยังคงคำแนะนำ “ขาย” ราคาเหมาะสม 30 บาท
Read More
09
มกราคม
2017
09
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
HMPRO (BUY/17TP: 12), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 16)
แม้ได้รับผลลบจากบรรยากาศจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. – พ.ย. แต่คาดจะได้รับการชดเชยทั้งหมดด้วยช่วง High Season ที่เกิดขึ้นในเดือน ธ.ค. และผลบวกของมาตรการช้อปช่วยชาติ จึงคาด SSSG จะทรงตัวได้ จากที่ติดลบใน ต.ค. - พ.ย. รวมถึงการตอบรับที่ดีของสาขาใหม่ที่เปิดในไตรมาสนี้ถึง 5 แห่ง และความสำเร็จของงาน Expo กอปรกับอานิสงส์ของนโยบายรัฐที่ให้นำรายจ่ายลงทุนปีนี้มาหักเป็นรายจ่ายทางภาษีได้ 1 เท่า จึงคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ +41.4% Q-Q และ 17.3% Y-Y นำไปสู่การปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 – 2017 ขึ้นเล็กน้อย 4.5% และ 2.5% เป็นการเติบโต 18.5% Y-Y และ 12.8% Y-Yตามลำดับ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 12 บาท จาก 11.6 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 17.6% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
29
ธันวาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9), การเติบโตของกำไรชัดเจนใน 4Q16 และต่อเนื่องไปยังปี’17
(views 18)
กำไรสุทธิของงวด 4Q16 คาดปรับตัวดีขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y จากการเริ่มโอนคอนโดมิเนียม 8 โครงการ มูลค่ารวม 17.2 พันลบ. ขณะที่กำไรสุทธิปี 2017 คาดเติบโตได้ 26.5% Y-Y จากการทยอยโอนคอนโดต่อเนื่องจาก 4Q16 หนุนด้วยการขายคอนโดหรูพร้อมอยู่ Vittoro และยังมีคอนโดถึงกำหนดโอนระหว่างปี 2017 อีก 2 โครงการ ถึงแม้ยอด Presales ของปี 2016 จะหดตัวถึง 20% Y-Y แต่เราคาดว่าจะพลิกฟื้น 15% Y-Y ในปี 2017 หนุนด้วยการเปิดตัวคอนโดขนาดใหญ่ Life๑Wireless และสินค้าแนวราบที่ยังเติบโตได้ตามอุปสงค์ที่แท้จริง ปรับราคาเป้าหมายลงตามคาดการณ์กำไรที่ลดลงเล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท (Target P/E 8.5x) ราคาหุ้นยังไม่แพงและเป็น 1 ใน 3 บริษัทใน Coverage กลุ่มอสังหาฯ ของเราที่ยังเติบโตในระดับ Double digit
Read More
29
ธันวาคม
2016
KSL (W-BUY/17TP: 4.8), ผ่านจุดต่ำสุดใน 4Q16 จะกลับมาโตแรงในปี 2017
(views 17)
กำไรสุทธิ 4Q16 โดดเด่นจากรายการพิเศษ แต่ธุรกิจหลักขาดทุนเล็กน้อย กำไรสุทธิ 4Q16 (งวดเดือนส.ค. – ต.ค.) เท่ากับ 811 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 87 ล้านบาทใน 3Q16 และพลิกจากที่ขาดทุนใน 4Q15 ถือเป็นระดับกำไรสูงสุดในรอบ 17 ไตรมาส แต่มาจากรายการพิเศษที่ค่อนข้างมากได้แก่ กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน 1,138 ล้านบาท, กำไรจากการขายสินทรัพย์ 21 ล้านบาท, ตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ 75 ล้านบาท และตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญชาวไร่อ้อย 50 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าวหลังสุทธิภาษี จะมีผลการดำเนินงานไตรมาสนี้พลิกเป็นขาดทุน 20 ล้านบาท (ต่ำกว่าที่คาดว่าจะมีกำไร 79 ล้านบาท) ถือเป็นการอ่อนตัวลงตามฤดูกาล ทั้งในส่วนของธุรกิจน้ำตาล ที่มีปริมาณขายลดลง 14.1% Q-Q เป็น 2.05 แสนตัน และธุรกิจไฟฟ้าที่หดตัวลงทั้งปริมาณและราคาขาย ส่วนธุรกิจเอธานอลดีขึ้นจากปริมาณขายที่สูงขึ้นเป็น 23 ล้านลิตร +10.4% Q-Q ในขณะที่ราคาขายเอธานอลทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ระดับ 23 บาท/ลิตร ทำให้รายได้รวมโตเพียง 4.3% Q-Q และลดลงถึง 23.7% Y-Y กอปรกับมีการปรับปรุงต้นทุนค่าอ้อย ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงเป็น 15.4% จาก 18.6% ใน 3Q16
Read More
27
ธันวาคม
2016
27
ธันวาคม
2016
FN (BUY/17TP: 10.2), โดดเด่นสุดในกลุ่มค้าปลีก
(views 24)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าจะเติบโตดีทั้ง Q-Q และ Y-Y เป็นกำไรสูงสุดของปี ผลจากการตอบรับที่ดีมากของสาขาใหม่แห่งที่ 8 ที่อยุธยา รวมถึงอานิสงส์เชิงบวกจากมาตรการช้อปช่วยชาติในเดือน ธ.ค. เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลดลงเล็กน้อย 2.7% Y-Y จากกำลังซื้อที่ชะลอตัวในช่วงครึ่งปีแรกและไม่มีการเปิดสาขาใหม่ เราคาดกำไรจะกลับมาเติบโตโดดเด่นถึง 47% Y-Y ในปี 2017 โดยให้น้ำหนักต่อการเปิดสาขาใหม่เป็นหลัก จากทั้งการรับรู้รายได้เต็มปีของสาขาอยุธยา และยังมีแผนเปิด 2 สาขาใหม่ในปีหน้า ทั้งนี้ด้วยฐานที่ยังค่อนข้างต่ำของ FN ทำให้ยังมีช่องว่างในการเติบโตได้อีกมาก จากการเปิดสาขาใหม่, การแข่งขันที่อยู่ในระดับต่ำของธุรกิจ Outlet และความสามารถในการทำกำไรที่ทำได้โดดเด่นกว่ากลุ่มค้าปลีกอย่างมาก จึงคาดเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 5 ปีข้างหน้า โดยเราคาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017 – 2020 เฉลี่ยปีละ 28.7% CAGR ถือเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดในกลุ่มค้าปลีก เราจึงเห็นว่า FN ควรเทรดที่ระดับ PEG สูงกว่าหรือเทียบเท่ากับกลุ่มค้าปลีก ซึ่งปัจุจุบันเทรดอยู่ที่ 1.7 เท่า ดังนั้นเราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 10.2 บาท (อิง DCF, คิดเป็น Implied PEG 1.7 เท่า) จากเดิม 6 บาท (คิดเป็น PEG เพียง 1 เท่า) ทั้งนี้ประมาณการของเรายังมี Upside หากบริษัทสามารถเปิดสาขาใหม่ได้มากกว่าสมมติฐานของเราที่ 2 แห่งต่อปี ที่ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมี Upside 14% แนะนำซื้อลงทุน
Read More
26
ธันวาคม
2016
26
ธันวาคม
2016
26
ธันวาคม
2016
23
ธันวาคม
2016
TISCO (BUY/17TP: 72), ซื้อพอร์ตรายย่อย สร้างโอกาสโตก้าวกระโดดเหนือกลุ่ม
(views 21)
เราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 และปี 2018 ขึ้น 6.8% และ 13% ตามลำดับ เป็น 5.7 พันลบ. และ 6.45 พันลบ. ตามลำดับ เพื่อสะท้อนดีลการซื้อพอร์ตสินเชื่อรายย่อยจากธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด ซึ่งคาดว่าจะรวมสินเชื่อและรับรู้กำไรได้ตั้งแต่ 2H17 และเต็มปีในปี 2018 เรามองเป็นบวกต่อดีลนี้ โดยคาดว่าจะเพิ่มสินเชื่อที่ราว 13-15% และคาดว่าจะส่งผลต่อกำไรสุทธิราว 12% (ยังไม่รวม Synergy ที่อาจจะได้จากฐานลูกค้าเงินฝาก และการ Cross sell ฐานลูกค้าสินเชื่อเดิม) ภายหลังการปรับประมาณการ เราเห็น ROE จะปรับขึ้นเป็น 17.4% และ 17.7% ในปี 2017 และปี 2018 ตามลำดับ จากเดิมที่ 16.4% และ 16% หรือสูงสุดในรอบ 3 ปี เราปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 72 บาท (เดิม 60 บาท ) คาดการณ์ Dividend Yield 4.3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
22
ธันวาคม
2016
AMA (IPO: 9.99/17TP: 15.1), AMA เติบโตอย่างมั่นคงด้วยพันธมิตรที่แข็งแกร่ง
(views 22)
AMA ผู้ให้บริการขนส่งสินค้าทางเรือและรถ สินค้าที่ขนส่งทางเรือส่วนใหญ่คือ น้ำมันปาล์ม ให้กับผู้ผลิตรายใหญ่ของโลกจากมาเลเซียและอินโดนีเซีย ไปยังประเทศต่างๆ ในภูมิภาคเอเชีย ส่วนธุรกิจขนส่งทางรถ ดำเนินการผ่านบริษัทย่อย AMAL (ถือหุ้น 100%) ส่วนใหญ่เป็นการขนส่งน้ำมันเชื้อเพลิงให้กับ PTG แม้ว่าภาวะอุตสาหกรรมทั้งปริมาณน้ำเข้า-ส่งออกน้ำมันปาล์มทั่วโลก และปริมาณการใช้น้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศจะเติบโตไม่สูงเพียง 3-5% ต่อปี แต่ด้วยกลยุทธ์การดำเนินธุรกิจเชิงรุกของ AMA โดยการขยายกองเรือและรถกว่าเท่าตัวในปี 2017-2018 เพื่อรองรับความต้องการของลูกค้า และเพิ่มศักยภาพในการขนส่งสินค้าประเภทสารเคมีที่อันตรายไม่สูง รวมถึงการเพิ่มเส้นทางขนส่งสินค้าขากลับของทั้งเรือและรถเพื่อลดจำนวนเที่ยวเปล่า ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิปี 2017-2018 จะเติบโตเฉลี่ยสูงถึง 45% ต่อปี ขณะที่ ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง โดยคาดว่าจะมีสถานะเป็นเงินสดสุทธิหลัง IPO ส่วน ROE คาดว่าจะฟื้นกลับมายืนเหนือระดับ 20% ตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นไป ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2017 ได้เท่ากับ 15.10 บาท อิง PEG ของกลุ่มโลจิสติส์ในประเทศที่ 0.5 เท่า
Read More
21
ธันวาคม
2016
SC (BUY/17TP: 3.8), พร้อมรับการเติบโตหลังเดินหน้าปรับ Portfolio ในช่วง 2 ปีก่อน
(views 19)
แม้รายได้จากคอนโดปีหน้าจะลดน้อยลงเนื่องจาก SC มีคอนโดถึงกำหนดโอนไม่มาก แต่เชื่อว่ารายได้รวมจะไม่หดตัวลงแรง จากการเร่งขายและโอนสินค้าแนวราบเข้ามาชดเชย อย่างไรก็ตามด้วยลักษณะการรับรู้รายได้ของแนวราบที่จะเข้ามาแบบค่อยเป็นค่อยไปและกลยุทธ์การสร้างบ้านก่อนขายของ SC เราจึงคาดรายได้รวมและกำไรสุทธิปี 2017 จะหดตัวราว 3.8% และ 9.1% Y-Y ตามลำดับ ก่อนที่กำไรสุทธิจะพลิกกลับมาเติบโตที่ 10.1% Y-Y ในปี 2018 หลังเริ่มโอนคอนโด Luxury 2 โครงการ คือ Beatniq และ Saladaeng One ซึ่งจะหนุนให้รายได้คอนโดกลับมาเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง เราจึงเริ่มต้น Coverage หุ้น SC ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายของปี 2017 ที่ 3.80 บาท ด้วย Target P/E ที่ 9.0 เท่า ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น Forward P/E ของปี 2018 เพียง 8.1 เท่า ต่ำกว่าค่า Median ระยะยาวของ SC ที่ 10.4 เท่า และมี Dividend Yield ให้อีกราว 5.5%
Read More
20
ธันวาคม
2016
19
ธันวาคม
2016
15
ธันวาคม
2016
LIT (BUY/17TP: 14), ทุกอย่างชอบเหมือนเดิม เพิ่มเติมคือหมดห่วงเรื่องเพิ่มทุน
(views 29)
LIT เป็นบริษัทขนาดเล็กแต่แสดงผลกำไรเติบโตไม่ต่ำกว่า 40% 3 ปีติดต่อกัน (รวมคาดการณ์กำไรปี 2016) ผู้บริหารยังให้เป้าหมายปี 2017 ในเชิงรุก เราค่อนข้าง Surprise ที่พอร์ตของ LIT ที่พึ่งพิงสินค้า IT ลดลงเหลือเพียง 26% จากเดิม > 50% ลูกค้าส่วนใหญ่มาจากภาคธุรกิจก่อสร้าง, วางระบบ และการตกแต่งอาคาร มากขึ้น ดังนั้น LIT จะเป็นบริษัทการเงินที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนภาครัฐโดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐานที่จะคึกคักขึ้นในปี 2017 นอกจากนี้เรายังมีความสบายใจมากขึ้นที่ LIT กำหนด D/E ratio เป้าหมายที่ 4 เท่า จากปัจจุบัน 2.43 เท่าและคาดการณ์ของเราที่ 3 เท่าในปี 2017 ซึ่งลดความกังวลเรื่องเพิ่มทุนให้กับเรา เราคงคาดการณ์กำไรปีนี้และปีหน้า +43%Y-Y และ +24%Y-Y ตามลำดับ คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท “ซื้อ”
Read More
15
ธันวาคม
2016
PTTEP (SELL/17TP: 86), มองบวกมากขึ้น แต่ยังไม่ใช่เวลาซื้อ
(views 24)
จากความสำเร็จในการบรรลุข้อตกลงลดปริมาณการผลิตลงของกลุ่มผู้ผลิตน้ำมันในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้ราคาน้ำมันตั้งแต่วันที่ 30 พ.ย. ที่โอเปกประกาศว่าจะลดการผลิตลง 1.2 ล้านบาร์เรล/วัน ขยับ +16% และราคาหุ้น PTTEP +14% แม้เรามีมุมมองบวกต่อราคาน้ำมันมากขึ้น เพราะมีข้อตกลงช่วยลดปัญหาอุปทานล้นตลาด แต่ Upside ของราคาน้ำมันในระยะถัดไปยังจำกัด เนื่องจากที่ระดับ US$60/บาร์เรล จะทำให้อุปทานจาก Shale เพิ่มขึ้นรวดเร็ว สำหรับกำไร 4Q16 เรามองว่า PTTEP ยังไม่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ขยับขึ้นมากนัก เพราะราคาขายเฉลี่ยยังคงถูกถ่วงด้วยราคาก๊าซที่มีทิศทางปรับลดลงจถึงช่วง 1H17 ทำให้กำไร 4Q16 น่าจะอ่อนแอจนถึง 1H17 และด้วยสาเหตุนี้เราปรับกำไรปี 2017 ลง 9% เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท +41% และ ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 86.0 บาท/หุ้น คงคำแนะนำขาย เพราะราคาหุ้นเต็มมูลค่า ประกอบกับทิศทางของผลประกอบการยังไม่ใช่เวลาที่จะเข้าซื้อเพื่อลงทุน โดยในเชิงกลยุทธ์อาจใช้จังหวะที่หุ้นปรับขึ้นแรงตามราคาน้ำมัน Switch ไป PTT หรือ PTTGC ที่พื้นฐานน่าสนใจกว่า
Read More
15
ธันวาคม
2016
AAV (BUY/17TP: 8.2), รับอานิสงส์การท่องเที่ยวโต ราคาน้ำมันขึ้นกระทบจำกัดมาก
(views 25)
เราประเมินราคาเป้าหมายของ AAV ปี 2017 ได้เท่ากับ 8.20 บาท โดยอิง PER 16x และแนะนำ “ซื้อ” AAV ยังครองแชมป์สายการบินต้นทุนต่ำในโลก และมีส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดในประเทศ รับผลบวกนโยบายกระตุ้นการท่องเที่ยว รวมถึงกลยุทธ์ขยายตลาดโดยการเปิดเส้นทางการบินใหม่เข้าสู่ CLMV และอินเดียมากขึ้น ประกอบกับเพิ่มความถี่เที่ยวบินที่ได้รับความนิยม ทำให้จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และสามารถรักษา Load factor ให้อยู่ในระดับที่ดี 84% ใน 3Q16 แม้ใน 4Q16 จะได้รับผลกระทบจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญ ส่งผลให้นักท่องเที่ยวจีนที่เป็นตลาดหลักหดตัว แต่เราเชื่อว่ากระทบเพียงระยะสั้น และกลับเป็นผลดีในระยะยาว โดยคาดว่าจะฟื้นตัวกลับสู่ภาวะปกติในช่วงเทศกาลตรุษจีนปี 2017 ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นกระทบจำกัดเพราะ hedge แล้วกว่า 70% ถึงสิ้นปีหน้า เราคาดกำไรทั้งปี 2016 ก้าวกระโดด 99% Y-Y และโตต่อเนื่อง 16.4% Y-Y ในปีหน้า
Read More
13
ธันวาคม
2016
13
ธันวาคม
2016
FSMART (BUY/17TP: 22), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเป้าหมาย อานิสงส์กรณี 7/11 - AIS
(views 25)
จากกรณีร้าน 7/11 ไม่ขายบัตร/สลิปเติมเงินมือถือของ AIS ตั้งแต่เดือนต.ค. เป็นอานิสงส์ให้มูลค่าเติมเงินผ่านตู้บุญเติมเพิ่มกว่าระดับปกติ และกำไร 4Q16 มีแนวโน้มดีกว่าที่เคยคาดและเป็น New High ต่อเนื่อง ทำให้เราปรับประมาณการปี 2016 ขึ้นเล็กน้อย 2% เป็นกำไรโต 50% และกรณี 7-11 ยกเลิกขายถาวร เราปรับปี 2017-2018 ขึ้น 10-14% เป็นกำไรโตเฉลี่ย 33% ต่อปี (CAGR) จากการรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจตู้เติมเงินมือถือผ่านตู้ และได้อานิสงส์เต็มปีกรณี 7/11 กับ AIS เต็มปี แม้การแข่งขันในธุรกิจสูงขึ้น ราคาหุ้นปรับขึ้นมาเร็ว 19% ในช่วง 1 เดือน และ 24% YTD แต่ยังมี Upside 15% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22 บาท (จากเดิม 19.50 บาท) (DCF) ขณะที่ PEG ปี 2017 ยังไม่สูง ที่ 0.7 เท่า จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
09
ธันวาคม
2016
ASK (BUY/17TP: 27), ตั้งแต่ 3Q16-2017 จะเป็นช่วงที่ดีที่สุดของ ASK
(views 22)
เราคาดว่า ASK จะได้ประโยชน์จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตั้งแต่ 2H16 และปี 2017 เต็มปี โดยคาด CoF เฉลี่ยจะปรับลงมาอยู่ที่ราว 3% จาก 3.2% ในปี 2016 และ Spread จะอยู่ที่ 5.1% จาก 4.9% ในปี 2016 ASK น่าจะเป็นบริษัทลิสซิ่งที่มี Spread ปรับขึ้นช้าที่สุดในกลุ่ม แต่ทำให้ ASK มีกำไรสุทธิโดดเด่นกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกันที่รับรู้ประโยชน์ของอัตราดอกเบี้ยต่ำไปแล้วตั้งแต่ปี 2015-2016 นอกจากนี้ ASK ยังได้รับแรงส่งจากภาคการขนส่งที่มีทิศทางคึกคักขึ้นในปี 2017 ตามการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐด้วย เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 และ ปี 2017 ขึ้น เป็น +8.1%Y-Y และ +11.5%Y-Y ตามลำดับ คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 27 บาท คาดการณ์ Div Yield 6.6%
Read More
07
ธันวาคม
2016
ALT (BUY/17TP: 8.3), ยังคาดหวังการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีหน้า
(views 22)
แนวโน้มผลการดำเนินงานของ ALT คาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวใน 4Q16 และเติบโตแข็งแกร่งขึ้นในปี 2017 จากการลงทุนของ Mobile Operator ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและคาดว่าจะมีงานติดตั้งสถานีฐานออกมามากขึ้น ขณะที่ธุรกิจ Recurring ยังเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 ลงเหลือ 234 ลบ. +6.5% Y-Y และ 328 ลบ. +39.9% Y-Y สะท้อนการฟื้นตัวที่ช้ากว่าคาด โดยปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 เหลือ 8.30 บาท อย่างไรก็ตามเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยยังไม่ได้ร่วมส่วนเพิ่มจากการชนะคดีความ
Read More
06
ธันวาคม
2016
KSL (BUY/17TP: 4.8), มีมุมมองที่ดีขึ้นต่อสถานการณ์อ้อยไทยปีหน้า
(views 23)
จะผ่านผลการดำเนินงานต่ำสุดปีนี้ใน 4Q16 (งวดเดือน ส.ค. – ต.ค.) ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และจากราคาขายน้ำตาลที่ไม่สดใส คาดกำไรทั้งปี 2016 จะหดตัวลง 14.8% Y-Y เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปี จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของทั้ง 3 ธุรกิจหลัก (น้ำตาล, ไฟฟ้า, เอธานอล) และคาดจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 จากราคาขายน้ำตาลส่งออกที่สูงขึ้น โดยล่าสุดได้มีการทยอยล็อกราคาขายส่งออกของปีหน้าไปแล้ว 70% ที่ระดับราคาสูงขึ้นถึง 29% - 35% Y-Y รวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจไฟฟ้าและเอธานอล ในขณะที่เรามีมุมมองที่ดีขึ้นต่อปริมาณขายน้ำตาลในปีหน้าว่าจะทรงตัวถึงเติบโตเล็กน้อย Y-Y จากเดิมที่คาดว่าจะลดลงราว 12% เพราะล่าสุดได้มีการคาดการณ์ปริมาณอ้อยของไทยปีหน้าลดลงเพียง 4% Y-Y จากเดิมคาดลด 10% Y-Y และในส่วนของ KSL คาดปริมาณอ้อยจะทรงตัวจากปีก่อนหน้า เราจึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 11.7% เป็นการเติบโต 74.5% Y-Y (เดิมคาดโต 49.5% Y-Y) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 4.8 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ยังมี Upside 20.6% และคาดแนวโน้มราคาน้ำตาลน่าจะอยู่ในทิศทางปรับตัวสูงขึ้น เพราะคาดน้ำตาลโลกจะอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกันราว 8 – 9 ล้านตัน คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
02
ธันวาคม
2016
HANA (BUY/17TP: 36), คาดกำไรจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017
(views 24)
จากการกลับมาฟื้นตัวของรายได้และกำไรใน 3Q16 หลังผ่านจุดต่ำสุดของการชะลอตัวในกลุ่มสินค้า Computer แล้ว รวมถึงการระบายสต็อกสินค้า Medical ของลูกค้า เราคาดแนวโน้มกำไรปกติ ใน 4Q16 น่าจะทรงตัวถึงปรับขึ้น Q-Q ส่วนหนึ่งมาจากฐานที่ต่ำในช่วง 1H16 และยังเห็นแนวโน้มคำสั่งซื้อที่ดีต่อเนื่องในกลุ่มสินค้า Standard IC และการกลับมาฟื้นตัวของคำสั่งซื้อในกลุ่มสินค้า Non-Standard IC ซึ่งน่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องไปในปีหน้า นอกจากนี้ยังมีหลายกลุ่มสินค้าที่จะเติบโตดีในปีหน้าได้แก่ Mobile, Sensor, RFID และการกลับมาของ Medical ทังนี้บริษัทยังมีแผยขยายกำลังการผลิตที่อยุธยาขึ้นราว 10% - 15% ร่วมกับการเพิ่มการใช้กำลังการผลิตโรงงานใหม่ที่จีน และกัมพูชามากขึ้น ดังนั้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016 หดตัว 17.2% Y-Y และจะกลับมาเติบอีกครั้งในปี 2017 ราว 18.6% Y-Y คงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 36 บาท (อิง PE เดิม 13 เท่า) ยังมี Upside 14.3% และคาดให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 6.4% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
02
ธันวาคม
2016
WORK (BUY/17TP: 44), แนวโน้ม 4Q16 กลับเป็นขาดทุนมาก แต่มองปีหน้ากำไรยังแกร่ง
(views 33)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เรามองแนวโน้ม 4Q16 แย่กว่าที่เคยคาด โดยกลับเป็นขาดทุนปกติ 114 ล้านบาท (คล้ายบริษัททำธุรกิจทีวีดิจิตอลอื่นในกลุ่ม Media) จากช่วงถวายความอาลัย 1 เดือน ทำให้เราต้องปรับประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2016 ลงเป็นกำไรอ่อนตัวเล็กน้อยจากปีก่อน แต่คงคาดกำไรปกติปี 2017 ใกล้เคียงเดิม จะเป็นกำไรฟื้นตัวสูง จากรายได้รวมโต 34.0% จากทั้งรายได้หลัก คือ ทีวีดิจิตอล (WPTV) และรายได้จัด Event และคอนเสริตละครเวที ระยะยาว เรายังชอบ WORK จากการเป็นผู้ประกอบการทีวีรายใหม่ที่ดึงส่วนแบ่งการตลาดได้โดดเด่นสุดจาก Content ที่แข็งแกร่ง ท่ามกลางธุรกิจทีวีที่ยังมีการแข่งขันรุนแรงและการแข่งขันจากสื่อออนไลน์มากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นยังมี Upside 16% จากเป้าหมายปี 2017 ที่ 44 บาท (DCF) คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
02
ธันวาคม
2016
SCC (BUY/17TP: 600), ตัวเลือกการลงทุนระยะยาวที่น่าสนใจ
(views 22)
เราคงคำแนะนำซื้อ SCC จากพื้นฐานที่แข็งแกร่ง มีการกระจายสู่ธุรกิจที่หลากหลาย ผลประกอบการปีนี้จะสร้างจุดสูงสุดใหม่จากธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่โดดเด่น และยังมีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่องไปยังปีหน้า ส่วนธุรกิจวัสดุก่อสร้างที่อ่อนแอในปีนี้ มีแนวโน้มฟื้นตัวในปีหน้าตามโครงการก่อสร้างภาครัฐที่จะเกิดการก่อสร้างจริง กำไร 9M16 ที่แข็งแกร่ง (+28% Y-Y) ทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้น 5% ส่วนปีหน้าคงประมาณการเดิมที่ 5.0 หมื่นล้านบาท แม้จะลดลง 5% Y-Y แต่ยังเป็นระดับที่สูงมากเมื่อเทียบกับอดีต ขณะที่ราคาหุ้น laggard ตลาดและกลุ่มมาก ทำให้มั PE 2017 ต่ำเพียง 11.4 เท่า เราคงคำแนะนำซื้อ และปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 600 บาท
Read More
01
ธันวาคม
2016
BCH (BUY/17TP: 16), กำไรยังเป็นขาขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
(views 25)
เราคาดว่าแนวโน้มกำไรในช่วง 4Q16 และ 2017 ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากทั้งกลุ่มผู้ป่วยเงินสดและประกันสังคม โดย WMC ยังคงมีพัฒนาการที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ส่วนของประกันสังคมยังเติบโตได้จากจำนวนผู้ประกันตนที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยังมีความเป็นไปได้ที่สำนักงานประกันสังคมจะมีการปรับเพิ่มการจ่ายเงินในอนาคต เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2018 ขึ้น 10-13% เป็นเติบโต 45% Y-Y และ 13.9% Y-Y ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 16 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
01
ธันวาคม
2016
GUNKUL (BUY/17TP: 6), แนวโน้มกำไรฟื้นตัวใน 4Q16 ไปสู่การเติบโตสูงใน 2 ปีข้างหน้า
(views 36)
เราคงคำแนะนำ ซื้อลงทุนระยะยาว GUNKUL จากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ 4Q16 ปัจจัยหนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม "WED" เฟส 2 ขนาด 50 MW เริ่ม COD ตั้งแต่กลางไตรมาส แม้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลง 12% จากความล่าช้าของการ COD โรงไฟฟ้าดังกล่าว เป็นกำไรลดลง 10.5% จากปีก่อน แต่คงคาดกำไรปี 2017-2018 โตสูงเฉลี่ย 58.0% ต่อปี (CAGR) ปัจจัยหลักจากการรับรู้รายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ต่างๆ ซึ่งมี Margin สูงเพิ่มขึ้น จากเดิมสัดส่วนหลักมาจากธุรกิจ Trading และรับเหมาโรงไฟฟ้า เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 6 บาท (Sum-of-the-Parts)
Read More
30
พฤศจิกายน
2016
CENTEL (BUY/17TP: 46), เริ่มเห็น Downside แต่ยังแนะนำ “ซื้อ”
(views 35)
เรามีมุมมองค่อนมาทางลบเล็กน้อยต่อ Guidance ของผู้บริหารในปีหน้า โดยมองว่าการแข่งขันของทั้งธุรกิจอาหารและโรงแรมในระดับ 4 ดาวยังคงสูง นอกจากนี้ การที่ CENTEL ยังไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่เข้ามาในเร็วๆนี้ และเน้น Asset Light Strategy มากขึ้นจะยังเป็นข้อจำกัดในการเติบโตระยะยาว ปัจจุบันเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 เติบโต 7.2% Y-Y และ 11.5% Y-Y ตามลำดับ แต่เริ่มเห็น Downside ราว 5-8% อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside เปิดกว้างอยู่ 18.7% เราจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
30
พฤศจิกายน
2016
TK (HOLD/17TP: 12), ตลาดรถจักรยานยนต์ยังไม่เอื้อต่อการโตในระยะสั้น
(views 24)
เราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ TK เนื่องจากการขาดปัจจัยบวกใหม่ที่จะช่วยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น-กลาง ระยะสั้นเราคาดว่ากำไร 4Q16 น่าจะทรงตัว Q-Q และลดลงราว 15% Y-Y เนื่องจากบรรยากาศการซื้อขายรถจักรยานยนต์ที่ซบเซาลงในเดือนต.ค.แม้ว่าจะฟื้นตัวได้ 2 เดือนสุดท้ายของปี แต่คาดสินเชื่อปีนี้จะเติบโตไม่ถึงเป้าหมายเดิมที่ 10% สำหรับปี 2017 คาดว่าสินเชื่อรถยนต์และรถจักรยานยนต์จะฟื้นตัวได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ของเราที่ 501 ลบ. (+15%Y-Y) อยู่บนสมมติฐานการตั้งสำรองฯที่ลดลง คงราคาเหมาะสมที่ 12 บาท มีหุ้นในกลุ่มที่มี story เด่นกว่า เช่น KTC LIT หรือ MTLS
Read More
29
พฤศจิกายน
2016
29
พฤศจิกายน
2016
MC (BUY/17TP: 17.50), แนวโน้มกำไรยังเติบโต ขณะที่ Dividend Yield ยังจูงใจ
(views 24)
1) คาดยังเห็นการเติบโตของกำไรใน 4Q16
2) ยังเน้นเพิ่มการขายสินค้าท่อนบน และรักษาการเติบโตของสินค้าหลักเดิม
3) ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" และปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 17.50 บาท
Read More
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
K (BUY/17TP: 7.3), ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว หลังจากนี้จะกลับมาขยายตัวเด่นอีกครั้ง
(views 23)
แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 7.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 25 เท่า เราปรับราคาเป้าหมายลงจาก 7.90 บาท เหลือ 7.30 บาท จากอัตรากำไรชั้นต้นที่ทำได้แย่กว่าที่คาด แต่ที่ยังแนะนำซื้อเพราะ (1) คาดว่ากำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q16 และจะฟื้นสู่ระดับปกติที่ 14-15 ล้านบาทต่อไตรมาส ใน 4Q16 (+105% Q-Q และ +34% Y-Y) จากงานตกแต่งภายในที่เลืื่อนรับรู้ใน 3Q16 มาเข้า 4Q16 และงานตกแต่งบูธในงานแสดงสินค้าที่ดำเนินการได้ตามปกติ (2) การเติบโตในปีหน้าจะโดดเด่น (+23% Y-Y) จากการเพิ่มขึ้นของห้างเปิดใหม่ที่ 20-25% ต่อปี และการขยายธุรกิจไปรับงานโรงแรม+ออฟฟิส
Read More
28
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 4Q16 มีแนวโน้มทำจุดสูงสุดใหม่จาก Order ของ TVO
(views 23)
แนะนำ "ซื้อ" PDG ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 15 เท่า โดยมีปัจจัยบวกจากกำไรสุทธิ 4Q16 ที่มีแนวโน้มสร้างสถิติสูงสุดใหม่จากยอดขายขวดน้ำมันพืชที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและการเพิ่มสต๊อกของ TVO ขณะที่ยอดขายขวดน้ำดื่ม แม้จะเป็น Low Season แต่ก็ดีกว่าทุกปีเพราะเพิ่งได้ลูกค้ารายใหม่ ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิดรวมเพิ่มขึ้นทะลุ 70% ส่วนแนวโน้มปี 2017-2019 เราคาดการเติบโตของกำไรสุทธิไว้ที่ 6% ต่อปี ตามการเติบโตของอุตสาหกรรม
Read More
23
พฤศจิกายน
2016
SAMART Group, แม้ปีหน้าจะฟื้น แต่ยังไม่กลับสู่ระดับที่เคยทำได้
(views 29)
SIM - ธุรกิจมือถือยังวิกฤติ และชดเชยไม่ได้ด้วยธุรกิจใหม่ ทำให้เราปรับลดประมาณการผลการดำเนินงานปกติปี 2016-2017 ลง และลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 0.50 บาท และยังคงคำแนะนำ "ขาย"
SAMTEL - คาดกำไรทำจุดต่ำสุดปีนี้ แต่ปีหน้ายังไม่กลับสู่ระดับปกติที่เคยทำได้ และเราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลง พร้อมกับปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 11 บาท แต่เนื่องจากราคาหุ้นมี upside จำกัด เราจึงยังแนะนำเพียง ถือ
SAMART - การฟื้นตัวของ SAMTEL ยังถูกถ่วงจาก SIM ที่ยังอ่อนแอ ทำให้มีการปรับลดประมาณการกำไรลง พร้อมกับปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 14 บาท แต่ยังแนะนำเพียง "ถือ"
Read More
22
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
SAWAD (BUY/17TP: 55), มีความเสี่ยงต้องตั้งสำรองฯที่สูงขึ้นในระยะถัดไป
(views 38)
ถึงแม้ว่าเราคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้และปีหน้าที่ 1.98 พันลบ. (+48%Y-Y) และ 2.5 พันลบ. (+25.6%Y-Y) ตามลำดับ แต่เราเห็นถึง Downside ของประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นจากแนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญเพิ่มเติมเพื่อรองรับมาตรฐานบัญชี IRFS 9 โดยพิจารณาจาก Coverage Ratio ของ SAWAD ที่ประมาณ 63% ของยอดสินเชื่อที่ค้างชำระ > 3 เดือน ขณะที่ MTLS มีอยู่ประมาณ 300% แม้เราคงคำแนะนำ ซื้อ เพราะยังเหลือ Upside จากราคาเป้าหมายที่ 55 บาท แต่เราชอบ MTLS (ราคาเป้าหมาย 28.80 บาท) มากกว่าจากทั้งความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้ที่ต่ำกว่า และอัตราการเติบโตของกำไรทำได้สูงกว่า
Read More
21
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
18
พฤศจิกายน
2016
RS (SELL/17TP: 7.3), 3Q16 ขาดทุนมากกว่าคาด แนวโน้ม 4Q16 ขาดทุนหนัก และปีหน้ายังเหนื่อย
(views 26)
3Q16 ขาดทุนปกติมากกว่าคาด และ 4Q16 น่าจะขาดทุนหนักขึ้นอีก จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือนต่อทุกธุรกิจ แม้หลังจากนั้น ตลาดโฆษณาก็ยังอ่อนแอ ทำให้เราปรับประมาณการปี 2016 ลงเป็นขาดทุนปกติ 156 ล้านบาท และปี 2017 ปรับลงเป็นกำไรปกติเพียง 30 ล้านบาท จากแนวโน้มตลาดโฆษณาอ่อนแอต่อเนื่องไปถึง 1Q17 ขณะที่มุมมองการทำยอดขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) น้อยกว่าเคยคาด จากการรับรู้ผลิตภัณฑ์ของผู้บริโภคที่ยังไม่มากแม้บริษัทจะมีการปรับกลยุทธ์ไปช่องทาง Modern Trade และร้าน Convenience Store มากขึ้น จากการปรับประมาณการทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลงเป็น 7.30 จากเดิม 9 บาท ปรับคำแนะนำลงเป็น ขาย จากเดิม ถือ โดยยังชอบ WORK (2017TP44 บาท) มากกว่าจากศักยภาพการทำกำไรที่แข็งแกร่งใน 1-2 ปีข้างหน้า
Read More
17
พฤศจิกายน
2016
GL (SELL/17TP: 48), ราคาสะท้อนการเติบโตไปมากแล้ว
(views 36)
เราคาดว่า GL ยังอยู่ในช่วงของ Expansion Phase ตามกลยุทธ์การเติบโตที่ไม่ใช่เฉพาะเอเซียแต่เป็นระดับโลก และเงินทุนที่มีอยู่มาก (D/E Ratio ล่าสุดอยู่ที่ 1.04 เท่า) และเงินสดในมือล่าสุด 6 พันลบ. เปิดโอกาสให้ GL สามารถขยายธุรกิจได้อีกมาก ขณะที่ตลาดที่ทำธุรกิจอยู่ยังมีโอกาสอีกมหาศาลทั้งในอินโดนีเซีย ศรีลังกา กัมพูชา เมียนม่าร์ และลาว ซึ่งทำให้เราคงการเประเมินมูลค่าโดยให้ Premium กับกิจการโดยการอิง PEG 1.2 เท่าแล้ว แต่ราคาปิดล่าสุดเหลือ upside จากราคาเหมาะสมปี 2017 ใหม่ที่ 48 บาท ไม่มากนัก จึงแนะนำ ขายทำกำไร
Read More
17
พฤศจิกายน
2016
MINT (BUY/17TP: 48), ผลการดำเนินงานคาดว่ายังคงแข็งแกร่งในปีหน้า
(views 35)
แนวโน้มกำไร 4Q16 คาดว่าจะถูกกระทบชั่วคราวจากผลของการไว้ทุกข์ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางผลการดำเนินงานในปี 2017 จากสภาวะตลาดในประเทศไทยที่คาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่ธุรกิจในต่างประเทศคาดว่าจะเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในหลายๆ ส่วน เราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 ที่คาดเติบโต 14.4% Y-Y และ 20.2% Y-Y ตามลำดับ ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside เปิดกว้างกว่า 37% จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท จึงยังคงแนะนำ ซื้อ
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
KTC (BUY/17TP: 168), ความนิยมขนะตลาดทั้งธุรกิจบัตรเครดิตและส่วนบุคคล
(views 28)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อ KTC แม้คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q16 จะชะลอตัวมาอยู่ที่ราว 585 ลบ. (-9%Q-Q แต่ +9%Y-Y) เนื่องจากคาดว่าค่าใช้จ่ายทางการตลาดจะสูงตามฤดูกาล โปรโมชั่นบัตรเครดิตมีความแรงมากขึ้น แต่กำไรสุทธิปี 2016 ยังคงคาดการณ์การเติบโตสูงราว 18%Y-Y เป็น 2.4 พันลบ. คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 168 บาท
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
PLANB (BUY/17TP: 6.3), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด ดีขึ้น แต่จะสะดุดชั่วคราวใน 4Q16
(views 25)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 122 ลบ. (+10.6%Q-Q, +10.8%Y-Y) และใกล้เคียงคาดโดย Gross Profit ที่ดีกว่าคาดมาจากต้นทุนบริการที่ต่ำกว่าคาด ถูกชดเชยด้วย SG&A ที่มากกว่าคาด
2) มองกำไร 4Q16 ลดลงมาก และแนวโน้มกำไร 1-2 ไตรมาสช้างหน้ายังเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น แต่หากมองข้ามไปปีหน้าที่คาดหวังกำไรฟื้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังมีupside 26% จากราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 6.30 บาท ดังนั้น คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
SIRI (SELL/17TP: 1.5), กำไรปีหน้าหดตัวต่อเนื่องจากยอดโอนที่น้อย
(views 36)
กำไร 3Q16 ทำได้ตามคาด แต่แนวโน้มรายได้และกำไรทั้งปีนี้และต่อเนื่องถึงปีหน้าไม่สดใส จากงานก่อสร้างโครงการ Super Luxury ที่ล่าช้า โครงการสร้างเสร็จพร้อมโอนในปีหน้ามีน้อย และการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนของ JV ที่ต่อเนื่องถึงปีหน้า เราคาดกำไรปีนี้ -17.5%Y-Y และปี 2017 -12%Y-Y ก่อนปรับตัวดีขึ้นในปี 2018 จาก share from JV ที่คาดพลิกเป็นกำไร อย่างไรก็ตาม ประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 1.50 บาท ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว แนะนำ "ขาย"
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
15
พฤศจิกายน
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงจุดสูงสุดเดิม รอทำจุดสูงสุดใหม่ 4Q16
(views 25)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 70 ลบ. (+24% Q-Q, +7% Y-Y) ดีตามคาด และใกล้จุดสูงสุดเดิมที่เคยทำไว้ใน 1Q16 ทั้งที่เผชิญกับต้นทุนเหล็กที่เพิ่มขึ้นอย่างหนักตลอดปี (+60% YTD) แต่ผลของการรับรู้รายได้งานวางระบบของบริษัทลูกอย่างมีนัยทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น
2) แนวโน้ม 4Q16 ยังสดใสต่อเนื่อง และมีโอกาสสร้างจุดสูงสุดใหม่ เรายังแนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22.30 บาท จากโอกาสโตต่อเนื่องจากการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ และจากโครงการรถไฟฟ้าที่มีมูลค่าในส่วนของท่อร้อยสายไฟ
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
MAJOR (BUY/17TP: 35), กำไรปกติ 3Q16 ดีกว่าคาดเล็กน้อย แต่สะดุดลงใน 4Q16 มองข้ามไปปีหน้า
(views 27)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 333 ลบ. ลดลง 38.8% Q-Q และ 3.0% Y-Y แต่ดีกว่าคาดจากกำไรพิเศษจากการขายหุ้นโรงหนังในอินเดีย
2) ช่วงไว้อาลัย 1 เดือน ส่งผลต่อธุรกิจหลักทั้งรายได้ตั๋วหนัง รายได้ขายอาหาร และรายได้โฆษณา แม้ค่อยๆฟื้นหลังมีหนังเด่นๆเข้าฉายในครึ่งหลังไตรมาส ทำให้แนวโน้มกำไร 4Q16 ลดลงมาก และทำให้มีการปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016-17 แต่ยังคงแนะนำ ซื้อ โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงจากเดิม 37 เป็น 35 บาท
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
ORI (HOLD/17TP: 12), Dilution Effect แรง ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” เพื่อรับปันผล
(views 24)
กำไร 3Q16 ที่ 158 ลบ. (+116.5% Q-Q, +401.5% Y-Y) มากกว่าคาด โดยเติบโตก้าวกระโดดตามทิศทางรายได้โอนที่ปรับตัวดีขึ้นจากการเริ่มรับรู้รายได้จากคอนโดสูง คือ Knightbridge มูลค่า 1.5 พันลบ. คาดกำไร 4Q16 จะเร่งตัวขึ้นอีก โดยรายได้ปีนี้และปีหน้ามี Backlog หนุนอยู่มาก ORI ยังคงเดินหน้าเปิดตัวโครงการใหม่ และคงเป้าหมายกำไรปีนี้และปีหน้าไว้ แต่การออกหุ้นปันผลจำนวนมากทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ถูกกระทบจาก Dilution Effect เหลือ 12 บาท
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
SAPPE (BUY/17TP: 39), กำไรสุทธิ 3Q16 อ่อนตัวตามคาด จะกลับมาเติบโตปีหน้า
(views 25)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 94 ลบ. (-38.2% Q-Q, +74.1% Y-Y) ใกล้เคียงที่คาดไว้ สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q มาจากเรื่องของปัจจัยฤดูกาล และปริมาณส่งออกที่แผ่วลงในอินโดนีเซียและจีน ส่วนการเติบโต Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน และปัญหาค่าเงินหมดไป
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ไว้ที่ 39 บาท แต่เนื่องจากราคาหุ้นลงมาจนมี upside 21.9% จึงปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), กำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่ทั้งปีไม่น่ามีปัญหา และจะดีต่อเนื่องถึงปีหน้า แนะนำ “ซื้อ”
(views 25)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ 848 ลบ. (-40.9% Q-Q, -17.2% Y-Y) ลดลงตามทิศทางยอดโอน และคาดกำไร 4Q16 ปลอดภัย มองข้ามไปปีหน้าได้เลย
2) เรายังชื่นชอบ SPALI จากกำไรสุทธิที่ยังเติบโตถึง 16.2% Y-Y และรายได้กว่าครึ่งมี Backlog มารองรับแล้ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยยังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 31 บาท
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEC (SELL/17TP: 20), กำไร 3Q16 ลดลงกว่าคาดมาก แนวโน้มยังไม่สดใส
(views 31)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 251 ลบ. ลดลงถึง 45.8%, 68.3% Y-Y แต่หากไม่รวมรายการพิเศษแล้วกำไรปกติอยู่ที่ 271 ลบ. ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของเราเพราะรายได้โฆษณาต่ำกว่าคาด 9% โดยลดลง 11.3% Q-Q และ 17.2% Y-Y ดังนั้น กำไรปกติ 9M16 จะเท่ากับ 1.24 พันล้านบาท ลดลง 46.2% Y-Y จากรายได้โฆษณาทีวีลดลง 13.1% Y-Y กำไร 3Q16 ที่ต่ำกว่าคาดมาก ทำให้ประมาณการมี Downside 10-20% เรายังคงคำแนะนำขาย โดยมีราคาเป้าหมาายปี 2017 ที่ 20 บาท (โดยมีแนวโน้มปรับลง)
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEM (BUY/17TP: 12), กำไรปกติ 3Q16 ดีกว่าเราและตลาดคาด คงคำแนะนำซื้อ
(views 44)
1) รายงานกำไรปกติ 3Q16 เติบโตแข็งแกร่ง +11% Q-Q และ +184% Y-Y แต่รายงานกำไรสุทธิ +60% Q-Q แต่ -46.8% Y-Y เพราะ 3Q15 มีกำไรจากการขายเงินลงทุนใน BMCL 1,235 ลบ.
2) เร่งเจรจาส่วนแบ่งรายได้รถไฟฟ้าสีน้ำเงินต่อขยาย ปรับลดกำไรสุทธิ 2016 คงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 12 บาท แนะนำซื้อ โดยมี upside จากการจับมือกับ CK เข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีเหลือง และสีชมพู ที่จะประกาศใน 1Q17 และมีแผนเข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มในปี 2017
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BH (HOLD/17TP: 200), การเติบโตปีหน้ายังไม่โดดเด่น
(views 29)
1) CEO ใหม่มีกลยุทธ์เจาะตลาดใหม่ที่มีศักยภาพ เช่น อาเซียน จีน และประเทศอื่นในตะวันออกกลางเพื่อทดแทนผู้ป่วยจาก UAE ที่ชะลอตัว พร้อมทั้งเน้นเติบโตจาก Main Campus และเริ่มเป็นพันธมิตรกับโรงพยาบาลในประเทศ
2) การเติบโตปีหน้ายังไม่โดดเด่น โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลงเหลือ +5.4% Y-Y ขณะที่ปี 2017 เราคาดว่าการเติบโตของ BH จะยังไม่โดดเด่นและอยู่ในระดับต่ำที่สุดในกลุ่มที่ 7.7% Y-Y
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
14
พฤศจิกายน
2016
VNG (BUY/17TP: 16), กำไร 3Q16 ชะลอชั่วคราว เป็นโอกาสในการซื้อ
(views 27)
1) กำไร 3Q16 ที่ 404.7 ลบ. (-11.1% Q-Q, -13.1% Y-Y) ชะลอชั่วคราว ทั้งที่ 3Q เป็น peak season ของการส่งออก
2) แนวโน้ม 4Q16 ดีขึ้นต่อเนื่องถึงปีหน้าเพราะสินค้าที่เลื่อนส่งมอบจากใน 3Q16 มาเป็น 4Q16 และส่วนผสม Product Mix ที่จะมียอดขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้นหลังบริษัทปรับเปลี่ยนสายการผลิตจากแผ่น particle เป็น MDF ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า เราได้ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 16 และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ โดยคาดแนวโน้มกำไรปี 2017 สดใสจากอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
FN (BUY/17TP: 6), FN เอ๊าท์เลทรายแรกของประเทศไทย
(views 31)
FN เป็นผู้ประกอบการเอ๊าท์เลทจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค จุดเด่นอยู่ที่มีสัดส่วนรายได้สินค้า House Brand สูงถึง 65.9% ของรายได้จากการขาย สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ 12.5% ทำให้มีความสามารถทำกำไรที่โดดเด่นกว่ากลุ่มมาก ทั้งนี้บริษัทมีแผนนำเงินที่ได้จากการระดมทุนครั้งนี้ใช้ในการขยายสาขาใหม่ จากปัจจุบันที่มีเพียง 7 แห่ง และจะใช้ปรับปรุงสาขาเดิมให้มีพื้นที่เช่ามากขึ้น จะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้การขาย และรายได้ค่าเช่า รวมถีงคาดจะรักษาความสามารถทำกำไรได้แข็งแกร่งต่อเนื่อง เรามอง FN เป็นหุ้น Growth Stock ที่น่าสนใจสุดในกลุ่ม โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 6 บาท (คิดเป็น implied PE ที่ 28.5 เท่า)
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
TKN (HOLD/17TP: 26.5), กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง
(views 29)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 202 ล้านบาท (+9.2% Q-Q, +69.7% Y-Y) ยังเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ ถือเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การเติบโตในแง่ Y-Y มาจากฐานต่ำในปีก่อน และการเติบโตเโดดเด่นของตลาดส่งออก ส่วนในแง่ Q-Q เรามองว่าทำได้ดี สามารถเติบโตได้ตามปัจจัยฤดูกาล ทั้งที่เป็นไตรมาสที่ต้องเผชิญต้นทุนวัตถุดิบสาหร่ายปรับตัวสูงขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 และราคาเป้าหมายเป็น 26.5 บาท จากเดิม 24 บาท จากการรับรู้กำลังการผลิตโรงงานใหม่ตั้งแค่ 1Q17 เป็นต้นไป และตั้งบนสมมติฐานการเติบโตเด่นของตลาดส่งออกโดยเฉพาะการส่งออกไปจีน แต่มี upside มีเพียง 1.9% จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
ASEFA (BUY/17TP: 8.5), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด โต 23.4% Q-Q, 9.3% Y-Y
(views 23)
1) กำไร 3Q16 เพิ่ม 23.4% Q-Q, 9.3% Y-Y ดีกว่าคาด 11% จากค่าใช้จ่าย SG&A น้อยกว่าคาด ชดเชยรายได้รวมที่ต่ำกว่าคาด 2) แนวโน้มชะลอใน 4Q16 มาจากค่าใช้จ่าย SG&A ในช่วงปลายปีที่มักเพิ่มขึ้น แต่กำไรปี 2016-17 จะยังเติบโตดีจาก Backlog สูงถึง 1.8 พันล้านบาท หนุน เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 8.50 บาท
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEAUTY (BUY/17TP: 13.8), ตะลึงกับฐานกำไรที่ทะลุ 200 ล้านบาทต่อไตรมาส “ซื้อ”
(views 37)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 210 ลบ. (+106% Y-Y และ +52% Q-Q) มากกว่าการคาดการณ์ของเรา โดยเป็นการเติบโตจากยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิม (SSSG) ที่สูงถึง 34.2% Y-Y ขณะมีการเปิดสาขาเพิ่มเพียง 5 สาขา มาอยู่ที่ 362 สาขา
2) ผลจากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 เพิ่มขึ้นเป็น 13.80 บาท เนื่องจากแบรนด์ที่แข็งแกร่งและโอกาสการเติบโตที่เปิดกว้าง ทำให้เรายังแนะนำ "ซื้อ"
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
CPF (BUY/17TP: 38), กำไรสุทธิ 3Q16 ดีกว่าคาด ทะลุ 5 พันล้าน
(views 28)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 5,184 ลบ. (+29.1% Q-Q, +45.2% Y-Y) ดีกว่าคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,017 ลบ. (+9.9% Q-Q, +293.5% Y-Y) ถือเป็นการเติบโต Q-Q ได้ตามฤดูกาล ส่วนการเติบโต Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน โดยเฉพาะการฟื้นตัวของกุ้งที่จะพลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง และราคาเนื้อสัตว์ปรับตัวสูงขึ้น และได้อานิสงส์ราคาวัตถุดิบอยู่ในระดับต่ำ คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 38 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
EPG (BUY/17TP: 16), กำไรดีตามคาด ทั้งที่เงินบาทแข็งค่า
(views 31)
กำไรสุทธิ 2Q17 ที่ 396.5 ลบ. (+4.1% Q-Q, -6.5% Y-Y) สดใสตามคาดทั้งที่เงินบาทแข็งค่า และเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจฉนวนกันความร้อน/ความเย็นซึ่งขึ้นกับอุตสาหกรรมก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์พลาสติก แต่รายได้รวมก็เพิ่มขึ้น 2.3% Q-Q, +6.4% Y-Y คงประมาณการปี 2017-2018 และราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 16 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
SVI (BUY/17TP: 5.6), กำไรปกติ 3Q6 กลับมาฟื้นตัว แต่ในแง่ Y-Y ยังอ่อนตัวลง
(views 29)
1) กำไรปกติ 3Q16 ที่ 230 ลบ. (+167.4% Q-Q, -20.1% Y-Y) เติบโตสอดคล้องปัจจัยฤดูกาล แต่ยังลดลง Y-Y ถึงแม้ปัญหาคอขวดคลี่คลายลง แต่ยังเผชิญปัญหาสายการผลิตอื่นๆ
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 5.6 บาท ยังมี upside 21.2% และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับคาด ลดลง Q-Q แต่ยังโตดี Y-Y
(views 23)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 510 ลบ. (-16.3% Q-Q, +28.5% Y-Y) ใกล้เคียงกับที่คาด โดยสาเหตุที่กำไรอ่อนตัว Q-Q สอดคล้องกับช่วง low season ของธุรกิจ ส่วนสาเหตุกำไรโต Y-Y แม้ SSSG จะทำได้ตามคาดโดยทรงตัว Y-Y จากปริมาณฝนตกเร็วและบ่อยกว่าปกติ
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 76 บาท และมี Forward PE ปีหน้าเพียง 20 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีก จึงคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
M (BUY/17TP: 60), กำไร 3Q16 อ่อนตัวลงตามฤดูกาล และต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
(views 20)
1) กำไร 3Q16 ที่ 510 ลบ. (-16.8% Q-Q, +39.7% Y-Y) ต่ำกว่าคาด 7% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด ส่วนสาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q มาจากผลของปัจจัยฤดูกาล ขณะกำไรที่เติบโตดี Y-Y ส่วนหนึ่งมาจากฐานต่ำในปีก่อน
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 60 บาท ซึ่งยังมี upside 13.2% ดังนั้น แนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
FSMART (BUY/17TP: 19.5), กำไร 3Q16 ทำ New High โตสูง Y-Y ต่อเนื่องใกล้เคียงคาด แนวโน้มยังแข็งแกร่ง
(views 19)
กำไร 3Q16 ที่ 104 ลบ. เพิ่มขึ้น 9.4% Q-Q, 47.3% Y-Y จากยอดเติมเงินมือถือผ่านตู้ "บุญเติม" โดยจำนวนตู้เพิ่มใกล้ไตรมาสก่อนที่ 6,048 ตู้ เป็น 85,656 ตู้ แม้ Gross Margin ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย คาด 4Q16 ทำ New High ต่อได้อานิสงส์จากร้าน 7-11 ไม่ขายบัตร/สลิปของ AIS และยังคงประมาณการกำไรและคำแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 19.50 บาท
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TRUE (BUY/17TP: 10), ขาดทุนหนักขึ้นเพราะต้นทุนใบอนุญาตและโครงข่าย แต่คาดว่าเป็นจุดต่ำสุด
(views 35)
1) ผลการดำเนินงาน 3Q16 ขาดทุนมากขึ้นถึง 2,754 ลบ. จากการเริ่มรับรู้ต้นทุนใบอนุญาต 900 MHz เป็นไตรมาสแรก และค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการขยายโครงข่าย
2) ยังมีมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานในปีหน้าที่จะขาดทุนลดลงอย่างมีนัย โดยคงประมาณการขาดทุนปกติปี 2016 และ 2017 ที่ 4,192 ลบ. และ 656 ลบ. ตามลำดับ แต่จะสามารถพลิกมามีกำไรได้ในปี 2018 และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยยังคงราคาเหมาะสมที่ 10 บาท จากโมเมนตัมของการเติบโตของรายได้ และส่วนแบ่งตลาดที่คาดว่ายังดีต่อเนื่อง
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
XO (HOLD/17TP: 7), กำไร 3Q16 อ่อนแอตามคาด ปรับลดเป้าหมายและคำแนะนำ
(views 29)
1) กำไร 3Q16 ที่ 10 ลบ. (-66.7% Q=Q, -61.5% Y-Y) อ่อนแอตามคาด โดยเราคาดไว้ 11 ล้านบาท ถือเป็นกำไรที่ไม่สดใส เพราะเริ่มเผชิญกับการต่อรองราคาของลูกค้าอังกฤษ
2) ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเป็น 7 บาท ทำให้มี upside เหลือเพียง 11.1% และแนวโน้มกำไรยังไม่สดใสใน 4Q16 จึงปรับลดคำแนะนำเป็นถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TPCH (BUY/17TP: 23), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด โตก้าวกระโดด Y-Y ในแนวโน้มขาขึ้น
(views 23)
1) กำไร 3Q15 ที่ 50 ลบ. ใกล้เคียงคาด flat Q-Q แต่ยังโตสูง 918% Y-Y แต่ flat Q-Q
2) รวมกำไร 9M16 ที่ 131 ล้านบาท โต 10 เท่าตัว Y-Y หลังจากโรงไฟฟ้าทุ่งสัง กรีน เริ่ม COD ตั้งแต่ต้นไตรมาส
3) คงคำแนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2017 ที่ 23 บาท (รวมโครงการ PTG เฟส 1 และโครงการโรงไฟฟ้าขยะ)
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TACC (HOLD/17TP: 9.5), กำไร 3Q16 ตามคาด แนวโน้มกำไรจะสดใสใน 4Q16 และปีหน้า
(views 27)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 22 ลบ. (-18.5% Q-Q, +46.7% Y-Y) ใกล้เคียงคาด สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q เพราะเป็นไปตามฤดูกาลซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจ
2) แนวโน้มกำไรจะโตโดดเด่นใน 4Q16 และต่อเนื่องไปในปีหน้า ทำให้ยังคงราคาเป้าหมายในปี 2017 ที่ 9.5 บาท และคงคำแนะนำถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
SPRC (SELL/17TP: 12.1), กำไร 3Q16 ตามคาด แนวโน้มดีขึ้น แต่ราคาหุ้น Fully valued แล้ว
(views 21)
ประกาศกำไร 3Q16 ที่ 1,172 ลบ. เป็นไปตามคาด โดย -61% Q-Q แต่พลิกจากขาดทุน Y-Y สาเหตุหลักมาจากกำไร/ขาดทุนสต๊อคน้ำมัน แนวโน้ม 4Q16 ฟื้นตัวจากค่าการกลั่นตามฤดูกาล และหลังปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 12.10 บาท แล้วราคาได้เต็มมูลค่าแล้ว จึงแนะนำให้ switch ไปยังหุ้นโรงกลั่นอื่นที่มีราคา Laggard และยังมี Upside เช่น BCP และ IRPC
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
PS (BUY/17TP: 25), แนวโน้มปีหน้าเติบโตไม่มาก และความล่าช้าของธุรกิจใหม่ ปรับเป้าหมายปี 2017 ลงมาที่ 25 บาท
(views 40)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 928 ลบ. (-50.4% Q-Q, -43.3% Y-Y) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดมากจากยอดโอนที่น้อยเพียง 9.1 พันลบ. สาเหตุที่รายได้ลดลงเนื่องจากความล่าช้าในงานก่อสร้าง
2) รายได้ปีนี้อาจมี Downside จากการพึ่งพาการขายเพื่อโอน แต่ยังคงเปิดโครงการใหม่ต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำซื้อ แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 25 บาท
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
GLOBAL (HOLD/17TP: 17.2), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด SSSG พลิกกลับมาบวกเล็กน้อย
(views 27)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 284 ลบ. (-31.9% Q-Q, +34.6% Y-Y) ทำได้ใกล้เคียงที่คาดไว้ที่ 279 ลบ. สาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าจะปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยเพราะเป็นช่วง Low Season
2) เราคงประมาณการกำไร และเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 17.2 บาท ทำให้มี upside เหลือเพียง 8.9% ดังนั้น คงคำแนะนำ ถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
CPALL (BUY/17TP: 74), กำไรสุทธิ 3Q16 สดใสใกล้เคียงคาด
(views 33)
กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 4,115 ลบ. (-1.9% Q-Q, +26.3% Y-Y) ใกล้เคียงกับที่เราคาด สาเหตุที่กำไรอ่อนตัว Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลงเพียงเล็กน้อยเนื่องจากบริษัทประสพความสำเร็จจากการทำ Stamp Promotion รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง เราคงประมาณการกำไรไว้ที่เดิม และคงราคาเป้าหมายปี 2017 ไว้ที่ 74 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
BLA (HOLD/17TP: 56.5), คาดการณ์กำไร 4Q16 – 2017 ฟื้นตัวได้ดีขึ้น
(views 31)
1) เปิดช่องทาง online ขณะกลยุทธ์หลักยังชัดเจนคือแบบประกันระยะยาว
2) คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q16 ที่ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ราว 1.2-1.4 พันลบ. (เพิ่มขึ้นเท่าตัวQ-Q, แต่ลดลงราว 60%Y-Y) เมื่อเทียบกับ 3Q16 ที่ออกมาน่าผิดหวังเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเริ่มปรับเพิ่มขึ้น
3) ปรับลดประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลง 20% และปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 56.50 บาท แนะนำ ถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
COMAN (IPO: 7.8/17TP: 9.7), COMAN ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ไทยแท้เพื่อใช้ในกลุ่มท่องเที่ยว
(views 25)
1) COMAN เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายซอฟท์แวร์สำหรับโรงแรม ซึ่งภาวะอุตสาหกรรมซอฟแวร์และท่องเที่ยวนี้เติบโตเฉลี่ย 10-15% ต่อปี
2) บริษัทมีโอกาสเติบโตและกำลังรุกตลาดต่างประเทศเพื่อเปิดตลาดใหม่ โดย COMAN มีการขยายตลาดไปต่างประเทศอีก 17 ประเทศ และมีตัวแทนอยู่แล้ว 7 ประเทศ เราประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ที่ 9.70 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยที่ 25 เท่า
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
TVO (HOLD/17TP: 40), กำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด ระวัง Sell on fact
(views 28)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 1,056 ลบ. (+32% Q-Q, +60.2% Y-Y) ทำจุดสูงสุดใหม่ระดับพันล้านได้ตามคาดจากการเติบโตของปริมาณขายกากถั่วเหลืองที่ได้รับผลบวกจากภาวะการเลี้ยงสัตว์ที่อยู่ในระดับสูง
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 40 บาท ปรับคำแนะนำเป็น ถือ โดยในช่วงสั้นอาจต้องระวัง sell on fact ภายหลังประกาศกำไร
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
THCOM (SELL/17TP: 19), กำไรปกติ 3Q16 อ่อนแอตามคาด
(views 24)
กำไรปกติ 3Q16 ออกมาที่ 434 ลบ. (-26.6% Q-Q, +63.5% Y-Y) ใกล้เคียงคาด และหากตัดกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากการขายหุ้น Synertone ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 346 ลบ. (-41% Q-Q, -45.9% Y-Y) จากรายได้หดทั้งธุรกิจดาวเทียม CTH และ GMMB และยังคงมุมมองเป็นลบต่อผลการดำเนินงานในปีหน้า ทำให้ยังคงแนะนำ ขาย โดยคงราคาเหมาะสมที่ 19 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
SYMC (HOLD/17TP: 10.8), กำไร 3Q16 เป็นไปตามคาด ฟื้นตัว Y-Y แต่ปีหน้ายังเหนื่อย
(views 26)
1) กำไร 3Q16 ที่ 23 ลบ. ลดลงแรง 8% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 12% Y-Y จากรายได้วงจรเช่าในประเทศ และ Private Network
2) แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ยังสดใสต่อเนื่อง โดยเฉพาะเมื่อเทียบ Y-Y จากฐานที่ต่ำใน 4Q15 แต่อาจไปสะดุดอีกครั้งใน 1Q17 เพราะต้องรับรู้ค่าเสื่อมและดอกเบี้ยจ่ายจากโครงการเคเบิ้ลใยแก้วใต้น้ำ จึงแนะเพียง "ถือ" โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 7.90 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
ICHI (SELL/17TP: 8), กำไร 3Q16 น่าผิดหวัง ต่ำกว่าคาดมาก
(views 31)
กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 32 ลบ. (-77.5% Q-Q, -72.6% Y-Y) ต่ำกว่าคาดมากจากทั้งภาวะชาเขียวที่ไม่สดใส และผลการดำเนินงานของบริษัทที่อินโดนีเซียไม่สดใสนัก ปี 016 เป็นปีที่ไม่สดใส ทำให้ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมาย โดยแนวโน้มกำไร 4Q16 ยังดูน่าเป็นห่วง แม้จะมีการปรับกลยุทธ์ด้วยการออกสินค้าใหม่ทั้ง อิชิตันและไบเล่ และจะยังรับรู้ขาดทุนจากอินโดนีเซียอย่างต่อเนื่อง ทำให้ปรับลดกำไรปี 2017 ลง 34% และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 8 บาท จากเดิม 14 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
ERW (BUY/17TP: 6), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาดอย่างน่าประทับใจ
(views 33)
1) กำไร 3Q16 ที่ 56 ลบ. เติบโตโดดเด่นจาก 1 ลบ.ใน 2Q16 และพลิกจากขาดทุน 20 ลบ. ใน 3Q15 ส่วนรายได้โตในระดับใกล้เคียงกับที่คาด +11.2% Q-Q และ +13.1% Y-Y แต่ Gross Margin ดีกว่าคาด
2) คาดผลจากการไว้ทุกข์กระทบช่วงสั้นต่อผลการดำเนินงาน 4Q16 เพราะทำให้งาน Event ต่างๆ ถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไป โดย ERW จะได้รับผลกระทบมากสุดในกลุ่มเพราะมีธุรกิจโรงแรมอย่างเดียว แต่ยังมองบวกต่อกำไรปี 2017 และยังคงคำแนะนำซื้อ จากราคาเหมาะสมที่ 6 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
BKD (BUY/17TP: 3.64), กำไร 3Q16 ทำจุดต่ำสุดใหม่ เพราะยังรับรู้กำไรไม่ได้
(views 23)
1) กำไร 3Q16 ออกมาที่ 9 ลบ. ลดลงถึง 69% Q-Q และ 81% Y-Y สาเหตุหลักมาจาก อัตรากำไรขั้นต้นที่ยังต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 20% และการตั้งหนี้สงสัยจะสูญอีกมากถึง 33 ลบ.
2) ปรับประมาณการปีนี้และปีหน้าลง เพื่อสะท้อนการรับรู้กำไรที่ต่ำกว่าคาด และปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเหลือ 3.64 บาท แต่คาดเงินปันผลพิเศษจะจำกัด Downside ให้กับราคาหุ้นในระยะสั้นได้ จึงยังคงแนะนำ "ซื้อ"
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
BCP (BUY/17TP: 38), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด แนะนำซื้อ รับ Valuation ที่น่าสนใจ
(views 25)
1) ประกาศกำไร 3Q16 ที่ 1,178 ลบ. ดีกว่าคาด (-51% Q-Q, +178% Y-Y) สูงกว่าเราและตลาดคาดเพราะมีกำไร FX 156 ลบ. ส่วนกำไรปกติเท่ากับ 995 ลบ. -54% Q-Q สาเหตุหลักเพราะธุรกิจน้ำมันหดตัวจากทั้ง Margin และกำไรสต๊อกที่ลดลง
2) แนวโน้ม 4Q16 เติบโตจากอานิสงส์ค่าการกลั่น และคงประมาณการกำไรปี 2016 ที่ 4,663 ลบ. ปี 2017 ที่ 5,237 ลบ. และราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท และยังคงแนะนำซื้อ
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
AP (BUY/17TP: 9.30), กำไร 3Q16 อ่อนลงตามคาด ก่อนเร่งตัวขึ้นใน 4Q16 ตามยอดโอนคอนโดที่เร่งตัว
(views 30)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ใกล้เคียงที่คาดที่ 457 ลบ. ลดลง 13.2% Q-Q และ 38.7% Y-Y แม้รายได้รวมใกล้เคียงและอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายยังสูงจากการจัดอีเวนท์ฉลองครบรอบ 25 ปี
2) แนวโน้มกำไรฟื้นตัวในไตรมาสหน้าจากการเริ่มโอนคอนโดใหม่ๆ และเลื่อนการเปิดโครงการใหญ่ไปปีหน้าพร้อมปรับเป้าหมาย Presales ลง 16%
3) คงเป้ารายได้และกำไรของปี 2017 ที่ 23.6 พันลบ. และ 3.4 พันลบ. ตามลำดับ และคงคำแนะนำซื้อ จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.30 บาท
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
ADVANC (HOLD/17TP: 175), กำไรปกติ 3Q16 ต่ำกว่าคาดมาก ยังแนะนำเพียง “ถือ”
(views 32)
1) กำไรปกติ 3Q16 ที่ 6,462 ลบ. (-31.4% Q-Q, -24.8% Y-Y) ต่ำกว่าคาดถึง 15% จากค่าเสื่อมราคาที่สูง และ SG&A ที่สูงกว่าคาด
2) 4Q16 มีโอกาสเป็นจุดต่ำสุดของปี และมีโอกาสหดตัวลง Q-Q และ Y-Y จากการเริ่มบันทึกค่าเช่าคลื่น 2100 MHz จาก TOT
3) ยังแนะนำเพียง "ถือ" หลังปรับลดราคาเหมาะสมลงจาก 190 บาท เหลือ 175 บาท สะท้อนประมาณการกำไรที่ปรับลง
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
KCE (HOLD/17TP: 117), กำไร 3Q16 ตามคาด รายได้ไม่ตื่นเต้น แต่ GM ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 32)
กำไรปกติ 3Q16 ที่ 786 ลบ. (-3.2% Q-Q, +37.2% Y-Y) ใกล้เคียงคาด แต่อัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะแนวโน้มกำไรปกติน่าจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 เพราะเป็นช่วง Low Season เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลง 7% เป็น 3,001 ลบ. (+36.9% Y-Y) สะท้อนการเลื่อนการรับรู้รายได้ออกไปหลังเปลี่ยนวิธีขาย แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ไว้ตามเดิม (+29.6% Y-Y) และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 117 บาท แต่ด้วย upside ที่จำกัด จึงคงคำแนะนำ ถือ
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
MTLS (BUY/17TP: 28.8), กำไร 3Q16 แข็งแกร่งมาก ปรับประมาณการขึ้น
(views 32)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 401 ลบ. (+34% Q-Q, +81% Y-Y) มากกว่าที่เราและตลาดคาดจากสินเชื่อขยายตัวแกร่งเกินคาด
2) สินเชื่อเติบโตสูงเกินคาด (+23% Q-Q, +94% Y-Y) ตามฤดูกาลและการเปิดสาขาใหม่ ขณะ NPL Ratio ยังต่ำมาก
3) ปรับประมาณการกำไรปี 2016 ขึ้น 9% และปี 2017 ขึ้น 13% และคงคำแนะนำซื้อ โดยปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 28.80 บาท
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 3Q16 ออกมาดี แต่ 4Q16 จะทำให้ New High “ซื้อ”
(views 28)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 23 ลบ. ออกมาดีตามคาด (+58% Y-Y, +11% Q-Q) แม้รายได้เพิ่มเพียง 1% เพราะจากรายได้จากการผลิตขวดน้ำผลไม้ที่อ่อนตัวลง ได้รับการชดเชยจากขวดน้ำดื่มที่เร่งตัวขึ้นในช่วงภัยแล้ง ขณะขวดน้ำมันพืชยังโตดีตาม TVO
2) คาดกำไร 4Q16 และทั้งปี 2016 สร้างสถิติใหม่ ทำให้มีแนวโน้มปรับกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น แต่ยังคงกำไรปี 2017 ไว้ที่เดิม และคงราคาเป้าหมายที่ 5.30 บาท แนะนำซื้อเพราะราคาหุ้นยังไม่สะท้อนมูลค่าแท้จริง
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
SAWAD (BUY/17TP: 55), SAWAD สมหวัง
(views 28)
1) กำไร 3Q16 ที่ 543 ลบ. (+25%Q-Q, +47%Y-Y) ดีกว่าที่คาดไว้มากเนื่องจากรายได้ค่าบริการที่โตสูง และค่าใช้จ่ายหนี้สูญน้อยกว่าคาดมาก ส่วนสินเชื่อ +10%Q-Q, +39%YTD เกิดจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ และสาขาที่เปิดเพิ่มในไตรมาส 3 รวม 131 สาขา เป็น 2,027 สาขา
2) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2016 และ 2017 ขึ้น และยังคงแนะนำซื้อ จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 55 บาท
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
08
พฤศจิกายน
2016
ALLA (IPO: 2.88/17TP: 3.8), ผู้ได้รับอานิสงส์จากภาคการลงทุนที่กำลังกลับมา
(views 25)
1) การลงทุนรอบใหม่กำลังจะกลับมา โดยนโยบายรถคันแรกจะเริ่มครบกำหนดอายุ 5 ปี ตั้งแต่ช่วงปลายปีนี้ ทำให้อุตสาหกรรมยานยนต์ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มลูกค้าหลักของ ALLA จะเริ่มกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง
2) คาดกำไรจะทำจุดต่ำสุดในปีนี้ ก่อนพลิกฟื้นอย่างโดดเด่นในปีหน้า และประเมินราคาเหมาะสมที่ 3.80 บาท จาก PER ที่ 16 เท่า
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
EKH (BUY/17TP: 8), กำไร 3Q16 โดดเด่นตามคาด ยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม
(views 23)
กำไร 3Q16 โดดเด่นตามคาด โดยออกมาตามคาดที่ 28 ลบ. เติบโตก้าวกระโดด 114.7% Q-Q, 55.9% Y-Y โดยรายได้เติบโตสูงถึง 32.3% Q-Q และ 26.6%Y-Y ซึ่งโดดเด่นกว่าคาด จากโรคระบาดในเด็ก ในขณะแนวโน้ม 4Q16 ยังสดใสจากโมเมนตัมของการเติบโตในช่วง 9 เดือนแรก รวมถึงปัจจัยจากฤดูฝนที่ลากยาวกว่าปกติในปีนี้ EKH ยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม โดยยังคงราคาเหมาะสมที่ 8 บาท ทำให้ยังมี upside อีกถึง 18.5% เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
TCAP (BUY/17TP: 50), กำไรดีเสมอต้นเสมอปลาย
(views 28)
1) คาดการณ์กำไร 4Q16 น่าจะดีที่สุดในปีและสินเชื่อน่าจะเติบโตเป็นครั้งแรก โดยคาดว่ากำไร 4Q16 จะอยู่ที่ 1.7 พันลบ. (18% Q-Q และ 28% Y-Y)และปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ขึ้นเล็กน้อยเป็น 6 พันลบ. (+11%Y-Y) เพื่อสะท้อนกำไร 4Q16 ที่ไม่อ่อนแรงเหมือนธนาคารอื่น
2) กลยุทธ์เน้นสร้างฐาน PPOP เตรียมรองรับสินเชื่อในปี 2017 และปรับคาดการณ์กำไรปี 2017 ขึ้นเป็น 6.6 พันลบ. (+10% Y-Y) คงคำแนะนำซื้อ และราคาเหมาะสมที่ 50 บาท
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
TU (BUY/17TP: 26), กำไร 3Q16 ใกล้คาด GM ไม่สดใส แต่ค่าใช้จ่ายลดเข้ามาช่วย
(views 25)
1) กำไรปกติ 3Q16 เท่ากับ 1,594 ล้านบาท (+4.4% Q-Q, -2.7% Y-Y) ใกล้เคียงคาดจากค่าใข้จ่ายและภาษีลดลง
2) แนวโน้มกำไรจะแผ่วลงใน 4Q16 เพราะเป็นช่วง Low Season และการรับรู้ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ Red Lobster โดยมีแนวโน้มที่จะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ปีนี้ เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 26 บาท อิง PER 17 เท่า และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
BCPG (SELL/17TP: 13), กำไร 3Q16 ชะลอ แม้แนวโน้มฟื้นตัว แต่ราคาเต็มมูลค่าแล้ว
(views 19)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 365 ลบ. (-21% Q-Q และ -30% Y-Y) ลดลง Y-Y จากค่าใช้จ่ายและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น
2) แนวโน้ม 4Q16 เร่งตัวขึ้น ตามการรับรู้กำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มอีก 12 MW ตามแผนที่ COD ช่วง 4Q16 และยังคงประมาณการกำไรเท่าเดิม
3) ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 13.0 บาทต่อหุ้น แต่ปรับคำแนะนำลงเป็นขายเนื่องจากราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานของเราแล้ว
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), กำไรสุทธิ 3Q16 ออกมาแย่ แต่ 4Q16 จะฟื้นตัวแรง “ซื้อ”
(views 21)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เพิ่มขึ้น 8% Y-Y แต่ลดลง 32% Q-Q เนื่องจากสินค้า Sony ทั้งกล้องและเลนส์ขาดตลาดจากผลของแผ่นดินไหว
2) คาดกำไรสุทธิฟื้นตัวแรงใน 4Q16 ทั้งสินค้า Sony ที่กลับเข้าสู่ตลาดตามปกติ และ Fuji-XA3 เริ่มวางจำหน่าย 1 พ.ย. 16
3) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลง 11% แต่ปี 2017 ยังคงไว้เท่าเดิม และยังแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.55 บาท
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
GPSC (HOLD/17TP: 38), กำไร 3Q16 ค่อนข้างดี แต่แนวโน้มไม่น่าตื่นเต้น
(views 35)
1) ประกาศกำไร 3Q16 น่าประทับใจที่ 724 ลบ. +6% Q-Q, +28% Y-Y หลักๆมาจากเงินปันผลจากราชบุรีพาวเวอร์ (RPCL)
2) แนวโน้ม 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้นเพราะไม่ใช่ช่วง High Season ของการใช้ไฟฟ้า และไม่มีเงินปันผลจาก RPCL เหมือน 3Q16
3) upside ไม่จูงใจ แนะนำรอซื้อตอนจังหวะอ่อนตัว โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38 บาทต่อหุ้น
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
MTLS (BUY/17TP: 28), คาดการณ์สินเชื่อและกำไรคึกคักยิ่งขึ้นใน 3Q16
(views 33)
1) แนวโน้มกำไร 3Q16 สร้าง New High ต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 350 ลบ. +17%Q-Q และ +60%Y-Y ตามฤดูกาลของสินเชื่อที่จะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง และการเปิดสาขาต่อเนื่องอีกราว 200 สาขา
2) คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 28 บาท จากการเติบโตของกำไรโดดเด่นต่อเนื่องปีนี้-ปีหน้า อิงสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อในปี 2016 และ 2017 ที่ 70%Y-Y และ 50%Y-Y ตามลำดับ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
BCP (BUY/17TP: 38), ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง
(views 28)
1) เพิ่มความน่าสนใจให้หุ้น BCP ด้วยธุรกิจการตลาด และเติบโตพร้อมความมั่นคงด้วยธุรกิจพลังงานสะอาด ซึ่งนอกจากจะสร้างความมั่นคงในกระแสเงินสดแล้วยังมีแนวโน้มเติบโตเพราะอยู่ในช่วงของการขยายธุรกิจ ทำให้คาดว่ากำไรจะโตสม่ำเสมอ
2) ราคาหุ้นยังไม่สะท้อน Valuation ที่แท้จริง โดยประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท จึงแนะนำ ซื้อ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
EPG (BUY/17TP: 16), คาดกำไรสุทธิ +4.3% Q-Q, -6.4% Y-Y ถูกกระทบจากบาทแข็ง
(views 26)
1) คาดกำไรสุทธิ +4.3%Q-Q, -6.4%Y-Y เพราะถูกกระทบเล็กน้อยจากบาทแข็งค่า โดยผลประกอบการใน 2Q17 (ก.ค.-ก.ย. 16) จะสดใส กำไรที่ดีขึ้น Q-Q มาจากอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของทุกธุรกิจสูงขึ้นจากประสิทธิภาพการผลิตของ EPP
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 16 บาท และยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
LPN (SELL/17TP: 10.3), กำไร 3Q16 อ่อนแอกว่าที่คาด แนวโน้มปี 2017 ยังแย่
(views 27)
1) กำไร 3Q16 อ่อนแอตามคาด เนื่องจากบริษัทไม่มีคอนโดเสร็จพร้อมโอนเลย
2) ตลาดยังไม่เอื้อต่อการเปิดตัวในช่วงปลายปี เป้าหมายปีหน้าคือเจ็บเพื่อจบ และกลับมาตลาดกลาง-บนเพื่อรองรับปี 2018
3) คงคำแนะนำ "ขาย" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 10.30 บาท (Target P/E 7.5x)
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
SAPPE (HOLD/17TP: 39), คาดกำไร 3Q16 จะแผ่วลงตามฤดูกาล แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว
(views 20)
คาดกำไรสุทธิ 3Q16 จะแผ่วลงมาอยู่ที่ 96 ล้านบาท (-36.8%Q-Q, +77.4%Y-Y) ตามฤดูกาลเพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ โดยเฉพาะการขายในประเทศ รวมถึงปริมาณการส่งออกไปจีนและอินโดนีเซียที่แผ่วลง Q-Q เพราะการส่งออกที่สูงในไตรมาสก่อน แต่ได้ปรับเพิ่มกำไรปีนี้อีก 6% เป็น 396 ล้านบาท (+31.6%Y-Y) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด และได้ปรับลดคำแนะนำเป็น ซื้ออ่อนตัว จากเดิม ซื้อ แม้ว่าปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 39 บาท จากเดิม 32 บาท แต่ upside เหลือแค่เพียง 6.8%
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), กำไรชะลอตามคาด แต่แนวโน้มระยะยาวยังดี
(views 40)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ชะลอตามคาด โดยประกาศกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 1,307 ลบ. -65%Q-Q สาเหตุหลักจากกำไรสต๊อคจำนวนมากหายไป
2) คาดกำไร 4Q16 เร่งขึ้นจากโครงการ UHV ทำให้เห็นสัญญาณที่ดีเริ่มชัดเจน แนะนำซื้อสะสม โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 5.80 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
KKP (BUY/17TP: 71), ผลตอบแทนเงินปันผลเป็นปัจจัยดึงดูดสำคัญ
(views 20)
1) สินเชื่อรายย่อยคือเป้าหมาย Spread จึงยังมี upside
2) คงประมาณการกำไร แต่มี upside จาก spread, ธุรกิจการลงทุนและธุรกิจบริหารสินทรัพย์
3) แค่เงินปันผลก็คุ้มพอในการลงทุน คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 71 บาท
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
SAT (T-BUY/17TP: 14.5), คาดกำไร 3Q16 กลับสู่ระดับปกติ แต่อนาคตยังไม่น่าสนใจให้ซื้อ
(views 15)
1) คาดกำไรสุทธิ 3Q16 เพิ่มขึ้น 42%Q-Q แต่ลดลง 7%Y-Y แม้ยอดผลิตรถยนต์ลดลง แต่คาดลูกค้ากลุ่มเครื่องจักรการเกษตรที่มีสัดส่วน 19% ของรายได้รวมจะกลับเข้าสู่ระดับปกติ ด้านภาวะอุตสาหกรรมน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่อัตราการเติบโตยังไม่โดดเด่น
2) ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 14.50 บาท ซึ่งยังมี upside อีกไม่มาก จึงแนะนำเป็นเพียง "ซื้อเก็งกำไร"
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
TVO (BUY/17TP: 40), แนะนำเก็งกำไรผลประกอบการ 3Q16 ที่ลุ้นทำจุดสูงสุดใหม่
(views 27)
คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 1,008 ลบ. (+26%Q-Q, +53%Y-Y) จากรายได้ที่ดีและอัตรากำไรขั้นต้น New High เพราะการเติบโตของธุรกิจกากถั่วเหลืองที่ได้รับอานิสงส์จากการเลี้ยงสัตว์ที่สูงขึ้น ทำให้ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อเพื่อเก็งกำไรผลประกอบการ 3Q16 แม้ว่าแนวโน้มกำไรน่าจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 เพราะปริมาณขายกากถั่วเหลืองน่าจะอ่อนตัวลง แต่ Downside ของการปรับลงในปีหน้าจำกัด
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
VGI (SELL/18TP: 5.05), กำไร 2Q17 (ก.ค.-ก.ย.16) ต่ำกว่าคาด แนวโน้มไตรมาสหน้าลงอีก
(views 18)
1) กำไร 2Q17 (ก.ค.-ก.ย. 2016) เพิ่ม 2.4%Q-Q แต่ลดลง 9.5%Y-Y ต่ำกว่าคาด 13%
2) แนวโน้ม 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) น้อยกว่าคาด ทำให้มี Downside Risk ต่อประมาณการกำไรทั้งปี
3) คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมายปี 2018 (สิ้นสุด มี.ค. 2018) ที่ 5.05 บาท การร่วมลงทุนใน MRT ของมาเลย์มีแนวโน้มเติบโตดีในระยะยาว แต่คาด 1-3 ปีแรก ยังขาดทุน
Read More
02
พฤศจิกายน
2016
SCB (BUY/17TP: 174), น่าสนใจที่สุดในกลุ่มแบงก์ใหญ่
(views 26)
1) แผนการปรับโครงสร้างหนี้ SSI เป็นบวกต่อ SCB โดยมูลหนี้ 1.1 หมื่นลบ. ที่เป็น NPL ซึ่งหากสำเร็จอาจจะ 1.กลับรายการสำรองเป็นกำไร หรือ 2) โอนเป็นสำรองส่วนเกินซึ่งจะทำให้ NPL Ratio ลดลง
2) คงคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้และปีหน้า โดยคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะอยู่ที่ราว 1.09 หมื่นลบ. (-5%Q-Q และ -8%Y-Y)และคงราคาเหมาะสมที่ 174 บาท และยังคงแนะนำ ซื้อ
Read More
02
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), ตลาดน้ำดื่มและเทศกาลกินเจ จะหนุนกำไร 3Q16 กระชากแรง
(views 25)
แนะนำ “ซื้อ” PDG ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 15 เท่า ปัจจัยหนุนระยะสั้นคือคาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 ที่มีแนวโน้มสดใส ตามตลาดน้ำดื่มที่ขยายตัวเร็ว ปริมาณขายน้ำมันพืชบรรจุขวดของ TVO ที่เพิ่มขึ้นในเทศกาลกินเจ และการบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่วนปัจจัยหนุนระยะกลางคือ ปัญหาภัยแล้งที่รุนแรง และพฤติกรรมของผู้บริโภคที่หันมาดื่มน้ำเปล่าบรรจุขวด ซึ่งจะทำให้ตลาดนี้โตได้ในระดับ 10-15% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 10 เท่า ต่ำสุดตั้งแต่เข้า MAI เมื่อปี 2014 ไม่สอดคล้องกับผลประกอบการปีนี้และปีหน้าที่เราคาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่ 88 ล้านบาท (+6% Y-Y) และ 95 ล้านบาท (+8% Y-Y) นอกจากนี้ PDG ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงราว 5-6% ต่อปี
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
01
พฤศจิกายน
2016
GLOBAL (HOLD/17TP: 17.2), คาดกำไร 3Q16 จะแผ่วลง Q-Q และจะกลับมาดีอีกครั้งในปีหน้า
(views 28)
1) คาดกำไร 3Q16 อ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ 279 ลบ. (-33.1%Q-Q, +32.2% Y-Y) คาดมาจาก SSSG น่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.5%Y-Y และมาจากการเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
2) คาดกำไรจะกลับมาโตสดใสปีหน้า ยังคงคาดกำไรสุทธิปี 2016 จะโต 73.6%Y-Y และ 18%Y-Y ในปี 2017 ทำให้มีการปรับคำแนะนำเป็นถือ/รอซื้ออ่อนตัว โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 17.2 บาท
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
KBANK (BUY/17TP: 202), เป้าหมายปี 2017 เป็นไปในเชิงระมัดระวัง
(views 30)
1) การตั้งสำรองน่าจะลดลงในปี 2018 และคาดว่า NPL Ratio น่าจะลดลงใน 4Q16 (จาก ก.ย. 2016 ที่ 3.35%) ตามการเร่งตัวของสินเชื่อในไตรมาสสุดท้ายและการ write-off ประจำปี และยังคงประมาณการกำไรปีนี้ และปีหน้า ทำให้กำไรน่าจะหดตัวลง 3 ปีติดต่อกัน
2) คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 202 บาท อิง PBV 1.4 เท่า และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก ถือ จาก upside ที่มีมากขึ้น
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
ROBINS (BUY/17TP: 76), เราชอบ ROBINS จากกำไรจะดีใน 4Q16 และราคาหุ้น Laggard
(views 31)
1) คาดกำไร 3Q16 จะอ่อนตัวลง Q-Q แต่ Y-Y ยังเติบโตได้ดี โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 อยู่ที่ 509 ล้านบาท (-16.4%Q-Q, +28.2%Y-Y) ส่วนหนึ่งมาจากช่วง Low Season ของธุรกิจ และคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะแผ่วลงเล็กน้อย
2) คาดกำไรจะกลับมาสดใสอีกครั้งใน 4Q16 และดีต่อเนื่องในปีหน้า โดยยังคงราคาเป้าหมายในปี 2017 เท่ากับ 76 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
31
ตุลาคม
2016
KTB (BUY/17TP: 21), 4Q16 น่าจะมี Extra Provision
(views 29)
1) แนวโน้มกำไร 4Q16 หดตัว 39%Q-Q, 22%Y-Y ตามการตั้งสำรองหนี้สูญที่มากที่สุดในปี
2) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น คาด ROE รักษาได้ประมาณ 11%
3) คงราคาเหมาะสม 21 บาท "ซื้อ"
Read More
31
ตุลาคม
2016
MINT (BUY/17TP: 48), คาดกำไร 3Q16 ยังโต แต่ทั้งปีเริ่มเห็น Downside
(views 26)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 จะอยู่ที่ 925 ลบ. +55.3%Q-Q, +8.4%Y-Y
2) ประมาณการทั้งปีเริ่มเห็น Downside โดยแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q16 คาดว่าจะถูกกดดันและทำให้การเติบโตต่ำกว่าที่ควรจะเป็นจากผลของการไว้ทุกข์ซึ่งส่งผลให้งาน Event ต่างๆถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไป แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เพราะยังมี upside 25% จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท
Read More
31
ตุลาคม
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), กำไร 3Q16 ชะลอตามยอดโอนที่ลดลงหลังหมดมาตรการรัฐ
(views 42)
1) คาดกำไร 3Q16 อ่อนตัวจากยอดโอนที่กลับสู่ระดับปกติหลังหมดมาตรการรัฐ โดยคาดกำไรปกติที่ 913 ลบ. (-36.4%Q-Q, -10.8%Y-Y)
2) คาดยอดขายยังไปได้ดีแม้สถานการณ์โดยรวมจะยังไม่สดใส
3) คงคาดการณ์กำไร และราคาเป้าหมาย แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 31 บาท จาก Target P/E ที่ 9.5x
Read More
31
ตุลาคม
2016
31
ตุลาคม
2016
31
ตุลาคม
2016
28
ตุลาคม
2016
BJC (HOLD/17TP: 54), กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด
(views 34)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาดที่ 1,800 ลบ. (+118%Q-Q, +302.7%Y-Y) จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1,354 ลบ. จากการชำระหนี้สกุลยูโร จะมีกำไรปกติเท่ากับ 446 ลบ. (-40.3%Q-Q, +15.2%Y-Y)
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 54 บาท จึงปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ/ซื้ออ่อนตัว
Read More
28
ตุลาคม
2016
ERW (BUY/17TP: 6), Low Season ที่ดีที่สุดที่เคยมี
(views 36)
1) คาด 3Q16 มีกำไรแข็งแกร่งที่สุดในช่วง Low Season ที่ผ่านมา โดยคาดกำไรปกติ 3Q16 ที่ 41 ลบ. โตก้าวกระโดดจากกำไรปกติ 1 ลบ. ใน 2Q16 และพลิกจากขาดทุน 20 ลบ. ใน 3Q15 ส่วนแนวโน้มกำไร 4Q16 อาจถูกกระทบจากการไว้ทุกข์
2) เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตระยะยาว และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6 บาท
Read More
28
ตุลาคม
2016
PLANB (BUY/17TP: 6.3), คาดกำไร 3Q16 ดีขึ้น แต่จะลดลงมากในไตรมาสสุดท้ายของปี
(views 36)
1) คาดกำไร 3Q16 ดีขึ้นเล็กน้อย Q-Q, Y-Y มาอยู่ที่ 117 ลบ. เพิ่ม 5.6%Q-Q, 5.8%Y-Y ตามรายได้รวมเพิ่มขึ้นจากสื่อโฆษณาดิจิตอลเพิ่มขึ้น
2) คาดแนวโน้ม 4Q16 น้อยกว่าเคยคาดมาก ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรลงมา
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 6.30 บาท จากเดิม 7.00 บาท แต่หากมองข้ามไปปีหน้า เรายังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
28
ตุลาคม
2016
THANI (BUY/17TP: 6.2), แผนตั้งสำรองฯเพิ่ม ไม่สะเทือนกำไร
(views 29)
1) แนวโน้มกำไร 4Q16 สร้างสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องที่ราว 230 ลบ. +5.5%Q-Q และ 35%Y-Y โดยการประหยัดต้นทุนทางการเงินเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญ
2) ขยับประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลงจากแนวโน้มการตั้งสำรองส่วนเกินที่สูงกว่าคาด แต่ PPOP ยังแกร่ง
3) คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6.20 บาท
Read More
27
ตุลาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9.3), กำไร 3Q16 คาดต่ำสุดในรอบปีก่อนพลิกฟื้นในไตรมาสหน้า
(views 37)
1) ค่าใช้จ่ายที่สูง และผลขาดทุนจาก JV ฉุด 3Q16 ลง โดยคาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 444 ลบ. (-15.6%Q-Q, -40.4%Y-Y) จากยอดโอนลด
2) ยอดขาย 3Q16 โตดีกว่าอุตสาหกรรม และคาดไตรมาสสุดท้ายเปิด 4 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 10.2 พันลบ.
3) คงเป้ากำไรและราคาเหมาะสมที่ 9.30 บาท แนะนำ "ซื้อ"
Read More
27
ตุลาคม
2016
LIT (BUY/17TP: 14), งานภาครัฐแน่น หนุนกำไรทำ Super New High ใน 3Q16
(views 34)
1) คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 30 ลบ. (+20%Q-Q, +67%Y-Y) ตามฤดูกาล (ก่อนปิดงบประมาณประจำปีภาครัฐ)
2) ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ขึ้น และคาดการณ์กำไรปี 2017 +24%Y-Y
3) ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท และยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
27
ตุลาคม
2016
LPN (SELL/17TP: 10.3), รายได้และกำไรปีหน้ามี Downside สูงขึ้นมาก
(views 33)
1) 3Q16 กำไรอ่อนตัวตามรายได้โอนที่ลดลง โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำสุดในรอบปีที่ 343 ลบ. (-61.0%Q-Q, -66.1%Y-Y)
2) ยอดขายยังเสี่ยงที่จะพลาดเป้าแม้ปรับเป้าหมายลงไปแล้วใน 2Q16
3) หากกำไรสุทธิ 3Q16 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 9M16 จะอยู่ที่ 82% ของเป้าหมายกำไรทั้งปี และยังคงคำแนะนำ "ขาย" ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 10.30 บาท
Read More
27
ตุลาคม
2016
RS (HOLD/17TP: 9), แนวโน้ม 3Q16 ขาดทุนมากกว่าเคยคาด และต่อไปใน 4Q16
(views 40)
1) แนวโน้ม 3Q16 ขาดทุนมากกว่าเคยคาด แม้ขาดทุนลดลงจากไตรมาสก่อน ส่วนแนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดมากจากแนวโน้มตลาดโฆษณาชะลอตัวลงมากจากการที่กสทช.กำหนดให้งดรายการบันเทิง 30 วัน ทำให้ปรับประมาณการลงอีก
2) ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 9 บาท (DCF) และคงคำแนะนำเพียง ถือ
Read More
26
ตุลาคม
2016
SQ (IPO: 3.2/17TP: 4.3), แนวโน้มกำไรโดดเด่น รายได้มั่นคง คู่แข่งน้อยราย
(views 35)
1) โอกาสประมูลโครงการเหมืองถ่านหินยังเปิดกว้าง
2) กำไร 1H16 +136%Y-Y คาดกำไรจะโตโดดเด่นในช่วง 3 ปีนี้จาก 2 โครงการใหม่
3) ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ของ SQ โดยอิง DCF เท่ากับ 4.30 บาท
Read More
26
ตุลาคม
2016
CENTEL (BUY/17TP: 46), คาดกำไร 3Q16 ยังโต Y-Y ส่วน Upside เริ่มเปิดกว้าง
(views 37)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 ที่ 320 ลบ. -9.1%Q-Q, +9.1%Y-Y โดยธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะสามารถกลับมาเติบโตแข็งแกร่งมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในมัลดีฟท์ที่มีฐานต่ำใน 3Q15 และคาดว่ากำไร 4Q16 จะยังยืนอยู่ได้ โดยยอดยกเลิกการจองงาน Event และงานสัมมนา ยังไม่มีนัย
2) ราคาหุ้นมี upside กว้างขึ้น จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 46 บาท เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ"
Read More
26
ตุลาคม
2016
DELTA (SELL/17TP: 74), ปรับลดประมาณการกำไร จากกำไรที่ไม่สดใส 3Q16
(views 37)
1) กำไรปกติ 3Q16 เท่ากับ 1,405 ลบ. ไม่ตื่นเต้น แต่อ่อนตัวลง Y-Y (+5.7%Q-Q, -19.3%Y-Y) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 31 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,373 ลบ. (+5.8%Q-Q, -11.5%Y-Y) กำไรเติบโต Q-Q สอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล
2) ปรับลดกำไรปีนี้ลง และคาดจะกลับมาเติบโตปีหน้า และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 74 บาท และปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
26
ตุลาคม
2016
KCE (HOLD/17TP: 117), คาดกำไร 3Q16 ยังโตได้ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง
(views 34)
1) แม้รายได้ไม่สดใส แต่คาดกำไรยังโตได้ จากอัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่ โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 อยู่ที่ 808 ลบ. (-0.5%Q-Q, +41%Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและภาษีย้อนหลัง คาดกำไรปกติอยู่ที่ 795 ลบ.
2) คงประมาณการกำไรปีหน้าเติบโตต่อเนื่อง และราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 117 บาท จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
26
ตุลาคม
2016
M (BUY/17TP: 60), คาดกำไร 3Q16 แผ่วลงตามฤดูกาล และจะกลับมาโตใน 4Q16
(views 31)
1) คาด SSSG จะบวกเป็นไตรมาสที่ 2 แต่คาดกำไรสุทธิจะลดลง Q-Q ตามฤดูกาล โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ 546 ลบ. (-10.9%Q-Q, +49.6%Y-Y) สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q สืบเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล
2) คาดกำไรจะกลับมาเติบโตใน 4Q16 และดีต่อเนื่องในปี 2017 โดยยังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 60 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
26
ตุลาคม
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), ตลาดน้ำดื่มและเทศกาลกินเจ จะหนุนกำไร 3Q16 กระชากแรง
(views 33)
1) PDG เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายขวด PET คุณภาพสูง ที่ใช้ในอุตสาหกรรมน้ำดื่มบรรจุขวดซึ่งเติบโตสูงจากปัญหาภัยแล้ง
2) คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 เติบโตโดดเด่นมาอยู่ที่ 23 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% Q-Q และ 58% Y-Y)
3) แนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท
Read More
26
ตุลาคม
2016
PTTGC (BUY/16TP: 70), คาดกำไร 3Q16 กลับเข้าสู่โหมดปกติ
(views 35)
1) คาดกำไรกลับเป็นปกติ หลังสะดุดใน 1H16 โดยเราคาดผลประกอบการ 3Q16 จะมีกำไรสุทธิ 7.0 พันล้านบาท (+43%Q-Q และ +483%Y-Y) โดยเติบโตแรง Y-Y เนื่องจากช่วงก่อนมีขาดทุนสต๊อคน้ำมันราว 2.7 พันล้านบาท ส่วน Q-Q น่าจะขยายตัวได้ดี
2) คงประมาณการเดิมไว้ก่อน และยังคงคำแนะนำซื้อ โดยคงราคาพื้นฐานปี 2016 ที่ 70.0 บาท/หุ้น (EV/EBITDA)
Read More
25
ตุลาคม
2016
BAY (BUY/17TP: 42), ผลประกอบการ 3Q16 แข็งแกร่งทั้งรายได้และงบดุล
(views 28)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ดีกว่าคาด
2) สินเชื่อแข็งแกร่ง NPL ลดลงสู่ระดับต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร
3) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปีนี้และปีหน้าขึ้น แต่คงราคาเหมาะสมที่ 42 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
25
ตุลาคม
2016
HMPRO (BUY/17TP: 11.6), กำไร 3Q16 ตามคาด และจะทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q16
(views 28)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด และสอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล เพราะฝนมาเร็วและตกบ่อยกว่าปกติ
2) ยังคงเดินหน้าจัดงาน Homepro Expo ครั้งที่ 2 ในช่วงเดือน พ.ย. รวมถึงยังมีการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง
3) คงประมาณการกำไร และคงราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 11.6 บาท (DCF)ยังมี upside 14.9% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
25
ตุลาคม
2016
SIRI (HOLD/16TP: 1.63), กำไร 3Q16 คาดต่ำสุดในรอบปี ตามยอดโอนที่ลดลงทั้งแนวราบและคอนโด
(views 32)
1) กำไรปกติ 3Q16 คาดหดตัว Q-Q และ Y-Y จากยอดโอนที่ลดลง โดยคาดกำไรปกติ 3Q16 ต่ำสุดในรอบปีที่ 570 ลบ. (-6.3%Q-Q, -30.2%Y-Y)
2) มีความเสี่ยงที่จะทำยอดขายได้เพียง 90% ของเป้าที่ตั้งไว้ และแนะนำ ถือ เพื่อรับปันผลส่วน 2H16 ที่คาด 0.06 บาท/หุ้น (Dividend Yield ประมาณ 3.5%)
Read More
25
ตุลาคม
2016
25
ตุลาคม
2016
21
ตุลาคม
2016
BBL (BUY/17TP: 200), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด
(views 33)
1) กำไรดีกว่าที่คาดไว้ โดยเพิ่มขึ้น 12.4%Q-Q แต่ลดลง 11%Y-Y จากปัจจัยต้นทุนทางการเงินและต้นทุนดำเนินงาน
2) สินเชื่อทรงตัว ขณะที่ NPL สูงขึ้นตามคาดเป็น 3.4%
3) คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสม 200 บาท
Read More
21
ตุลาคม
2016
DTAC (SELL/17TP: 30), กำไร 3Q15 ฟื้นตามคาด แต่ยังไม่ยั่งยืน
(views 36)
1) กำไรปกติ 3Q16 ออกมาตามคาด อยู่ที่ 652 ลบ. +21%Q-Q, -45.8%Y-Y ซึ่งถือว่ายังอยู่ในระดับต่ำ
2) แนวโน้มกำไร 4Q16 คาดว่ายังอ่อนแอ ส่วนระยะยาวยังน่าห่วง
3) คงคำแนะนำ "ขาย"
Read More
21
ตุลาคม
2016
GFPT (T-BUY/17TP: 17.7), คาดกำไร 3Q16 จะทำจุดสูงสุดของปีตามฤดูกาล
(views 23)
1) คาดกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 474 ล้านบาท (+24.4%Q-Q, +45.4%Y-Y) เป็นจุดสูงสุดของปีตามฤดูกาล
2) ยังคาดกำไรจะเติบโตดีปีหน้า แต่มองระมัดระวังมากขึ้นจากปัญหา Oversupply
3) ยังคงเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 17.7 บาท (อิง PE เดิม 15 เท่า) แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น ซื้อเก็งกำไร จากเดิม ซื้อ
Read More
21
ตุลาคม
2016
KTB (BUY/17TP: 21), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด แต่ NPL ยังมีแรงพุ่งขึ้นต่อเป็นความเสี่ยง
(views 29)
1) กำไร 3Q16 ที่ 8,620 ลบ. ดีกว่าคาด ทรงตัว Q-Q แต่เพิ่มมาก 61%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้
2) สินเชื่อหด NPL พุ่ง เป็นความเสี่ยงในไตรมาสถัดไป
3) คงประมาณการและราคาเหมาะสมที่ 21 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก ถือ เพราะ upside จากราคาปิดที่กว้างขึ้น
Read More
21
ตุลาคม
2016
ORI (BUY/17TP: 16.4), เติบโตสูง ความเสี่ยงต่ำ ด้วย Backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์
(views 43)
1) การเติบโตของรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายจะช่วยเสริมทั้งทำเลเก่าและทำเลใหม่
2) ยอดขายแข็งแกร่งทะลุเป้าได้ถึง 2 ครั้ง โดยคาดกำไรจะเติบโตถึง 88.3%Y-Y และ 49.0%Y-Y ในปี 2017-18
3) Growth Stock ที่มาพร้อมความปลอดภัย แนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 16.40 บาท
Read More
21
ตุลาคม
2016
TMB (BUY/17TP: 2.5), กลยุทธจัดการ NPL เชิงรุกดีต่องบดุลและกระทบกำไรระยะสั้น
(views 36)
1) เรามองเป็นบวกต่อการดำเนินการเชิงรุกต่อการจัดการคุณภาพหนี้ แม้ว่าอาจกระทบกำไรระยะสั้นแต่เป็นบวกระยะกลาง-ยาว
2) ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2016 ลง 9% และปี 2017 ลง 12%
3) ปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเป็น 2.50 บาท (เดิม 2.70) โดยอิง PBV ที่ 1.25 เท่า และแนะนำ ซื้อ
Read More
20
ตุลาคม
2016
TOP (HOLD/17TP: 73), คาดกำไรปกติ 3Q16 ชะลอเพียงเล็กน้อย คงแนะนำถือ
(views 34)
1) คาดผลประกอบการ 3Q16 จะมีกำไรสุทธิที่ 3.1 พันล้านบาท (-60% Q-Q แต่พลิกจากขาดทุน Y-Y) สาเหตุที่ลดลงแรง Q-Q เนื่องจาก 2Q16 มีกำไรจากสต๊อคน้ำมันสูง 4.3 พันล้านบาท
2) คงประมาณการไว้ที่เดิม กำไรสุทธิ 9M16 จะเท่ากับ 82% ของทั้งปีที่ 19.0 พันล้านบาท และคงราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 73.0 บาท/หุ้น ทำให้ Upside ยังไม่น่าสนใจ ดังนั้น เรายังคงแนะนำถือ
Read More
20
ตุลาคม
2016
WORK (BUY/17TP: 44), กำไร 3Q16 จะโตแรง Y-Y ก่อนลดลงมากใน 4Q16 แต่ทั้งปียังโตสูง
(views 31)
1) คงคาดกำไร 3Q16 โตสูง Y-Y โดยกำไรปกติ 3Q16 โตต่อเนื่อง 8.6% Q-Q และ 121.8% Y-Y
2) แต่แนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดต่อเนื่องไปถึงต้นปีหน้า ปรับประมาณการปี 2016-2017 ลง
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 44 บาท (DCF) คงแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรปกติในปี 2016 และ 2017 โตสูง 59% และ 32% ตามลำดับ
Read More
20
ตุลาคม
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), คาดกำไร 3Q16 ชะลอ แต่เป็นแค่พักฐานเพื่อทำจุดสูงสุดใหม่
(views 31)
1) ผลประกอบการ 3Q16 มีแนวโน้มพักฐานระยะสั้น
2) การร่วมมือกับ AIS ถือเป็นปัจจัยบวกต่อการเติบโตระยะยาว จากการได้รับสิทธิในการเข้าบริหาร เอไอเอส ช็อป บาย พาร์ทเนอร์จำนวน 3 สาขา
3) แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.55 บาท โดยอิง PE Multiplier เท่ากับ 20 เท่า
Read More
19
ตุลาคม
2016
SCB (BUY/17TP: 174), กำไร 3Q16 น้อยกว่าที่คาด , NPL ลามไปกลุ่มลูกค้าธุรกิจ
(views 30)
1) กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาด คงความระมัดระวังต่อการตั้งสำรองฯ
2) สินเชื่อพุ่งขึ้นแรงจากดีล M&A ขณะ NPL เพิ่มขึ้นจากกลุ่มลูกค้าธุรกิจ
3) ปรับลดประมาณการและราคาเหมาะสมลงมาที่ 174 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
ตุลาคม
2016
TMB (BUY/17TP: 2.7), กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาด แต่ PPOP ดูแข็งแกร่งขึ้น
(views 25)
1) กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาดเพราะมีสำรองฯเพิ่มรองรับการ Write-off NPL ทำให้กำไรสุทธิ 3Q16 ลดลง 14%Q-Q และ 35%Y-Y
2) สินเชื่อเติบโตจากรายย่อย ขณะที่เร่งขจัด NPL โดยสินเชื่อทรงตัว Q-Q แต่ +1.8%YTD เพราะมีการ Write-off และขายหนี้ NPL ออก
3) คงประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้า และราคาเหมาะสมที่ 2.70 บาท "ซื้อ"
Read More
19
ตุลาคม
2016
PS (BUY/17TP: 32), คาดกำไรปรับตัวลงจากยอดโอนคอนโดที่ต่ำ
(views 42)
1) กำไร 3Q16 คาดลดลง Q-Q และ Y-Y จากยอดโอนที่ลดลง
2) Presales 9M ดีขึ้นแต่เริ่มเห็น downside ของยอดทั้งปี และการเปิดตัวโครงการใหม่สูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ที่เหลือคาดทยอยเปิดตามแผน
3) ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 32.00 บาท ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
19
ตุลาคม
2016
BEC (SELL/17TP: 20), คาดกำไร 3Q16 ยังลดลงมาก Y-Y และ 4Q16 ลงหนักต่อเนื่อง
(views 27)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 ยังลดลงมาก Y-Y ต่อเนื่อง
2) ปรับประมาณการปี 2016-2017 ลง จากแนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดต่อเนื่องไปถึงต้นปีหน้า
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 20 บาท คงคำแนะนำ ขาย
Read More
19
ตุลาคม
2016
BEM (BUY/17TP: 12), คาดรับปัจจัยบวกจากการลงทุน หนุนรายได้ระยะยาว
(views 39)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 จะโต 30%Q-Q 2) เร่งรัดรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย และ 1 สถานีเชื่อมบางซื่อ-เตาปูน 3) เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 12 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
SELIC (IPO: 2.9/17TP: 3.45), อีกหนึ่งผู้นำของธุรกิจกาวไทย
(views 35)
1) มูลค่าตลาดกาวยังคงเติบโตตามการบริโภคและการเติบโตของประชากร
2) ธุรกิจกาวจะกลายเป็นพระเอกแทนธุรกิจเทรดดิ้ง
3) R&D และบริการหลังการขายจะช่วยให้กำไรเติบโตอย่างยั่งยืน
4) ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ที่ 3.45 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), คาดกำไร 3Q16 น่าผิดหวังเล็กน้อย แต่เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีจาก UHV
(views 38)
1) คาดกำไร 3Q16 น่าผิดหวังเพราะ UHV ยังไม่สร้างกำไร
2) คงประมาณการเดิม หากเป็นไปตามประมาณการ กำไรสุทธิ 9M16 จะเท่ากับ 8.1 พันล้านบาท คิดเป็น 81% ของกำไรทั้งปี
3) เห็นสัญญาณที่ดีจาก UHV คงแนะนำซื้อ และคงราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 5.80 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
KKP (BUY/17TP: 71), กำไร 3Q16 ดีงาม
(views 37)
1) กำไร 3Q16 ดีเกินคาด โดย KKP รายงานกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 1.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%Q-Q และ 83%y-y
2) สินเชื่อเป็นบวกไตรมาสแรก ขณะที่ NPL ลดลง
3) ปรับราคาเหมาะสมปี 2017 เป็น 71 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
18
ตุลาคม
2016
TCAP (BUY/17TP: 50), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด
(views 28)
1) คุณภาพสินทรัพย์ดีไม่เปลี่ยนแปลง โดย NPL ยังคงลดลงเป็นไตรมาสที่ 9 ติดต่อกัน
2) คงคำแนะนำ ซื้อ หลังปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 50 บาท โดยคาดว่ากำไรสุทธิของ TCAP ในปี 2016 จะอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท +8%Y-Y
Read More
17
ตุลาคม
2016
KBANK (HOLD/17TP: 202), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด พร้อมให้เป้าปี 2017 ที่น่าผิดหวัง
(views 31)
1) กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้
2) NPL พุ่งขึ้นเกินคาด NPL Ratio น่าจะ Peak ในไตรมาสนี้
3) ปรับลดประมาณการกำไรปี 2017 ลง สะท้อนเป้าหมายของธนาคารที่น่าผิดหวัง
Read More
17
ตุลาคม
2016
EKH (BUY/17TP: 8), Top Pick ของกลุ่มโรงพยาบาล
(views 28)
1) คาดกำไร 3Q16 เติบโตอย่างก้าวกระโดด
2) ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
3) ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมและคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
17
ตุลาคม
2016
SCC (BUY/16TP: 600), คาด 3Q16 ยังสามารถรักษาฐานกำไรแกร่ง
(views 37)
1) คาดผลประกอบการ 3Q16 จะยังแข็งแกร่ง
2) แนวโน้มธุรกิจเคมีภัณฑ์ชะลอ แต่รวมอยู่ในประมาณการแล้ว
3) คงคำแนะนำซื้อ และ ราคาเป้าหมาย 600 บาท/หุ้น
Read More
14
ตุลาคม
2016
PTTEP (SELL/16TP: 80), คาดกำไร 3Q16 เติบโต แต่ยังไม่ใช่เวลาซื้อ
(views 42)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 5.9 พันล้านบาท เติบโต +123% Q-Q ทั้งนี้ คาดว่าการดำเนินงานหลักจะชะลอลงตามราคาขายเฉลี่ย และ ปริมาณขายที่ลดลง ขณะต้นทุนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ตามทิศทางค่าเงินบาทที่แข็งค่า และราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง น่าจะทำให้มีกำไรจาก Hedging และ FX ช่วยชดเชยผลกระทบได้ ทั้งนี้ เรามองว่าปัจจุบันยังไม่ใช่เวลาที่ควรซื้อหุ้น PTTEP เนื่องจากช่วงที่เหลือของปีการเติบโตของผลประกอบการยังคงถูกจำกัดจากราคาก๊าซที่ลดลง และน่าจะลดลงจนถึงช่วง 2Q17
Read More
13
ตุลาคม
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่จากฤดูกาลและลูกที่เริ่มทำกำไร
(views 38)
แนะนำ "ซื้อ" ARROW ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 22.30 บาท อิง PE 18 เท่า โดยคาดว่าผลประกอบการ 3Q16 จะสดใสต่อเนื่องถึง 4Q16 จากปัจจัยฤดูกาลที่ไตรมาส 3 ของทุกปีเป็น High Season แต่ปีนี้จะดีเป็นพิเศษจากการเริ่มรับรู้รายได้งานวางระบบของเม-ฆาเอสที่เป็นบริษัทย่อย (ถือหุ้น 65%) ซึ่งมีงานในมืออยู่ราว 250 ล้านบาท
Read More
12
ตุลาคม
2016
TU (BUY/17TP: 26), Red Lobster ยังไม่สร้างมูลค่าเพิ่มในระยะสั้น
(views 45)
การเข้าซื้อธุรกิจร้านอาหาร Red Lobster มูลค่า 2 หมื่นล้านบาท ในระยะสั้นอาจยังไม่สร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ TU มากนัก เพราะในช่วงแรกจะต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ และรอการฟื้นตัวของผลประกอบการ Red Lobster โดยเฉพาะใน 4Q16 ซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจอยู่แล้ว อาจต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ และภาระดอกเบี้ยจ่ายทันที จึงมองแนวโน้มกำไรใน 4Q16 อาจไม่สดใส แต่เรามองบวกในภาพระยะยาว
Read More
12
ตุลาคม
2016
TACC (BUY/17TP: 9.5), คาดกำไรจะแผ่วลงใน 3Q16 และกลับมาทำจุดสูงสุดใน 4Q16
(views 41)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะอ่อนตัวลง Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่คาดจะเติบโตดี Y-Y เพราะฐานที่ต่ำในปีก่อน และการเติบโตตามจำนวนร้าน 7-11 และ All Cafe ส่วนแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะกลับมาสดใสอีกครั้งและอาจเป็นจุดสูงสุดของปีจากช่วง High Season ของธุรกิจ และเริ่มวางขายโดนัทโดยเข้าร่วมรายการ Stamp Promotion กับ 7-11 ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีมาก รวมถึงเริ่มวางขายสินค้า Sanrio บ้างแล้ว
Read More
11
ตุลาคม
2016
11
ตุลาคม
2016
TISCO (BUY/17TP: 60), กำไรสุทธิเป็นไปตามคาด NPL มีความเสี่ยงจากพอร์ต SME
(views 34)
PPOP แข็งแกร่งมาก แต่สำรองฯสูงขึ้นตามความเสี่ยงของพอร์ท SME
สินเชื่อยังหดตัวแรง ขณะ NPL เห็นการขยับขึ้นในกลุ่ม SME
คงประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมที่ 60 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
ตุลาคม
2016
CPF (T-BUY/17TP: 38), คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดของปี แต่ปีหน้าเริ่มมองระวังมากขึ้น
(views 31)
คาดกำไร 3Q16 จะทำจุดสูงสุดของปีตามปัจจัยฤดูกาล
แนวโน้มกำไร 4Q16 จะอ่อนตัวลง
Read More
07
ตุลาคม
2016
BBL (BUY/17TP: 200), แนวโน้มกำไร 3Q16 ฟื้นตัวจากรายได้หลักที่สดใส
(views 41)
คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะฟื้นตัวขึ้น 4.7%Q-Q แต่ลดลง 17%Y-Y แนวโน้มรายได้หลักมีทิศทางดีกว่าที่เราคาดไว้เดิม โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะดีขึ้นจากต้นทุนเงินฝากที่ปรับตัวลงอีก ขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาด +18.5%Q-Q ตามการปรับขึ้นของทั้งรายได้ค่าธรรมเนียม (ธุรกิจบัตร การโอนและการให้สินเชื่อ) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ
Read More
07
ตุลาคม
2016
KTB (HOLD/17TP: 21), คาดกำไร 3Q16 จะหดตัวลงและแย่กว่ากลุ่ม ยังไม่ถึงเวลาซื้อ
(views 40)
แนวโน้มกำไร 3Q16 คาดหดตัวลง 5.6%Q-Q เพราะ KTB จะเริ่มเร่งตั้งสำรองหนี้สูญตาม NPL ที่ยังขึ้น ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยจะชะลอลงเพราะสินเชื่อที่ชะลอลงมากจากการจ่ายคืนของภาครัฐและค่าใช้จ่ายเงินฝากทรงตัว
Read More
07
ตุลาคม
2016
TU (BUY/17TP: 26), คาดกำไร 3Q16 ไม่ตื่นเต้น แต่ยังเชื่อเป็นจุดสูงสุดของปี
(views 34)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะเป็น High Season ของธุรกิจ แต่การเติบโตอาจไม่ตื่นเต้นมากนัก เพราะเผชิญปัจจัยกดดันจากราคาวัตถุดิบ (กุ้ง, ปลาแซลมอน) ปรับตัวสูงขึ้นในแง่ Y-Y จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะแผ่วลงจากปีก่อน
Read More
06
ตุลาคม
2016
THCOM (SELL/17TP: 19), โอกาสในการเติบโตจากธุรกิจปัจจุบันยังอ่อนแอ
(views 38)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 หดตัวแรง 40.2% Q-Q และ 45.1% Y-Y จากการสูญเสียลูกค้า ส่วนดาวเทียมไทยคม 8 ยังไม่ถึงจุดคุ้นทุน ขณะที่แนวโน้มของธุรกิจดาวเทียมทั้ง Broadcast และ Broadband ยังน่าเป็นห่วงจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และมีโอกาสสูญเสียลูกค้าในอนาคต เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 ลง 20-35% เป็นหดตัว 18.4% Y-Y และ 17.7% Y-Y ตามลำดับ ส่วนการเจรจากับภาครัฐเรื่องส่วนแบ่งรายได้ยังไม่ได้ข้อสรุป
Read More
06
ตุลาคม
2016
BEAUTY (BUY/17TP: 11.8), ด้วยเงื่อนไขการโตแรง ของแพงวันนี้จะถูกลงในอนาคต "ซื้อ"
(views 36)
ด้วยผลประกอบการที่มีแนวโน้มสดใสต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 จะโตสูงถึง 45% Y-Y จึงยังแนะนำ "ซื้อ" BEAUTY โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 11.80 บาท (DCF, WACC 7%) แม้ราคาปัจจุบันจะไม่ถูกเพราะคิดเป็น PE2017 สูงถึง 40 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกที่ 25 เท่า แต่กำไรสุทธิยังขยายตัวโดดเด่น ซึ่งเราคาดปี 2017-2019 โตเฉลี่ย 26% ต่อปี คิดเป็น PEG ที่ 1.5 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 1.8 เท่า
Read More
05
ตุลาคม
2016
GL (BUY/17TP: 44), สยายปีกสู่อาเซียน
(views 48)
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 10% ป็น 1,687 ลบ. (+57.5% Y-Y) เพื่อสะท้อนผลของการซื้อกิจการเพิ่มเติมที่ศรีลังกา และเมียนมาร์ การลงทุนใน CCF ศรีลังกา ถือว่าเป็นการลงทุนที่คุ้มค่า รับรู้กำไรได้ทันทีใน 4Q16 และต่อยอดสู่การลงทุนในภูมิภาค คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ราว 290 ลบ. +13%Q-Q (จากรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของสินเชื่อ) และ +93%Y-Y
Read More
05
ตุลาคม
2016
CPALL (BUY/17TP: 74), คาดผลสำเร็จของ Stamp Promotion ชนะ Low Season
(views 48)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y แม้จะเป็น Low Season และฐานสูงในไตรมาสก่อน แต่ด้วยการประสบความสำเร็จในการจัด Stamp Promotion และคาดเปิดสาขาใหม่อย่างต่อเนื่อง รวมถึงการเติบโตของรายได้อื่นที่มาจากการส่งเสริมการขายจาก Supplier ที่สามารถครอบคลุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดได้ทั้งหมด เราคาดเห็นกำไรสุทธิใน 4Q16 จะเติบโตต่อเนื่องตามปัจจัยฤดูกาล
Read More
05
ตุลาคม
2016
ASEFA (BUY/17TP: 8.5), คาด 3Q16 กำไรสูงสุดของปี ปรับใช้ราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 8.50 บาท
(views 38)
เราคาดกำไร 3Q16 เป็นระดับสูงสุดชองปี +11.2% Q-Q ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล แต่ Flat Y-Y จากฐานสูงในปีก่อน แนวโน้มกำไรจะชะลอใน 4Q16 เพราะฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เราปรับประมาณการกำไรปี 2016-17 ขึ้น 5-7% เป็นเติบโตสูง 23% ในปีนี้และโตต่อเนื่อง 15% ปีหน้า
Read More
04
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
KBANK (BUY/17TP: 232), คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 จะดีที่สุดในปี
(views 41)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเป็นไปในเชิงบวก โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีสัญญาณดีขึ้นในคุณภาพสินทรัพย์ ผู้บริหารกล่าวว่า NPL ยังปรับขึ้น แต่ทิศทางการเพิ่มขึ้นมีความคงที่และควบคุมได้ ผู้บริหารคาดว่าน่าจะเห็นจุดสูงสุดของ NPL Ratio ในไตรมาสนี้ (ประมาณ 3%)
Read More
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), Value of money ต้องยกให้ SPALI
(views 45)
เราคาดว่า Land CAPEX ของ SPALI ที่เพิ่มอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2013 และกลยุทธ์การบุกตลาดต่างจังหวัดด้วยสินค้าแนวราบจะเริ่มเห็นผลบวกอย่างชัดเจนในปีหน้าผ่าย 1) มูลค่าคอนโดสร้างเสร็จพร้อมโอนในปี 2017 ที่ 16.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีนี้ และจะสูงต่อเนื่องถึงปี 2019 และ 2) พัฒนาการของยอดขายแนวราบที่น่าประทับใจ ปัจจุบันมีส่วนแบ่งที่ 12.9% (8M16) เพิ่มขึ้นจากปี 2012 ที่ 7.3% เท่านั้น ขณะที่ปัจจัยกดดันกำไรที่เคยเกิดขึ้นในปี 2015 กำลังหมดลง
Read More
03
ตุลาคม
2016
SNC (BUY/17TP: 21), Valuation ปัจจุบันน่าสนใจอย่างมาก
(views 48)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 หดตัว 26.7% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 12.2% Y-Y จากทั้งรายได้ และ Gross Margin ที่คาดว่าจะสูงขึ้น แนวโน้มผลการดำเนินงานในระยะถัดไปคาดว่าจะเห็นการเติบโตในอัตราเร่งจากอานิสงส์หลังย้ายโรงงานแล้วเสร็จซึ่งทำให้ได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น รวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น
Read More
30
กันยายน
2016
BDMS (BUY/17TP: 26), มองดีลลงทุน Wellness Clinic เป็นบวกในระยะยาว
(views 56)
เราคาดว่าดีลลงทุน Wellness Clinic จะเป็นบวกต่อผลการดำเนินงานและการเติบโตในระยะยาวสำหรับ BDMS และค่อนข้างคุ้มค่าเมื่อเทียบกับราคาประเมินจาก CBRE และราคาที่ SC ซื้อที่ดินในซอยชิดลมซึ่งอยู่บริเวณใกล้เคียงกัน แม้ผลการดำเนินงาน 1-2 ปีข้างหน้าจะถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้นทั้งจากการดำเนินงานและดอกเบี้ยจ่ายจากการออกหุ้นกู้
Read More
30
กันยายน
2016
TMB (BUY/17TP: 2.7), คาดกำไรสุทธิ 3Q16 +5%Q-Q, -20%Y-Y
(views 43)
เราคาดว่า TMB จะมีกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 2.25 พันลบ. +5%Q-Q แต่ -20%Y-Y กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองหนี้สูญที่คาดว่าจะลดลงราว 20%Q-Q ซึ่งไตรมาสก่อนมีการขายและตัดจำหน่ายหนี้ NPL มาก ทั้งนี้เป้าหมายของธนาคารยังมีแผนการตัดจำหน่ายหนี้ NPL อย่างเข้มข้นต่อเนื่องใน 2H16 ซึ่งจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองฯยังสูงกว่าระดับปกติ ในขณะที่คาดว่าต้นทุนทางการเงินยังต่ำน่าจะหนุน NIM ให้ยืนเหนือ 3% ได้
Read More
29
กันยายน
2016
DTAC (SELL/17TP: 30), คาดกำไร 3Q16 เริ่มฟื้น แต่แนวโน้มในระยะยาวยังน่าเป็นห่วง
(views 44)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 ของ DTAC เริ่มฟื้น 23.6% Q-Q แต่ยังหดตัวแรง 44.6% Y-Y จากการสูญเสีย Market Share อย่างต่อเนื่อง ส่วนปัจจัยที่ทำให้กำไรฟื้น Q-Q เกิดจากการอุดหนุนราคาเครื่องมือถือและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2016 และ 2017 ขึ้นเป็น -48.7% Y-Y และ -29.9% Y-Y ตามลำดับ
Read More
28
กันยายน
2016
KKP (BUY/17TP: 68), คาดการณ์กำไร 3Q16 โตเด่น 40% Y-Y
(views 48)
คาดการณ์กำไร 3Q16 อยู่ที่ราว 1.3 พันลบ. ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า แต่จะเพิ่มขึ้นราว 40% Y-Y โดยประมาณการของเราได้รวมรายการพิเศษจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยราว 30-50 ลบ. และคาดการณ์การปรับลดค่าใช้จ่ายสำรองฯลง ด้านเงินให้สินเชื่อ KKP แสดงสัญญาณการปรับขึ้นของสินเชื่อเป็นธนาคารแรกในกลุ่มแบงก์เล็กเนื่องจากการปรับกลยุทธ์สู่ฐานรายย่อยที่ไม่ใช่สินเชื่อเช่าซื้อและสินเชื่อ SME
Read More
28
กันยายน
2016
BCPG (IPO: 10/16TP: 12), โรงไฟฟ้า Margin สูงกำลังเติบโต
(views 51)
BCPG ดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ซึ่งอยู่ในธุรกิจที่กำลังเติบโต ปัจจุบัน Portfolio ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมด ทำให้ Margin สูงกว่าโรงไฟฟ้าทั่วไป (Conventional) บริษัทมีกำลังการผลิตตามสัญญารวมประมาณ 138 MW และจะเพิ่มเป็น 239 MW ปี 2018 เราคาดว่ากำไรสุทธิในช่วง 3 ปี ข้างหน้าเติบโต 7.3% CAGR
Read More
28
กันยายน
2016
MAJOR (BUY/17TP: 37), มองข้ามกำไรที่จะชะลอชั่วคราวใน 3Q16
(views 40)
ราคาหุ้นปรับขึ้นไปสูงสุดที่ 36-37 บาท ในช่วงปลายก.ค.สอดคล้องกับทิศทางกำไรใน 2Q16 ที่เป็นระดับสูงสุดของปี ขณะที่แนวโน้มกำไร 3Q16 จะลดลงมาก Q-Q เพราะมีหนังฟอร์มใหญ่น้อยกว่าไตรมาสก่อน ก่อนจะดีขึ้นใน 4Q16 เรายังคาดกำไรปกติทั้งปี 2016 โต 17% และโตต่อเนื่อง 16% ในปี 2017 จากหนังฮอลลีวู๊ดฟอร์มใหญ่ที่จะทำเงินหลายเรื่องมีโปรแกรมเข้าฉาย
Read More
27
กันยายน
2016
27
กันยายน
2016
HMPRO (BUY/17TP: 11.60), คาดกำไร 3Q16 จะอ่อนตัวลงตามฤดูกาล
(views 43)
แม้ความเชื่อมั่นจะเริ่มกลับมาฟื้นตัว แต่เรายังไม่คิดว่ากำลังซื้อของจริงจะกลับมาสดใสนัก โดยเฉพาะใน 3Q16 ซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจค้าปลีก และในปีนี้มีปริมาณฝนตกค่อนข้างเยอะและเร็วกว่าปกติ จึงคาด SSSG ในไตรมาสนี้ของ HMPRO จะทำได้เพียงทรงตัว หรืออาจหดตัวลงเล็กน้อย แต่ด้วยการเปิดสาขาใหม่ และค่อนข้างประสบความสำเร็จในการจัดงาน Homepro Fair ครั้งแรกในเดือนก.ค. ซึ่งเพียงพอที่จะหนุนให้รายได้และกำไรสุทธิ 3Q16 เติบโตได้ดี Y-Y
Read More
27
กันยายน
2016
ADVANC (HOLD/17TP: 190), คาดกำไรถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มอย่างมีนัยยะ
(views 49)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 ของ ADVANC หดตัว 20.4% Q-Q และ 12.8% Y-Y โดยถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาต 900 MHz และค่าเช่าเสาและอุปกรณ์จาก TOT ขณะที่กำไรในช่วง 4Q16 มีโอกาสต่ำสุดของปี
Read More
26
กันยายน
2016
BAY (BUY/17TP: 42), คาดการณ์กำไร 3Q16 เพิ่มขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y
(views 46)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 +3.2% Q-Q, +12.1% Y-Y เป็น 5.4 พันล้านบาททำสถิติเพิ่มต่อเนื่อง 11 ไตรมาสติดต่อกัน จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำและการตั้งสำรองลดลงตาม NPL ที่ลดลงเหลือ 2.2% การซื้อ HKL ซึ่งเป็น Micro Finance ใหญ่อันดับ 4 ในกัมพูชา และก่อนหน้านี้ซื้อกิจการในลาว และมีแผนขยายเข้าเมียนมาร์และเวียดนามภายในปี 2018 เป็นการต่อจิ๊กซอว์สู่ตลาด CLMV แต่ในระยะสั้นเราคาดกำไรจากบริษัทย่อยในต่างประเทศมีผลเพียง 2% ของกำไรทั้งปี 2017 เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ จากขาย ปรับมาใช้ราคาพื้นฐานปีหน้าที่ 42 บาท
Read More
26
กันยายน
2016
21
กันยายน
2016
THANI (BUY/17TP: 6.2), คาดการณ์กำไร 3Q16 ทำ new high อีกครั้ง
(views 59)
แม้เราคาดว่ากำไรสุทธิประจำไตรมาสของ THANI จะมีความตื่นเต้นน้อยลง แต่ยังเป็นกำไรสุทธิที่น่าจะทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องทั้งใน 3Q16 และ 4Q16 โดยเราคาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 223 ลบ. +2.9%Q-Q และ +4.4%Y-Y และเราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ที่ 883 ลบ. +18%Y-Y ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 952 ลบ. +7.8%Y-Y ตัวเลขยอดจดทะเบียนรถบรรทุกใหม่ยังมีโมเมนตัมที่ดีและสร้างจุดสูงสุดในปีในเดือนส.ค. ซึ่งเอื้อต่อการเติบโตของสินเชื่อของ THANI โดยตรง ขณะที่เราคาดว่ายอดขายรถบรรทุกในปี 2017 จะดีกว่าปี 2016 ตามการฟื้นตัวของภาคการลงทุนและการก่อสร้างทั้งภาครัฐและเอกชน (เอื้อต่อการขายรถดัมพ์) รวมถึงการค้าชายแดนและการฟื้นตัวของภาคส่งออก (เอื้อต่อการขายรถหัวลาก) เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6.20 บาท คาดการณ์ 2016 Dividend Yield ราว 4.3% อิง Payout ratio ที่ 60% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
20
กันยายน
2016
19
กันยายน
2016
AOT (BUY/17TP: 470), ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 470 บาท แนะนำซื้อ
(views 63)
คาดกำไรปกติ 4Q16 (ก.ค.-ก.ย.16) ที่ 4,204 ลบ. หดตัวลง 12%Q-Q จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่คาดว่าจะสูงขึ้นเพราะเป็นช่วงจ่ายโบนัสของทุกปี แต่ยังโต +10%Y-Y หนุนโดยจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะโตกว่า 13%Y-Y สอดคล้องกับสถิติ 11M16 (ต.ค.15-ส.ค.16) ที่ขยายตัวถึง 12%Y-Y ทั้งนี้ เราคาดกำไรปกติทั้งปี 2016 (ต.ค.15-ก.ย.16) +17%Y-Y และปรับคาดการณ์กำไรปกติปี 2017 (ต.ค.16-ก.ย.17) ขึ้น 4% เป็นเติบโตต่อเนื่อง13%Y-Y จากการปรับรายได้รวมขึ้น 3% โดยมี Key driver คือจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่อง +10%Y-Y เป็น 131.8 ล้านคน และการรับรู้รายได้จากส่วนปรับปรุงที่ช่วยขยายกำลังรองรับผู้โดยสารในท่าอากาศยานภูเก็ตได้เต็มปี เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 เท่ากับ 470 บาท (DCF) ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิมถือ นอกจากนี้ AOT ยังมีแผนจะพัฒนาสนามบินภูมิภาคและสนามบินสุวรรณภูมิเพิ่มเติมนอกเหนือจากเฟส 2 ในระยะ 4-5 ปีข้างหน้านี้
Read More
16
กันยายน
2016
SQ (IPO/17TP: 4.3), แนวโน้มดี กำไรเด่นต้อง SQ
(views 62)
SQ เป็นผู้รับเหมาให้บริการทำเหมืองแร่แบบครบวงจร (Mining Service Business) ทั้งในและต่างประเทศ เริ่มตั้งแต่วางแผน เปิดหน้าเหมือง ขุดขนแร่ ตลอดจนการเป็นที่ปรึกษาด้านงานเหมือง ซึ่งปัจจุบันมีคู่แข่งในประเทศน้อยรายเนื่องจากการทำเหมืองแร่ต้องอาศัยบุคคลากรที่มีความชำนาญและเชี่ยวชาญมากจึงยากที่จะเกิดคู่แข่งรายใหม่ในตลาด และในอนาคตยังมีโอกาสการประมูลโครงการใหม่ตั้งแต่ช่วงปี 2017-27 คาดว่าจะมีโครงการ 3 ในประเทศ และต่างประเทศอีก 2 โครงการ ทั้งนี้ แนวโน้มการเติบโต 3 ปีข้างหน้าของกำไรปกติจะโดดเด่น โดยมี CAGR ที่สูงถึง 75% ต่อปี จากการเก็บเกี่ยวรายได้ในโครงการเหมืองหงสาและเหมืองแม่เมาะ โครงการ 8 เต็มปีตั้งแต่ปี 2016 เป็นต้นไป บวกกับลักษณะค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ถึง 1 ใน 3 เราคาดจึงว่าบริษัทจะสามารถรักษาระดับอัตรากำไรสุทธิไว้ได้ที่ 9-11% ใน 3 ปีข้างหน้า ประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ของ SQ ที่ 4.30 บาท โดยวิธี DCF (อิงสมมติฐาน WACC 8.1%)
Read More
16
กันยายน
2016
FSMART (BUY/17TP: 19.5), แนวโน้มกำไร 3Q16 ทำ New High ต่อเนื่อง ราคาหุ้นมี Upside สูง
(views 54)
แนวโน้มกำไร 3Q16 ยังแข็งแกร่ง เพิ่มต่อเนื่อง Q-Q และเพิ่มสูง Y-Y ทั้งปี 2016 คงคาดกำไรโต 48% และปี 2017 โตอีก 29% จากการขยายจำนวนตู้เติมเงินอย่างมีคุณภาพและการรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจตู้เติมเงินมือถือ ขณะที่บริการใหม่ๆ โดยเฉพาะ บริการโอนเงินผ่านตู้และเครื่องชั่งน้ำหนัก มีศักยภาพในการเติบโตสูง แม้ยังเป็นสัดส่วนรายได้ไม่ถึง 5% ราคาหุ้นที่ปรับลดลงค่อนข้างมากตามภาวะตลาดรวม ปัจจุบันมี Upside สูงถึง 34% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 19.50 บาท (DCF) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
16
กันยายน
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), เตรียมเห็นผลของโครงการ UHV
(views 77)
เป้าหมายปี 2017 ที่ 5.80 บาท อิง EV/EBITDA 7.5 เท่า สูงกว่าคู่แข่งเพราะอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง 3 ปีข้างหน้าสูงกว่า จากการเริ่มเก็บเกี่ยวประโยชน์จากโครงการ UHV ที่เดินเครื่องเชิงพาณิชย์ไปเมื่อเดือน ก.ค. และถ้าเดินเครื่องเต็มที่ (คาด 4Q16) จะเพิ่ม GIM ให้ราว US$2/บาร์เรล บริษัทยังมีแผนต่อยอดจาก UHV ในปี 2017 คือโครงการ PPE+PPC โดยการนำผลิตภัณฑ์จาก UHV มาสร้างมูลค่าเพิ่ม ซึ่งคาดว่าจะเพิ่ม GIM ให้อีก US$$1/บาร์เรล เราคาดกำไรปี 2016 +6.1% Y-Y โดยกำไรจะชะลอใน 2H16 เพราะกำไรจากสต๊อคน้ำมันลดลง และคาดกำไรปีหน้า -9.3% Y-Y จากการปิดซ่อมบำรุงโรงงาน ซึ่งชดเชยไม่ได้จากการเดินเครื่องเต็มปีของ UHV และการเริ่มโครงการ PPE+PPC แต่ในปีถัดๆ ไปจะเห็นการเติบโตของกำไรได้เต็มที่ แม้กำไรปีหน้าจะชะลอแต่ Forward PE ต่ำเพียง 10.7 เท่าและมี PBV เพียง 1.1 เท่า ยัง laggard กลุ่มพลังงาน
Read More
15
กันยายน
2016
BCH (BUY/17TP: 14), กำไรยังสดใสทั้งใน 2H16 และปีหน้า
(views 65)
แนวโน้มกำไรในช่วง 2H16 คาดว่ายังเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากรายได้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องทั้งจากฝั่งผู้ป่วยเงินสดโดยเฉพาะอย่างยิ่งตัว WMC รวมถึงฝั่งประกันสังคมที่มีจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและมีโอกาสได้รับเงินสูงกว่าที่มีการบันทึกรายได้ไว้ ขณะที่การลงทุนต่างๆยังคงเป็นไปตามแผนทั้งการสร้างโรงพยาบาลใหม่ 4 แห่งและ Renovation โรงพยาบาลเดิม 4 แห่ง นอกจากนี้ WMC มีโอกาสลุ้นพลิกมามีกำไรได้ในช่วงปลายปีนี้เป็นต้นไป เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016 และ 2017 เติบโต 27.7% Y-Y และ 15.9% Y-Y ตามลำดับ แต่เริ่มเห็น Upside ของประมาณการ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท
Read More
15
กันยายน
2016
KSL (BUY/17TP: 4.3), กำไร 3Q16 ต่ำกว่าคาด จะกลับมาสดใสอีกครั้งในปีหน้า
(views 54)
กำไร 3Q16 ไม่สดใส โดยต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 3Q16 (พ.ค. – ก.ค.) เท่ากับ 87 ล้านบาท (-51.4% Q-Q, -61.8% Y-Y) ต่ำกว่าคาด (เราคาดไว้ 144 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรขายเงินลงทุน 45 ล้านบาท (บวกกลับภาษีจะเท่ากับ 36 ล้านบาท) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 51 ล้านบาท (-67.3% Q-Q, -71.8% Y-Y) สาเหตุที่กำไรต่ำกว่าคาด จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด โดยอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้แผ่วลงเป็น 18.6% (เราคาดไว้ 23%) จาก 24.3% ใน 2Q16 และ 22.5% ใน 3Q15 จากต้นทุนค่าอ้อยสูงขึ้น และมีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่บ่อพลอยตั้งแต่เดือน เม.ย. – มิ.ย. เลื่อนจากปกติที่มักซ่อมบำรุงในช่วงปลายปี จากเหตุภัยแล้งทำให้มีปริมาณน้ำไม่เพียงพอต่อการใช้ผลิตไฟฟ้า ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้กำไรลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y รวมถึงการลดลงของปริมาณขายทั้ง 3 ธุรกิจหลัก โดยปริมาณขายน้ำตาล +25% Q-Q, -2.5% Y-Y ส่วนปริมาณขายไฟ -2% Q-Q, -17.3% Y-Y และปริมาณขายเอธานอล +1.4% Q-Q, -7.4% Y-Y กอปรกับราคาขายไฟลดลง -8.3% Q-Q, -14% Y-Y และราคาขายเอธานอลอ่อนตัวลง -1.3% Q-Q, -10.7% Y-Y ส่วนราคาขายน้ำตาลปรับขึ้น 7% Y-Y แต่ลดลง -3.8% Q-Q
Read More
15
กันยายน
2016
TISCO (BUY/17TP: 60), นึกถึงหุ้นปันผลกลุ่มแบงก์ นึกถึง TISCO
(views 66)
ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 60 บาท และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ เราคาดว่า TISCO จะมีกำไรสุทธิปี 2016 เติบโตเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปี ที่ราว 18%Y-Y และเติบโตต่อเนื่องอีกราว 6.3%Y-Y ในปี 2017ตามการคาดการณ์ว่าสินเชื่อจะเริ่มกลับมาเติบโตได้อีกครั้งในรอบ 4 ปี ที่ราว 5% จากยอดขายรถยนต์ในประเทศที่ค่อยๆฟื้นตัวและสินเชื่อ Consumer finance อื่นๆ ขณะที่คาดว่าภาระการตั้งสำรองฯจะลดลงเข้าใกล้ระดับปกติ นอกจาก Upside ที่คาดหวังราว 17% เราคาดว่า TISCO จะจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2016 หุ้นละ 2.50 บาท (Payout 40%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนอีกราว 4.8% ด้วย
Read More
14
กันยายน
2016
ITEL (IPO: 5.2/17TP: 7.8), ITEL ผู้ให้บริการเช่าโครงข่าย Fiber Optic ที่มาแรงสุดในช่วงนี้
(views 69)
ITEL ผู้เล่นใหม่ในตลาดให้บริการเช่าโครงข่ายใยแก้วนำแสงที่กำลังมาแรง ด้วยจุดเด่นโครงข่ายที่หลากหลายทั้งถนนและรถไฟครอบคลุม 75 จังหวัดทั่วประเทศ โดยใช้เทคโนโลยีทันสมัย MPLS และ DWDM เพื่อให้บริการลูกค้าที่เป็นองค์กรภาครัฐฯ เอกชน และผู้ให้บริการโทรคมนาคม อีกทั้ง ยังบริการรับติดตั้งโครงข่าย และดาต้าเซ็นเตอร์ที่มีระบบสาธารณูปโภคของตัวเอง การบริการที่เป็นกลางและโครงข่ายที่มีประสิทธิภาพสูง ทำให้ผลประกอบการพลิกจากขาดทุน 16 ล้านบาทในปี 2013 เป็นกำไร 31 ล้านบาทในปี 2015 โดยคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะโตแรง 135% Y-Y เป็น 72 ล้านบาท ตามอุตสาหกรรมที่โต 25-30% ต่อปี การทำตลาดเชิงรุกเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาด และดาต้าเซ็นเตอร์ที่ให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ กำไรสุทธิปี 2017-2019 คาดโตแรงเฉลี่ย 47% ต่อปี โดยอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวเร็วกว่ารายได้ เพราะต้นทุนกว่า 40% คือต้นทุนคงที่ ซึ่ง ITEL ผ่านช่วงลงทุนหนักไปแล้ว ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2017 ด้วยวิธี DCF ได้เท่ากับ 7.80 บาท คิดเป็น PE2017 ที่ 26 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่ม ICT และ ILINK ที่ 22-30 เท่า
Read More
14
กันยายน
2016
TPCH (BUY/17TP: 23), กำไร 3Q16-4Q16 จะทำ New High ต่อเนื่อง ในแนวโน้มขาขึ้น 3 ปี
(views 60)
จาก Opp. Day เมื่อวาน เราคงมุมมองเชิงบวก และคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มกำไรทำ New High ต่อเนื่องรายไตรมาสใน 2H16 และคาดกำไรโตสูงเฉลี่ย 135% ต่อปี (CAGR) ใน 3 ปี (2016–2018) จากการทยอยรับรู้รายได้ขายไฟจากโครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลใหม่ 5 โรง จากปีก่อนที่มีโรงไฟฟ้าดำเนินการแล้ว 2 โรง เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 23 บาท (Sum-of-the-Parts) จาก 6 โครงการที่มีสัญญาขายไฟระยะยาว (PPA) แล้ว และ 1 โครงการที่ได้รับคำตอบรับซื้อจากกฟผ.แล้ว รวมทั้ง 3 โครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลที่บริษัทพึ่งชนะประมูลและได้ PPA และโรงไฟฟ้าขยะ ที่คาดว่าจะยื่นขอขายไฟในช่วงเดือนต.ค. และทราบผลการคัดเลือกจากกกพ.ในเดือนพ.ย.นี้
Read More
13
กันยายน
2016
KTB (BUY/17TP: 21), New Year, New Blood
(views 72)
เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 ต่ำกว่าประมาณการของตลาดราว 7-10% เนื่องจากคาดการณ์ว่า KTB อาจมี Surprise เชิงลบเกิดขึ้นใน 2H16 จากการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้นมากจาก 1H16 ทำให้มีแนวโน้มกำไร 2H16 จะลดลงราว 25%H-H ส่วนกำไรปี 2016 จะทรงตัว Y-Y (ใกล้เคียงกับปี 2015 ที่เกิดเรื่อง SSI) แนวโน้มกำไรปี 2017 คาดว่าสินเชื่อจะฟื้นตัวได้ดีขึ้นตามแนวโน้มการลงทุนภาครัฐและภาคเอกชน เราคาดว่าสินเชื่อปี 2017 จะกลับมาเติบโตได้ราว 4% (จากไม่โตในปี 2016) และคาดการณ์กำไรปี 2017 ที่ 3.09 หมื่นลบ. +9%Y-Y ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 21 บาท อย่างไรก็ตามเรายังชอบ KTB น้อยที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ทั้งในด้านคุณภาพหนี้ซึ่งคาดว่าน่าจะต้องใช้เวลาแก้ไขและการตั้งสำรองฯที่สูงกว่าปกติต่อเนื่องในปี 2017 และเงินกองทุนที่น้อยที่สุดในกลุ่ม Tier 1 ที่ 12% เทียบกับกลุ่มที่ 14.7% อาจจะเผชิญความเสี่ยงสูงสุดที่จะเพิ่มทุนหากคุณภาพหนี้ถดถอยมากขึ้นรวมถึงกฏเกณฑ์การดำรงเงินกองทุนใหม่
Read More
12
กันยายน
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), ปัจจัยบวกใน 2H16 จะช่วงจำกัด Downside ให้ราคาหุ้น “ซื้อ”
(views 72)
จบไปแล้วสำหรับ Big Camera Big Pro Day ครั้งที่ 10 ยอดอาจไม่เปรี้ยงเท่าครั้งก่อน เพราะไม่ได้เป็นช่วงเปิดตัว Mirrorless รุ่นใหม่ แต่เราคาดกระทบกำไร 3Q16 ไม่มาก เพราะกำไรจากการจัดงานคิดเป็นแค่ 5% ของกำไรที่ทำได้แต่ละไตรมาส ขณะที่ ปัจจัยบวกใน 2H16 น่าสนใจทั้ง (1) การออก Mirrorless รุ่นใหม่ของ Fuji, Olympus, Canon, และ Nikon ซึ่งส่วนใหญ่จะไปเปิดตัวที่งาน Photokina (2) สินค้า Sony ที่ขาดตลาดไปจากผลกระทบแผ่นดินไหวที่ญี่ปุ่น จะกลับเข้าสู่ตลาดอย่างเต็มรูปแบบใน 4Q16 (3) ธุรกิจพิมพ์ภาพดิจิตอลจะเปิดเพิ่มอีก 5 สาขา หลังประสบความสำเร็จอย่างมากในสาขาแรก (4) ธุรกิจมือถือที่มีอยู่ 22 สาขากำลังเข้าสู่โหมดสร้างกำไร (5) มีโอกาสจ่ายปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H16 ที่โตแรง 192% Y-Y (คาดปันผล 0.06 บาท/หุ้นหรือ 1.6%) เมื่อผนวกกับการทรุดตัวลงเร็วของราคาหุ้นตามทิศทางตลาดจนทำให้ Upside กว้างมากพอให้ลงทุนได้อีกครั้ง เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิมถือ และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 5.55 บาท อิง PE ที่ 20 เท่า
Read More
12
กันยายน
2016
AIT (BUY/17TP: 29.5), ราคาปรับลงจน Valuation เริ่มน่าสนใจ
(views 68)
แนวโน้มผลการดำเนินงาน 2H16 คาดว่ายังไม่ฟื้นตัวโดดเด่นนักเนื่องจากงานประมูลจากภาครัฐในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างน้อย ทำให้ Backlog ณ ปัจจุบันอยู่ที่เพียง 2,200 ลบ.ซึ่งค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม AIT อยู่ระหว่างการลงทุนทั้ง Data Center และเคเบิลใต้น้ำร่วมกับพันธมิตร ซึ่งคาดว่าระยะยาวจะเป็นบวกสำหรับธุรกิจและลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงงานประมูลภาครัฐซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง เราปรับลดประมาณการกำไรปกติลด 18% โดยคาดกำไรปกติปี 2016 หดตัว 4% Y-Y ขณะทีปี 2017 คาดเติบโต 6.8% Y-Y เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 29.50 บาท โดยในแง่ Valuation เริ่มกลับมาน่าสนใจอีกครั้งและให้ Dividend Yield ถึง 6.5% ในปีหน้า จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
12
กันยายน
2016
12
กันยายน
2016
09
กันยายน
2016
BBL (BUY/17TP: 200), การเติบโตไม่ตื่นเต้น ดีที่ฐานทุนและมีสำรองฯที่แข็งแกร่ง
(views 69)
เรายังเชื่อมั่นในคุณภาพสินเชื่อและความแข็งแกร่งด้านการกันสำรองฯและเงินกองทุนของ BBL ซึ่งเป็นพื้นฐานที่ดีทำให้ BBL ทนทานต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ เราคาดว่า BBL จะมีกำไรที่มีแนวโน้มที่ดีขึ้นใน 2H16 เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายพิเศษ และคาดว่ากำไรสุทธิปี 2017 จะเติบโตราว 4.6%Y-Y ซึ่งเป็นระดับการเติบโตที่ไม่น่าตื่นเต้นสำหรับเรา (KBANK และ SCB น่าจะแสดงอัตราการเติบโตได้ดีกว่า) เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 200 บาท แนะนำ ซื้อ ราคาล่าสุดซื้อขายต่ำกว่า 2017 Prospective BVS ขณะที่คาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลปีละ 4%
Read More
08
กันยายน
2016
GPSC (BUY/17TP: 38), หุ้นที่เหมาะในช่วงตลาดผันผวน
(views 89)
เราเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ เพราะราคาหุ้นปรับลงมาจน Upside เปิดกว้างขึ้น ขณะที่โรงไฟฟ้าของบริษัทมีผลประกอบการมั่นคง และยังมีแนวโน้มการเติบโตที่ชัดเจน โดยโครงการ 24m ที่ GPSC เข้าไปลงทุนจะเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญสำหรับการ Diversify ไปสู่ธุรกิจแบตเตอรี่ สำหรับกำไร 2H16 เราคาดว่าจะชะลอลงไม่มาก เนื่องจากแม้จะผ่านช่วง High season มาแล้วและเป็นช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุง แต่จะมีเงินปันผลรับจาก RPCL เข้ามาชดเชย ทั้งนี้ เรามองแนวโน้มปีถัดๆ ไปยังคงเติบโตต่อเนื่องตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มจากโครงการโรงไฟฟ้าที่ก่อสร้างเสร็จ คาดกำไรปี 2017 ที่ 3,410 ล้านบาท +15.8% Y-Y และในช่วง 7 ปีข้างหน้าคาดเติบโตเฉลี่ย 15.6% CAGR เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ
Read More
08
กันยายน
2016
KSL (BUY/17TP: 4.6), จะผ่านกำไรต่ำสุดปีนี้ใน 3Q16 – 4Q16
(views 68)
KSL กำลังจะผ่านกำไรที่แย่ในปีนี้แล้ว โดยคาดกำไร 3Q16 (พ.ค. – ก.ค.) จะอ่อนตัวลงทั้ง Q-Q และ Y-Y แนวโน้มกำไร 4Q16 น่าจะทำได้เพียงทรงตัวหรืออ่อนตัวลง Q-Q มาจากทั้งราคาขายน้ำตาลระดับต่ำที่ล็อกไว้ตั้งแต่ปีก่อน รวมถึงธุรกิจไฟฟ้าและเอธานอลก็ไม่สดใสนัก นำไปสู่การปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 30% ทำได้เพียงทรงตัวจากปีก่อน และคาดจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปีหน้า แม้ต้องประสบปัญหาภัยแล้งทำให้ปริมาณอ้อยลดลง โดยคาดปริมาณน้ำตาลปีหน้าจะลดลงราว 12.5% Y-Y แต่สิ่งที่ดีช่วยหนุนกำไรให้โตได้มาจากราคาขายส่งออกที่สูงขึ้นตามราคาน้ำตาลในตลาดโลกที่ดีขึ้น และน่าจะดีต่อเนื่องไปในปีหน้า เพราะภาวะน้ำตาลโลกยังจะอยู่ในภาวะขาดดุลไปในปีหน้าเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน โดยเราอิงสมมติฐานราคาขายน้ำตาลส่งออกปีหน้าของบริษัทปรับขึ้นราว 35% Y-Y กอปรกับฐานที่ต่ำในปีนี้ จึงคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตสูง 42% Y-Y เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.6 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) เรายังชอบหุ้นน้ำตาลเพราะแนวโน้มกำไรและราคาน้ำตาลจะสดใสในปีหน้า และเลือก KSL เป็น Top Pick และแนะนำซื้อ
Read More
07
กันยายน
2016
BKD (BUY/17TP: 4), กำไรผ่านจุดต่ำสุดและราคาลงจนน่าสนใจ “ซื้อ”
(views 71)
เรากลับมาแนะนำ “ซื้อ” BKD ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.00 บาท อิง PE Multiplier ที่ 22 เท่า จากก่อนหน้านี้ที่ลดคำแนะนำลงเป็นถือแล้วราคาพักตัวลงจน Upside เปิดกว้างอยู่ในระดับที่น่าซื้อลงทุน ปัจจัยหนุนอยู่ที่ (1) ผลประกอบการผ่านช่วงแย่สุดไปแล้วใน 1H16 (2) งานรอเซ็นใน 2H16 จะทำให้ Backlog เพียงพอรับรู้รายได้ยาวไปถึง 1Q17 (3) การตัดสินใจขายที่ดินบริเวณกรุงเทพกรีฑา ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแกร่งขึ้น (4) ราคาปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PE2017 ที่ 18 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 25 เท่า ทั้งที่สามารถสร้าง ROE ได้สูงกว่ากลุ่มเกือบเท่าตัว
Read More
06
กันยายน
2016
RS (HOLD/17TP: 9.8), แนวโน้ม 3Q16 ฟื้นตัวช้ากว่าคาด ปรับประมาณการลงอีก
(views 75)
จาก 2Q16 ที่ขาดทุนมากกว่าคาด และ 3Q16 มีแนวโน้มต่ำกว่าที่เคยคาดมาก แม้คาดหวังตั้งแต่ 4Q16 กระเตื้องขึ้น จากการปรับปรุงระบบการขายผลิตภัณฑ์ Health & Beauty (H&B) และธุรกิจทีวีดิจิตอลกระเตื้องต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน เราปรับประมาณการกำไรปี 2016 ลงเหลือเพียง 83 ล้านบาท -31.6% Y-Y โดยรวมผลจากการปรับลดคาดการณ์ยอดขายผลิตภัณฑ์ H&B และรายได้ทีวีดาวเทียม และปี 2017 ปรับลงเป็น 130 ล้านบาท +57.7% จากฐานต่ำ ราคาเป้าหมายปรับไปใช้ปี 2017 เป็น 9.80 บาท คงแนะนำเพียง ถือ โดยยังชอบ WORK (2017 TP 49 บาท) มากกว่า
Read More
06
กันยายน
2016
SCB (BUY/17TP: 190), ROE ดีที่สุดในกลุ่ม
(views 69)
เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 190 บาท และยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่ม โดยเราพิจารณาที่ระดับ ROE ในปี 2017-2018 ที่ราว 14% ดีที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม เราคาดการณ์กำไรปี 2016 จะเติบโตราว 3%Y-Y แม้จะเล็กน้อยแต่เป็นหนึ่งเดียวในกลุ่มแบงก์ใหญ่ที่คาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไร และคาดการณ์กำไรดีขึ้นอีก 7%Y-Y ในปี 2017 เรายังชื่นชอบ SCB ในมุมของสินเชื่อที่มีการกระจายความเสี่ยงทั้งในกลุ่มธุรกิจและรายย่อยได้เหมาะสมที่ 60:40 และคุณภาพสินเชื่อที่มีความแข็งแกร่งขึ้นหลังผ่านเรื่อง SSI มาแล้ว คาดการณ์เงินปันผลราว 3.7-4% ต่อปี
Read More
05
กันยายน
2016
SYMC (HOLD/17TP: 9.6), กำไรปีนี้มีแนวโน้มฟื้นตัว แต่จะสะดุดอีกครั้งในปีหน้า “ถือ”
(views 65)
แม้ผลประกอบการ 2Q16 จะส่งสัญญาณฟื้นตัว โดยเพิ่มขึ้นถึง 131% Q-Q อยู่ที่ 26 ล้านบาท จากการได้ลูกค้ารายใหญ่รายใหม่ เข้ามาทดแทนลูกค้ารายเดิมในกลุ่มให้บริการวงจรเช่าระหว่างประเทศ (IPLC) ซึ่ง SYMC คาดว่าจะได้ลูกค้ารายใหญ่ในตลาดดังกล่าวเข้ามาอีกใน 3Q16-4Q16 ทำให้กำไรสุทธิมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี แต่เพราะผลของการเปิดให้บริการเคเบิ้ลใต้น้ำ (MCT) ซึ่งเราคาดว่าจะเริ่มให้บริการใน 1Q17 และคาดว่า SYMC จะต้องใช้เวลาอย่างเร็ว 2 ปีกว่าจะคุ้มทุน อาจทำให้กำไรสุทธิกลับมาชะลอตัวจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นในอัตราเร่งอีกครั้ง ภาพการฟื้นตัวที่ยังดูไม่ยั่งยืนและเสน่ของเงินปันผลที่จางหายไป ทำให้เรากลับคำแนะนำเป็น “ถือ” โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.60 บาท (DCF, WACC 10%)
Read More
05
กันยายน
2016
05
กันยายน
2016
02
กันยายน
2016
EKH (BUY/17TP: 7), อีกหนึ่งตัวเลือกในกลุ่มโรงพยาบาลที่เราชื่นชอบ
(views 70)
ในช่วง 1H16 EKH มีกำไรสุทธิเติบโตถึง 94.9% Y-Y และคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีหลังคาดว่าจะเติบโตได้ต่อเนื่องทั้ง H-H และ Y-Y จากแรงหนุนของ High Season โดยเฉพาะอย่างยิ่งไตรมาส 3 ที่คาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์หลังล่าสุด Utilization Rate ปรับตัวขึ้นมาแตะระดับ 80% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 และ 2017 ขึ้นเฉลี่ย 9% ต่อปีเป็นเติบโต 45.2% Y-Y และ 19.8% ตามลำดับ เราปรับใช้ราคาเหมาะสมเป็นปี 2017 ที่ 7 บาท ให้คำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
02
กันยายน
2016
HANA (BUY/17TP: 36), ยังเผชิญเรื่องท้าทายใน 2H16 คาดจะกลับมาฟื้นตัวในปีหน้า
(views 73)
จากภาพรวมอุตสาหกรรมคอมพิวเตอร์ทั่วโลกที่ชะลอตัวมาหลายปีต่อเนื่อง ทำให้รายได้กลุ่มสินค้าคอมพิวเตอร์ซึ่งเคยมีสัดส่วนที่สูงราว 33% ในปี 2013 ลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 12% ณ สิ้น 2Q16 แม้บริษัทจะผลักดันสินค้าในกลุ่มอื่นมาทดแทน แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด ทำให้รายได้ไม่สดใสนักโดยลดลง 13% Y-Y ใน 1H16 แม้เรายังคาดเห็นการฟื้นตัวของกำไรปกติในช่วง 2H16 เพราะเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจใน 3Q16 แต่บริษัทยังต้องเผชิญเรื่องท้าทายทั้งการแข่งขันด้านราคาในประเทศจีนที่บริษัทมีโรงงานตั้งอยู่ และได้รับผลกระทบจากการระบายสินค้าคงคลังของลูกค้า ทำให้รายได้ในกลุ่ม Medical หดตัวลงในช่วงที่เหลือของปี เราจึงปรับลดกำไรปกติปี 2016 ลง 12% เป็นการลดลง 17.2% Y-Y จากเดิมคาดโต 4% Y-Y และคาดกำไรปกติจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 ราว 18.6% Y-Y โดยคาดการเติบโตของสินค้ากลุ่ม Automotive, RFID, Thermal Imaging in mobile phones และการกลับมาRestocking ในกลุ่มสินค้า Medical เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 36 บาท (อิง PE เดิม 13 เท่า) มี Upside 20% แนะนำซื้อ แต่ชอบสุดในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์คือ KCE
Read More
02
กันยายน
2016
KBANK (BUY/17TP: 232), คาดกำไรฟื้นตัวตั้งแต่ 2H16 ลากยาวไปถึงปี 2018
(views 74)
เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 232 บาท อิง PBV 1.6 เท่า เราคาดว่า KBANK ได้ผ่านจุดต่ำสุดของกำไรสุทธิไปแล้วใน 1H16 และคาดว่ากำไรสุทธิ 2H16 จะฟื้นตัวขึ้นราว 5%H-H เนื่องจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2016 ขึ้น 8.6% เป็น 3.86 หมื่นลบ. (-2.2%Y-Y) แต่คาดว่ากำไรปี 2017 จะฟื้นตัวแข็งแกร่งราว 12.8%Y-Y เป็น 4.35 หมื่นลบ. ประมาณการของเรายังไม่รวม Upside ที่อาจเกิดขึ้นจาก NIM ที่ จะกว้างขึ้นหากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแนวโน้มเป็นขาขึ้นโดยเฉพาะในขณะที่สินเชื่อแข็งแกร่งและ Provision ที่มีโอกาสต่ำกว่าที่คาด
Read More
02
กันยายน
2016
WORK (BUY/17TP: 49), แนวโน้มกำไร 3Q16 ยังโตแรง Y-Y
(views 78)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรใน 3Q16 ว่าจะเพิ่มต่อเนื่อง Q-Q และโตสูง 1.2 เท่าตัว Y-Y จากรายได้ทีวีดิจิตอลเพิ่ม จากปัจจัยหนุนค่าโฆษณา (Ad. Rate) เพิ่มต่อเนื่องตาม Rating แม้ภาวะตลาดโฆษณาโดยรวมยังอ่อนแอ กอปรกับกำไร 2Q16 ที่ดีกว่าคาด ทำให้เราปรับประมาณการปกติปี 2016-2017 ขึ้น 14-15% เป็นการเติบโตสูง 80% และ 27% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากความสามารถในการปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ต่อเนื่องตาม Rating ที่รักษาอันดับสามไว้ได้ดี ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 11% จากเป้าหมายที่ปรับไปใช้เป็นปี 2017 ที่ 49 บาท (DCF) โดยคาดกำไร 3Q16 ที่ยังโตโดดเด่น Y-Y ใน 3Q16 ยังเป็นปัจจัยหนุน คงแนะนำ ซื้อ
Read More
31
สิงหาคม
2016
TM (IPO: 3/17TP: 3.55), อีกหนึ่งโอกาสท่ามกลาง Demographic change ครั้งใหญ่
(views 79)
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ TM จากมูลค่าตลาดที่เติบโตอย่างต่อเนื่องของเครื่องมือแพทย์และอุปกรณ์ทางการแพทย์ และภาพรวมของโครงสร้างประชากรที่กำลังเปลี่ยนแปลงไปสู่สังคมผู้สูงอายุ ภาพใหญ่ที่กำลังก้าวเข้ามาอย่างช้าๆนี้จะส่งผลบวกต่อยอดขายของสินค้ากลุ่มดั้งเดิมของ TM ขณะที่การขยายธุรกิจไปยังเครื่องมือแพทย์เฉพาะทางจะช่วยสนับสนุนการเติบโตในช่วง 2016 – 2018 ให้ไปได้ในอัตราเร่ง ทั้งนี้เราคาดว่าอัตรากำไรสุทธิในช่วง 3 ปีนี้ (CAGR 2016 – 2018) จะเติบโตถึง 47.1% เราประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ด้วย วิธี P/E multiple อิงค่าเฉลี่ย P/E ของหลักทรัพย์ที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกันใน US ที่ 19 เท่า ได้ราคาเหมาะสมของปี 2017 ที่ 3.55 บาท
Read More
31
สิงหาคม
2016
TOP (HOLD/17TP: 73), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสม แต่ Upside ยังไม่มากพอให้ซื้อ
(views 69)
จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1H16 เราปรับประมาณการกำไรปี 2016-2017 ขึ้น 38% และ 13% ตามลำดับ เป็น 19,003 ล้านบาทในปี 2016 ซึ่งเติบโตถึง 56% Y-Y แต่กำไรส่วนใหญ่อยู่ใน 1H16 แนวโน้มจะชะลอลงใน 2H16 เพราะกำไรสต๊อลดลง นอกจากนี้ 3Q16 ยังมีการหยุดซ่อมโรงงาน ก่อนจะกลับมาเติบโตอีกครั้งใน 4Q16 เพราะค่าการกลั่นมีปัจจัยหนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยว และปรากฎการณ์ La Nina ส่วนปี 2017 เราคาดกำไรที่ 17,052 ล้านบาท ลดลง 10.3% Y-Y ตามกำไรสต๊อคที่ลดลง และ Margin ปิโตรเคมีที่ถูกกดดันจากอุปทานที่สูงขึ้น เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 73.0 บาท (เดิม 70.0 บาท) แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นมาต่อเนื่องตั้งแต่ประกาศงบ สะท้อนกำไร 1H16 ที่แข็งแกร่งไปแล้ว ทำให้เหลือ Upside เพียง 2.1% เราจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็นถือ เพื่อรับเงินปันผล 1.50 บาท/หุ้น (XD 8 ก.ย.) จากเดิมซื้อ
Read More
29
สิงหาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9.3), ได้เวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จาก JV
(views 81)
ช่วงเวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากโครงการ JV เริ่มต้นขึ้นแล้ว แม้กำไรปีนี้จะยังเติบโตไม่มากเพียง 0.5% Y-Y แต่การเริ่มโอนคอนโดภายใต้ JV จำนวน 3 โครงการในปีนี้ และอีก 2 โครงการในปีหน้าจะส่งผลให้กำไรปี 2017 เติบโตได้อย่างก้าวกระโดดถึง 29.9% Y-Y การเปิดตัวโครงการใหม่จะเร่งตัวขึ้นมากในครึ่งปีหลัง จากการเริ่มขายคอนโดใจกลางเมือง 2 โครงการในย่านเอกมัยและถนนวิทยุ รายได้และกำไรปีหน้ามี Backlog มารองรับแล้วที่ 10.2 พันลบ. เริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.30 บาท
Read More
29
สิงหาคม
2016
26
สิงหาคม
2016
EPG (BUY/17TP: 16), มั่นคง แข็งแกร่ง และเติบโต ปรับราคาเป้าหมายขึ้นอีก 1 บาท
(views 94)
กำไรปกติใน 1Q17 (เม.ย.-มิ.ย. 2016) ที่เพิ่มขึ้น 27.7% Q-Q และ 63.1% Y-Y สะท้อนความแข็งแกร่งของธุรกิจท่ามกลางความผันผวนของค่าเงินหลายๆสกุล ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ปรับขึ้น เศรษฐกิจออสเตรเลียและอีกหลายประเทศที่เป็นตลาดของบริษัท ยังไม่ฟื้นตัวดีนัก แต่รายได้รวมกลับทำ New high และยังรักษา EBITDA margin ได้ที่ 21.9% อยู่ในเกณฑ์เฉลี่ยที่ทำได้ 19-23% แนวโน้มธุรกิจชิ้นส่วนรถยนต์และบรรจุภัณฑ์พลาสติกยังสดใส ส่วนธุรกิจฉนวนยางเติบโตค่อยเป็นค่อยไปตามภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่โครงสร้างทางการเงินแข็งแกร่ง รองรับการขยายตัวได้อีกมากทั้ง Organic และ Inorganic เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 16 บาทจาก 15 บาทหลังปรับอัตราการเติบโตของกำไรปกติในช่วง 2 ปีนี้ (ปี 2017-18) สูงกว่าเดิม
Read More
26
สิงหาคม
2016
TK (HOLD/17TP: 12), ธุรกิจต่างประเทศยังผลักดันกำไรไม่ชัดเจน
(views 75)
ปรับลดคำแนะนำสำหรับ TK ลงจาก ซื้อ เป็น ถือ แม้ว่าจะปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 แต่เหลือ Upside ไม่สูงพอคือราว 3% + Div Yield 4% เชิงปัจจัยพื้นฐานยังไม่มีเรื่องราวที่น่าตื่นเต้น และเราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2016 ลง 17% เป็น 436 ลบ. +6.7%Y-Y เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่บริษัทใช้ครบแล้วทำให้ต้องกลับมามี Effective tax rate ที่ 20% ใน 2H16 เทียบกับระดับ < 10% ใน 4 ปีที่ผ่านมา สำหรับประมาณการกำไรปี 2017 คาดกลับมาเติบโต 15% ตามการคาดการณ์ของสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น แต่เราคาดว่า TK ยังอิงกับยอดขายในประเทศเป็นหลัก ดังนั้นแนวโน้มการเติบโตของกำไรแบบก้าวกระโดดจากธุรกิจต่างประเทศ (กัมพูชาและลาว) ยังไม่เห็นได้อย่างชัดเจน
Read More
24
สิงหาคม
2016
KTC (BUY/17TP: 168), แบรนด์ที่แข็งแกร่ง นำสู่ยอด Spending และกำไรที่แข็งแกร่ง
(views 91)
KTC ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของแบรนด์และการสร้างตลาดใน 1H16 เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อบุคคลและบัตรเครดิตจะเร่งตัวขึ้นในปี 2017 เป็น 15% และ 10% ตามลำดับ แม้กระนั้นการเติบโตของสินเชื่อไม่ใช่ประเด็นหลัก เราคาดหวังต่อการเติบโตของยอดการใช้บัตรมากกว่าเพราะจะนำไปสู่ค่าธรรมเนียมการใช้วงเงินและค่าธรรมเนียมจากร้านค้ารับบัตร เราคาดว่าจะเห็น KTC มีกำไรกลับมาเติบโตได้ราว 15-20% ในปี 2017-2020 ขณะที่ประมาณการยังมี Upside จากการตั้งสำรองฯที่น้อยกว่าคาดเนื่องจาก Coverage ratio ที่สูงมาก 439% แทบไม่จำเป็นต้องสำรองฯเพิ่มอีกแล้ว และค่าใช้จ่ายการตลาดที่น้อยกว่าคาด คุณภาพสินเชื่อเป็นจุดเด่นที่สำคัญและทำให้เรามั่นใจว่าภาวะเศรษฐกิจที่ยังผันผวนและมาตรฐานบัญชีที่เข้มงวดในระยะต่อไปจะไม่กระทบต่อภาระกำไรจากการตั้งสำรองฯ ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 168 บาท
Read More
23
สิงหาคม
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), กำไร 2Q16 แค่พักฐาน เพื่อกระชากทำ All Time High ใน 3Q-4Q16
(views 72)
แนะนำ “ซื้อ” ARROW โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22.30 บาท อิง PE 18 เท่า แม้กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาน่าผิดหวัง แต่เพราะเป็นผลจาก Low Season และต้นทุนเหล็กที่เร่งขึ้น ซึ่งทั้ง 2 ปัจจัยจะไม่เกิดใน 2H16 โดยกำลังการผลิตเฉลี่ยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 75-80% จาก 65% ใน 2Q16 ส่วนต้นทุนเหล็ก 3Q16 ทรงตัว Q-Q ขณะที่ Backlog เฉลี่ยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 250 ล้านบาท จาก 200 ล้านบาทใน 2Q16 นอกจากนี้ ยังมีกำไรส่วนเพิ่มจากการเริ่มปิดงานรับเหมาระบบไฟของบริษัทลูกที่มี Backlog กว่า 250 ล้านบาท เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016-2017 ขึ้น 6% และ 5% ตามลำดับ ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 12 เท่า ไม่สอดคล้องกับกำไรที่เติบโตอย่างมีเสถียรภาพในฐานะผู้นำตลาด ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง รวมถึงผลตอบแทนจากปันผลที่สูงถึง 5% ต่อปี โดยเพิ่งประกาศจ่ายปันผลกลางปี 0.20 บาท หรือ 1.3% ขึ้น XD วันที่ 23 ส.ค. 16
Read More
23
สิงหาคม
2016
TACC (BUY/17TP: 9.5), แตกไลน์สู่ธุรกิจเบเกอรี่ วางขายทั่วประเทศ ก.ย. นี้
(views 95)
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการขยายธุรกิจไปสู่สินค้าที่ไม่ใช่เครื่องดื่ม ภายหลังบริษัทประกาศเข้าสู่ธุรกิจเบเกอรี่ ประเภทโดนัท โดยจะเริ่มวางขายใน 7-11 ที่มีสาขามากกว่า 9.2 พันแห่งทั่วประเทศ ตั้งแต่วันที่ 26 ก.ย. 2016 เป็นต้นไป เพราะนอกจากจะเป็นการขยายไปสู่ธุรกิจใหม่ๆแล้ว ยังเป็นการตอกย้ำถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับ 7-11 ที่มีมายาวนานกว่า 14 ปี โดยเรามองเป็นจุดแข็งของบริษัทในการมีช่องทางการขายที่มากสุดในประเทศอย่างร้าน 7-11 ภายใต้การเป็นพันธมิตรที่ดีต่อกัน และเชื่อว่าในอนาคตน่าจะได้เห็นสินค้าใหม่ๆที่มีการพัฒนาร่วมกันระหว่าง TACC และ 7-11 อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้เราได้รวมรายได้จากโดนัทไว้ในประมาณการของเราในลักษณะ Conservative โดยปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 17.5% เป็นการเติบโต 36% Y-Y จากเดิมคาดโต 15.2% Y-Y และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 9.5 บาท จากเดิม 8.1 บาท (อิง PE เดิม 35 เท่า) ยังแนะนำซื้อ
Read More
23
สิงหาคม
2016
22
สิงหาคม
2016
22
สิงหาคม
2016
19
สิงหาคม
2016
BCPG (IPO/16TP: 12), โรงไฟฟ้า Margin สูงกำลังเติบโต
(views 169)
BCPG ดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ซึ่งอยู่ในธุรกิจที่กำลังเติบโต ปัจจุบัน Portfolio ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมด ทำให้ Margin สูงกว่าโรงไฟฟ้าแบบทั่วไป (Conventional) บริษัทมีกำลังการผลิตตามสัญญารวมประมาณ 138 MW และจะเพิ่มเป็น 239 MW ปี 2018 เราคาดกำไรสุทธิในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะเติบโต +7.3% CAGR นอกจากนี้ มีเป้าหมายเพิ่มกำลังการผลิตติดตั้งเป็น 1,000 MW ในปี 2020 ซึ่งเราเชื่อว่า BCPG จะทำได้ เนื่องจากมีเงินทุนเพียงพอ ประกอบกับนโยบายภาครัฐที่สนับสนุนให้เกิดการลงทุนดังกล่าว เราประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี SOTP เฉพาะโครงการที่ COD แล้ว และโครงการที่มีความเป็นไปได้สูงเท่านั้น ได้มูลค่าพื้นฐาน 12.00 บาท
Read More
19
สิงหาคม
2016
SAPPE (BUY/17TP: 32), Distributor จีนรายใหม่น่าจะทันปีนี้ ธุรกิจใหม่จะบวกระยะยาว
(views 62)
จากประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อธุรกิจมะพร้าวแบรนด์ All Coco ซึ่งจะส่งผลบวกและสร้างการเติบโตในระยะยาวตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นไป ส่วนในช่วงปี 2016 – 2017 น่าจะยังรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนก่อน จากระดับกำลังผลิตที่ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน แต่คาดรับรู้ไม่มากและไม่มีนัยสำคัญต่อประมาณการของเรา ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 24.5% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง 16% Y-Y ในปี 2017 โดยผู้บริหารระบุว่าจะสามารถดำเนินการจัดตั้งบริษัทย่อย Sappe China ซึ่งเป็นการร่วมทุนกับ Distributor รายใหม่ที่จีนได้ทันภายในปีนี้ และตั้งเป้ามีรายได้ส่งออกไปจีนกลับมาเท่ากับที่เคยทำได้ค่อนข้างดีในปี 2014 ตั้งแต่ 1Q17 เป็นต้นไป ในขณะที่คาดรายได้จากน้ำมะพร้าวน้ำหอมและผลิตภัณฑ์แปรรูปอื่นที่มาจากมะพร้าวจะช่วยสร้างการเติบโตของกำไรได้ตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นไป เราปรับ PE ขึ้นเป็น 22 เท่า จากเดิม 18 เท่า จากความชัดเจนของการเติบโตในจีน และการเข้าซื้อธุรกิจใหม่ที่มีแนวโน้มการเติบโตสดใส จึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 32 บาท จากเดิม 26 บาท ยังมี Upside 28% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
19
สิงหาคม
2016
SAWAD (BUY/17TP: 53), ฐานกำไรยังแกร่ง
(views 80)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H16 จะดีขึ้นกว่า 1H16 เพราะเป็น High Season ของธุรกิจซึ่งจะทำให้ SAWAD ยังสร้างสถิติทำกำไรที่ New High อย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่เข้าตลาด การขยายตัวของสินเชื่อยังทำได้ดีที่ราว 30-40% ต่อปีจากฐานสินเชื่อที่ใหญ่ขึ้น แม้เราปรับเพิ่มประมาณการสินเชื่อปีนี้และปีหน้าขึ้น แต่คงประมาณการกำไรที่ 1.77 พันลบ. (+32%Y-Y) และ 2.2 พันลบ. (+25%Y-Y) ตามลำดับ เนื่องจากเริ่มเห็นผลกระทบจากการแข่งขันในตลาดซึ่งส่งผลให้ Loan yield อ่อนตัวลง และ SAWAD เริ่มโฟกัสกลุ่มลูกค้าที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้น เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 53 บาท ซึ่งยังคงคำแนะนำ ซื้อ จากฐานกำไรและรายได้ที่คาดว่ายังแข็งแกร่งและขยายตัวได้เฉลี่ยราว 25% ต่อปีใน 1-3 ปีข้างหน้า
Read More
18
สิงหาคม
2016
SIRI (SELL/16TP: 1.63), SIRI รายงานกำไร 2Q16 ตามคาด ไฮไลท์ปีนี้อยู่ที่ครึ่งปีหลัง
(views 77)
กำไร 2Q16 ตามคาดการณ์ SIRI รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ตามคาดที่ 622 ลบ. เติบโต 11.9% Q-Q แต่ลดลง 30.9% Y-Y เพราะไม่มีรายการพิเศษจากการขายที่ดินและการกลับรายการผลขาดทุนของการตีมูลค่าสินทรัพย์เหมือน 2Q15 (สองรายการรวมกัน 378 ลบ.) หากมองกำไรปกติของไตรมาสนี้อยู่ที่ 608 ล้านบาท เติบโต 1.9% Q-Q และ 1.5% Y-Y รายได้ที่อ่อนตัวลง Y-Y มาจากแผนโอน 2Q16 ที่มีคอนโดพร้อมโอนน้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน (2 โครงการใน 1Q15 เทียบกับ 5 โครงการใน 2Q15)
Read More
18
สิงหาคม
2016
GL (SELL/17TP: 41), พื้นฐานยังแกร่ง แต่ราคาสูงไปแล้ว
(views 66)
แม้เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธการเติบโตทางธุรกิจปี 2016-2017 จากธุรกิจในกัมพูชา และปี 2018 จากธุรกิจในอินโดนีเซีย เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2016 ขึ้น 8% แต่คงประมาณการปี 2017 ที่ 1.5 พันลบ. +44%Y-Y จากแรงขับเคลื่อนหลักจากประเทศกัมพูชา สมมติฐานของเรามี Upside จากการเติบโตของอินโดนีเซียที่สูงกว่าคาด และ M&A ซึ่งพิจารณาจากฐานะการเงินของบริษัทซึ่งมี D/E ต่ำเอื้อต่อการซื้อกิจการได้อีกมาก เราจึงอิง PEG ที่ 1.2 เท่า ซึ่งเทียบเท่า PER 48 เท่า และ 2017 EPS FD ที่ 0.86 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 41 บาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย จาก ถือ เราคาดว่ามีทางเลือกอื่นที่ดีกว่าในกลุ่มเช่น MTLS SAWAD KTC THANI หรือ ASK
Read More
17
สิงหาคม
2016
PTTGC (BUY/16TP: 70), กำลังกลับเข้าสู่เส้นทางปกติ
(views 62)
ผลประกอบการของ PTTGC ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1H16 ด้วยกำไรสุทธิ 9,631 ล้านบาท -34.1% Y-Y และคิดเป็นเพียง 38% ของประมาณการทั้งปีของเรา จากการหยุดซ่อมโรงงานทั้งโรงกลั่น และโรงโอเลฟินส์ ทำให้การใช้อัตรากำลังการผลิตลดลง แนวโน้มกำไรในช่วงที่เหลือของปีจะฟื้นตัวและเชื่อว่าจะโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม จากการหยุดซ่อมโรงงานที่ลดลงซึ่งปัจจุบันบริษัทกลับมาเดินเครื่องจักรเป็นปกติแล้ว ประกอบกับส่วนต่างปิโตรเคมีสายโอเลฟินส์ยังทรงตัวในระดับสูงต่อไปตามราคาน้ำมันที่มีทิศทางขาขึ้น และมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นหลังผ่านการ Debottlenecking ไปแล้ว เรายังคงประมาณการกำไรปีนี้ที่ 25,676 ล้านบาท +25% Y-Y ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PE เพียง 10.9 เท่า และยัง Laggard หุ้นในกลุ่ม เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายปีนี้ที่ 70.0 บาท
Read More
17
สิงหาคม
2016
17
สิงหาคม
2016
17
สิงหาคม
2016
16
สิงหาคม
2016
BDMS (BUY/17TP: 26), กำไร 2Q16 เริ่มโตดีขึ้น ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”
(views 74)
กำไรปกติ 2Q16 เห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น BDMS ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาที่ 1,669 ลบ. -30.6% Q-Q, +11.9% Y-Y แต่หากตัดกำไรพิเศษจากการขายหุ้น BCH จำนวน 62 ลบ.ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,607 ลบ. -33.2% Q-Q, +7.8% Y-Y ซึ่งอยู่ในระดับที่ดีและมีพัฒนาการจาก 1Q16 ที่เติบโตเพียง 5.1% Y-Y แม้ว่ารายได้ใน 2Q16 จะลดลง 9.5% Q-Q และโตเพียง 5.7% Y-Y รวมถึง Gross Margin ที่หดตัวเหลือ 31.9% ในไตรมาสนี้จาก 35.4% และ 33.2% ใน 1Q16 และ 2Q15 ตามลำดับ แต่ชดเชยได้จากควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ทำให้กำไรสุทธิเติบโตได้แรงกว่ารายได้
Read More
16
สิงหาคม
2016
AAV (HOLD/16TP: 8), คงราคาเป้าหมายปี 2016 ที่ 8 บาท ปรับลงเป็นถือ
(views 70)
รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 มากกว่าคาดจากรายการทางภาษี รายงานกำไรกำไรสุทธิใน 2Q16 เท่ากับ 423 ล้านบาท (เราคาด 370 ล้านบาท) หดตัวลง -58.1%Q-Q ตามฤดูกาลเพราะช่วงเดือนพ.ค.-มิ.ย. ไม่ใช่ฤดูกาลท่องเที่ยว แต่เติบโตดีกว่าคาด +105%Y-Y เนื่องจากมีการบันทึกสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชีราว 88 ล้านบาท เพราะบริษัทมีกำไรที่ได้รับยกเว้นภาษีจากสิทธิประโยชน์ BOI บวกกับกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนอีก 28 ล้านบาท ในแง่ของการดำเนินงาน บริษัทมีรายได้ใกล้เคียงคาดที่ 7,756 ล้านบาท เติบโต +13%Y-Y สอดคล้องกับสถิติจำนวนผู้โดยสาร 4.2 ล้านคน (+18%Y-Y) และ Load Factor ที่ 83% บวกกับค่าโดยสารเฉลี่ยต่อหัวเท่ากับ 1,550 บาทต่อหัว ซึ่งอ่อนตัวลง -5%Y-Y จากการทำโปรโมชั่นในเส้นทางบินใหม่ที่เปิดมากถึง 7 เส้นทางบิน และทำให้กำไรจากการดำเนินงานใกล้เคียงคาดที่ 587 ล้านบาท (-68%Q-Q, +71%Y-Y) โดยเมื่อหักรายการพิเศษออกจะทำให้กำไรปกติเท่ากับ 306 ล้านบาท (-70%Q-Q, +6%Y-Y)
Read More
16
สิงหาคม
2016
K (BUY/17TP: 8.8), กำไรกลับเข้าสู่โหมดเติบโต พร้อมจ่ายหุ้นปันผลเป็นน้ำจิ้ม “ซื้อ”
(views 65)
กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาดีตามคาด กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาดีตามคาดที่ 14 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 4 ล้านบาทใน 2Q15 และทรงตัวเมื่อเทียบกับ 1Q16 ทั้งที่เป็น Low Season ตามงานตกแต่งบูธแสดงสินค้าที่จะไปกระจุกตัวในไตรมาส 1 และไตรมาส 4 ของทุกปี โดยถ้าไม่รวมรายการตั้งสำรองหนี้สูญกว่า 4 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 17 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% Q-Q แม้รายได้จะลดลง 4% Q-Q แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 17.0% จาก 16.4% กอปรกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเริ่มนิ่งที่ 11.5% ของรายได้รวม จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเข้าใกล้ระดับ 5%
Read More
16
สิงหาคม
2016
BJC (BUY/17TP: 54), กำไร 2Q16 ใกล้เคียงคาด และเริ่มปรับคุณภาพกำไร BIGC แล้ว
(views 65)
กำไรปกติ 2Q16 หลังรวม BIGC ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 447 ล้านบาท (-14.9% Q-Q, -40% Y-Y) หากไม่รวมขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 299 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 747 ล้านบาท (+36.1% Q-Q, +103% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 725 ล้านบาท) ธุรกิจหลักของ BJC มีการฟื้นตัวในกลุ่ม Packaging ส่วนกลุ่ม Consumer และ Healthcare ค่อนไปในทางทรงตัว ในขณะที่ BIGC มีกำไรสุทธิ 2Q16 น่าประทับใจ 2,233 ล้านบาท (+48.2% Q-Q, +12.9% Y-Y) แม้ SSSG จะติดลบเป็นไตรมาสที่ 6 และลบมากขึ้นเป็น -4% Y-Y แต่ส่วนหนึ่งมาจากกลยุทธ์การปรับปรุงรายได้ให้มีคุณภาพ ส่งผลให้มี Operating Margin ดีขึ้น และ ภายหลังทำ Tender แล้วเสร็จในเดือน พ.ค. และ BJC เข้าถือ BIGC ในสัดส่วน 98% ทำให้ในไตรมาสนี้รับรู้ผลการดำเนินงานของ BIGC มากขึ้นเฉลี่ยที่ 75% โดยสัดส่วนรายได้จาก BIGC คิดเป็นสัดส่วนสูงราว 74% ของรายได้หลังรวมกิจการ ทำให้มีรายได้รวมเติบโต 175% Q-Q, 295% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงมาอยู่ที่ 16.4% จากอัตรากำไรขั้นต้นของ BIGC ที่ต่ำกว่า BJC ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ของ 2 บริษัทค่อนข้างใกล้เคียงกันอยู่ที่ 16% - 17% และไฮไลท์ในไตรมาสนี้คือค่าใช้จ่ายในการซื้อ BIGC ที่ถูกรับรู้ค่อนข้างมาก รวมถึงภาระดอกเบี้ยจ่ายจากภาระหนี้ที่เข้ามาทั้งจำนวนรวม 2.1 แสนล้านบาท ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายทางการเงินสูงขึ้นเป็น 2 พันล้านบาท คิดเป็นอัตราต้นทุนทางการเงินราว 3% ซึ่งกำไรของ BIGC สามารถครอบคลุมได้ทั้งหมด ถือว่าค่อนข้างน่าประทับใจ
Read More
16
สิงหาคม
2016
KAMART (SELL/16TP: 11), กำไรปกติ 2Q16 ออกมาสดใส แต่ราคาดูแพงเกินไป “ขาย”
(views 61)
กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาชะลอตัว จากค่าใช้จ่ายทำตลาดที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง กำไรสุทธิ 2Q16 อยู่ที่ 62 ล้านบาท ลดลง 10% Q-Q และ 4% Y-Y สาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q จากเหตุผลด้านอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 56.5% จาก 58.0% สืบเนื่องจากการปลับช่องทางการจัดจำหน่าย และการจัดโปรโมชั่นเพื่อสร้างการรับรู้ในแบรนด์ ส่วนสาเหตุที่ลดลง Y-Y เนื่องจาก 2Q15 มีการใช้ประโยชน์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชีที่เหลืออยู่ราว 15 ล้านบาท ซึ่งถ้าหากตัดรายการดังกล่าวออก กำไรปกติจะโต 24% Y-Y โดยถึงแม้กำไรสุทธิไม่สามารถสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้เหมือน BEAUTY แต่เราเริ่มเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในยอดขาย ซึ่งเพื่มขึ้นถึง 19% Q-Q และ 38% Y-Y อยู่ที่ 315 ล้านบาท จากการปรับกลยุทธ์มาเน้นตลาดวัยรุ่นมากขึ้น
Read More
16
สิงหาคม
2016
PS (BUY/16TP: 33.4), กำไร 2Q16 ทำได้ตามคาด
(views 66)
กำไร 2Q16 ตามคาด ทิศทางเดียวกับยอดโอน PS รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ตามคาดที่ 1,873 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47.9% Q-Q แต่ลดลง 13.6% Y-Y ตามทิศทางเดียวกับการโอน รายได้แนวราบยังโตได้ 33.0% Q-Q และ 2.3% Y-Y รายได้คอนโดโต 32.1% Q-Q แต่ flat Y-Y จากแรงผลักของมาตรการรัฐและการจัดแคมเปญ Pruksa Best Buy Moment 2016 ในช่วง มีนาคม – เมษายน อย่างไรก็ตามการจัดโปรโมชั่นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของไตรมาสนี้ลดลงมาที่ 31.8% ทั้งนี้ในช่วง 3Q16 บริษัทยังมีแคมเปญส่งเสริมการขายอย่างต่อเนื่องคือ “Pruksa Non Stop” แต่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวดีขึ้น จากการโอนคอนโดที่มีมาร์จิ้นสูงกว่าครึ่งปีแรกมาผสมใน Product mix
Read More
16
สิงหาคม
2016
SAPPE (BUY/17TP: 26), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด ฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจ
(views 60)
กำไรสุทธิ 2Q16 ดีกว่าคาด และทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 152 ล้านบาท (+123.5% Q-Q, +21.6% Y-Y) ดีกว่าคาด 20% (เราคาดไว้ 127 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดมาก โดยการเติบโตของกำไรมาจากการฟื้นตัวในตลาดอินโดนีเซียเป็นหลัก และเป็นช่วง High Season ของตลาดในประเทศ ส่วนตลาดจีนยังค่อนไปในทางทรงตัว ทำให้ภาพรวมรายได้เติบโต 39.4% Q-Q ส่วนในแง่ Y-Y รายได้โตเพียง 3.1% เพราะมาจากฐานตลาดส่งออกจีนที่สูงในปีก่อน ทั้งนี้บริษัททำอัตรากำไรขั้นต้นได้น่าประทับใจและทำจุดสูงสุดใหม่อยู่ที่ 46.4% (เราคาดไว้ 42.5%) เพิ่มขึ้นจาก 42.4% ใน 1Q16 และ 42% ใน 2Q15 จากอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงขึ้น และต้นทุนการใช้พลาสติกที่ลดลงจากการมีสายการผลิตขวดของตนเอง ในขณะที่มีค่าใช้จ่ายทางการตลาดลดลง หลังจากที่ใช้ไปในไตรมาสก่อน ก่อนเข้าสู่ฤดูกาลขายเครื่องดื่มในไตรมาสนี้ ทำให้มีสัดส่วนค่าใช้จ่ายลดลงมาอยู่ที่ 25.1% จาก 31.5% ใน 1Q16 แต่เพิ่มขึ้นจาก 22.8% ใน 2Q15 ทำให้บริษัทมีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์
Read More
16
สิงหาคม
2016
VIBHA (HOLD/17TP: 3.2), กำไรปกติ 2Q16 ดูดี แต่ Upside ยังจำกัด
(views 57)
กำไรสุทธิ 2Q16 อ่อนแอจากรายการพิเศษ แต่กำไรปกติดูดี VIBHA ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาที่ 104 ลบ. -28.1% Q-Q, -12.3% Y-Y แต่หากตัดรายการพิเศษคือกำไรจากการขายเงินลงทุนใน CMR จำนวน 3 ลบ. และภาษีและค่าใช้จ่ายการโอนจากการขายที่ดินระหว่างบริษัทลูกจำนวน 44 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 146 ลบ. +0.4% Q-Q และ 22.5% Y-Y ซึ่งถือว่าค่อนข้างดี โดยรายได้หดตัวลง 3.9% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาลแต่เติบโตได้ 11% Y-Y ซึ่งเร่งตัวขึ้นจาก 1Q16 โดยสาเหตุหลักๆเกิดจากการปรับราคาของโรงพยาบาลวิภาวดี รวมถึงรายได้จาก CMR ที่เติบโตดีขึ้น ขณะที่ฝั่งต้นทุนถือว่ายังควบคุมได้ในระดับที่ค่อนข้างดีโดย EBITDA Margin ใน 2Q16 ทรงตัวอยู่ที่ 23.6% ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
Read More
16
สิงหาคม
2016
CK (BUY/16TP: 44), ปรับราคาเหมาะสมปี 2016 ขึ้นเป็น 44 บาท คงแนะนำซื้อ
(views 60)
กำไรปกติ 2Q16 ดีกว่าคาด พลิกเป็นกำไร Y-Y และโตก้าวกระโดดถึง +309%Q-Q CK รายงานกำไรปกติ 2Q16 พลิกเป็นกำไรจากขาดทุนที่ 3.4 ล้านบาทใน 2Q15 โดยเติบโตก้าวกระโดดถึง +309% Q-Q เป็น 1,027 ล้านบาท มากกว่าคาดถึง 24% (เราคาด 827 ล้านบาท) เนื่องจากค่าใช้จ่ายการบริหารเท่ากับ 330 ล้านบาท ซึ่งลดลงกว่า -21%Q-Q และ –13%Y-Y บวกกับภาษีที่ต่ำกว่าคาดเท่ากับ 65 ล้านบาท โดยลดลงถึง -77%Y-Y ซึ่งทำให้ Effective Tax Rate ลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y ที่ 14% เหลือเพียง 6% ใน 2Q16 นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยหดตัวลงเป็น 127 ล้านบาท (-47%Q-Q, -68%Y-Y) เพราะมูลหนี้ระยะยาวที่ลดลง Q-Q ราว 1.6 พันล้านบาท บวกกับการชดเชยดอกเบี้ยจ่ายจากผู้ว่าจ้างในส่วนของโครงการไซยะบุรี
Read More
15
สิงหาคม
2016
CPF (BUY/17TP: 38), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาดมาก และทำจุดสูงสุดในรอบ 19 ไตรมาส
(views 65)
กำไร 2Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด จากธุรกิจในประเทศน่าตื่นเต้น กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 4,016 ล้านบาท (+6.7% Q-Q, +34.6% Y-Y) ดีกว่าคาด 16% (เราคาดไว้ 3,458 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดมาก หากไม่รวมรายการพิเศษได้แก่ ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 75 ล้านบาท, กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมพันธุ์สัตว์ 200 ล้านบาท, กำไรขายเงินลงทุน 569 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายทางภาษีย้อนหลังจากการเปลี่ยนวิธีคำนวณภาษีเงินได้ที่ได้รับ BOI ในช่วงปี 2010 – 2015 จำนวน 1,245 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 4,567 ล้านบาท (+115.6% Q-Q, +2,396% Y-Y) ถือเป็นการฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจ และเป็นกำไรปกติสูงสุดในรอบ 19 ไตรมาสนับตั้งแต่ 3Q11 ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และฐานที่ต่ำของธุรกิจกุ้งที่เริ่มฟื้นตัวจากโรค EMS รวมถึงราคาเนื้อสัตว์ โดยเฉพาะหมูที่ราคาเฉลี่ย 2Q16 +12% Q-Q และ +11.4% Y-Y ส่วนราคาไก่ค่อนไปในทางทรงตัว บริษัทมีรายได้โต 10.7% Q-Q และ12.6% Y-Y นอกจากนี้ยังได้รับประโยชน์จากราคาวัตถุดิบที่อ่อนตัวลง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 19 ไตรมาสเช่นเดียวกันสู่ระดับ 17.4% (เราคาดไว้ที่ 15.2%) จาก 15.7% ใน 1Q16 และ 13.5% ใน 2Q15 ในขณะที่ควบคุมค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยจ่ายได้ดีขึ้น รวมถึงได้รับอานิสงส์จากบริษัทร่วม (CPALL) ที่สร้างส่วนแบ่งกำไรทำจุดสูงสุดใหม่
Read More
15
สิงหาคม
2016
INTUCH (HOLD/17TP: 67.5), กำไรสุทธิโตแรงจากรายการพิเศษ
(views 69)
กำไรสุทธิ 2Q16 โตก้าวกระโดด แต่กำไรปกติทรงตัว Y-Y INTUCH ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาที่ 7,717 ลบ. +123.2% Q-Q, +88.9% Y-Y แต่หากไม่นับรวมกำไร(ขาดทุน)จากอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงการกลับรายการประมาณการหนี้สินระหว่างไอทีวีและสปน.จำนวน 3,691 ลบ. (ปัจจุบันคดีจะยังไม่จบ แต่กลับรายการโดยอิงจากคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการที่ระบุว่าการบอกเลิกสัญญาของสปน.ไม่ชอบด้วยกฎหมาย รวมถึงที่ปรึกษาทางกฎหมายที่ให้ความเห็นว่าประมาณการหนี้สินดังกล่าวในงบการเงินนั้นสูงเกินไป) กำไรปกติ 2Q16 จะอยู่ที่ 4,021 ลบ. +20.3% Q-Q, -0.5% Y-Y กำไรปกติที่ดีขึ้น Q-Q เกิดจากส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจาก 2Q16 แจกเครื่องมือถือลดลง ขณะที่ในแง่ Y-Y ทรงตัวตามทิศทางกำไรของทั้ง ADVANC และ THCOM
Read More
15
สิงหาคม
2016
MINT (BUY/17TP: 48), กำไรต่ำกว่าคาด แต่ปลอดภัยที่สุดในกลุ่มจากเหตุระเบิด
(views 55)
กำไรปกติ 2Q16 ต่ำกว่าคาด MINT ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 732 ลบ. -79.5% Q-Q, +35.3% Y-Y แต่หากตัดรายการกำไรพิเศษจากการเปลี่ยนสถานะเงินลงทุนใน BreadTalk จำนวน 136 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 596 ลบ. -63.7% Q-Q, +10.2% Y-Y ซึ่งต่ำกว่าคาดราว 11% โดยสาเหตุที่กำไรต่ำกว่าคาดเกิดจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาดอย่างมีนัยยะ ขณะที่ส่วนอื่นๆถือว่าออกมาใกล้เคียงคาดรายได้เติบโต 28.4% Y-Y จากการรวมงบการเงินของโรงแรม Tivoli ขณะที่ Gross Margin ลดลงเล็กน้อยจาก 57.2% ใน 2Q15 เหลือ 57.1% ในไตรมาสนี้
Read More
15
สิงหาคม
2016
M (BUY/17TP: 60), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด SSSG พลิกเป็นบวกในรอบ 5 ไตรมาส
(views 59)
กำไรสุทธิ 2Q16 ฟื้นตัวดีกว่าคาดเล็กน้อย กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 613 ล้านบาท (+40% Q-Q, +18.8% Y-Y) ดีกว่าคาดเล็กน้อย (เราคาดไว้ 585 ล้านบาท) ถือเป็นระดับกำไรสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส โดย SSSG ฟื้นตัวกลับมาเป็นบวกครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาสที่ +3% Y-Y สำหรับร้าน MK และ +5% Y-Y สำหรับร้าน Yayoi ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และมาตรการภาครัฐ (กินช่วยชาติ) ที่ช่วยกระตุ้นรายได้ในช่วงสงกรานต์ กอปรกับมีการเปิดสาขาใหม่ 6 แห่ง (2 MK, 4 Yayoi) ทำให้รายได้รวมเติบโตได้ 12.5% Q-Q และ 7.7% Y-Y ในขณะที่ยังรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นได้ใกล้เคียงไตรมาสก่อนที่ 67.2% ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 65.9% ใน 2Q15 และสิ่งที่ดีในไตรมาสนี้คือสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 50.8% จาก 54.7% ใน 1Q16 และ 51.8% ใน 2Q15 แม้จะมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดสูงขึ้นเล็กน้อย แต่ได้รับอานิสงส์จากรายได้ที่เติบโตดี
Read More
15
สิงหาคม
2016
PACE (BUY/17TP: 4.5), 2Q16 ขาดทุนมากกว่าคาด
(views 63)
กำไร 2Q16 ขาดทุนหนักกว่าคาดแม้จะเริ่มโอนโครงการใหญ่บางส่วน PACE รายงานผลประกอบการ 2Q16 ขาดทุนมากกว่าคาดที่ 641 ล้านบาท แม้รายได้จากธุรกิจอสังหาจะมากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 969 ล้านบาท (จากโครงการ MahaNakhon 936 ล้านบาท และโครงการ Ficus Lane 33 ล้านบาท) แต่อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงมากที่ 28.0% (ปกติ GPM ของโครงการอสังหาอยู่ในช่วง 35% ถึง 40%) เนื่องจากยูนิตที่โอนในช่วง 2Q16 ตั้งราคาขายต่ำกว่าปกติซึ่งมีจำนวนไม่มาก บริษัทคาดครึ่งปีหลังอัตรากำไรขั้นต้นจะกลับมาอยู่ในช่วง 35% ถึง 40% จากการเริ่มโอนยูนิตที่ตั้งราคาขายปกติ ขณะที่ธุรกิจ D&D ทำรายได้ใกล้เคียงคาดที่ 776 ล้านบาท GPM ของ D&D ขยับขึ้นเล็กน้อยมาที่ 51.6% (+1.1% Q-Q, +0.4% Y-Y) ทำให้ GPM รวมในไตรมาสนี้เหลือเพียง 37.5% ค่าใช้จ่ายรวมยังสูงขึ้น 25% Q-Q จากค่าใช้จ่ายในการขายโครงการ MahaNakhon MahaSamutr และ Nimit Langsuan และค่าใช้จ่ายในการขยายสาขา D&D อย่างต่อเนื่อง
Read More
15
สิงหาคม
2016
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไรสุทธิ 2Q16 ดีตามคาด และจะทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q16
(views 67)
กำไรสุทธิ 2Q16 ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 609 ล้านบาท (-11.2% Q-Q, +38.4% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 612 ล้านบาท) หากไม่รวมรายการพิเศษทางภาษีในปีก่อน จะมีกำไรปกติเติบโต 26.9% Y-Y แม้ SSSG จะทำได้เพียงทรงตัว Y-Y เพราะฐานที่สูงในปีก่อนจากการทำโปรโมชั่นก่อนปิดปรับปรุงสาขาศรีราชา รวมถึงเทศกาลรอมฎอนที่ในปีนี้ตรงกับเดือนมิ.ย.ทั้งเดือน เมื่อเทียบกับปีก่อนที่อยู่ในช่วง 18 มิ.ย. – 17 ก.ค. จึงกระทบต่อสาขาสุขุมวิทและสาขาหาดใหญ่ แต่เมื่อรวมกับสาขาใหม่ที่เปิดตั้งแต่ปีก่อน ทำให้รายได้จากการขายเติบโต 4% Y-Y ส่วน Q-Q ลดลง 4.7% สอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ Product Mix ที่ดียังทำงานอย่างต่อเนื่อง จากสินค้า House Brand และ Exclusive Brand ได้รับการตอบรับที่ดี โดยมีสัดส่วนรวมอยู่ที่ 10% ของรายได้รวม ช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 25.1% จาก 24.6% ใน 2Q15 แต่ทรงตัวใกล้เคียง 1Q16 รวมถึงส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่เติบโตอย่างน่าประทับใจมาอยู่ที่ 147 ล้านบาท (+20.5% Q-Q, +58.1% Y-Y) ทั้งนี้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 30.1% จาก 27.6% ใน 1Q16 และ 29.4% ใน 2Q15 จากค่าใช้จ่ายของสาขาใหม่ที่เตรียมเปิดในช่วง 2H16
Read More
15
สิงหาคม
2016
TACC (BUY/17TP: 8.1), กำไร 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด และจะดีต่อใน 2H16
(views 64)
กำไรสุทธิ 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ได้ตามคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 27 ล้านบาท (+12.5% Q-Q, +17.5% Y-Y) เท่ากับคาด ถือเป็นกำไรสูงสุดใหม่ จากหลายปัจจัยหนุนการเติบโตทั้ง ยอดขายกาแฟโถกด 3 ที่บริษัทเพิ่งเป็น Supplier หลักให้กับร้าน 7-11, การเติบโตของร้าน All Caf? ของ 7-11 ที่บริษัทเป็น Supplier ผลิตภัณฑ์ประเภทชา (ชานม ชาเขียว ชามะนาว) ให้ทั้งหมด และการเติบโตของตลาดกัมพูชา ทำให้รายได้รวมเติบโต 4.9% Q-Q และ 8.4% Y-Y นอกจากนี้ด้วยการควบคุมต้นและค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง ทำให้ยังสามารถรักษาระดับความสามารถทำกำไรไว้ได้ดีตามคาด โดยอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้อยู่ที่ 30.8% ใกล้เคียงปีก่อนที่ 30.9% และไตรมาสก่อนที่ 30.7% และมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 19.9% จาก 20.4% ใน 1Q16 และ 21% ใน 2Q15 ทำให้มีอัตรากำไรสุทธิทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 9.1% เพิ่มขึ้นจาก 8.2% ใน 2Q15 และ 8.4% ใน 1Q16 ถือว่ามีพัฒนาการในการเพิ่มความสามารถทำกำไรที่น่าประทับใจ
Read More
15
สิงหาคม
2016
TRUE (BUY/17TP: 10), มีโอกาสกำไรเร็วกว่าที่เคยคาด ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
(views 59)
ผลการดำเนินงาน 2Q16 ค่อนข้างแข็งแกร่ง TRUE ประกาศผลการดำเนินงาน 2Q16 ออกมาค่อนแข็งแกร่งโดยมีผลขาดทุนปกติเพียง 326 ลบ. ดีขึ้นจากขาดทุน 753 ลบ.ใน 1Q16 แต่เพิ่มขึ้นจากขาดทุน 8 ลบ. ใน 2Q15 โดย True Mobile มีรายได้จากการให้บริการไม่รวม IC เติบโตในอัตราเร่งอย่างมีนัยยะ 8.7% Q-Q และ 31.2% Y-Y และทำให้ Market Share เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะเป็น 23.6% จาก 22% ใน 1Q16 ซึ่งดีกว่าที่เราคาดมาก ขณะที่ True Online และ True Vision มีรายได้และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นเช่นกัน
Read More
15
สิงหาคม
2016
AOT (SELL/16TP: 410), กำไรปกติ 3Q16 (เม.ย. – มิ.ย.16) ตามคาด ปรับลงเป็นขาย
(views 69)
กำไรสุทธิ 3Q16 (เม.ย. – มิ.ย.16) มากกว่าคาดที่ 5.1 พันลบ. จากรายรับพิเศษ AOT รายงานกำไรสุทธิ 3Q16 (เม.ย. – มิ.ย.16) ดีกว่าที่เราคาด 9% เท่ากับ 5,065 พันล้านบาท เพราะมีรายรับพิเศษเป็นค่าสินไหมทดแทนความเสียหายจากน้ำท่วมสนามบินดอนเมืองราว 465 ล้านบาท บวกกับขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีก 197 ล้านบาท ดังนั้น เมื่อหักกำไรพิเศษจะทำให้ผลการดำเนินงานปกติเป็นไปตามคาดที่ 4,796 ล้านบาท (เราคาด 4,652 ล้านบาท) หดตัวลง -15%Q-Q แต่ยังเติบโต +17%Y-Y เนื่องจากรายได้รวมที่ใกล้เคียงคาดเท่ากับ 1.25 หมื่นล้านบาท ลดลง -6%Q-Q และ +16%Y-Y ซึ่งสูงกว่า 1Q16 ที่เป็น High Season โดยมี Key Driver เป็นรายได้ส่วนแบ่งประโยชน์จากร้านค้าต่างๆที่เติบโตสูงถึง +47%Y-Y
Read More
15
สิงหาคม
2016
SPRC (BUY/16TP: 11.5), ปรับประมาณการขึ้นสะท้อนกำไร 1H16 แนะนำซื้อ
(views 56)
SPRC กำไร 2Q16 เท่ากับ 3,003 ล้านบาท +76% Q-Q, -32% Y-Y ทั้งนี้ มาจากกำไรสต๊อคราว 2.3 พันล้านบาท โดยผลการดำเนินงานหลักถูกกดดันด้วยค่าการกลั่นตลาดที่ชะลอตามส่วนต่างราคาปิโตรเลียม ทั้งนี้ จากกำไร 1H16 ที่สูงกว่าคาด เราจึงปรับประมาณการปีนี้ขึ้นเป็น 6,913 ล้านบาท และ ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 11.50 บาท (เดิม 10.50 บาท) แต่อ้างอิง EV/EBITDA 5.0 เท่า ลดลงจากเดิมที่ 5.5 เท่า เนื่องจากมองว่า 2H16 ยังเป็นช่วงที่ท้าทายสำหรับโรงกลั่นโดยเฉพาะ SPRC ที่มีธุรกิจเดียวและผลิตภัณฑ์หลักยังถูกกดดันจากอุปทานล้นตลาด ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยเชื่อว่า Downside ของค่าการกลั่นต่ำแล้ว อีกทั้ง Valuation ของราคาหุ้นไม่แพง ปัจจุบันซื้อขายที่ PE เพียง 6.1 เท่า และที่ TP มี Upside 18.6% และมีเงินปันผลสำหรับ 1H16 (0.5378 บาท/หุ้น) คิดเป็น Yield 5.5%
Read More
11
สิงหาคม
2016
ITEL (IPO/17TP: 7.8), ITEL ผู้ให้บริการเช่าโครงข่าย Fiber Optic ที่มาแรงสุดในช่วงนี้
(views 104)
ITEL ผู้เล่นใหม่ในตลาดให้บริการเช่าโครงข่ายใยแก้วนำแสงที่กำลังมาแรง ด้วยจุดเด่นโครงข่ายที่หลากหลายทั้งถนนและรถไฟครอบคลุม 75 จังหวัดทั่วประเทศ โดยใช้เทคโนโลยีทันสมัย MPLS และ DWDM เพื่อให้บริการลูกค้าที่เป็นองค์กรภาครัฐฯ เอกชน และผู้ให้บริการโทรคมนาคม อีกทั้ง ยังบริการรับติดตั้งโครงข่าย และดาต้าเซ็นเตอร์ที่มีระบบสาธารณูปโภคของตัวเอง การบริการที่เป็นกลางและโครงข่ายที่มีประสิทธิภาพสูง ทำให้ผลประกอบการพลิกจากขาดทุน 16 ล้านบาทในปี 2013 เป็นกำไร 31 ล้านบาทในปี 2015 โดยคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะโตแรง 135% Y-Y เป็น 72 ล้านบาท ตามอุตสาหกรรมที่โต 25-30% ต่อปี การทำตลาดเชิงรุกเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาด และดาต้าเซ็นเตอร์ที่ให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ กำไรสุทธิปี 2017-2019 คาดโตแรงเฉลี่ย 47% ต่อปี โดยอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวเร็วกว่ารายได้ เพราะต้นทุนกว่า 40% คือต้นทุนคงที่ ซึ่ง ITEL ผ่านช่วงลงทุนหนักไปแล้ว ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2017 ด้วยวิธี DCF ได้เท่ากับ 7.80 บาท คิดเป็น PE2017 ที่ 26 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่ม ICT และ ILINK ที่ 22-30 เท่า
Read More
11
สิงหาคม
2016
SAMART-SIM-SAMTEL : ผลการดำเนินงานโดยรวมอ่อนแอ SAMTEL ดูดีที่สุด
(views 65)
เรามองว่าหุ้นในกลุ่ม SAMART ณ ปัจจุบันยังไม่น่าสนใจนักในการเข้าลงทุนจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ยังค่อนข้างอ่อนแอโดยเฉพาะอย่างยิ่ง SIM ซึ่งลามไปถ่วงแม่อย่าง SAMART ให้ฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่นัก ขณะที่ SAMTEL ยังเป็นตัวที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะฟื้นตัวในช่วง 2H16 เป็นต้นไปต่อเนื่องปี 2017
Read More
11
สิงหาคม
2016
BEM (BUY/16TP: 12), กำไรสุทธิ 2Q16 ต่ำกว่าคาดจากรายจ่ายพิเศษ
(views 92)
รายงานกำไรปกติ 2Q16 ลดลง -4% Q-Q แต่เติบโต +36% Y-Y BEM รายงานกำไรปกติ 2Q16 ใกล้เคียงคาดเท่ากับ 674 ล้านบาท (เราคาด 673 ล้านบาท) ลดลง -4% Q-Q แต่เติบโต +36% Y-Y หากเทียบ Q-Q จะหดตัวตามฤดูกาลเนื่องจากเดือน เม.ย. มีวันหยุดค่อนข้างมาก ทำให้รายได้รวมใกล้เคียงคาดที่ 2,919 ล้านบาท (-4% Q-Q, +2% Y-Y) เพราะรายได้ค่าผ่านทางที่หดตัว -4% Q-Q จากปริมาณรถต่อวันที่น้อยลง บวกกับรายได้จากค่าโดยสารรถไฟฟ้าที่ลดลง -5% Q-Q เพราะจำนวนผู้โดยสารต่อวันที่อ่อนตัวลงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ใน 2Q16 มีค่าธรรมเนียมการชำระคืนหนี้ก่อนกำหนดราว 212 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิเป็น 504 ล้านบาท ลดลง 28% Q-Q แต่ยังโต 2% Y-Y
Read More
11
สิงหาคม
2016
BKD (HOLD/17TP: 4), กำไร 2Q16 ยังไม่มา เพราะอัตรากำไรขั้นต้นทรุดหนัก “ถือ”
(views 59)
กำไรสุทธิ 2Q16 เริ่มฟื้นแต่ยังไม่น่าประทับใจ รายได้รวมเพิ่มขึ้นถึง 49% Q-Q และ 6% Y-Y อยู่ที่ 411 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามเป้าของบริษัทที่การรับรู้รายได้จะเพิ่มขึ้นใน 2Q-3Q16 แต่ที่ต่ำกว่าเป้าคือกำไรสุทธิที่แม้จะเพิ่มขึ้น 81% Q-Q แต่ลดลงถึง 52% Y-Y อยู่ที่ 31 ล้านบาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นทรุดตัวลงหนักเหลือเพียง 14.7% จาก 17.3% ใน 1Q16 และ 21.8% ใน 2Q15 เพราะมีการรับรู้งานอัตรากำไรขั้นต้นต่ำและมีบางงานที่ยังไม่สามารถเก็บเงินได้ แต่ผลลบนี้ถูกหักล้างบางส่วน จากการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้มีประสิทธิภาพ โดยคิดเป็น 5.9% ของรายได้รวม จาก 10.4% ใน 1Q16 ส่วน 2Q15 ไม่สามารถเทียบได้โดยคิดเป็น 1.9% ของรายได้รวม เพราะมีการกลับรายการตั้งสำรองหลังจากเก็บเงินได้กว่า 10 ล้านบาท
Read More
11
สิงหาคม
2016
ERW (BUY/17TP: 6), พลิกมามีกำไรในช่วง Low Season ตามคาด
(views 63)
กำไร 2Q16 ออกมาใกล้เคียงคาด ERW ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 17 ลบ. -91.1% Q-Q แต่พลิกจากขาดทุน 25 ลบ. ใน 2Q15 หากตัดรายการกำไรจากการขายอาคารพาณิชย์จำนวน 16 ลบ. ออก กำไรปกติ 2Q16 จะอยุ่ที่ 1 ลบ. ซึ่งถือว่าพลิกมามีกำไรได้เป็นครั้งแรกในช่วง Low Season โดยรายได้อยู่ในระดับที่ใกล้เคียงคาดโดยหดตัว 19.5% Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาลและเติบโต 2.5% Y-Y ขณะที่ฝั่งต้นทุนควบคุมได้ค่อนข้างดีและทำให้มี EBITDA Margin เพิ่มขึ้นเป็น 23.8% จาก 22.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน
Read More
11
สิงหาคม
2016
ICHI (HOLD/17TP: 14), หน้าร้อนปีนี้ ไม่ใช่ High Season ของอิชิตัน
(views 56)
กำไรสุทธิ 2Q16 น่าผิดหวัง ต่ำกว่าคาดถึง 16% กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 142 ล้านบาท (-43.2% Q-Q, -56.3% Y-Y) ต่ำกว่าคาดถึง 16% (เราคาดไว้ 169 ล้านบาท) แม้เป็น High Season ของธุรกิจจากอากาศร้อน และเป็นช่วงจัดโปรโมชั่นครั้งใหญ่ของปี แต่ไม่ใช่ปีนี้ เพราะภาวะกำลังซื้อที่ยังไม่สดใส โดยเฉพาะตลาดชาเขียวถือว่าได้รับผลกระทบหนักกว่าเครื่องดื่มประเภทอื่น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะฐานสูง และด้วยพฤติกรรมของลูกค้าที่ชินกับการซื้อชาเขียวที่ทำโปรโมชั่น ทั้งการชิงโชค และลดราคามากๆ รวมถึงตัวบริษัทเองก็ทำโปรโมชั่นปีนี้น้อยลงเมื่อเทียบกับในอดีต ส่งผลให้รายได้ -11.5% Q-Q, -28.9% Y-Y และต่อเนื่องไปยังอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง กระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงมาอยู่ที่ 27.8% จาก 34.6% ใน 1Q16 และ 38.6% ใน 2Q15 อย่างไรก็ตาม ผลของการทำโปรโมชั่นที่น้อยลง ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 16.2% จาก 17.2% ใน 1Q16 และ 21.5% ใน 2Q15
Read More
11
สิงหาคม
2016
SVI (BUY/17TP: 5.6), ผ่านกำไรต่ำสุดปีนี้แล้วใน 1H16
(views 66)
หากไม่รวมการตั้งสำรองภาษีจ่ายล่วงหน้า ถือว่ากำไรหลักฟื้นตัวตามคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 574 ล้านบาท (+2,026% Q-Q, -49.5% Y-Y) หากไม่รวมเงินเคลมประกัน 528 ล้านบาท และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 40 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 86 ล้านบาท (-7.5% Q-Q, -63.7% Y-Y) ทั้งนี้บริษัทได้ตั้งสำรองภาษีจ่ายสำหรับเงินประกันจากการหยุดชะงักทางธุรกิจเข้ามาล่วงหน้าที่ 50 ล้านบาท หากไม่รวมค่าใช้จ่ายษีดังกล่าว จะมีกำไรจากการดำเนินงานเท่ากับ 136 ล้านบาท
(+46.2% Q-Q, -42.6% Y-Y) ถือว่าใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 134 ล้านบาท) กำไรที่ฟื้นตัวง Q-Q มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้โรงงานในไทยที่ปัจจุบันสามารถขจัดปัญหาคอขวดสายการผลิตได้แล้ว กอปรกับรวม Seidel เข้ามาเต็มไตรมาส ทำให้มีรายได้รวมเท่ากับ US$83 (+41% Q-Q, +18.6% Y-Y) และมีรายได้ในรูปเงินบาทเท่ากับ 2,927 ล้านบาท โดยเป็นรายได้จาก Seidel เท่ากับ 767 ล้านบาท หรือคิดเป็น 26.2% ของรายได้รวม อย่างไรก็ตาม สาเหตุที่กำไรลดลง Y-Y เพราะฐานสูงในปีก่อนที่ยังไม่ประสบปัญหาคอขวดสายการผลิต โดยอัตรากำไรขั้นต้นยังไม่กลับมาเท่ากับที่เคยทำได้ ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 8.4% ลดลงจาก 13.1% ใน 2Q15 ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 5% จาก 4% ใน 2Q15 แต่ลดลงจาก 6.7% ใน 1Q16 โดยค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น Y-Y มาจากค่าใช้จ่ายของ Seidel เป็นหลัก
Read More
11
สิงหาคม
2016
TVO (HOLD/17TP: 35), มาร์จิ้น 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่ไม่ยั่งยืน
(views 58)
กำไรสุทธิ 2Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 800 ล้านบาท (+70.6% Q-Q, +45.7% Y-Y) ดีกว่าคาด 13% (เราคาดไว้ 705 ล้านบาท) หากไม่รวมขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 7 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 807 ล้านบาท (+81.8% Q-Q, +55.5% Y-Y) ถือเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สาเหตุที่ดีกว่าคาดมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่าคาด ทั้งนี้แม้รายได้จะเติบโตเพียง 6.4% Y-Y และลดลง 3.9% Q-Q เพราะการลดลงของราคาขายหักล้างการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายทั้งกากถั่วเหลือง (ได้รับผลบวกจากภาวะการเลี้ยงสัตว์ที่ยังดีต่อเนื่อง และการแข่งขันกับกากน้ำเข้าอยู่ในระดับต่ำ) และน้ำมันถั่วเหลือง (ได้รับผลบวกจากภาวะผลผลิตปาล์มตึงตัว และทำให้ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้น) แต่ด้วยต้นทุนถั่วเหลืองปรับลงมากกว่าการลดลงของราคาขาย ช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 18.7% (เราคาดที่ 17.3%) เพิ่มขึ้นจาก 12.3% ใน 1Q16 และ 13.5% ใน 2Q15 ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปรับลงมาอยู่ที่ 4.7% จาก 5% ในไตรมาสก่อน จากค่าใช้จ่ายการตลาดที่น้อยลง
Read More
11
สิงหาคม
2016
CPALL (BUY/17TP: 68), กำไรสุทธิ 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ น่าประทับใจ
(views 64)
กำไร 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 4,196 ล้านบาท (+3.2% Q-Q, +33.6% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 4,034 ล้านบาท) ถือเป็นกำไรสูงสุดใหม่ สาเหตุที่กำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อย Q-Q ถือว่าสอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล รวมถึงธุรกิจ Cash & Carry ไม่สดใสนัก ทั้งนี้ MAKRO มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,132 ล้านบาท (-9.7% Q-Q, -3.2% Y-Y) ส่วนธุรกิจ 7-11 เติบโตได้ดีตามคาด โดย SSSG ฟื้นตัวต่อเนื่องมาอยู่ที่ 5% Y-Y จาก 2.6% Y-Y ใน 1Q16 ถือเป็นบวก 6 ไตรมาสติดต่อกัน ได้รับอานิสงส์จากอากาศร้อน และวันหยุดค่อนข้างมาก กอปรกับเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ 209 แห่ง ทำให้รายได้รวมเติบโต 4.8% Q-Q และ 13.1% Y-Y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นยังดีต่อเนื่องอยู่ที่ 21.8% ทรงตัวทั้ง Q-Q และ Y-Y โดยอัตรากำไรขั้นต้นของร้าน 7-11 ถือว่าปรับขึ้นได้ดี แต่ถูกหักล้างด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่สดใสของ Cash & Carry ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 19.5% จาก 19% ใน 2Q15 และ 18.5% ใน 1Q16 มาจากค่าใช้จ่ายในการทำโปรโมชั่น แต่ถูกหักล้างได้ทั้งหมดด้วยรายได้ส่งเสริมการขาย (อยู่ในรายได้อื่น) ซึ่งมีการเติบโตสูง 23% Q-Q และ 37% Y-Y รวมถึงภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงตามคาด 3% Y-Y มาอยู่ที่ 2,097 ล้านบาท
Read More
11
สิงหาคม
2016
BLA (BUY/16TP: 51), เปลี่ยนแนวทางใหม่ เบี้ยอาจหดตัวระยะสั้น แต่กำไรจะดีขึ้น
(views 60)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารระบุกลยุทธครึ่งปีหลัง เน้นการขายผลิตภัณฑ์ประกันแบบคุ้มครอง สุขภาพ และออมหลังเกษียณ ลดน้ำหนักการขายผลิภัณฑ์ประกันระยะสั้น แม้ว่าได้รับความนิยมสูงกว่า แต่มีอัตรากำไรต่ำแม้ว่าแนวทางใหม่จะผิดจากที่เราคาดการณ์ แต่ไม่ส่งผลต่อมุมมองด้านผลประกอบการที่คาดว่าจะกลับมาเป็นปกติใน 2H16 อย่างไรก็ตามเราปรับลดการเติบโตของเบี้ยประกันชีวิตลงเป็น flat จากเดิม 10% แต่จะชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ที่ลดลง เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ที่ 5.4 พันลบ. (+31%Y-Y) และคงราคาเหมาะสมที่ 51 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
สิงหาคม
2016
MTLS (BUY/17TP: 28), ความดีคงทน
(views 57)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อ MTLS และ MTLS ได้ปรับเพิ่มแผนการขยายสาขาและการปล่อยสินเชื่อในปี 2016 ที่รุกหนักขึ้นใน 2H16 ตามความต้องการในกลุ่มลูกค้าที่เพิ่มขึ้นประกอบกับเข้าสู่ฤดูกาลการใช้จ่ายและการเพาะปลูกด้วย เราปรับประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าขึ้น 16% และ 11% ตามลำดับ โดยคาดกำไรสุทธิปี 2016 ที่ 1.28 พันลบ. +56%Y-Y และปี 2017 ที่ 1.68 พันลบ. +31%Y-Y พร้อมปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 มาที่ 28 บาท เราคาดว่า MTLS มีแนวโน้มจ่ายหุ้นปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2016 เพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้มีอัตราส่วน D/E สอดคล้องกับ Debt Covenant ที่กำหนดไว้ที่ราว 3-4 เท่าก่อนที่การเร่งตัวของสินเชื่อจะทำให้ D/E ratio ปรับขึ้นไปเกินระดับที่กำหนดในปี 2017 (ซึ่งจริงๆแล้วยังถือเป็น D/E ratio ที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับกลุ่มการเงิน) คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
สิงหาคม
2016
TPCH (BUY/16TP: 20.5), กำไร 2Q16 ทำ New High ตามคาด รวมผลปรับราคาขายไฟ
(views 54)
กำไร 2Q16 โต 60.4% Q-Q, 807% Y-Y กำไร 2Q16 ที่ 50 ล้านบาท เพิ่ม 60.4% Q-Q และ 8 เท่าตัว Y-Y จากการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้า 3 โรง หลังการเริ่ม COD ของโรงไฟฟ้ามหาชัยกรีน พาวเวอร์ (MGP: 8 MW, TPCH ถือหุ้น 46%) ตั้งแต่ต้น 2Q16 (รับรู้กำไรตามสัดส่วนการถือหุ้น) และเริ่ม COD ของโรงไฟฟ้าแม่วงศ์ (MWE: 8 MW, TPCH ถือหุ้น 85%) ตั้งแต่ต้น 4Q15 รวมทั้งมีผลบวกจากการเปลี่ยนรูปแบบขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าช้างแรก (CRB) จากเดิมระบบ Adder เป็นระบบ FiT ทำให้ขายไฟในราคาสูงขึ้น ~1 บาทต่อหน่วย เป็น 4.54 บาทต่อหน่วย โดยบันทึกผลย้อนหลังตั้งแต่วันที่ 11 มี.ค. ชดเชยผลของปริมาณขายไฟโรงไฟฟ้า CRB ที่ลดลง 14% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากมีการลดการผลิตในช่วง 2 เดือนแรกของไตรมาสจากภาวะภัยแล้ง
Read More
10
สิงหาคม
2016
BLA (BUY/16TP: 51), กำไร 2Q16 เซอร์ไพรส์หนักมาก
(views 65)
กำไร 2Q16 พลิกเป็นกำไรจากขาดทุนในไตรมาสก่อนและดีกว่าที่ตลาดคาด BLA รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 9.4 พันลบ. จากขาดทุน 6.9 พันลบ. ในไตรมาสก่อนและเพิ่มขึ้น 410%Y-Y
กำไรที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการกลับรายการการตั้งสำรองเบี้ยประกันภัย +6 พันลบ. จาก -1.8 หมื่นลบ.ในไตรมาสก่อนเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคำนวณสำรองเบี้ยประกัน ทำให้ BLA กลับรายการสำรองฯที่ตั้งไปสูงเกินจำเป็นในไตรมาสที่แล้ว
หากไม่นับรายการการตั้งสำรองฯดังกล่าว ผลการดำเนินงานหลักถือว่าดีกว่าคาด กล่าวคือ เบี้ยประกันรับสุทธิแม้ว่าจะลดลง 42%Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล และเบี้ยระยะสั้นที่ครบกำหนด แต่ถือว่าดีกว่าที่เราคาดไว้ (เบี้ยที่ได้รับความนิยมเป็นประกันที่เน้นความคุ้มครองระยะยาว) ขณะที่มีรายได้จากเงินลงทุนรวม 3.9 พันลบ. +22%Q-Q และ +52%Y-Y ROI อยู่ที่ราว 6.2% มากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 5.7% เนื่องจากในไตรมาสนี้ บริษัทมีการรับรู้กำไรจากเงินลงทุนจำนวน 1.2 พันลบ.
Read More
10
สิงหาคม
2016
PIMO (BUY/16TP: 2.36), กำไร 2Q16 กระชากแรงต่อเนื่อง “ซื้อ” เป้า 2.36 บาท
(views 53)
กำไรสุทธิ 1Q16 ออกมาน่าประทับใจต่อเนื่อง โตกระฉูดอีก 82% Y-Y PIMO เปิดเผยกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 12 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 82% Y-Y และรักษาระดับได้ทรงตัวกับ 1Q16 ทั้งที่เป็น Low Season เนื่องจากมีวันหยุดยาวมาก ซึ่งทำให้รายได้ลดลง 5% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9% Y-Y อยู่ที่ 144 ล้านบาท จากยอดผลิตปั๊มน้ำบ้านที่เพิ่มขึ้นตามผลของการเปลี่ยน Supplier ของลูกค้ารายใหญ่มาเป็น PIMO ตั้งแต่ปลายปีก่อน อีกทั้ง กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นแตะระดับ 85-90% และต้นทุนวัตถุดิบทั้งทองแดงและอลูมีเนียมที่อ่อนตัวลงราว 10% Q-Q ก็ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 21.0% จาก 19.8% ใน 1Q16 และ 16.9% ใน 2Q15 นอกจากนี้ การบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังอยู่ในเกณฑ์ดี โดยคิดเป็น 12.9% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 11.8% ใน 1Q16 และ 12.4% ใน 2Q15 แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวสินค้าและตลาดใหม่ในแถบอเมริกาเหนือ แต่ก็แลกมาด้วยยอดขายที่เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งต่างจากปีก่อนที่กำไรถูกฉุดจากค่าใช้จ่ายในการเข้า MAI อย่างมีนัยสำคัญ
Read More
10
สิงหาคม
2016
KCE (BUY/17TP: 117), กำไรและมาร์จิ้น 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด
(views 56)
กำไร 2Q16 ใกล้เคียงคาด และทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 812 ล้านบาท (+8.1% Q-Q, +65.7% Y-Y) ถือเป็นระดับสูงสุดใหม่ ซึ่งใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 819 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 43 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 768 ล้านบาท (+5.5% Q-Q, +53% Y-Y) แม้จะมีรายได้เติบโตเพียง 1.4% Q-Q ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีลูกค้าบางรายเปลี่ยนรูปแบบการขนส่ง ทำให้ต้องรับรู้รายได้เลื่อนออกไปราว 1 – 2 เดือน อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ยังทำได้ดีอย่างน่าประทับใจมาหลายไตรมาสติดต่อกันนั่นคือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ทำจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสนี้ โดยขยับขึ้นเป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกันอยู่ที่ 35.5% จาก 33.6% ใน 1Q16 และ 30.8% ใน 2Q15 ทั้งนี้มาจากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นของโรงงานใหม่เฟส 2 โดยปัจจุบันถือว่ามีการใช้กำลังการผลิตเต็มทั้งหมดแล้ว นำไปสู่การเกิดประโยชน์จาก Economies of Scale อย่างเต็มที่ ในขณะที่ยังคุมของเสียได้อยู่ในระดับต่ำราว 4% อย่างไรก็ตาม สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 12.7% เพิ่มขึ้นจาก 12% ใน 1Q16 และ 12.2% ใน 2Q15
Read More
10
สิงหาคม
2016
CENTEL (HOLD/17TP: 46), กำไร 2Q16 ที่โดดเด่นส่วนใหญ่เกิดจากรายการพิเศษ
(views 59)
กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด CENTEL ประกาศผลการดำเนินงาน 2Q16 ออกมาดีกว่าคาด 25% โดยมีกำไรสุทธิ 354 ลบ. -53.3% Q-Q, +43.8% Y-Y โดยรายได้อยู่ในระดับที่ใกล้เคียงคาด -7.6% Q-Q และ +7.1% Y-Y โดยธุรกิจโรงแรมมี Rev Par เติบโต 3.8% Y-Y ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารเติบโตได้ค่อนข้างดีตามนโยบายกระตุ้นการบริโภคของภาครัฐทำให้ Same Store Sales Growth เติบโต 2.7% Y-Y ส่วนปัจจัยที่ทำให้กำไรดีกว่าคาดเกิดจาก 1) ส่วนแบ่งกำไรจากกองทุน CTARAF (CENTEL ถือ 25.34%) ที่สูงขึ้น (one-time gain) 2) Gross Margin ของธุรกิจโรงแรมดีกว่าที่เราคาดอย่างมีนัยยะ และ 3) Effective Tax Rate ที่ต่ำกว่าปีก่อน ขณะที่ส่วนอื่นๆถือว่าใกล้เคียงคาด
Read More
10
สิงหาคม
2016
GFPT (BUY/16TP: 16), กำไรสุทธิ 2Q16 ดีกว่าคาด และจะดีต่อใน 3Q16 แนะนำซื้อ
(views 60)
กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด จากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 381 ล้านบาท (+38.5% Q-Q, +90.5% Y-Y) ดีกว่าคาด 9% (เราคาดไว้ 350 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด สาเหตุที่กำไรเติบโต Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล โดยเห็นการเติบโตจากปริมาณส่งออก และราคาวัตถุดิบลดลง แม้ธุรกิจอาหารสัตว์จะไม่สดใสนัก โดยปริมาณขายอาหารสัตว์ลดลงในทุกประเภท (ไก่ กุ้ง ปลา) เนื่องจากภาวะการแข่งขันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจไก่ที่ดีสามารถชดเชยธุรกิจอาหารสัตว์ที่อ่อนแอได้ทั้งหมด โดยปริมาณไก่ส่งออกเติบโต +7.4% Q-Q, +9.4% Y-Y แต่ราคาขายปรับลง ส่วนราคาวัตถุดิบที่อ่อนตัวลง ส่งผลดีต่ออัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นมาอยู่ที่ 13.8% (เราคาดไว้ 13%) จาก 11.5% ใน 1Q16 และ 10.5% ใน 2Q15 รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ยังแข็งแกร่งใกล้เคียง 1Q16 แต่เติบโต Y-Y อย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ 108 ล้านบาทในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 9 ล้านบาทในปีก่อน ถือเป็นอีกปัจจัยที่หนุนให้กำไรสุทธิไตรมาสนี้เติบโตดี Y-Y
Read More
09
สิงหาคม
2016
09
สิงหาคม
2016
BIG (HOLD/16TP: 4.7), กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาตามคาด ความตื่นเต้นน้อยลง “ถือ”
(views 52)
กำไรสุทธิ 2Q16 กระชากแรงตามคาด 162% Y-Y อยู่ที่ 186 ล้านบาท กำไรสุทธิ 2Q16 เพิ่มขึ้น 162% Y-Y อยู่ที่ 186 ล้านบาท แต่ลดลง 21% Q-Q ต่ำกว่าคาดการณ์ครั้งสุดท้ายของเราที่ 195-200 ล้านบาท เพราะอัตรากำไรขั้นต้นไม่มาตามนัด โดยอยู่ที่ 32.4% เพิ่มขึ้นจาก 28.0% ใน 2Q15 แต่ทำได้เพียงทรงตัวเมื่อเทียบกับ 1Q16 เท่านั้น เป็นผลจากยอดรีเบทที่มีสัดส่วนลดลงเหลือ 13.8% ของยอดขาย จาก 14.4% ใน 1Q16 เนื่องจาก BIG กระจายไปขายสินค้าตัวบน (ที่อัตรากำไรยังไม่สูง) ขณะที่ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% จาก 13.5% ใน 1Q16 ตามค่าใช้จ่ายในการทำตลาดทั้งการสร้างทีมขายใหม่ และการเปิดสาขาพิมพ์ภาพดิจิตอล Wonder Photo Shop อย่างไรก็ตาม ทิศทางการเติบโตของรายได้รวมยังอยู่ในเกณฑ์ดี โดยอยู่ที่ 1,288 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% Y-Y แต่ลดลง 8% Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วงแย่สุดของปี
Read More
09
สิงหาคม
2016
BTS (HOLD/17TP: 9.5), รายงานกำไรปกติ 1Q17 (เม.ย.-มิ.ย.16) หดตัวทั้ง Q-Q และ Y-Y
(views 57)
กำไรปกติ 1Q17 (เม.ย.-มิ.ย.16) หดตัวลงทั้ง Q-Q และ Y-Y เหลือ 355 ลบ. BTS รายงานกำไรปกติ 1Q17 (เม.ย.-มิ.ย.16) เท่ากับ 355 ล้านบาท (-12% Q-Q, -21% Y-Y) แม้ธุรกิจสื่อโฆษณาจะขยายไปยังสื่อกลางแจ้งผ่านการลงทุนใน MACO (BTS ถือเพิ่มขึ้นเป็น 37.42% จาก 24.96%) แต่ยังไม่สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายต้นทุนการบริการเพิ่มขึ้น +10% ทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะการขยายสาขาใหม่ของร้าน Chefman และการลงทุนธุรกิจใช้จ่ายออนไลน์ (บริษัท BPS) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงราว 2% เป็น 51% จาก 53% ใน 1Q16 (เม.ย.-มิ.ย.15) นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารยังเพิ่มขึ้นกว่า +33%Q-Q และ +35%Y-Y เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้นบวกกับการรวมงบการเงินของ MACO ทั้งนี้ เมื่อรวมกำไรพิเศษจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของส่วนได้ส่วนเสีย ณ วันที่เข้าซื้อ MACO อีก 207 ล้านบาท BTS จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 548 ล้านบาท ดีขึ้น Q-Q เพราะไม่มีการตั้งด้อยค่าของเงินลงทุน แต่ลดลง Y-Y เนื่องจากไม่มีรายได้จากการแลกหุ้นกับ U-City เหมือนใน 1Q16
Read More
09
สิงหาคม
2016
MTLS (BUY/16TP: 25), PPOP น่าประทับใจและแข็งแกร่งกว่าที่คาด
(views 65)
กำไรสุทธิ 2Q16 เป็นไปตามคาด MTLS รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 300 ลบ. เพิ่มขึ้น 7%Q-Q และ 64%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้ เราสังเกตุว่าหากหักรายการสำรองหนี้สูญซึ่งตั้งเป็นค่าใช้จ่ายในไตรมาสนี้ที่ราว 106 ลบ.ออก PPOP ถือว่าแข็งแกร่งกว่าคาด +16%Q-Q และ +102%Y-Y ซึ่งเกิดจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าธรรมเนียมรับ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิเพิ่มขึ้น 17.5%Q-Q และ 83%Y-Y ตามรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และ Spread ดีขึ้นมาอยู่ที่ราว 20% จาก 19.5% ในไตรมาสก่อน กำไรที่เพิ่มขึ้น Y-Y เกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยพุ่งขึ้น 83%Y-Y และ 32%Y-Y ตามลำดับ
Read More
09
สิงหาคม
2016
THCOM (HOLD/16TP: 27.5), กำไรสุทธิ 2Q16 ไม่โดดเด่นตามคาด
(views 68)
กำไรสุทธิ 2Q16 ใกล้เคียงคาด THCOM ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาที่ 591 ลบ. -15.6% Q-Q, +3.3% Y-Y ซึ่งถือว่าไม่สดใส โดยได้รับแรงกดดันจากรายได้ที่หดตัวลง 9.6% Q-Q และ 1.3% Y-Y ทั้งในส่วนของธุรกิจดาวเทียมจากการหยุดรับรู้รายได้จากลูกค้า GMMB ที่อยู่ระหว่างการฟื้นฟูตามกฎหมาย รวมถึงรายได้จากการขายอุปกรณ์ในส่วนของ IPSTAR ที่ลดลงอย่างมีนัยยะ ขณะที่ธุรกิจให้บริการอินเตอร์เน็ตและสื่อของ CSL ยังหดตัวต่อเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงในส่วนของ Leased Line รวมถึงพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลง ส่งผลให้ Gross Margin ปรับตัวลดลงจาก 44.1% ใน 1Q16 เหลือ 40.3% ในไตรมาสนี้และทรงตัวใกล้เคียงกับช่วง 2Q15 เนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่
Read More
09
สิงหาคม
2016
CK (BUY/16TP: 40), คาด 2Q16 เติบโตโดดเด่นจากงานส่วนเพิ่มในไซยะบุรี
(views 70)
คาดกำไรปกติ 2Q16 พลิกเป็นกำไร Y-Y และจะเติบโตอย่างโดดเด่นถึง +172% Q-Q เป็น 827 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้งานส่วนเพิ่มของโครงการไซยะบุรีมูลค่าราว 1.4 หมื่นล้านบาท ดังนั้น คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นถึง +151%Q-Q และ +165%Y-Y เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท บวกกับเงินปันผลของ TTW จากผลการดำเนินงาน 2H15 ซึ่งอนุมัติโดยบอร์ดใน 2Q16 เป็นจำนวน 0.30 บาท/หุ้น ทั้งนี้ หากกำไรใน 2Q16 เป็นไปตามคาด ผลการดำเนินงานปกติรวม 1H16 จะเท่ากับ 1,078 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 54% ของกำไรทั้งปี เราจึงยังคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2016 ไว้ที่ 1,997 ล้านบาท และคงราคาเป้าหมายปี 2016 เท่ากับ 40 บาท แนะนำ “ซื้อ”
Read More
09
สิงหาคม
2016
GLOBAL (BUY/17TP: 17.2), มาร์จิ้น 2Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรดีใกล้เคียงคาด
(views 62)
กำไร 2Q16 ใกล้เคียงคาด อัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่น่าประทับใจ กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 417 ล้านบาท (-7.7% Q-Q, +58.6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 11 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 406 ล้านบาท (-10.2% Q-Q, +67.8% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 394 ล้านบาท) สาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และค่าใช้จ่ายที่ปรับสูงขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ โดยสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 12.7% จาก 11.3% ใน 1Q16 ในขณะที่กำไรยังเติบโตดี Y-Y แม้ SSSG ในไตรมาสนี้จะกลับมาติดลบที่ -1.24% Y-Y เนื่องจากปีนี้ฝนตกค่อนข้างเร็ว เริ่มตั้งแต่เดือน มิ.ย. รวมถึงราคาเหล็กที่เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตแรงใน 1Q16 ได้เริ่มแผ่วลงใน 2Q16 แต่ด้วยรายได้จากสาขาใหม่ที่เปิดใน 2Q16 จำนวน 2 แห่ง และรวมกับสาขาใหม่ที่เปิดตั้งแต่ 2Q15 อีก 4 แห่ง รวมเป็น 6 แห่ง ทำให้รายได้เติบโตได้ 7.9% Y-Y กอปรกับผลบวกของ Product Mix ที่ดีช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกันและทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 20.7% จาก 19.5% ใน 1Q16 และ 17.2% ใน 2Q15
Read More
09
สิงหาคม
2016
TU (BUY/17TP: 26), กำไร 2Q16 ใกล้เคียงคาด ปรับขึ้นเป็น ซื้อลงทุน
(views 54)
กำไรปกติ 2Q16 ใกล้เคียงคาด ฟื้นตัว Q-Q แต่อ่อนตัวลง Y-Y กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 1,527 ล้านบาท (+24% Q-Q, +8.1% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 32 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,495 ล้านบาท (+54.6% Q-Q, -11.4% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 1,549 ล้านบาท) สาเหตุที่กำไรเติบโต Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล รวมถึงราคาปลาทูน่าเฉลี่ยปรับขึ้น 19.6% Q-Q และ 36.4% Y-Y มาอยู่ที่ US$1,503 ตัน เช่นเดียวกับราคากุ้งที่แม้ราคาเฉลี่ยทั้งไตรมาสจะอ่อนตัวลง Q-Q แต่หากดูราคารายเดือนพบว่าปรับขึ้นแรงในเดือนมิ.ย. ซึ่งเพียงพอช่วยหนุนธุรกิจกุ้งปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้เริ่มรับรู้ผลประกอบการของธุรกิจใหม่ Rugen Fish ทำให้รายได้รวมในไตรมาสนี้เติบโต 10.2% Q-Q และ 13% Y-Y อย่างไรก็ตาม กำไรปกติที่อ่อนตัวลง Y-Y มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แผ่วลงมาอยู่ที่ 15.8% จาก 16.9% ใน 2Q15 เพราะธุรกิจปลาแซลมอนยังไม่สดใสนัก โดยเผชิญผลขาดทุนต่อจาก 1Q16 รวมถึงราคาวัตถุดิบกุ้งที่ปรับขึ้น Y-Y มากกว่าการปรับขึ้นของราคาขาย สำหรับสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ยังควบคุมได้ดีอยู่ที่ 9.8% ลดลงจาก 10.9% ใน 1Q16 และใกล้เคียงกับ 2Q15
Read More
08
สิงหาคม
2016
ASK (BUY/16TP: 26), ถูกและแสนดี
(views 53)
อุตสาหกรรมสินเชื่อเช่าซื้อรถเชิงพาณิชย์โดยเฉพาะรถบรรทุกมีแนวโน้มที่ดีขึ้นใน 2H16 เนื่องจากจะมีรถรุ่นใหม่ออกสู่ตลาดประกอบกับการขนส่งในประเทศและระหว่างประเทศที่คึกคักขึ้นตามภาวะเศรษฐกิจที่นำโดยการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน การเจริญของชุมชนเมืองและการค้าชายแดน เราคาดว่า ASK จะมีการเติบโตของสินเชื่อที่ฟื้นตัวขึ้นใน 2H16 จากที่เติบโตเพียง 2%Y-Y โดยเราคาดสินเชื่อทั้งปีที่ 5%Y-Y เราคาดว่าแนวโน้มกำไรประจำไตรมาสตั้งแต่ 2Q-4Q16 โดดเด่นมาก โดยคาดว่าจะทำจุดสูงสุดทุกไตรมาสเนื่องจากค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง และการตั้งสำรองฯที่ผ่อนคลายมากขึ้น เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้นเป็น 757 ลบ. +11.2%Y-Y ซึ่งเป็นกำไรที่ขึ้นทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเราปรับราคาเหมาะสมปี 2016 ขึ้นเป็น 26 บาท นอกจากนี้เราคาดว่า ASK จะจ่ายเงินปันผลปี 2016 หุ้นละ 1.46 บาท หรือคิดเป็น Dividend Yield ที่ 6.4% น่าสนใจ คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
08
สิงหาคม
2016
GPSC (SELL/16TP: 35), กำไรไม่น่าตื่นเต้น แนะนำ Take profit
(views 56)
GPSC กำไร 2Q16 เท่ากับ 686 ล้านบาท -21% Q-Q, +45% Y-Y หากคิดเฉพาะกำไรจากการดำเนินงานเท่ากับ 743 ล้านบาท +2% Q-Q, +25% Y-Y โดยกำไร 1H16 เท่ากับ 1,557 ล้านบาท (+55% Y-Y) คิดเป็น 53% ของประมาณการเราทั้งปี ส่วน 2H16 คาดไม่น่ามีอะไรตื่นเต้น เรายังคงประมาณการกำไรปี 2016 ที่ 2,945 ล้านบาท และ ราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 35.0 บาท มองราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าแล้ว จึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น ขายทำกำไร
Read More
08
สิงหาคม
2016
K (BUY/17TP: 8.8), Growth story + Stock dividend “ซื้อ” เป้าปีหน้า 8.80 บาท
(views 58)
แนะนำ “ซื้อ” K โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 8.80 บาท อิง PE เฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 25 เท่า ใกล้เคียงกับคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยของกำไรสุทธในปี 2017-2018 ที่ 28% ต่อปี โดยสาเหตุที่เรา Roll Over ไปใช้ราคาปีหน้าเนื่องจาก (1) ผลประกอบการปีนี้ไม่สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรอย่างแท้จริง เพราะเป็นช่วงล้างบางงบ โดยมีการตั้งสำรองงานที่เก็บเงินไม่ได้ 4 ล้านบาท และผลขาดทุนในพม่า 2 ล้านบาท (2) งานใหญ่ของทีม 3 กว่า 170 ล้านบาท จะเริ่มรับรู้รายได้ปลายปีนี้ต่อเนื่องถึงทั้งปีหน้า อีกทั้งยังมีแผนขยายทีม 4 ที่จะรุกงานตกแต่งภายในเพิ่มเติม ส่วนผลประกอบการ 2Q16 คาดว่าจะพลิกจากขาดทุน 3 ล้านบาทใน 2Q15 เป็นกำไร 13 ล้านบาท จากการรับรู้งานตกแต่งภายในที่เป็นงานส่วนกลางมากขึ้น ราคาปัจจุบันยังไม่แพง ซื้อขายบน PE2017 เพียง 15 เท่า ขณะที่ K มีนโยบายจ่ายปันผลปีละ 2 ครั้ง ซึ่งคาดว่างวด 1H16 จะจ่ายเป็นหุ้นเพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องในตลาด
Read More
08
สิงหาคม
2016
08
สิงหาคม
2016
05
สิงหาคม
2016
ADVANC (HOLD/17TP: 190), กำไรปกติ 2Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
(views 53)
กำไรปกติ 2Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ADVANC ประกาศกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 9,596 ลบ. +18.9% Q-Q, -2.6% Y-Y แต่หากตัดรายการพิเศษทั้งค่าใช้จ่ายต้นทุนค่าธรรมเนียม USO ที่ถูกเรียกเก็บเพิ่มจากกสทช.และการบันทึกสินทรัพย์ภาษีเงินได้ใน 1Q16 รวมถึงกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 9,418 ลบ. +5.9% Q-Q, -0.9% Y-Y ซึ่งต่ำกว่าคาดเล็กน้อยจากค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายโครงข่ายที่เร่งตัวขึ้นมากกว่าที่เราประเมิน ส่วนด้านสัดส่วน Regulatory Cost ต่อรายได้ปรับตัวลงเหลือ 7.4% ในไตรมาสนี้เทียบกับ 9.4% ใน 1Q16 ส่งผลให้ EBITDA Margin ปรับตัวลดลงเล็กน้อยเหลือ 47.3% จาก 47.8% ใน 2Q15 แต่เพิ่มขึ้นจาก 36.5% ใน 1Q16
Read More
05
สิงหาคม
2016
BEAUTY (HOLD/16TP: 10.2), ไม่ใช่ไม่รัก แต่เริ่มชอบน้อยลง ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ”
(views 51)
เราเริ่มชอบ BEAUTY น้อยลง ไม่ใช่เพราะเหตุผลด้านการเติบโต เนื่องจากกำไรสุทธิ 2Q16 ยังมีแนวโน้มสร้างสถิติสูงสุดใหม่ที่ 136 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% Y-Y และ 5% Q-Q แต่เป็นเหตุผลด้านราคาที่ขึ้นมาเร็วจนเต็มมูลค่าเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายใหม่ของเราที่ 10.20 บาท หรือคิดเป็น PE2016-2017 ที่ 41-50 เท่า และ PEG ที่ 1.2-2.0 เท่า ส่วนถ้าคิดเป็น PBV ก็สูงถึง 22-24 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกกว่าเท่าตัว ขณะที่ ราคาหุ้นมักถูก Sell on fact หลังประกาศผลประกอบการรายไตรมาสราว 7-12% (คาดงบ 2Q16 ออกวันที่ 11 ส.ค. 16) เราจึงปรับลดคำแนะนำลงจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” และให้เพิ่มความระมัดระวังในการเก็งกำไร โดยจะกลับมาแนะนำ “ซื้อ” อีกครั้งเมื่อราคาปรับตัวลงจน Upside เปิดกว้างมากพอ
Read More
05
สิงหาคม
2016
PLANB (BUY/17TP: 7), กำไร 2Q16 สูงกว่าคาด
(views 59)
กำไร 2Q16 เพิ่มขึ้น 83.0% Q-Q แต่ลดลง 15.6%Y-Y สูงกว่าคาด กำไร 2Q16 ที่ 110 ล้านบาท ดีกว่าคาดของเราที่ 83 ล้านบาท (และตลาดคาดที่ 80-90 ล้านบาท) เป็นการเพิ่มขึ้น 83.0% Q-Q แต่ลดลง 15.6% Y-Y จากฐานสูงเป็นระดับสูงสุดของปีก่อนใน 2Q15
กำไรสูงกว่าคาด ส่วนใหญ่จาก (1) Gross margin ที่ 34.0% สูงกว่าคาดที่ 31.3% จากต้นทุนบริการน้อยกว่าคาด และ (2) Tax rate ต่ำเพียง 12.2% จากไตรมาสก่อนๆ ที่ ระดับ 20%
กำไรเพิ่มสูง Q-Q จากระดับต่ำสุดของปีใน 1Q16 ตามรายได้รวมเพิ่มตามฤดูกาล +9.6% Q-Q และ Gross margin เพิ่มขึ้น Q-Q แต่กำไรลดลง Y-Y จากต้นทุนบริการเพิ่มในอัตราสูงกว่ารายได้รวมที่เพิ่ม 8.3% Y-Y รายได้จากการเป็นพันธมิตรกับ Hello Bangkok ที่ทยอยรับรู้ตั้งแต่ 3Q15 และรายได้จากสื่อ Modern Trade เพิ่ม 1.5 เท่าตัว Y-Y จากการเริ่มรายได้จากสื่อในห้าง Big-C แม้ยังเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมน้อยเพียง 4% ชดเชยรายได้จากสื่อประเภท Transit ที่ลดลง Y-Y ต่อเนื่องจาก 2 ไตรมาสก่อนและจากฐานที่สูงใน 2Q15 โดยเฉพาะรายได้สื่อรถเมล์
Read More
05
สิงหาคม
2016
LPN (SELL/17TP: 11.8), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด แต่ภาพรวมปีนี้และปีหน้ายังไม่สดใส
(views 47)
ผลประกอบการ 2Q16 ดีกว่าคาด แต่ไม่พอให้ทั้งปีไปได้ดี LPN รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 สูงกว่าคาดที่ 880 ลบ. เติบโต +24.9% Q-Q และ +7.0% Y-Y จาการโอน 5 โครงการต่อเนื่องจาก 1Q16 ที่สูงกว่าคาดและอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยับขึ้นราว +1.0% จาก product mix ที่มีโครงการ The Lumpini 24 เข้ามารับรู้ด้วย อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ไม่น่าจะทรงตัวได้ต่อเนื่อง เพราะโครงการ The Lumpini 24 รับรู้ไปถึง 70% แล้ว ขณะที่ SG&A to revenue เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยที่ 10.9% จากการเปิดตัวโครงการใหม่เพียง 2 โครงการในครึ่งปีแรกและการหันมาใช้การขายผ่านออนไลน์มากขึ้น
Read More
04
สิงหาคม
2016
SAT (SELL/16TP: 13.2), กำไร 2Q16 กระชาก Y-Y เพราะฐานต่ำ แต่เมื่อเทียบ Q-Q ยังชะลอ
(views 43)
คาดกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 123 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 88% Y-Y จากฐานที่ต่ำใน 2Q15 เพราะลูกค้ารายใหญ่มีการเปลี่ยนรุ่นในช่วงเวลาดังกล่าว แต่เมื่อเทียบกับ 1Q16 คาดลดลง 19% Q-Q ตามภาพรวมอุตสาหกรรม ที่ยอดผลิตรถยนต์ลดลง 4% Q-Q ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการส่งออกที่ชะลอตัว ขณะที่ กลุ่มลูกค้าเครื่องจักรการเกษตรและรถบรรทุกไม่เป็นอย่างที่หวังไว้ ซึ่งผลดังกล่าวมีแนวโน้มต่อเนื่องไปถึง 2H16 ทำให้เรายังคงคาดการณ์กำสุทธิปีนี้ที่ 562 ล้านบาท ลดลง 12% Y-Y แม้เศรษฐกิจในประเทศจะเริ่มฟื้น ซึ่งทำให้ยอดขายรถยนต์ในประเทศ 1H16 เพิ่มขึ้น 3% Y-Y แต่เพราะยอดส่งออกกลับมาโตชะลอ อีกทั้ง ยังมีประเด็นการลดขนาดองค์กรของผู้ผลิตรายใหญ่ และการหันไปสนับสนุนรถยนต์ไฟฟ้าของภาครัฐฯ ที่อาจทำให้ผู้ผลิตชิ้นส่วนในประเทศต้องปรับตัวอีกรอบ ราคาปัจจุบันที่ฟื้นตัวกลับมาซื้อขายบน PE2016 ที่ 11 เท่า คือ ค่าเฉลี่ยในระยะยาวของ SAT เราจึงคงคำแนะนำ “ขาย” และคงราคาเป้าหมายปี 2016 ที่ 13.20 บาท
Read More
04
สิงหาคม
2016
TCAP (BUY/16TP: 48), ปรับลดคาดการณ์กำไรปีนี้ลง แต่ยังคงมุมมองบวก
(views 45)
ทิศทางกำไรสุทธิใน 2H16 น่าจะเพิ่มขึ้นราว 8-10%H-H จากค่าใช้จ่ายสำรองค่าเผื่อหนี้สูญที่ลดลงสู่ระดับปกติ โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 อยู่ที่ 1.5 พันลบ. หรือ +2.3%Q-Q และ +10%Y-Y อย่างไรก็ตาม เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลง 7.6% มาอยู่ที่ 5.8 พันลบ. (+7.9%Y-Y) สาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงาน (ระบบเทคโนโลยี) ในครึ่งปีหลังที่น่าจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ซึ่งส่งผลให้ Cost to income ratio มีแนวโน้มสูงกว่าประมาณการเดิมและเป้าหมายของธนาคาร แม้กระนั้นหลังการปรับลดประมาณการเราเห็นว่า ROE ยังยืนอยู่ในระดับมากที่สุดในรอบ 3 ปี และมีผลต่อ 2016 Prospective BVS เพียงเล็กน้อย จึงยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 48 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ (คาด TCAP จ่ายปันผลระหว่างกาลหุ้นละ 0.80 บาท Yield ~ 2%)
Read More
04
สิงหาคม
2016
TVO (T-BUY/17TP: 34), คาดกำไร 2Q16 น่าตื่นเต้น แนะนำซื้อเก็งกำไร
(views 47)
แนวโน้มกำไร 2Q16 จะสูงสุดในรอบ 15 ไตรมาส จากปริมาณขายที่ดี และต้นทุนวัตถุดิบปรับลงมากกว่าการปรับลงของราคาขาย จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวขึ้นแรงอย่างมีนัยสำคัญ ทำจุดสูงสุดในรอบ 6 ปี แต่อาจเป็นกำไรสูงสุดของปีนี้ ทั้งนี้คาดกำไร 2H16 น่าจะแผ่วลง เพราะต้นทุนวัตถุดิบจะปรับขึ้นในช่วง 3Q16 – ต้น 4Q16 จากสต็อกถั่วเหลืองราคาสูงที่ซื้อไว้ในเดือน มิ.ย. แม้ราคาถั่วเหลืองช่วงนี้ 3QTD จะอ่อนตัวลงมากจากการปรับฐานลง แต่เรามองราคาถั่วเหลืองในช่วงที่เหลือของปีนี้เป็นขาขึ้น แต่อยู่ในกรอบจำกัดที่ US$9.5 – US$11.5 ต่อบุชเชล จากการปรับลดคาดการณ์ปริมาณผลผลิตของบราซิลและอาร์เจนตินา ภายหลังประสบเหตน้ำท่วม นำไปสู่การปรับลงของ World Ending Stock ในฤดูกาล 2016/17 เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี แต่ที่มองกรอบจำกัดเพราะคาดปริมาณผลผลิตถั่วเหลืองโลกจะยังเกินดุลไปอีกหลายปี อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวโน้มกำไร 2Q16 ที่ดี เราจึงปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2016 ขึ้น 14.8% เป็นการเติบโต 25% Y-Y เดิมคาดโต 9% Y-Y ส่วนปี 2017 คาดกำไรปกติโตต่อ 11.7% Y-Y และปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 34 บาท (อิง PE เดิม 12 เท่า) มี Upside เพียง 6.3% และคาดจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 1H16 หุ้นละ 1.1 บาท คิดเป็น Yield 3.4% คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
Read More
03
สิงหาคม
2016
03
สิงหาคม
2016
SIRI (SELL/16TP: 1.63), คาดกำไร 2Q16 ไม่น่าตื่นเต้น ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว
(views 44)
แม้ยอดขายของ SIRI ใน 1H16 จะทำได้เพียง 30% ของเป้าทั้งปี แต่เรายังเชื่อว่าบริษัทจะทำได้ตามเป้าจากแผนการเปิดตัวโครงการจำนวนมากในช่วงที่เหลือของปีโดยเฉพาะคอนโด ซึ่งบริษัทมีความพร้อมสูงในการขายจากการลงทุนในสื่อโฆษณาเพื่อสร้างการจดจำแบรนด์ SANSIRI และเริ่มล้อมรั้วเพื่อเตรียมก่อสร้างโครงการใหม่ที่จะเปิดตัวในครึ่งปีหลังไว้ทั้งหมดแล้ว อย่างไรก็ตาม กำไร 2Q16 ไม่น่าตื่นเต้น คาด +5.0% Q-Q, +4.3% Y-Y ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PE 8.7 เท่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 8 เท่า สะท้อนผลประกอบการในปีนี้ซึ่งมี Backlog ครอบคลุมคาดการณ์รายได้ของเราแล้ว 71% แม้จะคาด Dividend yield 5.4% ต่อปีแต่ราคาหุ้นก็เกินเป้าหมายที่ 1.63 บาทแล้ว 8% จึงปรับคำแนะนำเป็น “ขาย” จากเดิม “ถือ”
Read More
03
สิงหาคม
2016
BLA (T-BUY/16TP: 43), แนวโน้ม 2Q-4Q16 มีแต่ความสดใส
(views 62)
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q16 พลิกเป็นกำไรที่ราว 4 พันลบ. หรือสูงกว่า จากการกลับรายการเงินสำรองฯ แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดว่า BLA น่าจะมีผลประกอบการที่พลิกฟื้นเป็นกำไรเช่นกัน แม้ว่าการขายเบี้ยประกันชีวิตใน 2Q16 ยังคงซบเซา แต่ธุรกิจการลงทุนโดดเด่นตามทิศทางตลาดทุนโดยเราคาดว่า ROI จะสูงขึ้นเป็น 5.7% ดีที่สุดในรอบ 5 ไตรมาส เราคาดว่ากลยุทธใน 2H16 จะเป็นเชิงรุกมากขึ้นภายหลังจากนโยบายการตั้งสำรองเบี้ยประกันมีความผ่อนคลายมากขึ้นอีกทั้งบริษัทยังคงกลยุทธการสร้างส่วนแบ่งการตลาด ซึ่งน่าจะเพิ่มผลิตภัณฑ์ระยะสั้นที่สูงขึ้นและเบี้ยประกันที่สดใสขึ้นใน 2H16 เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการผลประกอบการหลังประกาศผลประกอบการ 2Q16 แนะนำ ซื้อเก็งกำไร ราคาเหมาะสมก่อนปรับประมาณการอยู่ที่ 43 บาท
Read More
01
สิงหาคม
2016
BJC (BUY/17TP: 54), ปรับกำไรและราคาเป้าหมาย จากต้นทุนดีล BIGC ที่ต่ำกว่าคาด
(views 66)
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 54 บาท จากเดิม 42 บาท (DCF) จากการปรับประมาณการกำไรปี 2016 – 2017 ขึ้น 28% และ 28.6% เป็นการเติบโต 42.7% Y-Y และ 156.8% Y-Y ตามลำดับ โดยเกิดจากการปรับลดต้นทุนการเข้าซื้อ BIGC (ดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายดีล) ที่ทำได้ต่ำกว่าคาดมาอยู่ที่ราว 3.2% จากเดิม 4.5% ทั้งนี้บริษัทใช้วิธีทยอยรับรู้ค่าใช้จ่ายดีลใน 1Q16 – 3Q16 โดยค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่จะอยู่ใน 2Q16 ซึ่งเป็นไตรมาสที่เกิดภาระหนี้จากการซื้อกิจการทั้งจำนวนที่ 2.1 แสนล้านบาท ถึงแม้กระนั้นก็ตาม เราคาดกำไรจาก BIGC ที่ถูกรวมเข้ามาในงบ 2Q16 ของ BJC จะสามารถครอบคลุมดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายจากดีลซื้อ BIGC ได้ทั้งหมด และยังเหลือกำไรส่วนเพิ่มให้ BJC อีกด้วย โดยคาดกำไรปกติ 2Q16 หลังรวมกิจการเติบโต 32.1% Q-Q, +97% Y-Y เป็น 725 ล้านบาท ทั้งนี้คาดกำไรสุทธิจะ -9.5% Q-Q, -36.2% Y-Y เพราะจะรับรู้ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนราว 250 ล้านบาท (Unrealized) ส่วนแนวโน้มกำไรปกติ 3Q16 น่าจะดีต่อเนื่อง Q-Q จากค่าใช้จ่ายดีลน้อยลง ส่วนกำไรสุทธิอาจทำจุดสูงสุดใหม่จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่ระดับ 1 พันล้านบาท (Realized) จากการชำระคืนเงินกู้สกุลยูโรด้วยเงินเพิ่มทุนที่จะแล้วเสร็จวันที่ 4 ส.ค. นี้ และได้ประโยชน์จากค่าเงินยูโรที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับบาท และคาดกำไรปีหน้าจะโตอย่างมีนัยสำคัญ จากการรวม BIGC สัดส่วน 98% เข้ามาเต็มปี ในขณะที่ไม่มีค่าใช้จ่ายดีลอีกเพราะจะถูกรับรู้แล้วเสร็จภายในปีนี้ รวมถึงภาระหนี้ลดลงอันเนื่องมาจากการเพิ่มทุน เรายังมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อ BIGC และมองบวกมากขึ้นต่อต้นทุนการเข้าซื้อที่ต่ำกว่าคาด ถือว่าน่าประทับใจ
Read More
01
สิงหาคม
2016
HMPRO (BUY/17TP: 11.6), ผลงาน 2H16 ยังดูดีและต่อเนื่องไปในปีหน้า
(views 43)
แนวโน้มกำไร 2H16 น่าจะดีต่อเนื่องจาก 1H 16 โดยคาด SSSG จะอยู่ที่ราว 3% - 4% จาก 3.3% ใน 1H16 แม้สถานการณ์กำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัวชัดเจน แต่ยังเห็นการเข้าร้านของลูกค้าได้ดี และบริษัทได้นำเสนอ Event ใหม่ในไตรมาส 3 ซึ่งเป็นช่วง Low Season คืองาน HomePro Fair ภายใต้คอนเซปต์ (โฮมโปรแฟร์ ช้อป กิน บิน เที่ยว) ในเดือน ก.ค. ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดี อาจทำให้แนวโน้มกำไรใน 3Q16 ไม่แผ่วลงมากนัก และทำให้กำไรรายไตรมาสมีความสม่ำเสมอมากขึ้น และคาดกำไรจะดีขึ้นทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q16 ทั้งนี้บริษัทยังมีแผนเปิดสาขาใหม่ในช่วง 2H16 อีก 3 HMPRO, 2 – 3 Mega Home และ 1 HMPRO มาเลเซีย เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 – 2017 เติบโต 13.4% Y-Y และ 14.9% Y-Y ตามลำดับ เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 11.6 บาท (DCF) ยังมี Upside 14.9% ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
01
สิงหาคม
2016
SCC (BUY/16TP: 600), ปรับเพิ่มกำไรและราคาเป้าหมายสะท้อนกำไร 1H16 ที่ดีกว่าคาด
(views 46)
SCC รายงานผลประกอบการ 2Q16 ที่แข็งแกร่ง มีกำไรสุทธิ 16,027 ล้านบาท +19% Q-Q และ +15% Y-Y มากกว่าที่ตลาดคาดราว 25% สาเหตุหลักมาจากทั้งกำไรของธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่โดดเด่น เนื่องจากส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่สูง สำหรับแนวโน้ม 2H16 เราคาดผลประกอบการรวมจะชะลอลง เนื่องจากจะมีโรงงานโอเลฟินส์หยุดซ่อมบำรุง ขณะที่ธุรกิจวัสดุก่อสร้างยังคงไม่เห็นการฟื้นตัวในปีนี้มากนักแม้เริ่มมีการเปิดประมูลโครงการก่อสร้างภาครัฐแล้ว เนื่องจากคาดจะเริ่มเห็นความต้องการใช้ปูนในโครงการก่อสร้างจริงอย่างเร็วช่วงปลายปี ส่วนปี 2017 คาดธุรกิจวัสดุก่อสร้างจะฟื้นตัวได้ดีจากทั้งโครงการภาครัฐและโครงการที่อยู่อาศัย เราปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 7-11% และ ปรับราคาเป้าหมายปีนี้เพิ่มเป็น 600 บาท (จาก 550 บาท) อ้างอิง SOTP คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
29
กรกฏาคม
2016
KTB (BUY/16TP: 19.1), แนวโน้มกำไร 2H16 ไม่สดใสเท่ากับครึ่งปีแรก
(views 44)
เราคาดว่าแนวโน้มกำไร 2H16 ของ KTB จะแผ่วลงเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก โดยคาดว่า NIM จะกลับลงสู่ระดับปกติใน 3Q16 ที่ 3.15% จากรายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุนที่ลดลง เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะลดลงราว 5-6%Q-Q และ 50%Y-Y มาอยู่ที่ราว 8.2 พันลบ. และมีแนวโน้มว่าจะทรุดลงใน 4Q16 มาอยู่ที่ราว 3-4 พันลบ. จากการตั้งสำรองพิเศษและค่าใช้จ่ายอื่นๆที่จะเข้ามาหนักในไตรมาสสุดท้ายของปี คงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่ 2.76 หมื่นลบ. (กำไรสุทธิ 1H16 อยู่ที่ 1.68 หมื่นลบ. ทรงตัว Y-Y) เราชอบ KTB น้อยที่สุดในกลุ่มแบงก์ใหญ่ แต่เนื่องจากราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside ที่ > 10% จึงแนะนำ ซื้อ คงราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 19.10
Read More
29
กรกฏาคม
2016
SCB (BUY/16TP: 182), ROE น่าชื่นชม
(views 47)
เราปรับราคาเหมาะสมของ SCB ขึ้นเป็น 182 บาทและให้ SCB เป็น Top Pick ของเราจาก 3 เหตุผลได้แก่ 1. การบริหาร NIM ที่ดีเยี่ยม 2. ความเสี่ยง NPL ต่ำลงและน้อยกว่าธ.ใหญ่อื่น และ 3. ROE ที่สูงสุดในกลุ่มแบงก์ใหญ่และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารมาก เรามองเป็นบวกต่อแผนการลงทุนครั้งใหญ่ของธนาคารในด้าน IT สาขา และบุคลากร ซึ่งคาดว่าจะทำให้ธนาคารพร้อมรับกับ Digital Economy ขณะที่จะส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายอย่างจำกัด
Read More
29
กรกฏาคม
2016
RS (HOLD/16TP: 12), คาด 2Q16 ขาดทุนหนัก หวังค่อยๆ ฟื้นตัวครึ่งปีหลัง
(views 46)
คาด 2Q16 กลับเป็นขาดทุนหนัก เนื่องจากมีรายได้จากการจัด Event ลดลงจากไตรมาสก่อนที่สูงเป็นพิเศษ และมีค่าใช้จ่ายการทำการตลาดธุรกิจจำหน่ายผลิตภัณฑ์ด้าน Health & Beauty (H&B) จำนวนสูง แม้ธุรกิจทีวีดิจิตอลเริ่มกระเตื้องขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล การเพิ่มเวลาละครและมวย ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2016-2017 ลง 13-18% แม้คาดหวัง 2H16 ค่อยๆ ฟื้นตัว จากยอดขายผลิตภัณฑ์ H&B มากขึ้นโดยเพิ่มช่องทางจำหน่ายในห้าง Modern Trade และร้านขายส่งมากขึ้น ขณะที่ทีวีดิจิตอลดีขึ้นตาม Rating ราคาเป้าหมายปี 2016 ปรับลงเป็น 12 บาท จากเดิม 13 บาท ราคาหุ้นยังมี Upside จำกัด จึงแนะนำเพียง ถือ จากเดิม หลีกเลี่ยง
Read More
28
กรกฏาคม
2016
AAV (BUY/16TP: 8), ปรับราคาเป้าหมายปี 2016 ขึ้นเป็น 8 บาท แนะนำซื้อ
(views 42)
เราคาดกำไรปกติ 2Q16 จะหดตัว -63% Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาลที่เป็น Low Season ของการท่องเที่ยว แต่ยังคงเติบโต +28% Y-Y เท่ากับ 370 ล้านบาท จากรายได้ที่คาดว่าจะเติบโต +13%Y-Y โดยอิงสถิติการดำเนินงานผู้โดยสารจำนวน 4.2 ล้านคน (+18%Y-Y) และ Load Factor ที่ 83% (+3 ppts. Y-Y) โดยแนวโน้มของ 3Q16 อาจจะไม่ชะลอตัว Q-Q มากเท่าที่ผ่านมา เพราะยอดจองล่วงหน้า และ Load Factor เดือนก.ค.ทำได้ดี บวกกับตัวเลขสถิติจำนวนผู้โดยสารเที่ยวบินต่างชาติของท่าอากาศยานไทยเมื่อวันที่ 1 - 23 ก.ค. เติบโตกว่า +15%Y-Y เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2016-17 ขึ้นเฉลี่ย 18% คาดเติบโตอย่างแข็งแกร่งเป็น 2,090 ล้านบาท (+63%Y-Y) และ 2,402 ล้านบาท (+15%Y-Y) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิง/ASK ลงเฉลี่ย -12%Y-Y เพราะการบริหารจัดการที่ดีในแง่ของความเสี่ยงและปริมาณที่ใช้ ดังนั้น เราจึงปรับราคาเป้าหมายปี 2016 ขึ้นเป็น 8 บาท (เดิม 6.90 บาท) อิง PEG 0.5x โดยคิดเป็น PE เท่ากับ 19x เราให้ Premium กว่าภูมิภาคที่ 17x จาก ROE ที่แข็งแกร่งกว่าเท่ากับ 7% (ค่าเฉลี่ย 4%) เรายังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
28
กรกฏาคม
2016
MAJOR (HOLD/17TP: 37), คาดกำไร 2Q16 กระฉูดเป็นระดับสูงสุดของปี ก่อนชะลอลง
(views 43)
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q16 สูงเป็นพิเศษ เพิ่ม 124.6% Q-Q แม้เพิ่มไม่มาก Y-Y จาก 2Q15 ที่เป็นระดับสูงสุดของปีก่อน โดยมีปัจจัยหนุนการทำรายได้และกำไรของหนังไทย “หลวงพี่แจ๊ส 4g” ที่สูงกว่าคาดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่มีหนังฮอลลีวู๊ดทำเงินหลายเรื่องตามหน้าหนัง ก่อนกำไรในไตรมาสที่เหลือของปี 2016 จะชะลอลง ทั้งปี 2016 เรามองกำไรปกติโต 17% และกำไรสุทธิโตไม่มาก 8% จากรายการพิเศษเป็นบวกสูงในปีก่อน และปี 2017 คาดกำไรปกติโตต่อ 16% อย่างไรก็ตาม คาดว่าราคาหุ้นขึ้นมารับคาดการณ์กำไร 2Q16 ทำให้มี Upside เหลือ 6.5% จากราคาเป้าหมายที่ปรับไปใช้เป็นปี 2017 ที่ 37 บาท จึงปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ จากเดิม ซื้อเก็งกำไร โดยคาด Dividend yield ที่ 3.5%
Read More
28
กรกฏาคม
2016
SAPPE (BUY/16TP: 23), กำไรกลับมาแล้ว
(views 51)
แนวโน้มกำไร 2Q16 จะกลับมาสู่ระดับที่เคยทำได้ราว 127 ล้านบาท โตแรง Q-Q เพราะด้วยปัจจัยฤดูกาล, การฟื้นตัวของอินโดนีเซีย และค่าใช้จ่ายทางการตลาดลดลง ส่วนในแง่ Y-Y เติบโตไม่มาก เพราะฐานการส่งออกไปจีนที่สูงกว่าปกติในปีก่อน ทั้งนี้ สถานการณ์ที่ตลาดจีนน่าจะกลับมาฟื้นตัวได้ในช่วง 2H16 ต่อเนื่องไปในปีหน้า ภายหลังได้ข้อสรุป Distributor รายใหม่ที่จีนได้ภายใน 2H16 ซึ่งมีโอกาสที่ผลการดำเนินงานใน 2H16 อาจทำได้ดีกว่าหรืออ่อนตัวลงเพียงเล็กน้อยจาก 1H16 สวนทางปกติที่มักแผ่วลงค่อนข้างมาก ทั้งนี้ด้วยการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นใน 1H16 ที่ดีกว่าประมาณการ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้นเล็กน้อย 4% เป็นการเติบโต 24.5% Y-Y จากเดิมคาดโต 19.6% Y-Y และคาดกำไรปี 2017 จะโตต่อเนื่อง 16% Y-Y นอกจากการปรับเพิ่มประมาณการกำไร และแนวโน้มสถานการณ์ในจีนที่ดูมีความหวังมากขึ้น และน่าจะได้ข้อสรุปเร็วๆนี้ เราจึงปรับเพิ่ม PE สู่ระดับเดิมที่ 18 เท่า จาก 15 เท่า และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2016 เป็น 23 บาท แนะนำซื้อ
Read More
28
กรกฏาคม
2016
BIZ (IPO: 2.9/17TP: 3.6), BIZ ผู้พิชิตโรคร้าย
(views 54)
BIZ จำหน่ายและติดตั้งเครื่องฉายรังสีรักษาโรคมะเร็งแบบครบวงจรให้กับลูกค้าหลักคือโรงพยาบาลสังกัดภาครัฐ โดยเป็นตัวแทนจำหน่ายให้กับผู้ผลิตเครื่องฉายรังสีรายใหญ่ของโลก Varian, สหรัฐ แต่เพียงผู้เดียวในไทย เนื่องจากมีผู้ผลิตเครื่องฉายรังสีรักษามะเร็งรายหลักของโลกเพียง 2 รายเท่านั้น ทำให้เป็นตลาดแบบคู่แข่งน้อยราย ในขณะที่ปริมาณเครื่องฉายรังสีในไทยยังไม่เพียงพอต่อความต้องการเข้ารักษาของผู้ป่วยโรคมะเร็ง ทำให้แนวโน้มความต้องการเครื่องฉายรังสีรักษามะเร็งยังมีอยู่มาก อย่างไรก็ตาม ด้วยลักษณะงานแบบโครงการ ซึ่งสามารถรับรู้รายได้ทั้งโครงการในคราวเดียวเมื่อส่งมอบและโอนความเสี่ยงในผลิตภัณฑ์ให้กับลูกค้าแล้ว จึงเกิดความผันผวนของผลการดำเนินงานรายไตรมาส โดยปกติจะรับรู้รายได้ค่อนข้างมากใน 3Q – 4Q รวมถึงงบประมาณภาครัฐด้านการแพทย์ถือเป็นอีกปัจจัยที่มีผลต่อผลประกอบการของบริษัท ปัจจุบันบริษัทมี Backlog ในมือราว 641 ล้านบาท และคาดจะรับรู้รายได้ในปีนี้ราว 421 ล้านบาท ในขณะที่คาดจะได้รับงานใหม่ๆเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้เมื่อเข้าสู่ฤดูการจัดสรรงบประมาณ เราคาดกำไรสุทธิปี 2016 จะฟื้นตัวโดดเด่นจากฐานต่ำในปีก่อนที่ 176% Y-Y และคาดในช่วงปี 2016 – 2018 จะมีกำไรสุทธิโตเฉลี่ยปีละ 20% CAGR และประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 3.6 บาท (อิง PE 20 เท่า)
Read More
27
กรกฏาคม
2016
EKH (IPO: 3.05/16TP: 4.5), อีกหนึ่งโรงพยาบาลดาวเด่นที่น่าจับตา
(views 51)
EKH ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนในจังหวัดสมุทรสาคร โดยมีปัจจัยสนับสนุนการเติบโตจากประเทศไทยที่ก้าวสู่สังคมผู้สูงอายุ รวมถึงจากจำนวนการเกิดที่มีการเติบโตสูงในจังหวัดสมุทรสาครซึ่ง EKH มีความเชี่ยวชาญมากในศูนย์สูติ-นรีเวชและกุมารเวช นอกจากนี้บริษัทมีแผนที่จะก่อสร้างอาคารใหม่เพื่อใช้เป็นศูนย์กุมารเวชโดยเฉพาะและเป็นการเพิ่ม Capacity ของโรงพยาบาลเพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาว เราคาดกำไรสุทธิปี 2016-2018 เติบโตเฉลี่ย 22.1% Y-Y โดยในปี 2016 คาดเติบโตโดดเด่น 34% Y-Y เราประเมินราคาเหมาะสมที่ 4.50 บาท
Read More
27
กรกฏาคม
2016
KKP (BUY/16TP: 61), แนวโน้มกำไร 2H16 ยังมีความสดใส
(views 44)
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการใน 2H16 ซึ่งคาดว่าจะสดใสต่อจากครึ่งปีแรก โดยคาดว่ารายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อน อาทิกำไรพิเศษจากการขายธุรกิจหลักทรัพย์ (KKTrade) เข้า 3Q16 ราว 30-50 ลบ. และรายได้จากการเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน Thailand Future Fund ในราว 4Q16 อีกราว 100-200 ลบ. รวมถึงแนวโน้มการตั้งสำรองฯพิเศษที่ลดลง คงประมาณการกำไรปี 2016 ที่ 4.7 พันลบ. +41%Y-Y และคงราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 61 บาท ทั้งนี้มีความเป็นได้ว่า KKP อาจจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลหุ้นละ 1 บาท (รวมทั้งปีคาดที่ 3.20 บาท Yield 6.3%) เพราะเงินกองทุนที่แข็งแกร่งมากราว 19.2% (คิดรวมกำไร 1H16) คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
27
กรกฏาคม
2016
AOT (HOLD/16TP: 410), แม้ปรับกำไรขึ้น แต่ยังคงราคาเป้าหมาย และแนะนำถือ
(views 41)
คาดกำไรปกติ 3Q16 (เม.ย.-มิ.ย.16) ที่ 4,652 ลบ. หดตัวลง -16%Q-Q ตามฤดูกาล แต่ยังโต +14%Y-Y เพราะจำนวนผู้โดยสารขยายตัวกว่า +14%Y-Y จึงคาดว่ารายได้รวมจะเติบโต +11%Y-Y ทั้งนี้ แนวโน้ม 4Q16 (ก.ค.-ก.ย.16) ซึ่งเป็น Low Season อาจไม่ชะลอตัวเท่าที่ผ่านมา เพราะสถิติจำนวนผู้โดยสารวันที่ 1 - 23 ก.ค. เติบโตกว่า +17%Y-Y ถือว่าค่อนข้างแกร่งเมื่อเทียบกับสถิติในเดือนเม.ย.-มิ.ย.16 นอกจากนี้ การเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร 9M16 (ต.ค.15 – มิ.ย.16) ยังขยายตัวกว่า 12%Y-Y ดีกว่าที่เราเคยคาดทั้งปีเท่ากับ 10%Y-Y เราจึงปรับคาดารณ์ตัวเลขผู้โดยสารขึ้นเป็น 119.8 ล้านคน (+12%Y-Y) ส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2016-17 ขึ้นเฉลี่ย 3% เป็น 1.87 หมื่นลบ. (+14%Y-Y) และ 2.09 หมื่นลบ. (+11%Y-Y) ตามลำดับ แต่เพราะโครงการสนามบินสุวรรณภูมิเฟส 2 ล่าช้าจากแผนเดิม ปัจจุบันการประมูลหาผู้รับเหมายังไม่เสร็จสิ้น ดังนั้น เราคาดว่าการเปิดใช้สนามบินส่วนขยายจะเลื่อนออกไปเป็นปี 2021 (บริษัทคาดปี 2020) เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2016 ที่ 410 บาท (อิง DCF) และยังคงแนะนำ “ถือ”
Read More
27
กรกฏาคม
2016
PTTGC (BUY/16TP: 70), คาดกำไร 2Q16 ยังเติบโตได้ แม้โรงงานหยุด
(views 42)
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 5.1 พันล้านบาท +9% Q-Q -43% Y-Y โดยน่าจะมีกำไรสต๊อคน้ำมัน 2.1 พันล้านบาท หากนับกำไรปกติและไม่รวมสต๊อคน้ำมันคาดอยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท -30% Q-Q -62% Y-Y โดยการดำเนินงานหลักถูกกดดันจาก Margin ของธุรกิจโรงกลั่นและอะโรมาติกส์ที่อ่อนแอ และ การหยุดซ่อมโรงกลั่น และ โรงงานเอทิลีน ทั้งนี้ เราคาดแนวโน้มผลประกอบการ 2H16 จะฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยยะสำคัญ เนื่องจาก 1.) ประเด็นการหยุดซ่อมโรงงานลดลง 2.) Margin ธุรกิจอะโรมาติกส์น่าจะปรับตัวดีขึ้น 3.) Margin ธุรกิจโอเลฟินส์น่าจะยังแข็งแกร่ง จากทั้งส่วนต่างราคา HDPE และ แนวโน้มราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น เรายังคงประมาณการปีนี้ที่ 2.57 หมื่นล้านบาท เติบโต 25% Y-Y และ คงราคาเหมาะสมที่ 70.0 บาทต่อหุ้น แนะนำ “ซื้อ”
Read More
27
กรกฏาคม
2016
PACE (BUY/17TP: 4.5), คาดกำไร 2Q16 ขาดทุน ก่อนจะฟื้นใน 2H16 และโตเต็มที่ปีหน้า
(views 41)
เราคาดผลกำไรปกติใน 2Q16 จะขาดทุนต่อเนื่อง 392 ล้านบาท แต่ขาดทุนลดลงมากเมื่อเทียบกับ 1Q16 ที่ขาดทุน 504 ล้านบาท (1Q16 มีรายการพิเศษเป็นรายได้ค่าแฟรนช์ไชส์กว่า 700 ล้านบาท ทำให้มีกำไรสุทธิ 67.5 ล้านบาท) จากยอดโอนคอนโด MahaNakhon ที่ทยอยเข้ามา และจะเร่งตัวมากขึ้นในครึ่งปีหลังและทำให้ทั้งปีพลิกเป็นกำไร 471 ล้านบาท และคาดกำไรปี 2017 เติบโตก้าวกระโดด 187.5% Y-Y ชดเชยผลกระทบจาก Dilution ที่เกิดจากการเพิ่มทุนได้หมด เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 4.50 บาท (SOTP)
Read More
26
กรกฏาคม
2016
26
กรกฏาคม
2016
HMPRO (HOLD/16TP: 10), กำไร 2Q16 ทำได้ตามคาด แนะนำถือ
(views 38)
กำไรสุทธิ 2Q16 ใกล้เคียงคาด กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 991 ล้านบาท (+14.4% Q-Q ,+20.9% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 962 ล้านบาท) ถือเป็นการเติบโตที่ดี เพราะได้รับปัจจัยหนุนจากอากาศร้อนทำให้เครื่องใช้ไฟฟ้าขายดี โดยมี SSSG เป็นบวกที่ 3.2 % Y-Y และมีเปิดสาขาใหม่ 1 แห่งคือ Mega Home ที่โรจนะ กอปรกับย้าย 1 สาขา HMPRO ทำให้รายได้รวมเติบโต 7.3% Q-Q และ 10.3% Y-Y ส่วนหนึ่งมาจากการเติบโตที่ดีต่อเนื่องจาก Mega Home ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น Q-Q มาอยู่ที่ 25.4% จาก 25% ใน 1Q16 แต่เมื่อเทียบ Y-Y ถือว่าแผ่วลงเล็กน้อยจาก 25.6% ใน 2Q15 ด้วย Product Mix ทั้งเครื่องใช้ไฟฟ้าที่ขายดีเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ กอปรกับ Sale Mix ของ Mega Home ที่สูงขึ้น นอกจากนี้บริษัทยังควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 22.9% จาก 23% ใน 1Q16 และ 23.2% ใน 2Q15
Read More
26
กรกฏาคม
2016
KCE (BUY/17TP: 104), ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากมาร์จิ้นดีเหนือความคาดหมาย
(views 41)
แนวโน้มกำไรปกติ 2Q16 จะเติบโตทั้ง Q-Q และ Y-Y ทำจุดสูงสุดใหม่ สาเหตุหลักมาจากประสิทธิภาพการผลิตโรงงานใหม่ที่ดีมาก โดยใช้กำลังการผลิตเต็มแล้วทั้งเฟส 1 และ 2 ทำให้ได้ประโยชน์จาก Economies of Scale อย่างเต็มที่ ช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 35.5% เพิ่มขึ้นมากทั้ง Q-Q และ Y-Y แนวโน้มกำไรจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 3Q16 จากช่วง High Season และอยู่ระหว่างขยายกำลังการผลิตเฟส 3 ที่จะเริ่มรับรู้ได้ราว 30% ของเฟสได้ตั้งแต่ปลาย 3Q16 เป็นต้นไป ส่วนที่เหลืออีก 70% คาดจะติดตั้งเครื่องจักรแล้วเสร็จและเริ่มรับรู้ได้ในเดือน ม.ค. และ พ.ค. 2017 รวมทั้ง 3 เฟส ทำให้กำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้น 65% เป็น 3.55 ล้านตร.ฟุตต่อเดือน ซึ่งเพียงพอรองรับคำสั่งซื้อยาวไปจนถึงปี 2018 ด้วยพัฒนาการอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีอย่างต่อเนื่องและดีกว่าคาด เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2016 ขึ้นเล็กน้อยราว 2% เป็นการเติบโต 47.4% Y-Y และคาดกำไรปกติปี 2017 จะเติบโตต่อเนื่อง 25.5% Y-Y สู่ระดับ 4 พันล้านบาท จากการรับรู้กำลังการผลิตใหม่เฟส 3 และคาดเห็นอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นต่อเนื่อง เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 104 บาท (อิง PE เดิม 15 เท่า) ยังมี Upside 13.4% และคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปีละ 2% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง) จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
26
กรกฏาคม
2016
DELTA (HOLD/16TP: 78), กำไร 2Q16 ต่ำกว่าคาด ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ
(views 39)
กำไร 2Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย กำไรสุทธิ 2Q16 เท่ากับ 1,329 ล้านบาท (+6.3% Q-Q, -22% Y-Y) ต่ำกว่าคาด 6% (เราคาดไว้ 1,419 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่ 31 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,298 ล้านบาท (+3.7% Q-Q, -20.1% Y-Y) กำไรที่เติบโต Q-Q มาจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 27.2% จาก 26.4% ใน 1Q16 ด้วยผลของ Product Mix เป็นหลัก ในขณะที่รายได้ไม่ตื่นเต้นนัก ทำได้เพียง +0.6% Q-Q แต่ลดลง 1.7% Y-Y เกิดจากภาะเศรษฐกิจโลกที่ไม่สดใส และอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงทั้งในส่วนของสินค้าและเทคโนโลยี โดยส่วนหนึ่งบริษัทได้ขยายธุรกิจไปยัง Regional Business มากขึ้น เราคาดจะเห็นการเติบโตมากขึ้นของธุรกิจในอินเดีย ซึ่งอยู่ในระหว่างขยายตัวสู่ Solution Phase ที่จะสร้างอัตราการทำกำไรได้สูงขึ้น ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ถือว่ายังอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง 16.4% เท่ากับไตรมาสก่อน ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่าย R&D ที่ยังจำเป็นต้องลงทุนต่อเนื่องให้สอดคล้องกับทิศทางการเติบโตของบริษัท
Read More
26
กรกฏาคม
2016
THANI (BUY/16TP: 6.2), รถบรรทุกคึกคักสวนเศรษฐกิจ ขณะกำไรยังแข็งแกร่งขึ้นอีก
(views 42)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ค่อนไปในเชิงบวก จากภาคอุตสาหกรรมยอดขายรถบรรทุกที่สดใสจากเกณฑ์การขนส่งของภาคเอกชนและภาครัฐที่เข้มงวดขึ้น รวมถึงการฟื้นตัวของภาคเศรษฐกิจด้านการขนส่งและการค้าชายแดนทำให้ความต้องการรถบรรทุกมีมากจนส่งมอบไม่ทัน ขณะที่ผลการดำเนินงานภายในบริษัทแข็งแกร่งขึ้นใน 1H16 ซึ่งมีกำไรสุทธิ +17%Y-Y ขณะแนวโน้ม 2H16 มีความสดใสมากกว่าจากการต้นทุนทางการเงินที่ยังลงต่อและการตั้งสำรองฯที่ลดลง เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 6.20 บาท
Read More
26
กรกฏาคม
2016
BEM (BUY/16TP: 12), ปรับกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายขึ้น แนะนำซื้อ
(views 42)
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-17 ขึ้นเฉลี่ย 12% เป็น 3,350 ลบ. (+26%Y-Y) และ 4,296 ลบ. (+28%Y-Y) จากการปรับลดอัตราค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลงปี 2016-17 เป็น 3.2% และ 3.1% เนื่องจาก BEM ได้ทำการปรับโครงสร้างทางการเงินโดยการออกหุ้นกู้มูลค่า 1.5 หมื่นลบ. ที่อัตราดอกเบี้ยต่ำเพียง 2.86% นอกจากนี้ เราเชื่อว่า BEM จะมี Upside จากการได้เป็นผู้เดินรถสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย เพราะคสช.ได้ใช้ม. 44 แก้ปัญหาการหาผู้เดินรถสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย ซึ่งมีแนวทางการเจรจาตรงกับบริษัท ดังนั้น จากสองปัจจัยเราจึงปรับราคาเหมาะสมปี 2016 ขึ้นเป็น 12 บาท โดยอิง DCF จากสมมติฐาน WACC ที่ 4.8% และอัตราการเติบโตเท่ากับ 3% ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำซื้อ
Read More
25
กรกฏาคม
2016
25
กรกฏาคม
2016
22
กรกฏาคม
2016
BBL (BUY/16TP: 190), กำไร 2Q16 น่าผิดหวัง
(views 51)
กำไร 2Q16 น้อยกว่าคาด BBL รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 7,169 ลบ. ลดลง 13.8%Q-Q และ 11%Y-Y น้อยกว่าที่เราคาดไว้ ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ราว 5-10% เนื่องจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าคาด โดยมีกำไรจากการปริวรรตและกำไรจากเงินลงทุนลดลงตามการซบเซาของเศรษฐกิจ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดไว้ ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายด้านอาคารสถานที่ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้อัตราส่วน Cost to income ratio พุ่งเป็น 50.7% (ตามปกติจะอยู่ที่ไม่เกิน 45%) อย่างไรก็ตาม NIM ทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้ แม้ว่าจะลดลง 0.10%Q-Q เป็น 2.18% ใน 2Q16 ซึ่งเป็นผลจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ แต่ต้นทุนเงินฝากยังอยู่ในระดับต่ำทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง 2.7%Q-Q น้อยกว่าคาด
Read More
22
กรกฏาคม
2016
KBANK (HOLD/16TP: 194), กำไร 2Q16 ไม่ตื่นเต้น
(views 42)
กำไร 2Q16 ไม่น่าตื่นเต้น KBANK รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 9,427 ลบ. ลดลง 2%Q-Q และ 18%Y-Y น้อยกว่าที่เราคาดไว้ 6% เป็นผลจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าคาด โดยลดลง 11%Q-Q และ 7%Y-Y ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากรายได้จากเงินลงทุนและรายได้จากธุรกิจปริวรรตเงินตราที่ต่ำกว่าคาดตามความซบเซาของตลาดทุนและตลาดเงิน รวมถึงรายได้จากธุรกิจประกันที่น้อยกว่าคาด ขณะที่ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานสูงกว่าคาดซึ่งมาจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม NIM ดีกว่าที่เราคาดไว้แม้ว่าจะลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 3.62% มาเป็น 3.49% ตามผลกระทบของการลด MLR แต่ CoF ก็ลดลงได้มากเกินคาดทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิแทบไม่ได้รับผลกระทบเมื่อเทียบ Q-Q และยัง +4.8%Y-Y
Read More
22
กรกฏาคม
2016
KTB (BUY/16TP: 19.1), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด แต่คุณภาพหนี้ยังน่ากังวล
(views 43)
ผลประกอบการ 2Q16 ดีกว่าคาด โดยเราเห็น NIM เพิ่มสวนอัตราดอกเบี้ยขาลง KTB รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 8,679 ลบ. เพิ่มขึ้น 15%Q-Q และ 2.7%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจาก 1.รายได้ดอกเบี้ยสุทธิสูงกว่าคาด โดย +3.9%Q-Q, +6.1%Y-Y เนื่องจากรายได้จากเงินลงทุนในตราสารหนี้ที่สูงขึ้นซึ่งชดเชยกับรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้สินเชื่อที่ชะลอตัวตามผลของการปรับ MLR ลงได้ ขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่าคาดซึ่งเป็นผลจากการครบกำหนดของเงินฝากประจำดอกเบี้ยสูง ทั้งหมดทำให้ NIM กว้างขึ้นเป็น 3.26% จาก 3.15% ในไตรมาสก่อนซึ่งถือว่าเซอร์ไพรส์เรา 2. การตั้งสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าคาด แต่เดิมเราคาดว่า KTB จะตั้งสำรองฯเกินปกติราว 6 พันลบ. แต่ออกมาเพียง 4 พันลบ. (ซึ่งเมื่อรวมกับเงินสำรองฯปกติอีกไตรมาสละ 3 พันลบ. ทำให้ค่าใช้จ่ายสำรองฯลดลง 10%Q-Q)
Read More
22
กรกฏาคม
2016
BAY (SELL/16TP: 39), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด
(views 49)
กำไรสุทธิ 2Q16 ดีกว่าคาด BAY รายงานกำไร 2Q16 ดีกว่าคาดที่ 5,269 ลบ. เพิ่มขึ้น 2.3%Q-Q และ 21%Y-Yกำไรสุทธิที่ดีกว่าคาดเกิดจากรายได้หลักที่ปรับตัวดีขึ้น 1.รายได้ดอกเบี้ยดีกว่าคาด โดย +1%Q-Q และ +3.4%Y-Yส่วนใหญ่เกิดจากรายได้จากรายการระหว่างธนาคารและรายได้จากดอกเบี้ยสินเชื่อเช่าซื้อ ส่วนรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้สินเชื่อทรงตัว Q-Q ไม่ได้รับผลกระทบจากการปรับลด MLR 2. ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยต่ำกว่าคาดโดย -0.9%Q-Q และ -11.7%Y-Y โดยเกิดจากค่าใช้จ่ายด้านเงินฝากที่ลดลงจากการปรับส่วนผสมเงินฝากเป็นเงินฝากออมทรัพย์มากขึ้น 3. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 1.8%Q-Q และ 10.6%Y-Y และ NIM ทรงตัวที่ 3.8% 4. รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยดีกว่าคาดจากกำไรจากการลงทุนและกำไรจากการปริวรรตเงินตรา
Read More
22
กรกฏาคม
2016
PLANB (HOLD/16TP: 6.4), คาดกำไร 2Q16 ลดลงมาก Y-Y แม้ดีขึ้น Q-Q ขณะที่ราคาหุ้นฟื้นตัวขึ้นมาเหลือ Upside ไม่มากจากเป้าหมายใหม่
(views 43)
แนวโน้มกำไร 2Q16 ไม่ดีนัก ลดลงมาก Y-Y จากรายได้ที่โตไม่มาก และ Gross margin ลดลง แม้คาดกำไรดีขึ้น Q-Q ตามฤดูกาล เราปรับประมาณการกำไรปี 2016 และปี 2017 ลง 18% และ 12% ตามลำดับ แม้คาดกำไรตั้งแต่ 2H16 ดีขึ้นจากคาดภาวะเศรษฐกิจฟื้นตัวและเริ่มรับรู้รายได้จากการได้สิทธิบริหารสิทธิประโยชน์ของสมาคมฟุตบอลในช่วง 4 ปี ราคาเป้าหมายปี 2016 ปรับลงเป็น 6.40 บาท จากเดิม 7 บาท (DCF) ขณะที่ราคาหุ้นฟื้นตัวขึ้นมามี Upside 8.5% จึงปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ จากเดิม ซื้อสะสม
Read More
22
กรกฏาคม
2016
PS (BUY/16TP: 33.4), คาดกำไร 2Q16 หดตัว Y-Y แต่เติบโต Q-Q
(views 50)
เราคาดกำไร 2Q16 หดตัว 13.4% Y-Y เพราะมีคอนโดสร้างเสร็จพร้อมโอนในไตรมาสนี้เพียง 1 โครงการ ขณะที่ปีก่อนมี 5 โรงการ แต่คาดกำไรเติบโต 48.2% Q-Q ตามยอดโอนของแนวราบที่ดีต่อเนื่อง ปัจจุบัน PS สร้างยอดขายสะสมได้ 42% ของเป้าทั้งปีของบริษัท สูงสุดในกลุ่ม ขณะที่มี Backlog 2.4 หมื่นล้านบาท ซึ่งครึ่งหนึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในช่วงที่เหลือของปีนี้ ทำให้เป้ารายได้ของเรา Secured ไปแล้วประมาณ 70% การเปิดตัวโครงการใหม่ในช่วงครึ่งปีหลังอีก 38 โครงการ มูลค่า 2.3 หมื่นล้านบาทจะช่วยหนุนให้ยอดขายปีนี้และปีหน้าเป็นไปตามเป้าที่เราวางไว้ ปัจจุบัน PS มี PE เพียง 7.8 เท่าและคาด Dividend yield 6.4% ต่อปี ยังคงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.40 บาท
Read More
21
กรกฏาคม
2016
TMB (BUY/16TP: 2.9), กำไร 2Q16 น้อยกว่าคาด ขณะ PPOP เติบโตดีใกล้เคียงคาด
(views 54)
กำไรสุทธิ 2Q16 น้อยกว่าคาดเพราะการตั้งสำรองฯตามหลักความระวัง TMB รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 2,151 ลบ. เพิ่มขึ้น 2.8%Q-Q แต่ลดลง 4.8%Y-Y ซึ่งน้อยกว่าที่เราและตลาดคาดไว้เนื่องจากจากการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญที่สูงกว่าคาด โดยในไตรมาสนี้ TMB มีการตั้งสำรองฯที่ราว 2 พันลบ. +6.5%Q-Q และ +48.2%Y-Y คิดเป็น Credit cost 1.36% มากกว่าที่เราคาดการณ์ที่ 1.25% หากไม่รวมรายการสำรองฯ PPOP เพิ่มขึ้น 1.1%Q-Q และ 8.4%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ ขณะที่สังเกตว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้และ NIM ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 3.13% จาก 2.98% ในไตรมาสก่อน เนื่องจาก CoF ที่ลดลง 0.18% จากค่าใช้จ่ายด้านเงินฝากที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่ Asset Yield ลดลงเพียง 0.01% แทบไม่ได้รับผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้
Read More
21
กรกฏาคม
2016
SCB (BUY/16TP: 171), กำไร 2Q16 มีเซอร์ไพรส์เชิงบวก
(views 51)
กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด มีความเซอร์ไพรส์เชิงบวก SCB รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 12,818 ลบ. เพิ่มขึ้น 21.6%Q-Q แต่ลดลง 3%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้และมีเซอร์ไพรส์เชิงบวกจาก 1.รายได้ดอกเบี้ยสุทธิไม่ลดตาม MLR แต่กลับปรับเพิ่มขึ้นจากการบริหารต้นทุนเงินฝากได้อย่างยอดเยี่ยมผ่านการลดปริมาณเงินฝาก (-4%Q-Q) ซึ่งส่งผลให้ธนาคารรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไว้ได้ที่ราว 3.23% เท่ากับไตรมาสก่อน 2. บันทึกการกลับรายการเงินสำรองฯประกันชีวิต จำนวน 4.3 พันลบ. ซึ่งบันทึกเกินความจำเป็นไปใน 1Q16 อันเป็นผลจากการเปลี่ยนนโยบายการคิดเงินสำรองฯจากคปภ. (อนุญาตให้เพิ่ม Illiquidity Premium ได้ ทำให้หนี้สินประกันชีวิตลดลง)
Read More
21
กรกฏาคม
2016
KTC (HOLD/16TP: 122), กำไร 2Q16 ดีกว่าคาดตามยอด Spending ที่เติบโตขึ้นแรง
(views 44)
กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด KTC รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 580 ลบ. -8.7%Q-Q แต่ +25%Y-Y ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 14% เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าคาด ซึ่งเราคาดว่าน่าจะเกิดจากยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรที่ทำได้เติบโตราว 16%Y-Y (5M16) ซึ่งดีกว่าที่บริษัทตั้งเป้าที่ 15% และดีกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ +8.5%Y-Y ซึ่งส่งผลดีต่อค่าธรรมเนียมรับจากการใช้บัตรจากร้านค้า (ส่วนลดและ Interchange) และค่าธรรมเนียมการเบิกเงินสดล่วงหน้ามากขึ้น ซึ่งชดเชยได้กับรายได้ค่าธรรมเนียมในการติดตามหนี้ที่ลดลงไป ทั้งนี้กำไรที่ลดลง Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าเป็นไปตามหลักความระมัดระวังของบริษัทเนื่องจากจำนวน NPL ยังลดลงต่อเนื่อง สำหรับกำไรที่เพิ่มขึ้น Y-Y เกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 18%Y-Y และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย +15%Y-Y
Read More
20
กรกฏาคม
2016
CPALL (BUY/16TP: 60), คาด SSSG 2Q16 บวกต่อเนื่อง หนุนกำไรเติบโตดี Y-Y
(views 52)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q16 อาจทรงตัว Q-Q สอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล แต่คาดโตดี Y-Y โดยมาจากธุรกิจ 7-11 ที่ทำได้ดี จากอานิสงส์ของอากาศร้อน และวันหยุดเยอะ จึงคาด SSSG จะเดินหน้าเติบโตได้เป็นไตรมาสที่ 6 ติดต่อกัน กอปรกับการเปิดสาขาใหม่ในอัตราเร่งได้ตามแผน ในขณะที่คุมค่าใช้จ่ายได้ดี และมีภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน หากกำไร 2Q16 เป็นไปตามคาด บริษัทจะมีกำไรสุทธิ 1H16 เติบโต 21% Y-Y และคาดกำไรจะโตต่อเนื่องใน 2H16 ซึ่งเป็น High Season ของธุรกิจ และมีการทำ Stamp Promotion แต่อาจเติบโตในอัตราที่แผ่วลงจาก 1H16 เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อน เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 14.8% และคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 60 บาท (DCF) ยังคงมี Upside 15.9% จึงคงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
กรกฏาคม
2016
GFPT (BUY/16TP: 16), ยังแนะนำซื้อ จากกำไรที่โตดีใน 2Q16 – 3Q16
(views 52)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q16 จะเติบโตดีทั้ง Q-Q และ Y-Y จากปริมาณขายไก่ส่งออกที่สูงขึ้น และราคาวัตถุดิบอ่อนตัวลงช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นได้ดี กอปรกับการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม สามารถหักล้างธุรกิจอาหารสัตว์ที่แผ่วลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นได้ ทั้งนี้เราคาดสัดส่วนกำไรสุทธิ 1H16 จะคิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกำไรจะดีต่อเนื่องและทำจุดสูงสุดของปีใน 3Q16 ก่อนจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 ตามปัจจัยฤดูกาล เรายังคงมุมมองเป็นกลางต่อแนวโน้มราคาไก่ในช่วงที่เหลือของปีนี้ จากปริมาณ Supply ที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูง เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 11.6% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง 10.8% Y-Y ในปี 2017 คงราคาเป้าหมายปี 2016 เท่ากับ 16 บาท (อิง PE เดิม 15 เท่า) ยังมี Upside 44% ยังแนะนำซื้อ
Read More
20
กรกฏาคม
2016
KKP (BUY/16TP: 61), กำไร 2Q16 น่าประทับใจ
(views 50)
กำไร 2Q16 ดีกว่าคาด PPOP น่าประทับใจ KKP รายงานกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 1.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 17.2%Q-Q และ 73.1%Y-Y ดีกว่าที่เราคาด 18% เนื่องจากมีรายได้จากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องซึ่งเป็นผลจากการปรับโครงสร้างหนี้สำเร็จ ทำให้รายได้ดอกเบี้ยรับ +5%Q-Q และ +2%Y-Y นอกจากนั้นยังมีกำไรจากการขายสินทรัพย์รอการขายอยู่ที่ 142 ลบ. ขณะที่ผลขาดทุนจากการขายรถยึดลดลงมาอยู่ที่ 131 ลบ. ทำให้สุทธิแล้วบริษัทมีรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงกว่าที่คาดไว้ ขณะที่มีค่าใช้จ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาดจากผลประโยชน์ทางภาษีจากบางรายการ ในไตรมาสนี้ KKP มีการตั้งสำรองฯมากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 618 ลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 1.4% ในจำนวนนี้เป็น General Provision จำนวน 300 ลบ. ดังนั้นหากรายการสำรองฯออก PPOP ถือว่าแข็งแกร่งและทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้มาก
Read More
20
กรกฏาคม
2016
PT (BUY/16TP: 13.5), ผลประกอบการฟื้นตัวแรงแต่ราคาหุ้นเพิ่งเริ่มขยับ“ซื้อ”
(views 51)
แนะนำ “ซื้อ” PT ที่ราคาเป้าหมายปี 2016 เท่ากับ 13.50 บาท โดยเราคาดก